对外投资风险的防范与规避

对外投资案例4:
长期积累，根基牢固
多元化的经营战略
中国国际海运集装箱集团
广泛的全球网络 • 100余家全资、控股子公司 • 遍及亚洲、北美、欧洲、澳洲
集装箱：
产销量自1996年以来稳居 世界第一
坚实的资本储备
道路运输车辆： 全球最大专用车制造集团； 半挂车北美销量第一
长期积累 根基牢固
• 1994年即在深交
70年代至今，本田汽车在意大利、巴西、美 国、加拿大和中国等国生产和销售。
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
-
销售额 （亿日元）
海外 日本
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
中国公司对外投资面临的风险
哪些风险可能被低估？
- 13：中国的对外投资排名世界第13位，占全球对外投资的3% - 174：截至2008年底，我国累计对外直接投资分布在全球174个国家和地区 - 146万：约有146万的中国人在海外工作（来源：新华社） - 1,800亿：截至2009年,中国公司的累计对外直接投资超过1,800亿美元
- 主要投资在制造业和批发零售业，约占50％强 - 从地域上看，亚洲和非洲的投资约占60％强
3 2D0elo2itt1e /3/10
中国对外投资概况
中国对外投资的行业和地区分布
截至2008年中国对外投资的行业分布
截至2008年中国对外投资的地区分布
行业
制造业 批发&零售业 租赁&商务服务业 建筑业 采矿业 农、林、牧、渔业 交通运输&仓储邮政 居民服务&其他服务业 科研&技术服务&地址勘察 信息传输&计算机服务软件 其他 合计
• 业内分析人士认为，对金融危机造成的全球性的金融市场动荡认识不足，是 这次并购失败的主要原因。同时，对投资时机和估值把握不够准确。
42
2
12 2D0elo2itt1e /3/10
购买日的市场价值（单位 ：十亿美元）
2009年10月15日的市场价 值（单位：十亿美元）
对外投资案例3:
稳扎稳打 – 从乡镇企业到跨国集团
2007年
2008年
历次全球投资浪潮的回顾
1960
1970
1980
1990
第一次海外投资并购浪潮（60年代－90年代）
第二次海外投资并购浪潮（80年代－90年代）
二战后经济复苏 第三次科技革命
推动因素
垃圾债券的产生 反垄断政策放松
科技发展（通 信）
主要集中于欧美 跨行业并购
资源（石油） 制造业 消费产品 服务业
‒ 通过周密的尽职调查、谨慎的交易架构以及灵活的买卖协议谈判，最大限度 地获取执行投资并购交易的优势
• 趋势: 未来数年中国对外投资进程会加速 ‒ 短期: 能源、资源领域的对外投资 ‒ 长期: 向价值链顶端爬升的需求
• 中国对外投资，西方的看法: ‒ 对西方公司既是潜在威胁，又是机遇
15 2D0elo2itt1e /3/10
6 2D0elo2itt1e /3/10
特征 主要行业
日本最为活跃 杠杆收购 强强联合
制造业 房地产
传媒
历次全球投资浪潮的回顾
第一次海外投资浪潮以美国为代表
资源业 2.5
1
战后，特别是1958年 －1972年，美国公司 对发展中国家石油 工业的投资增加2.5 倍。
零售业
海外投资历程
墨西哥波多黎各加拿大
1994年， 索尼在哥 伦比亚电 影公司的 投资资产 账面减少 了27亿美
元。
制造业
10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 -
80年代起，丰田汽车以合资、建厂等方式 陆续进入了美国、英国、法国、中国等海 外市场。
销售量 （千辆）
海外 日本
2003 2004 2005 2006 2007 2008
企业日创利润
万向集团
1万元 70年代
10万元
80年代
100万元
90年代
萧山宁围公社 万向节厂
1994年汽车零配件 业务在深交所上市 30余次中小规模 投资和并购
万向集团
13 2D0elo2itt1e /3/10
1000万元
2009年
• 主业：汽车零配件 • 万向美国公司和海外网络 • 整车：电动汽车 • 科研板块：万向研究院 • 农业板块：万向三农 • 资源板块：有色金属、石油化工 • 金融板块：金融牌照11块 • 资本板块：通联创投 • 旅游、房地产板块：顺发恒业 • 万向控股：私募基金
政策
• 劳动、人事 • 技术规范
• 标准化 • 知识产权
财务、管理
• 内控、管治 • 财务分析、估值 • 管理经验及水平
文化
• 了解市场 • 人力资源管理
• 语言障碍
东西方文化差异
10 2D0elo2itt1e /3/10
情理法
法理情
对外投资案例1:
收购美国某知名个人电脑公司
该并购案例曾因“蛇吞象”被传为美谈，并被誉为中国公司 “冲向海外”的典型，但今天它却面临严峻考验。
• 自收购以来该品牌个人电脑全球市场占有率持续下跌，市场排名从第 三下滑至第四。
42
11 2D0elo2itt1e /3/10
该品牌电脑全球市场占有率
7.40% 7.30% 7.20% 7.10% 7.00% 6.90% 6.80% 6.70%
2005年 2006年 2007年 2008年
对外投资案例2:
比重（％）
31.3 19.7 14.5 6.8 6.2 4.8 4.1 3.1 3.1 2.4
4 100
11.3%
4.8%
3.5%
16.3%
12.9%
（来源：2008年度中国对外直接投资统计公报）
51.2%
亚洲 非洲 欧洲 北美洲 拉丁美洲 大洋洲
4 2D0elo2itt1e /3/10
中国公司的全球化趋势
对外投资风险的防范与规避
识别风险、管理风险、 变机遇为盈利
曹文正 德勤并购融资服务 -- 全国主管合伙人
1 2D0elo2itt1e /3/10
内容简介
•中国对外投资概况 •历次全球投资浪潮的回顾 •对外投资风险案例的探讨 •总结
2 2D0elo2itt1e /3/10
中国对外投资概况
中国对外投资的几个数据
• 2008-09财年净亏损2.26亿美元，为成立25年以来的最大业绩亏损。 2009-10财年第一季度，该集团笔记本电脑综合销售额年比年下降9%， 全球台式电脑综合销售额年比年减少32%。
• 通过并购获得的成熟市场的份额，在2009-10财年第一季度的销量较去 年同期下降17％。将重点向以中国市场倾斜的新战略，使其“国际 化”的定位受到质疑。
所上市。上市当 年销售收入约13 亿，总资产约12
能源、化工装备：
亿，净资产约4.8 亿。
领先的罐式集装箱、静态 储罐、燃气装备供应商
• 2008年销售收入 约473 亿，总资
机场设备：
领先的技术研发
产约346亿，净资 产约134亿
2005年起登机桥 订单量全球第一
• 集装箱技术开发领域难以动摇的主导地 位： 全球唯一能够提供三大系列、一百
历次全球投资浪潮的回顾
第二次海外投资浪潮以日本为代表
房地产业
1
0.5
传媒业
1989年， 索尼斥资 32亿美 元，并采用 16亿美元 贷款购买哥 伦比亚电影 公司。
9 2D0elo2itt1e /3/10
1989年，日本房地产泡 沫鼎盛期，三菱房地产 公司斥资13.7亿美元购 买纽约洛克菲勒中心。 然而，1995年泡沫破 灭，三菱不得不以半价 将其“送还”美国。
某中国保险公司收购某外国银行
该并购案例导致的市值蒸发足以在近期内使投资者对许多大规模并 购失去信心
• 第一家进行重大海外投资的中国保险公司
• 2008年第三季度投资方即披露了其对被投资银行的投资亏损达到22.9亿美元， 使其其前9个月的利润损失殆尽，并中断其海外扩张的初始计划
• 投资人坦言，“公司将充分总结此次事件的经验和教训，进一步检视海外投资 的策略、程序和风险管控措施，改进运作机制。”
成为全球财富500强之一是许多中国企业的梦想
（2008年数据）
核心竞争者：
• 国有企业
•主权基金 (资产管理公司)
• 2010: 中国政府预期到2010 年名列财富500强的中国大 陆企业将达50家
5 2D0elo2itt1e /3/10
进军财富500强的历程
40
30
20
10
0 1998年
2003年
50 1997
75 1998
来源：沃尔玛1998年年报
1.什么是传统机械按键设计？
传统的机械按键设计是需要手动按压按键触动PCBA上的开关按键来 实现功能的一种设计方式。
传统机械按键结构层图：
按键
PCBA
开关键
传统机械按键设计要点： 1.合理的选择按键的类型，尽量选 择平头类的按键，以防按键下陷。 2.开关按键和塑胶按键设计间隙建 议留0.05~0.1mm，以防按键死 键。 3.要考虑成型工艺，合理计算累积 公差，以防按键手感不良。
巴西 阿根廷
中国
德国 英国
1991 1992 1994 1995 1996 1998 1999
制造业
40%
7 2D0elo2itt1e /3/10
1970年代初期，拉丁 美洲制成品出口的 40%是美国制造业跨 国公司在当地制 造和销售的。
海外销售额（亿美元）
80
60
40
20 15
0 1995
37 1996
多个集装箱产品及相关服务的企业
源自文库
• 自主申请国内外专利800多项，原创性发
明专利200多项
14 2D0elo2itt1e /3/10
总结如下…
• 国际投资、并购市场上，中国买家的增长已成不可逆转的趋势 • 但是，中国买家在跨国投资的游戏中仍是新选手
‒ 西方国家的不同的商业惯例– 严格的法规以及涌现的大量问题（政治、劳 工、和环境等）会导致进程缓慢