稀有金属

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2010.11.25
“新金属”点评
实行出口配额管理，出口量逐步递减
商务部对稀土、钨、锑、锡、钼等稀有金属实行出口配额管理，其中，稀土 的出口配额就呈现逐年减少的情况，尤其是今年公布的第二批出口配额减少 幅度明显。目前，商务部正在调整对稀有金属的出口政策，稀有金属出口配 额将呈现逐年递减态势，递减幅度有可能在 2%至 3%。
14 种稀有矿产原料列入欧盟紧缺名单
相关研究：
湘财证券_行业深度报告_ 有 色 金 属 行 业 2010 年 下 半 年投资策略：迎接“新金属” 投资浪潮20100626
2010 年 6 月，欧盟委员会发布题为《对欧盟生死攸关的原料》的报告，提出 欧盟稀有矿产原料短缺预警及对策。报告在分析 41 种矿产资源对经济的影响 和供应风险的基础上，将其中 14 种重要矿产原料列入“紧缺”名单，这 14 种矿产原料是：锑、铍、钴、萤石、镓、锗、石墨、铟、镁、铌、铂族金属、 稀土（包括钪、钇和镧系共 17 种稀有金属）、钽和钨。这些原料广泛应用于 移动电话、锂电池、光纤光缆和太阳能面板的制造工艺中，成为许多高科技 产品和日常消费品不可或缺的一部分。
r 国内政策转向强势保护开采，优势品种有望建立定价权
保护性开采，稀土等矿产开采专项整治工作层层推进。
我国对稀土、钨、锑都实行保护性开采措施，下达开采和生产总量指标，实 行出口配额管理。2005 年，国务院出台了《关于全面整顿和规范矿产资源开 发秩序的通知》，提出对保护性开采的特定矿种进行专项整治。2010 年 10 月， 国土资源部发布关于省级稀土等矿产资源开发整合重点挂牌督办矿区名单的 公告，对全国 78 个矿区挂牌督办，明确给出时间表在年内完成相关矿区的整 合。11 月，国土资源部又发布关于开展稀土等矿产开发秩序专项整治工作检 查验收的通知，进一步督办稀土等矿产资源专项整治行动。力度空前。
2010 年 11 月 16 日，国家发改委副主任彭森在中国国际高新技术成果交易会 的“战略性新兴产业发展论坛”上表示，2011 年上半年，有关战略性新兴产 业规划可能出台，未来战略性新兴产业将分“三步走”。
第一阶段：到 2015 年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局， 对产业升级的作用显著增强，增加值占国内生产总值的比重达到 8%左右。
挖掘稀有金属资源宝藏
点评报告
行业评级：买入
2010.11.25
湘财证券研究所
投资要点：
有色钢铁研究小组
叶鑫 Tel：021-68634510-8278 email：yx2893@xcsc.com 杨诚笑 Tel：021-68634518-8630 Email：ycx3112@xcsc.com 刘金钵 Tel：021-68634518-8193 email：ljb2682@xcsc.com
8820 78200 2007
重稀土 9120
轻稀土 10020
78500
72300
2008
2009
来源：国土资源部，湘财证券研究所
12200 77000 2010
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2010.11.25
“新金属”点评
新材料产业重点发展特种功能和高性能复合材料，重 点 关注的金 属有稀 土、 钨、钴、钼、钛、钽、铂族等，重点关注的上市公司有包钢稀土、广晟有色、 厦门钨业、中色股份、章源钨业、贵研铂业、博云新材、云南锗业、东方钽 业、金钼股份、西部材料、金钼股份等。
新能源重点发展核能、太阳能、风能、生物质能，核级锆材是核电站堆芯结 构的关键材料之一，随着我国大力发展核电，核级锆材需求也在增长；太阳 能电池片以硅晶电池片为主，其它如铜铟镓硒薄膜太阳能电池片、锗晶电池 片的产业化也在研究推进；风能的发展直接带动了稀土永磁材料需求的快速 增长，风能更好的利用或将借助于大型储能设备，届时大型储能锂电池也将 得到快速发展。在新能源产业，重点关注的金属有稀土、锂、锗、镓、铟、 锆，包钢稀土、广晟有色、中科三环、宁波韵升、安泰科技、横店东磁、云 南锗业、东方锆业、宝钛股份、嘉宝集团、西藏矿业、中信国安、路翔股份、 天齐锂业、盐湖集团、佛山照明、赣锋锂业、当升科技、杉杉股份、多氟多。
新能源汽车产业将重点发展锂电池插电式混合动力汽车和纯电动汽车，镍氢 电池动力汽车处于一个过渡产品。铂是氢燃料电池的难以替代的催化剂，但 氢燃料电池还处于研究阶段，产业化还很遥远。锂电池动力汽车的发展将带 来电池级碳酸锂需求的爆发式增长；基于新能源汽车轻量化的需要，而稀土 永磁材料具有轻量化、体积小、效率高的优点，将广泛用于制造新能源汽车 的各种电机。在新能源汽车产业，重点关注的金属有锂、稀土，重点关注的 上市公司有西藏矿业、中信国安、天齐锂业、路翔股份、盐湖集团、佛山照 明、赣锋锂业、当升科技、杉杉股份、多氟多、包钢稀土、广晟有色、中科 三环、宁波韵升、横店东磁。
此外，对稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗、镓、钽和锆等 10 种稀有金属进行 战略收储的工作也在展开。研究收储的十种金属品种中，很多属于我国具有储 量和产量优势的品种，如稀土、钨、锑。但在长期的开采利用过程中，并没有 做到合理有序开采和节约利用资源，长期无序开采导致储量急剧下滑。且由于 环保成本较低，相关品种的市场价格长期大幅低于实际价值。
r 稀有金属资源具有全球性的战略价值
中国对稀有金属资源进行保护性开采，并酝酿对 10 种稀有金属战略收储
从 1991 年开始，国家就已经对钨、锡、锑、稀土实行保护性开采，采取下达 开采和生产总量指标、实行出口配额和出口资质管理措施。但各地对上述特定 矿种的盗采活动屡禁不止，这使得实际的开采量与国家每年制定的开采指令性 计划大相径庭。最近媒体报道，国土资源部正准备将钼列入保护性开采矿种， 从 2011 年开始实行开采总量管理，下达开采总量指标。这将使钼成为继黄金、 钨、锡、锑、稀土后第 6 个被列入保护性开采的特定矿种。据了解，工信部正 制定《稀有金属生产、经营管理条例》，计划把稀有金属的开采、冶炼、加工、 销售和进出口管理纳入法制化轨道。
新一代信息技术产业重点发展下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平 板显示、高性能集成电路和高端软件领域。稀土抛光材料在液晶显示方面应 用将呈现快速发展。高性能集成电路也必然有高性能钽电容器的应用空间。 在新一代信息技术产业，重点关注的金属有稀土、钽，重点关注的上市公司 有包钢稀土、广晟有色、厦门钨业、中色股份、东方钽业、新疆众和。
优势品种谋求定价权
我国稀土、钨、锑、锗、铟、锡、钼的储量在世界上占比很高，每年向全球 供应的产量也占据绝大多数，上述金属的储量占比分别达到 31%、60%、38%、 41%、58%、30%、38%，而 2008 年的产量占比分别达到 96%、75%、91%、 50%、58%、45%、28%，是名副其实的优势稀有金属矿种。然而，储量和 产量全面占优的情况下，我们却长期廉价出售，与应有的定价权地位极不相 称。在这些优势矿产上，我们从源头上进行产量控制，限制初级产品出口， 让资源价格反映真实的价值，谋求定价权，掌握主动。
日本、美国也早就建立起稀有资源的战略储备
由于国内资源短缺，长期以来，日本从中国进口大量廉价的稀土、钨、铟等 国内高科技发展急需的战略资源，进行储备，储备的数量足够几十年使用。 美国国内有丰富的稀土资源，但美国早就关闭了国内的稀土矿生产，转而从 中国进口低价的稀土原料，相当于将国内的资源就地封存储备。
高端装备制造产业重点发展将重点发展航天航空、海洋工程装备和高端智能 装备。钛合金以质量轻、强度高广泛用作航天航空材料，锂合金、镁合金作 为航材也得到逐步应用；钨、钼、钴等是生产硬质合金、工具钢、钻头等主 要材料，广泛应用在装备制造行业；锗主要用于制造红外镜片和高性能太阳 能电池，在航天航空、海洋工程领域应用广泛，砷化镓太阳能电池由于转换 效率高、抗辐照性能强主要用作航天领域。在高端装备制造产业，重点关注 的金属有钛、钨、锂、锗、镓、钼等，重点关注的上市公司有宝钛股份、西 部材料、厦门钨业、章源钨业、博云新材、金钼股份、云南锗业、钢研高纳、 赣锋锂业等。
图 1 中国稀有金属的产量储量占比
1.2
1 0.96
0.91
0.8
Leabharlann Baidu
0.75
0.6 0.58 0.58
0.6 0.38
0.5 0.41
0.45
0.38
0.4
0.31
0.3 0.28
0.2
0.12
0.01
0
稀土
锑
钨
铟
锗
锡
钼
锆
产量占比 储量占比
来源：湘财证券研究所
图 2 中国稀土开采配额保持稳定（吨）
100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
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2010.11.25
“新金属”点评
r 投资策略：从率先发展的支柱产业中发掘具有定价权的稀有金属
国家发改委高新技术司副司长孟宪堂透露，在我国圈定的七大战略性新兴产 业中，节能环保、新一代信息产业、生物、高端制造业将率先成为支柱性产 业。从储量和产量占比来看，中国有优势的稀有金属品种主要有稀土、钨、 锑、铟、锗、锡、钼。这些金属品种中，目前对稀土、钨、锑的整合力度最 强，有望形成定价权。我们优先推荐包钢稀土、厦门钨业、章源钨业、辰州 矿业。云南锗业、锡业股份也可关注。
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2010.11.25
“新金属”点评
面，将逐步推广节能的稀土三基色荧光灯替代白炽灯。对先进环保来说，控 制汽车污染气体排放尤为重要，采用铂族金属和稀土生产的高性能的汽车尾 气净化催化产品将得到更广泛的应用。循环利用方面，对废旧金属的循环再 生利用将具备广阔的发展空间。在节能环保产业，重点关注的金属有稀土、 铂族，重点关注的上市公司有包钢稀土、广晟有色、厦门钨业、中色股份、 中科三环、宁波韵升、横店东磁、贵研铂业、格林美、豫光金铅、赣锋锂业。
r 战略性新兴产业打开稀有金属需求广阔空间
在 2010 年中期策略报告中，我们首次提出“新金属”的概念，指有别于基本 金属，主要应用于新兴产业领域的金属，包括稀土、锂、钨、钼、钛、铂族、 钽、锆、铟、锗、镓、镍等。与传统的基本金属相比较，“新金属”的相关产 业适应了新经济增长方式的转变和经济结构调整的需要，所在的产业领域， 生命周期，未来发展趋势，以及代表品种都有本质的不同。根据《国务院关 于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的精神，把战略性新兴产业培育 成为国民经济的先导产业和支柱产业，并且在技术创新和产业化、市场培育、 深化国际合作以及加大财税金融政策扶持方面加大工作力度。战略性新兴产 业的大力发展将对相关领域的发展产生革命性的变化，面临重大的投资机会。
第二阶段：到 2020 年，战略性新兴产业的增加值占国内生产总值的比重达到 15%左右。
第三阶段：到 2030 年，战略性新兴产业的整体创新能力和产业发展水平达到 世界先进水平，为经济社会可持续发展提供强有力的支撑。
在战略性新兴产业七大重点方向中，与有色金属行业关系最密切的有六大产 业，包括节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和新 能源汽车。而在这六大产业里六种稀有金属最具产业化应用前景，主要是稀 土、锂、钨、钛、铂族、锗。
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在节能减排和低碳发展的双约束下，节能环保产业将有巨大的发展空间，主 要有三个领域：高效节能、先进环保和循环利用。比如使用高效的稀土永磁 电机，可达到节能 20-40%的效果，大范围推广高效节能产品，替代目前能耗 较高的产品，将给稀土永磁行业带来广阔的应用空间。目前，在家电行业， 正逐步采用稀土永磁材料作为原材料生产节能电机和压缩机产品；在照明方