《财务管理》四次作业参考答案
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《财务管理》四次作业参考答案 作业一参考答案：
1. S＝P（1+i）＝5000×（1+10％）＝5500元。 一年后的今天将得到5500元钱。
2. P＝A×＝1000×＝1000×6.145＝6145元。 现在应该存入6145元钱。
3. 购买：P＝160,000元； 租用：适用公式：P＝A× 方法一、P＝2000+2000×
＝×100％＝6.7％ 4.设负债资本为x万元，自有资本为（120－x）万元，则
×+12％×＝35％ 经计算，x＝21.43万元（负债资本）， 则自有资本为：120－21.43＝98.57万元。 5.借款的实际利率＝＝13.33％。 6.借款的实际利率＝＝14.17％。 7.①普通股资金成本＝+10％＝15.56％， ②债券资金成本＝＝7.76％， ③加权平均资金成本＝×15.56％+×7.76％＝12.09％ 8.①债券资金成本＝＝6.84％， ②优先股资金成本＝＝7.22％， ③普通股资金成本＝+4％＝14.42％， ④加权平均资金成本＝×6.84％×7.22％+×14.42％
⒏某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资 费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万 元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率 为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该
筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84% 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22% 普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42% 加权资金成本＝ 6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
X%=20.11%
第四章 筹资管理(下)
⒈试计算下列情况下的资本成本
⑴10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为
发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
解：K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-
33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
解：2000+2000*（P/A，6%，9）
=2000+2000*6.802=15604<16000
4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行
投资，希望5年后能得到2.5倍的钱用来对原生产设备进行技术
改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必
须达到多少？
解：20000*（1+X%）5（5为5次方）=50000
＝9.95％。 9. =
= 每股收益无差别点为：EBIT＝140万元。 (经分析可知， 当EBIT＝40万元时，选择两方案一样; 当EBIT>140万元时，负债筹资方案优于追加资本筹资方案; 当EBIT<140万元时，追加资本筹资方案优于负债筹资方 案。) ∵预计息税前利润160万元>每股收益无差别点140万元 ∴负债筹资方案优于追加资本筹资方案。 无差别点的每股收益＝＝5.36元/股
⒐某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本 20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10 万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹 资方案可供选择：
⑴全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元； ⑵全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业 追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(14%)]+5%=11.95%
⒊某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12% 的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机 该债券的资本成本。
解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(133%)/[2500×(1-4%)]=6.8%
⒋某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借 款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请 问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排 负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元，则 净资产收益率=(120×35%-12%X)(1-40%)/(120X)=24% 解得X＝21.43万元 则自有资本=120-21.43=98.80万元 答：负债为21.43万元，自有资本为98.80万元。
2.（1）保本销售量x＝＝＝1875件， （2） 方法一：下一年度预期利润＝px-(a+bx)＝200×3450（150000+120×3450）＝126000元 方法二：下一年度预期利润＝p(x-x)×cmR＝200（34501875）×40％＝126000元 3.目标销售利润＝2200万×12％＝264万元。 4.（1）综合贡献毛益率＝×100％＝×100％
⑶优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当 前价格175元的14%。
解：Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×(1-
12%)*100%=8.77%
⒉某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为 6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以 后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。
⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，
他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际 所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年 借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？
解：借款的实际利率＝40×12%/[40×(1-10%)]=13.35%
⒍承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支 付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？ 解：实际利率＝(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.18%
另设公司的所得税率是37%。该公司的加权平均资本成本
是多少？
解：普通股成本＝0.1/(1.8×100)+10%=10.06%
债券成本＝80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
加权平均成本＝
10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.39%
＝2000+2000×6.802＝15604元。 方法二、P＝2000××（1+6％）
＝2000×7.360×1.06 ＝15603.2万元。 >租用P，所以选择租用方案，即每年年初付租金2000元。 4. P＝20,000元，S＝20,000×2.5＝50,000元， 将已知数带入格式S= P(1+i)， 50,000＝20,000×（1+i) ==›（1+i)=2.5 查复利终值系数表， 当i=20%,（1+ i)＝2.488， 当i=25%,（1+ i)=3.052, 采用插入法计算： ＝==›i＝20.11％。 该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到 20.11％。
＝＝409天， 保利储存天数＝
＝＝199天， 备注：0.24％＝2.4‰，因为Word插入功能的限制，题目里的 2.4‰均打成0.24％，手写时仍然应该写2.4‰。
作业四参考答案：
1.wk.baidu.com
年度 x
y
1 1500 270000
2 1700 360000
3 2200 420000
4 2100 400000
5 3000 470000
或＝＝5.36元/股
作业三参考答案：
最佳现金持有量Q＝＝＝37947.33元， 年内有价证券变卖次数＝==15.81次， TC=×R+×F（现金管理总成本＝持有成本+转换成本）
=×10%+×120=3794.73元 或TC＝＝＝3794.73元。 2①预计第一季度可动用现金合计 ＝期初现金余额+本期预计现金收入 ＝（1000+2000+1000）+（30000－10000+1000）+8000＝ 33000元， ②预计第一季度现金支出＝（20000－10000）+5000+6000＝ 21000元， ③期末现金必要的余额＝2500元 ④预计第一季度现金余绌＝33000－（21000+2500）＝9500 元。 3①每次最佳生产量Q＝＝＝800件， ②生产总成本＝10000+=10000+＝18000元， 或生产总成本＝10000+（×800+×10）＝18000元。 4. 最佳现金持有量Q＝＝＝119256.96元， 有价证券变卖次数＝==1.34次， 5.A方案： ①决策收益＝1000000×20％＝200000元， ②机会成本＝1000000×10％×＝12500元， 收账费用＝10000元， 坏账损失＝1000000×5％＝50000元， 决策成本＝机会成本+坏账准备及管理费用额＝ 12500+10000+50000＝72500元。 ③决策净收益＝200000－72500＝127500元。 B方案： ①现金折扣＝1％×50％×1200000＝6000元，
⒎假设某公司的资本来源包括以下两种形式：
⑴ 100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预 期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增长。该 普通股目前的市场价值是每股1.8元。
⑵面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年 末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目 前在市场上的交易价格是每张95元（面值100元）。
⑵增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上 一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持 7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票 发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
解：Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%
决策收益＝（1200000－6000）×20％＝238800元， ②机会成本＝（1200000－6000）×10％×＝19900元，
收账费用＝6000元， 坏账损失＝（1200000－6000）×8％＝95520元， 决策成本＝机会成本+坏账准备及管理费用额＝ 19900+6000+95520＝121420元。 ③决策净收益＝238800－121420＝117380元。 ∵A方案净收益﹥B方案净收益 ∴应选择A方案。 6.（教材第7题） 保本储存天数＝
＝20.25％， （2）新的综合贡献毛益率＝×100％
＝×100％＝20.69％， ∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了， ∴这种结构变动可行。
财务管理形成性考核册答案一 说明：以下各题都以复利计算为依据。 1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000元，一 年后的今天你将得到多少钱呢？（不考虑个人所得税） 解：S=5000*（1+10%）=5500元 2、如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的10年中每年末 取得1000元,你现在应该存入多少钱呢?(假设银行存款利率为 10%) 解:P=A*（P/A，10，10%）=1000*6.145=6145元 3、ABC企业需用一台设备，买价为16000元，可用10年。如果 租用，则每年年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他 情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你 认为哪种方案好些？
作业二参考答案：
1.①债券资金成本＝×100％ ＝×100％＝6.9％
②普通股成本＝×100％+预计年增长率
＝×100％+7%=13.89% ③优先股成本＝×100％
＝×100％＝8.77％ 2. 普通股成本＝×100％+预计年增长率
＝×100％+5%=11.94% 3. 债券资金成本＝×100％
n=5 =10500 =1920000
xy 405000000 612000000 924000000 840000000 1410000000 =4191000000
x 2250000 2890000 4840000 4410000 9000000 =23390000
b===118.66元/件， a===134814元， 该混合成本的分解模型为：y=134814+118.66x .
1. S＝P（1+i）＝5000×（1+10％）＝5500元。 一年后的今天将得到5500元钱。
2. P＝A×＝1000×＝1000×6.145＝6145元。 现在应该存入6145元钱。
3. 购买：P＝160,000元； 租用：适用公式：P＝A× 方法一、P＝2000+2000×
＝×100％＝6.7％ 4.设负债资本为x万元，自有资本为（120－x）万元，则
×+12％×＝35％ 经计算，x＝21.43万元（负债资本）， 则自有资本为：120－21.43＝98.57万元。 5.借款的实际利率＝＝13.33％。 6.借款的实际利率＝＝14.17％。 7.①普通股资金成本＝+10％＝15.56％， ②债券资金成本＝＝7.76％， ③加权平均资金成本＝×15.56％+×7.76％＝12.09％ 8.①债券资金成本＝＝6.84％， ②优先股资金成本＝＝7.22％， ③普通股资金成本＝+4％＝14.42％， ④加权平均资金成本＝×6.84％×7.22％+×14.42％
⒏某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资 费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万 元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率 为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该
筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84% 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22% 普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42% 加权资金成本＝ 6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
X%=20.11%
第四章 筹资管理(下)
⒈试计算下列情况下的资本成本
⑴10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为
发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
解：K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-
33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
解：2000+2000*（P/A，6%，9）
=2000+2000*6.802=15604<16000
4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行
投资，希望5年后能得到2.5倍的钱用来对原生产设备进行技术
改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必
须达到多少？
解：20000*（1+X%）5（5为5次方）=50000
＝9.95％。 9. =
= 每股收益无差别点为：EBIT＝140万元。 (经分析可知， 当EBIT＝40万元时，选择两方案一样; 当EBIT>140万元时，负债筹资方案优于追加资本筹资方案; 当EBIT<140万元时，追加资本筹资方案优于负债筹资方 案。) ∵预计息税前利润160万元>每股收益无差别点140万元 ∴负债筹资方案优于追加资本筹资方案。 无差别点的每股收益＝＝5.36元/股
⒐某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本 20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10 万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹 资方案可供选择：
⑴全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元； ⑵全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业 追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(14%)]+5%=11.95%
⒊某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12% 的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机 该债券的资本成本。
解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(133%)/[2500×(1-4%)]=6.8%
⒋某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借 款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请 问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排 负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元，则 净资产收益率=(120×35%-12%X)(1-40%)/(120X)=24% 解得X＝21.43万元 则自有资本=120-21.43=98.80万元 答：负债为21.43万元，自有资本为98.80万元。
2.（1）保本销售量x＝＝＝1875件， （2） 方法一：下一年度预期利润＝px-(a+bx)＝200×3450（150000+120×3450）＝126000元 方法二：下一年度预期利润＝p(x-x)×cmR＝200（34501875）×40％＝126000元 3.目标销售利润＝2200万×12％＝264万元。 4.（1）综合贡献毛益率＝×100％＝×100％
⑶优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当 前价格175元的14%。
解：Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×(1-
12%)*100%=8.77%
⒉某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为 6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以 后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。
⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，
他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际 所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年 借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？
解：借款的实际利率＝40×12%/[40×(1-10%)]=13.35%
⒍承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支 付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？ 解：实际利率＝(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.18%
另设公司的所得税率是37%。该公司的加权平均资本成本
是多少？
解：普通股成本＝0.1/(1.8×100)+10%=10.06%
债券成本＝80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
加权平均成本＝
10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.39%
＝2000+2000×6.802＝15604元。 方法二、P＝2000××（1+6％）
＝2000×7.360×1.06 ＝15603.2万元。 >租用P，所以选择租用方案，即每年年初付租金2000元。 4. P＝20,000元，S＝20,000×2.5＝50,000元， 将已知数带入格式S= P(1+i)， 50,000＝20,000×（1+i) ==›（1+i)=2.5 查复利终值系数表， 当i=20%,（1+ i)＝2.488， 当i=25%,（1+ i)=3.052, 采用插入法计算： ＝==›i＝20.11％。 该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到 20.11％。
＝＝409天， 保利储存天数＝
＝＝199天， 备注：0.24％＝2.4‰，因为Word插入功能的限制，题目里的 2.4‰均打成0.24％，手写时仍然应该写2.4‰。
作业四参考答案：
1.wk.baidu.com
年度 x
y
1 1500 270000
2 1700 360000
3 2200 420000
4 2100 400000
5 3000 470000
或＝＝5.36元/股
作业三参考答案：
最佳现金持有量Q＝＝＝37947.33元， 年内有价证券变卖次数＝==15.81次， TC=×R+×F（现金管理总成本＝持有成本+转换成本）
=×10%+×120=3794.73元 或TC＝＝＝3794.73元。 2①预计第一季度可动用现金合计 ＝期初现金余额+本期预计现金收入 ＝（1000+2000+1000）+（30000－10000+1000）+8000＝ 33000元， ②预计第一季度现金支出＝（20000－10000）+5000+6000＝ 21000元， ③期末现金必要的余额＝2500元 ④预计第一季度现金余绌＝33000－（21000+2500）＝9500 元。 3①每次最佳生产量Q＝＝＝800件， ②生产总成本＝10000+=10000+＝18000元， 或生产总成本＝10000+（×800+×10）＝18000元。 4. 最佳现金持有量Q＝＝＝119256.96元， 有价证券变卖次数＝==1.34次， 5.A方案： ①决策收益＝1000000×20％＝200000元， ②机会成本＝1000000×10％×＝12500元， 收账费用＝10000元， 坏账损失＝1000000×5％＝50000元， 决策成本＝机会成本+坏账准备及管理费用额＝ 12500+10000+50000＝72500元。 ③决策净收益＝200000－72500＝127500元。 B方案： ①现金折扣＝1％×50％×1200000＝6000元，
⒎假设某公司的资本来源包括以下两种形式：
⑴ 100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预 期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增长。该 普通股目前的市场价值是每股1.8元。
⑵面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年 末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目 前在市场上的交易价格是每张95元（面值100元）。
⑵增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上 一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持 7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票 发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
解：Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%
决策收益＝（1200000－6000）×20％＝238800元， ②机会成本＝（1200000－6000）×10％×＝19900元，
收账费用＝6000元， 坏账损失＝（1200000－6000）×8％＝95520元， 决策成本＝机会成本+坏账准备及管理费用额＝ 19900+6000+95520＝121420元。 ③决策净收益＝238800－121420＝117380元。 ∵A方案净收益﹥B方案净收益 ∴应选择A方案。 6.（教材第7题） 保本储存天数＝
＝20.25％， （2）新的综合贡献毛益率＝×100％
＝×100％＝20.69％， ∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了， ∴这种结构变动可行。
财务管理形成性考核册答案一 说明：以下各题都以复利计算为依据。 1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000元，一 年后的今天你将得到多少钱呢？（不考虑个人所得税） 解：S=5000*（1+10%）=5500元 2、如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的10年中每年末 取得1000元,你现在应该存入多少钱呢?(假设银行存款利率为 10%) 解:P=A*（P/A，10，10%）=1000*6.145=6145元 3、ABC企业需用一台设备，买价为16000元，可用10年。如果 租用，则每年年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他 情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你 认为哪种方案好些？
作业二参考答案：
1.①债券资金成本＝×100％ ＝×100％＝6.9％
②普通股成本＝×100％+预计年增长率
＝×100％+7%=13.89% ③优先股成本＝×100％
＝×100％＝8.77％ 2. 普通股成本＝×100％+预计年增长率
＝×100％+5%=11.94% 3. 债券资金成本＝×100％
n=5 =10500 =1920000
xy 405000000 612000000 924000000 840000000 1410000000 =4191000000
x 2250000 2890000 4840000 4410000 9000000 =23390000
b===118.66元/件， a===134814元， 该混合成本的分解模型为：y=134814+118.66x .