通讯设备行业分析

通讯设备行业分析

标的公司：邦讯技术(A300312)

一、行业现状。

1.标的公司处行业；属于通讯及相关设备制造业中的通信设备制造业（行业代

码：G8101）中的无线网络优化系统行业。无线网络优化系统行业主要包括无线网络优化系统集成、设备销售和代维服务三部分。

2.通讯行业概况。

（1）电信行业营收增速平稳，2013年1-8 月，全国电信业务总量累计完成9221.2 亿元，连续 4 个月保持 7.9%的增速；电信主营业务收入累计完成 7690.7 亿元，同比增长 8.8%，增速与上月持平。

（2）行业指标数据持续反弹从统计局的统计数据看，2013 年上半年我国移动基站设备的累计产量5789.3万信道，累计同比增长-5.7%。9月份基站设备产量1193.1万信道，同比增长59.4%，累计同比增速9.4%，10月份移动基站设备产量为1212.9万信道，同比增长64.3%，累计同比增速13.7%，增速在加快。招标完成之后，相关设备公司在快速备货。从电信固定资产投资看，2012年电信固定资产总投资3613.8亿元，同比增长8.5%，2013年上半年电信固定资产投资1296亿元,同比下滑12.7%。2013年8月份电信固定资产投资215.6亿元，同比下降10.5%，1-8月份累计同比下降

10.3%。9月份电信固定资产投资347.8亿元，同比增长7.05%，1-9月电

信固定资产累计投资2077.5亿元，累计投资同比下滑7.8%，下滑有所收窄,10 月份电信固定资产投资230.3亿元，同比增长9.72%，累计同比下滑6.3%，下滑幅度继续减少。

二、通讯行业发展趋势。

1.企业更加重视产品体系建设与产能扩充。

2.盈利模式逐渐由单纯的设备供应到设备供应、系统集成及代维服务等综合服

务转变。系统集成与代维服务网点建设越来越受到重视。

3.无线网络优化系统行业市场规模不断扩大，无线网络优化系统从解决用户信

号需求发展到解决用户数据业务使用的需求。

4.随着4G牌照的发行，国内3家运营商（也是标的公司的90%销售下游）4G

总体投入增长预料在30%以上，由于相当部分2013年运营商无线开支将在2014年确认，实际2014年增速将超过此数字。总体无限设备投资规模温和增长。

5.2013年10 月份电信行业投资和基站设备产量持续反弹。2013年1-9月电信

固定资产累计投资2077.5亿元，累计同比下滑7.8%。10月份单月电信固定资产投资同比增长9.72%，投资持续反弹，累计投资同比下滑6.3%，下降幅度进一步缩小。10 月份移动基站设备产量1212.9万信道，同比增长64.3%，累计同比增速13.7%。10月份电信行业投资和基站设备产量持续反弹，行业景气度进一步上升。

三、标的公司现状。

1.经营状况：

（1）.公司主营业务包括系统集成、设备销售及代维服务，其中系统集成、设备销售占公司业务比重较大。报告期内，两项业务合计占主营业务收入比重超过90%。

（2）根据2013年第三季度报告现总资产1,308,420,774.50元同比增长5.14%本期报告营业收入71，416，988.51元

2.公司同业竞争优势：

（1）营销服务优势，公司的营销服务完全采用直营模式，在全国范围内拥有完善的直营营销服务网点。运营商对供应商设备供应、系统集成及代维服务

等综合实力要求逐年提高，公司的直营模式能够更好满足运营商的上述需

求，能够及时了解运营商需求。保证了公司对销售渠道的；控制与品牌形

象的推广；可以节省代理费用，减少公司的运营成本，提高公司的利润空

间。

（2）产品与服务体系综合提供优势,相对于单纯设备供应商，运营商更倾向于选择能够提供设备供应、系统集成及代维服务等全方位产品和服务的公司，以获取更高价值的产品和服务，保证系统的稳定运行，降低运营商的管理

成本。

（3）技术研发优势,公司是中关村高新技术企业协会会员、国家高新技术企业、中关村高新技术企业、北京市海淀区创新企业、2010 年度全国科技创新

中小企业示范单位、WAPI产业联盟成员。

3.公司现阶段特点：

(1)客户较为集中，2009至2011年度，公司面向国内三大运营商的销售额占

公司营业收入的平均比重为94.62%，其中对中国移动的销售额占公司营业收入的平均比重为65.26%，客户群体相对集中。

(2)资金压力较大，现阶段公司现金流量较低，公司主要业务为系统集成及设

备销售，两项占主营业务90%，而这两项业务前期投入均较大，由于三大运营商处于优势地位，导致回款周期较长，系统集成项目在初验后的6个月左右回款90%左右，设备销售一般是在设备到货后3-6个月支付80%左右的合同款，工程初验后6-12个月才能支付剩余款项。至2012年4月公司应收账款净额分别为9,874.81万元、19,577.56万元和30,730.29万元，占资产总额的比重分别为45.61%、48.77%和50.66%，应收账款净额占当年营业收入的比重分别为61.36%、70.62%和70.58%。

(3)公司业务有明显的季节性与地域性。大部分营业收入来自第四季度，第四

季度营业收入占全年比重一般在40%左右。公司营业收入的主要来源为华东地区，分别占2009——2011年营业收入65.51%、55.59%和60.15%。

四、标的公司未来发展方向。

1.由设备供应到设备供应、系统集成及代维服务等综合服务转变。

系统集成与代维服务网点建设应越来越受到重视。

（1）公司呈现资金压力，现金流较低等状况主要由于设备销售与系统集成两项业务前期投入大、回款周期长所导致，适当削减设备销售与系统集成业务，扩大代维服务等综合服务业务能有效缓解资金压力。

（2）增强代维服务可是运营商获取更高的产品价值与服务，保证系统的稳定运行，降低管理成本，从而是公司在同业竞争中取得更大竞争优势。

（3）公司在全国拥有服务网点，具有及时提供代维服务等综合服务的能力与优势，应充分利用该优势以提升市场竞争力。

（4）在无重大技术更新的情况下，设备销售与系统集成市场空间有限，而通讯行业业内竞争日趋激烈，而行业内形势也在日趋关注代维服务等综合服务，早日完成转型不仅有利于稳固公司的现有市场份额，并且能获得更大的发

展空间及利润空间。