南方航空2010年年报分析

南方航空公司2010年年报分析

系别：经济系

指导老师：周林洁

作者：吴顺嘉

日期：2010年10月7日

以南方航空公司2010年年报为主，辅以南方航空公司2006年至2009年年报，对南方航空公司历年的经营成果进行分析。剔除营业外收支和非经常性损益项目后，发现南方航空公司存在较大问题。同时，报表附注中表明，南方航空公司未持有任何金融衍生工具，使得南方航空公司完全暴露在利率风险、外汇风险和燃油风险之下。故认为南方航空公司存在较大风险，不适宜稳健投资者；对未来航空业看涨的投机者可以逢低买入。

1.南方航空公司简介 (3)

2.南方航空财务安全性分析 (4)

2.1.短期债务分析 (4)

2.1.1.流动资产质量分析 (4)

2.1.2.短期流动性分析 (5)

2.2.长期债务分析 (7)

2.2.1.利息保障倍数 (7)

2.2.2.资本结构与长期负债分析 (8)

3.南方航空获利能力分析 (9)

3.1.营业分析 (9)

3.1.1.营业收入分析 (9)

3.1.2.营业成本分析 (10)

3.2.杜邦分析体系 (11)

4.南方航空风险敞口分析 (13)

4.1.利率风险敞口 (13)

4.2.外汇风险敞口 (13)

4.3.燃油风险敞口 (14)

5.总结 (14)

1.南方航空公司简介

公司法定中文名称：中国南方航空股份有限公司

公司法定中文名称缩写：南方航空

公司法定英文名：China Southern Airlines Company Limited

公司法定英文名缩写：CSN

公司法定代表人：司献民

公司注册地址：广东省广州市广州经济技术开发区

公司办公地址：广东省广州市机场路278号

公司办公地址邮政编码：510405

公司国际互联网网址：

公司电子信箱：webmaster@

公司上市基本情况：

股票种类上市交易所股票简称股票代码

H股香港联合交易所南方航空1055

中国南方航空股份有限公司（以下简称“南方航空”）及其子公司主要从事提供国内、港澳台地区及国际航空客运、货运及邮运服务。

南方航空是由中国南方航空集团公司（以下简称“南航集团”）经中华人民共和国国家经济体制改革委员会体改生[1994] 139号文批准独家发起成立的股份有限公司。南航集团以其与航空业务相关的资产负债投入南方航空，并换取折合

2,200,000,000股每股面值人民币1.00元的内资国有普通股。南方航空于1995年3月25日注册成立，并正式接管南航集团的航空业务。

南方航空于1997年7月分别在香港联合交易所有限公司（股票代码：1055）和美国纽约证券交易所（股票代码：ZNH）上市，共发行1,174,178,000股H股。南方航空于2003年7月成功在上海证券交易所发行并上市1,000,000,000股每股面值人民币1.00元的A股股票，股票代码600029。

南方航空于2008年11月将资本公积中的股本溢价人民币2,187,089,000元转增为注册资本，变更后的注册资本为人民币6,561,267,000元。

南方航空在2009年分别向南航集团非公开发行721,150,000股A股股票，向南航集团的全资子公司南龙控股有限公司（“南龙控股”）非公开发行721,150,000股H股股票，变更后的注册资本为人民币8,003,567,000元。

南方航空于2010年10月及2010年11月分别向南航集团等九名特定投资者非公开发行1,501,500,000股A股股票，向南龙控股非公开发行312,500,000股H 股股票，变更后的注册资本为人民币9,817,567,000元。

2.南方航空财务安全性分析

2.1.短期债务分析

2.1.1.

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．．．．．．流动资产质量分析

短期偿债能力主要表现为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系。从南方航空历年的资产负债表中，提取如下数据。

表格 1

单位：百万元2010年2009年2008年2007年

其中：货币资金¥ 10,404.00 ¥ 4,343.00 ¥ 4,700.00 ¥ 3,826.00 应收账款¥ 2,005.00 ¥ 1,366.00 ¥ 1,319.00 ¥ 1,983.00 存货¥ 1,355.00 ¥ 1,256.00 ¥ 1,229.00 ¥ 1,213.00 流动资产2010年比2009年增加约136.56%，主要是因为2010年南方航空增发A股、H股，共募集9,999,990,000元人民币，853,125,656港元。已动用5,982,003,100 元人民币偿还银行贷款本金。剩余资金运用尚未获得审批，故以货币资金形式趴在账面上。估计在这部分资金获得审批之后，南方航空的货币资金将会降至50亿元左右。

应收账款主要是机票购买款。南方航空的机票主要通过网络销售，因此有大量的票款停留在结算公司中，这些票款会在三个月内到期，一般情况下不会发生违约，属于优质账款。南方航空对这类票款不计提坏账准备。根据报表附注，应收账款前三名单位分别是：中国开账及结算计划，859百万元，占总比例42%；中国银联责任有限公司，130百万元，占总比例7%；中国航空结算有限责任公司，48百万元，占总比例2%。

年报的存货主要包括航材消耗件及普通器材，不包含航空燃油。低值易耗品，如航班餐饮，以及包装物等周转材料采用一次转销法进行摊销，计入相关成本或当期损益。可见，南方航空的存货变现能力不高。

2.1.2.

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．．．．．．短期流动性分析

根据年报，算出南方航空的各项偿债能力指标。