硅谷银行突入中国 注资浙江中新力合定位“第四方”2008.4.9

硅谷银行突入中国注资浙江中新力合定位“第四方”

2008年4月9日第一财经日报文莉莎、孟杨

UPG的标志性模式即“桥隧模式”，主要通过在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入“第四方”。“第四方”事先以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿还银行贷款时，只要满足一定的条件，便由“第四方”来购买企业股权……

觊觎中国市场多年，美国硅谷银行终于找到进入中国的落脚点。

近日，浙江中新力合担保有限公司（UPG）总裁周冀透露，UPG已与NEA和SVB（硅谷银行）达成深度战略合作关系。其中不仅包括获得二者1亿元人民币的投资，还包括共享后者更多的国际客户资源，NEA和SVB的入股比例为30%左右。

据周冀介绍，SVB在美国做的金融业务里就有类似“桥隧模式”的理念，他们的业务很多都与风险投资挂靠在一起。一般来说，风险投资进入企业之后，SVB就愿意为企业贷款，共同承担风险，也共享收益，所以他们很快就能够读懂UPG的模式。此次，SVB意向投资500万美元，其中已实际到位280万美元。

在美国，半数以上的创业公司都获得过硅谷银行的贷款。在那些高科技创业公司眼中，硅谷银行的地位仅次于天使投资，因为在他们最缺短期现金流的时候，硅谷银行是他们最先想到的”救命稻草”。在注资UPG以前，硅谷银行已经同NEA投资基金合伙人朱敏、深圳市九策投资有限公司共同注资成立深圳硅银担保投资有限公司。

“桥隧模式”化解风险

据UPG公司网站显示，UPG于2004年5月成立，2006年6月，公司注册资本增至1亿元，并更名为UPG中新力合担保，是目前浙江省最大的专业担保企业之一。公司主要股东美

都集团股份有限公司持有公司25%股份，美都控股股份有限公司（600175.SH）持有公司20%股份，其他55%股份由7名社会法人及个人股东持有，持股比例5%~10%不等。

UPG的标志性模式即“桥隧模式”，主要通过在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入“第四方”。“第四方”事先以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿还银行贷款时，只要满足一定的条件，便由“第四方”来购买企业股权，为企业注入现金流，保持企业的持续经营，从而规避破产清算，最大可能地保留企业的潜在价值。

“目前，我们通过‘桥隧模式’已经完成了20多笔业务。”周冀对此成绩颇为满意。UPG的服务对象以中小企业为主，有95%以上的承保业务是没有房产或者土地作为反担保的，共合网就是其中的一个典型案例。

成立于2006年4月的杭州安德维网络传媒有限公司（共合网），注册资本为101万元。简单地说，共合网的模式主要是让没有竞争关系的会员，互相在对方产品或者渠道中植入自己的广告，共合网则主要通过收取加盟费和服务费盈利。

在大规模扩张的同时，共合网迫切地需要注入大量的资金。为此，共合网最初欲向某银行贷款500万元，然而银行以其没有固定资产可供抵押为由拒绝放贷。

据《第一财经日报》了解，当时软银和鼎晖也有意向投资共合网，但是由于外汇进入国内需要半年到9个月的时间，所以，UPG便以上述两家风险投资为“第四方”，为共合网提供担保，从而提前将银行的资金注入了公司。据最新消息，共合网现在获得了鼎晖另外2000万元的第二轮投资。

“在这个案例中，不仅共合网的贷款违约风险被降低，担保机构承担的代偿风险被有效化解，在一定程度上，也释放了银行的风险，使参与的各方达到风险收益匹配，实现了共赢。”周冀如是分析。

“第四方”范围仍在扩大

“‘第四方’并不神秘！”周冀解释说，只要对标的企业的股权或者反担保物“感兴趣”，就可以成为“第四方”。

UPG不可能对所有的行业都透彻了解，但是标的企业的投资方或同行就看得懂，上下游企业也看得懂，他们知道企业的股权或者反担保物有多少价值。这就有“第四方”出现的可能。

当然，“第四方”因为承担了或有的风险，也有相应的权益收益。比如，风险投资就会在企业正常还款后，获得少部分的期权或者股权，也可以是其他方面的收益。周冀表示，绝大部分的企业对“桥隧”的理念非常认同，因为这种方式不仅规避了企业大规模的稀释股权，又解决了企业暂时的融资问题。

针对UPG为企业引进了“第四方”后，企业是否可能“过河拆桥”的顾虑，周冀坚决否认。他认为，首先，风险投资对项目的挑选更严格，对企业的要求很高。

其次，即使风险投资已经决定进入，企业也会更想拿到银行的钱。因为对企业来说，银行的资金还是成本最低的。同时，如果在风险投资进入之前，企业可以获得银行的信贷支持，对企业与风险投资的溢价也更有利，企业是最大的受益者。

据悉，最近一家浙江本土风投成为丰泽动漫的“第四方”，助其从银行成功贷款。这家风投公司有关负责人说：“在成为‘第四方’之前，我对丰泽动漫做过调查，比较看好这家公司。万一他们不能及时还款，我们就可以得到丰泽动漫一定的股权，同时我们会给UPG

一定的补偿费用。”

另外一种情况是公司在找到信贷后，再通过UPG找到愿意帮助其还款的风投公司。据其网站介绍，2007年12月，经UPG推荐及担保,浙江惠达科技在建行顺利取得首次银行授信支持；2008年1月，国外一知名风投机构与惠达科技达成框架协议，拟投资650万美元；

目前，该风投机构已向惠达科技提供了部分过桥资金的支持。浙江惠达科技是一家数字酒店互联网新媒体开发，全力构建中国商旅人群信息平台的互联网高科技企业。

周冀表示，“桥隧模式”不是一个产品，而是一种思想。它落实到产品上会不断地演变、发展。UPG已经开发的“第四方”有：风险投资、广告、收藏品三个方面，目前还在扩大。

如共合网提前得到发展资金、抓住了发展的机会后，就又转化为“桥隧模式”的“第四方”，与UPG共同开发了广告信贷业务。即找到缺资金的广告公司或者广告主，共合网如对他们的股权感兴趣，就愿意分担这些中小企业的贷款风险。

分析人士指出，由于UPG的“桥隧模式”在国内尚属创新，UPG势必也要承担一部分创新的风险。不过美国著名风投NEA和硅谷银行成为UPG的股东后，应该在业务拓展方面贡献更多智慧，而且UPG很有可能将市场进一步开拓到上海等金融业发达的市场。