证券价值投资论文

证券价值投资

上完了证券投资学这门课，我认为，它是经济类学科中的精华。通过学习证券投资学，让我知道如何去挣‘看不见的钱’。而且，经过了一学期的证券投资学分析的学习，让我对证券投资有了初步的了解，不过这点了解可以说是皮毛中的的皮毛，如果说用来投资证券或者是分析走势，那是远远不够的。不过，也不能说是白学的，实际操作不行可理论还是懂点的，所以在此就对证券投资学的一些理论和认识作一些自我的阐述。

一、投资与投机

关于投资与投机的见解，熟读了本杰明·格雷厄姆写的《聪明的投资者》，让我深刻理解了投资与投机的概念知识；在某种股票的投资，自己的任务则是将这种成分控制在较小的范围，并在财务和心理上做好面对短期或长期不利的后果的准备。投机方面，直接投机并不会违法，也与道德无关，而且也不会充实你的钱包。此外，投机是必然的和不可避免的，因为就大多数普通股而言，其赚钱和亏损的机会同在，所以必须有人去承担这些风险。投机也可以相投资那么明智，但在很多时候，比如⑴、自以为在投资，实则投机；⑵、在缺乏足够的知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而不是当成一种消遣；⑶、投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力！这些情况下投机是不明智的！

二、股票

股票是股份证书的简称,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资金市场的主要长期信用工具。

它不仅具有不可偿还性、参与性、风险性，还有盈利性。对于这个股票的话题，人们还是乐此不疲的；我也觉得在《证券投资学》里的学习中有所收获关于股票方面的知识。“股神”巴菲特的至理名言不应被忘记：投资法则一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。在股指涨幅越来越大，个股行情此起彼伏的背景下，防范市场风险保住自己本金显然比获取收益更重要。我还认识到炒股还的要有方法和头脑，虽然没有像巴菲特那样伟大的头脑，但是我们依然会在学习中掌握一些方法，比如我想要聊的这个方法，从阅读中使我受益匪浅。

（一）基本面分析法

基本面分析作为投资分析的一种方法，在股票实战中发挥着重要的作用。通过对基本面进行分析，可以使投资者更清楚地认识和了解国家的经济形势，行业

的发展状况以及企业的内在价值，进而能够合理判断股票市场的价值中枢以及股票的价值与价格是否背离等。

基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。

当我想到股票投资这一行当，我突然脑子中浮现价值投资这一知识概念。巴菲特说过：“最赚钱的不是买股票而是买公司。”我这里说的价值投资观念也是这个意思。而具体来分析这个价值投资，也是很有意思的比如我阅读一本书，有一位学者曾追随着前辈大师们的足迹企图对价值投资方面问题的困惑寻求突破但收获寥寥无几.翻尽所有关于巴菲特的书籍及伯克希尔·哈萨维公司大量的年报资料,虽然关于价值投资核心——“内在价值”的字眼随处可见,但他却从未告诉我们该如何去计算它。巴菲特最主要的合伙人查利·芒格还曾耐人寻味的说过这样的话：巴菲特常常提到现金流量但我却从未看到他做过什么计算;对此巴菲特解释说：一切的数字与资料都存在于他的脑子里,若某些投资需要经过复杂的运算那它就不值得投资.看来要指望巴老来帮助我们解决内在价值的评估问题是没希望了。虽然也曾有人建立过计算公司内在价值或实质价值的完美公式,但却无法为公式里的变量提供准确的数据,它除了能满足理论家的个人偏好外毫无实际意义。

正在写着，我突然发现我脑海里还有一个模糊的问题；就是刚才写的内容遗留下的内在价值的评估始终是一个模糊的问题；但以巴老为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评估指标：

(1)没有公式能计算公司的真正价值,唯一的方法是彻底的了解这家公司；

(2)应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司(不需一再投入大量现金却能持续产生稳定现金流)；

(3)目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司。

即便如此,面对“内在价值”我们依然一筹莫展，也许“内在价值”是个个性的东西,对它的评估一半取决于其本身另一半则取决于评估它的投资者。

也许正是因为如此,把巴老从不明确他自己的计算方式以免形成误导,况且巴老本人也不能保证他的计算方式是正确的更不能保证是唯一正确的.在巴老的意识里“内在价值”也始终是个模糊的大概值.比如他曾在其年报中透露:如果两个对伯克希尔·哈萨维公司都能熟悉的投资者对其“内在价值”进行评估那么差

异应该不会到10%。

显然所谓的模糊性就是不确定性就是风险,对此巴老们有他们的应对之道----“安全空间”:它的内涵就是投资的目标不仅仅是价值而是被低估的价值. 市场价格相对于它的内在价值(一个模糊值)大打折扣的公司才有吸引力,简而言之这个被加大的折扣就是安全空间,它让我们在对内在价值的评估中如果犯错误也不会有重大的损失。

三、选股

深刻理解了价值投资，并明白了价值投资的核心是搞清楚内在价值。而对于我们来说最重要的还是会选股，因为价值投资的基础是选股。放弃那些盈利很不稳定很难预测的公司，只寻找未来现金流量十分稳定十分容易预测的公司。这类公司有三个特点，一是业务简单且稳定，二是有持续竞争优势，三是盈利持续稳定。这个道理是一个很笨却很有用的方法。

这也正是巴菲特认为防止估计未来现金流量出错的非常保守却非常可靠的方法：“尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。第一，我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。这意味着他们的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂而产业环境也不断在变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则—格雷厄姆非常强调这一原则—是成功投资的基石”。

既然这些公司的盈利像债券一样稳定，我们就可以用类似于债券的简单估值方法进行估值。我理解的选股的秘诀就是这么简单。回忆起与老师上课的时候，我又想起开始上这门时老师说，投资是在长期内以获取投资品的增值为目的是投资行为；而投在短期内用买卖价差获取超额利润为投机行为。我们应该认清投资与投机，然后才能确立自己的行为，才可谈其他。通过本课程的学习，我掌握了一些基本的证券知识，对证券投资有了一定的理解以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做的书面凭证，表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益，或者证明其曾经发生过的