分享财富效益带来的消费浪潮_9616210

2004年 9.5 11.2 10.4 13.3 3.9 6.1
2005年 9.3 11.3 0.64 13 1.8 3
2006年E 10.5 11.5 12.8 13.8 1.6 2.8
2007E 9.5 11.8 15 14.5 1.8 2.5
资料来源：申万巴黎，各家券商相关研究 3
消费品行业 – 2007年行业重点
持续多年的高增长,低通涨格局将在此期间7年持续, 保证低CPI的良好消费环 境，加上国内超强的制造能力是居民消费能力长期稳健提高的基础。
4
5
2001年8月 2001年12月
2002年4月 2002年8月 2002年12月 2003年4月 2003年8月 2003年12月 2004年4月 2004年8月 2004年12月 2005年4月 2005年8月 2005年12月 2006年4月 2006年8月 2006年12月
分享财富效益带来的消费浪潮
－2007上半年策略报告会
2007年1月9日
申万巴黎基金管理公司
更低的风险... 更高的机会...
消费品行业 – 2006年行业回顾
>2006年行业背景回顾
12/05/2017
居民可支配收入的稳步上升: 2006 年截止三季度,居民可支配收入同比 增长达到11.35%,连续5年达到两位 数增长.
农村居民现金收入 (元)
城镇居民人均可支配 收入(元)
社会消费品零售总额增长率 1146 12 10
68 4 02 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年2003年 2004年 2005年止11月
2006年截
同比增长率(%)
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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宏观经济预测
12/05/2017
同比增长％ GDP 城镇居民可支配收入 农村居民现金收入 社会消费品零售总额 居民消费价格指数 工业品出厂价格指数
间更加广阔。
13000 8000
先导型。 龙头高品牌消费品未来空
18000
正集体从价格先导型转型成为品质
28000 23000
受益首当其冲。中国的部分消费者
升级消费, 品牌消费，奢侈品消费
国房销售价格指数 流通市值(亿元)
高了居民的消费意愿。
上涨带来的真实财富效应极大的提
2000年01月 2000年07月 2001年01月 2001年07月 2002年01月 2002年07月 2003年01月 2003年07月 2004年01月 2004年07月 2005年01月 2005年07月 2006年01月 2006年07月
居民消费意愿和消费水平(续)
贵州茅台
06净利润 同比 增长率
05净利润 同比 增长率
04净利润 同比 增长率
03净利 同比 增长率
35.38
36.32
39.85
55.72
> 五粮液 从百元级的快速消费品（餐饮消费 泸州老窖
32.49 589.26
-4.43 16.80
17.78 -5.30
14.63 35.13
），千元级的服务业消费（旅游， 山西汾酒 美容，健身），到万元级的耐用消
76.39
48.69
110.88 166.41
费品（平板电视，品牌家具，家用 轿车），直到住宅升级，我们身边
国内旅游收入(亿元)
真实感觉到的消费升级浪潮正扑面 而来。
> 15万亿的居民储蓄如果“猛虎出笼”将
真正成为消费力的巨大源泉和强大 储备。
7000 6000 5000 4000 3000 2000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20052006E
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消费品行业 – 2007年重点子行业和原因
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> 2007年行业重点 > 人口红利： 就业潮和婴儿潮的
重叠注定的消费浪潮来临。
即1957，1971，1987三个生育高峰 后2008“金猪”将带来中国的第四个新 生婴儿潮。
社会消费品零售总额稳步上升,2006 年同比创历史新高13.6%.
这是两个基本指标稳步上升是泛消 费行业景气度长期的稳定的持续升 温的基础；为什么特别看好07年呢?
居民可支配收入
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
1998年1999年2000年2001年2002年2003年20024年020060年5年截止9月
中国新增就业人口中代表的“87”一代 婴儿潮出生者带着新一代的消费观 念踏入社会，而“71”为顶峰的前一代 婴儿潮出生者也正迈入人生中事业 和消费的顶峰。
实证证明“人口红利”对于住宅，汽车 ，食品，其它快速消费品的相关系 数最高。
各类消费品与婴儿潮的相关性分析
产品类别 汽车及配件 家具 食品 其它快速消费品 Housing（如租房） 交通 娱乐 其它耐用消费品
在06年的提高个人所得税起征点，取消农业税基础上，07年政府以“和谐社会” 为目标将大力增加转移支付2000多亿，用于增加居民基础教育，医疗，社会 养老保险---将减少传统对居民消费挤出效应最大的几个负面因素的影响， 增加边际消费倾向最高的广大中低收入家庭的居民消费。
政府将经济可持续的发展方向定位于“非拉美化”发展方式，明确“反对资源消 耗＋消费外流型”发展模式，表明政府未来大力培养本土中产阶级消费的立场
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受益于过去几年的楼市上涨，股市
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居民消费意愿和消费水平
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> 民众行为： 财富效应，提高了
> 2007年行业重点
消费品行业 – 2007年重点子行业和原因
消费品行业 – 2007年重点子行业和原因
12/05/2017
> 2007年行业重点 > 民众行为： 财富效应，提高了
相关系数 0.5494 0.3177 0.2902 0.7342 0.2840 -0.5146 -0.5771 -0.7002
中国人口年龄结构
10 8 6 4 2 0 0~4
15~19 30~34 45~49 60~64 75~79 90~94
消费品行业 – 2007年重点上市公司和主要原因
> 2007年行业重点 > 政府政策导向： 藏富于民，促进中国从制造大国向消费大国的转型
12/05/2017
由于07年美国，欧洲等传统出口市场经济前景并不乐观，而国内控制固定资 产投资规模的政策预计还将延续---拉动国内消费无可选择的在拉到GDP增长
的三驾马车中份量越来越重。低消费率的拐点即将到来.