《文化产业导论》讲义11文化产业的资本运营
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可转换债券：
是发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可 以转换成股份的公司债券。2004年7月，新浪宣布发行总面额达 8000万美元的无利息可转换债券，该债券以私募形式发行，在特定 条件下可转换为新浪普通股，转换价格约为每股25.79美元。
2、业务整合
新公司根据一家公司在整个公司体系中的作用和其他部分的关系，重新设置其业务，将一 些与本业务不符合的业务剥离给其他业务部门或者合并掉，将整个企业其他部门中的某些 业务进行重新规划，通过整个运作体系的分工配合来提高协作，从而发挥公司兼并带来的 规模效应和协同作用。
（七）文化产业企业并购后的整合
（1995年）
美国在线
美国在线 （2000年）时代华纳
美国在线
（2009年）
时代华纳
3、国际企业并购历史
次序
时间
特征
高峰期年均并购数量
第一次 19世纪末20 性质相同的企业之间的横向合并
530
世纪初
第二次 20世纪20年 上游企业和下游企业之间的纵向合并
916
代
第三次 20世纪60年 不同性质且毫无关联的企业之间的混合兼 1650
四 财务报表亏损率高是文化创意企业在创业初期的一般表现，使得银行或风险投资对 于 资金的投入持观望态度
五 代理发行权的交易市场不活跃
六 知识产权的移转和管理方面存在缺陷
从创业投资机构或贷款银行方面看，其在投资或贷款给文化创意企业时，也会 面 对许多风险与管理上的问题 一 申贷公司自有资金或营业额过低，投资人的风险过高 二 投资人本身对知识产权价值鉴定不熟悉，缺乏专业的评价人才 三 以知识产权方式融资，投资人在投资后，还欠缺知识产权管理方面的专业能力
4、兼并后的风险
资产的变异、文化的鸿沟、多元化的陷阱以及企业家能力的极限和企业 规模边界都会导致兼并完成后的风险，从而造成最终的兼并失败。
（七）文化产业企业并购后的整合
通过一系列程序获得了被收购企业的控制权只完成了并购目标的第一步，收购完成后更为 重要的是对目标企业进行有效整合，使其与企业的整体战略、经营相一致。
人才）虽然新闻集团以新闻起家，但是其60%的收益却是来自娱乐及其相关产业。
（六）文化产业企业的并购风险
3、兼并中的风险
如兼并企业对自身审视不足导致缺乏对竞争优势的可持续性分析；没有 正确分析、评估、选择内部成长和外部扩张战略；产业结构与资源配置 的失衡、政府行为和社会风险估计不足、对目标企业战略评估失当以及 反兼并因素的存在和显现等都会造成企业兼并过程中的失败。
文化金融：文化产业的资本运营
文化文融：文化产业的资本运营
一、文化金融的企业并购 二、文化金融的常规模式 三、文化金融的创新模式 四、文化金融的风险规避
文、文化企业的企业并购
（一）生产经营与资本经营 1、生产经营与资本经营的区别：
生产经营：与文化产品直接相关的广告、产品、发行、演出等方面的经营；资本运营： 以资产与企业买卖为核心的经营。资本运营实现资本增值，实现企业快速增长。
3、人事整合
公司高层管理人员的任免是否得当是并购成功与否的关键。被兼并公司的组织和 人事应根据对其战略、业务等方面的设置进行整合。
4、文化整合
企业并购之后的整合是一场革命，最难的是观念的转变，企业文化（企业理想、 价值、经营理念、情感和信仰的集合，表现在个体对企业团队以及自我在企业中 所担任角色的心理态度和价值取向）的整合是企业并购中的重中之重。
代
并
第四次 20世纪80年 用发行高风险利率债券的办法向社会集资，3000
代
将规模很大的弱势企业吃掉
第五次 20世纪90年 数量大、规模大、形式新 代以来
10000以上
3、战略性并购
并购的因素不再是企业规模、市盈率、领导人的价值实现等，而是旨在巩固在未来经济 格局和市场竞争中的战略地位。友好、明智和相对负债的兼并，多数通过证券交易来完成，产 生一种增效，表现在规模经济上，通过改进销售渠道，增加市场占有率带来利润。
文化企业，很多时候是因为特定的项目而产生融资需求。例如 好莱坞的电影产业，采用独立的制片人制度，制片人就是整个项目 的核心，每部电影通常都是依靠剧本和制片人大名气，由保险公司 提供担保，向银行贷款，获得项目的资金来源。
企业债券：
债券融资者为了吸收社会闲置资本，通常发行利率要比同期的 银行存款利率要高。大企业的信誉好，债券利率通常比同期银行的 贷款利率低，而中小企业资信度低，通常要高于同期银行的贷款利 率。
一个公司对与自己生产的产品不同性质和种类的公司进行的并购行为。 （1）出于扩大产品经营的目的进行产品扩张型兼并； （2）为扩大经营地盘而对生产同类产品的的其他地区进行市场扩张型兼并； （3）生产和经营彼此毫无联系的产品和服务间的兼并的纯粹混合兼并，实现经营的多元化，从而分散经营风险， 创造企业收益。
（三）文化产业企业并购动因
1、凸现协同效应
（1）合理避税或减少纳税（利用税法、会计处理惯例、证券交易规定 的差异）
（2）实现优势互补（并购具有核心竞争力的其他企业来与本公司现有 的业务实现优势互补或经营转向）
2、实现规模经济效益（企业经营环境的垄断性控制：规模经济和提 高行业控制程度）
（四）文化产业企业的并购方式 1、 横向兼并（Horizontal Merger）
创业学 院——人
才教育基地
—孵化器
加 速器
国发明创新 创业中心
大学科技 园—产业
基地
国家级高 新技术产 业园区— 产业集群
资本支持系统
种子基金
天使基金
VC
PE
IPO
收购兼并
2、文化企业的债权融资
银行贷款：
文化企业的贷款资金来源可以分为政府的专项资金贷款和银行 贷款。政府为了扶持文化产业的发展，通常会制定一些专项的贷款 政策，常用采用的方式有银行贷款贴息、配套资助、奖励、项目补 贴等方式。同时，文化企业可以通过银行信贷市场这一快速便捷的 资本市场来进行资本运作以获取发展所需的资金，一般为信用贷款 和抵押贷款。
2013年4月25日，认购英国Huntsworth 公司19.8%股权， 为其第一大股东。
评价指标：公司的行业地位、客户结构、 公司组织、管理结构、创始人心态、税 后利润、增长驱动方式、正规化程度以 及并购后预期协同效果。
分别持有蓝色光 标13.06%、
12.84%、 12.31%、
12.25%和 12.24%的股权。
四 以知识产权为基础的新的文化产品，因其独特性，所以其未来市场难以确定
金融思维
资源配置功能：金融是以资金价格为杠杆来引导资源配 置的。将其应用到领导科学和管理实践中，实际上也就 是用好人、财、物，人尽其才，物尽其用，而且在这种 直观表象下，设置好相应的制度，使激励与约束匹配。
风险控制理念：风险是不确定的收益， 金融本质上是通过管理不确定性，包括 时间和空间的不确定性而得以产 生和 发 展的。金融的风险管理思维对于现 代领 导管理非常重要，本质上来说， 只有管能理不确定性的领导才是好领导。
并购失败原因：并购公司的主营业务实力不强；并购规模过大；对市场潜力的评价过于乐 观；高估了协同效应；收购价过高；并购后整合不利。
1、战略整合
企业兼并之后，一般要根据集团的战略规划并兼并企业在集团战略实现过程中的地位和作 用，然后对兼并企业的战略进行调整，使整个企业的各个业务部门形成一个相互关联、互 相配合的战略体系。
（五）文化产业企业的并购模式 1、出资买段，又称购买式兼并； 2、出资控股；
3、资产换股，又称吸收股份； 4、承担债务； 5、协议合并； 6、借壳上市或买壳上市； 7、托管； 8、杆杆兼并，又称融资租赁式兼并。
（六）文化产业企业的并购风险
1、兼并风险源于兼并过程中的成本膨胀和不可控；或未能取得和发挥兼并企业 或被兼并企业的核心能力。
部分股权。新闻集团总资产达550亿美元，2005年财年净利润达21亿美元，比2004财年增加进 6亿美元。 进入中国市场
1993年出资5.25亿美元从李嘉诚家族购买了星空卫视64%的股份，1995年购入其余下股份。 2001年，新闻集团与高盛组成投资集团，共同向中国网通注资3.25亿，占网通股份12%
文化产业的同类行业兼并同类行业，使资本在文化产业领域集中，实现生产和资本的集中，通过规模经济降低成本， 扩大市场份额。
2、纵向兼并（Vertical Merger）
文化产业企业兼并产业链前后的公司。垂直联合能够把内容和渠道结合在一起。迪斯尼公司兼并首府/美国广播公司
3、混合兼并（Conglomerate Merger）
时间 收购公司
被收购公司（并购后 市值（十 战略动机
的新的名字）
亿美元）
1994 维亚康母 派拉蒙传播公司
8.0
1994 维亚康母 百事达
8.5
集出版，电视，广播， 主题公园于一体
渠道控制
1995 迪斯尼
美国广播电视公司 19
垂直整合及集团化
1995 时代华纳 通纳广播电视公司 7.4
垂直整合及集团化
新闻集团并购历程：
1954年，默多克接管了父亲的新闻有限公司（一小报） 1969年，打入英国市场，12月购得畅销世界的星期日报《世界新闻报》 70年代，收购《太阳报》，并迅速把其变为英国发行量最大的一家报纸 80年代初，收购享有盛誉的《泰晤士报》和它的姊妹报《星期日泰晤士报》2007收购道琼斯 如今，新闻集团在英国控制的媒介有全国40%的报纸，此外它还拥有英国天空广播公司和路透社的
文化文融：文化产业的资本运营
一、文化金融的企业并购 二、文化金融的常规模式 三、文化金融的创新模式 四、文化金融的风险规避
文、文化文融的常规模式
公司长期 资金来源
资
本
市
场
资金市场
的
构
成
股权市场 债务市场
普通股 优先股 期权股 认股证书 ……
公司债券 可转换债券 商品债券 商业票据 外国债券 欧洲债券 ……
2001年新闻集团持股38%的凤凰中文卫视今入广东珠江三角洲地区， 由于政策限制和集团自身经营和战略出现的问题，星空卫视目前在中国的规模远远没有达到默多克
的期望值 2005年，新闻集团开始出让凤凰卫视股份，收缩星空卫视节目预算 2006年，默多克收购了美国青年欢迎的网站Myspace，目前正策划进军中国市场（已经在北大招聘
政策性信贷
政府出口信贷
世界银行政策性贷款 地 区发展银行政策性贷 款 ……
三、文化产业融资的北京案例
1、股权融资
股权融资：就是投资商投入一定的资金，换取其在被投 资公司或者项目的股份。
股权融资的渠道分为公开市场发售和私募发售。公开市 场发售就是文化企业通过股票市场发行股票来募集资金。股 票市场包括境内股票市场和境外股票市场。境内股票市场包 括主板市场、创业板市场和新三板市场等。
金融思维的重要应用
1、金融的作用：实现财富在时间和空间的调配。 2、金融的规矩：一切要素、一起主体必须有偿交易。
不按规矩办事，金融市场将会失去其内在的逻辑。
时代华纳的并购历程：并购已经成为国际文化产业巨头最常见和最有效的资本运营方式，是资本经营的核心。
时代 华纳
时代华纳
（1989年）
特纳
时代华纳/特纳
பைடு நூலகம் 1、股权融资
。 股权融资的私募发售包括天使投资（Angels
Invest） 、风险投资（Venture Capital，简称VC）和私募 股权投资 （Private Equity，简称PE）等以股权转让或者 增资方式的 融资模式。
应用生产
产品中试
成果孵化
产品研发
专利创新
SuperG—
知识产 权——中
2、资本运营的方式：
（1）上市融资：对资产进行分离和重组，在证券市场挂牌交易，向社会公开募集股份。 上市经营既是一种筹资和增资的手段，又是壮大企业实力，促进企业成长的利器。
（2）兼并与收购：把企业当作一种商品来买卖，通过购买被收购企业的股票或资产， 以股票交换股票或资产以获得控股权等方式来进行。
从文化创意企业或项目的角度看，由于其本身的一些特性，使其在取得银行贷款或 风 险投资方面，处于明显弱势 一 文化创意企业所具有的专项技术或知识产权，在什么条件下可以作为质押或担保品 二 文化创意及知识产权价值评估具有不确定性 三 文化创意项目或企业缺乏科学公正的评价机制
环境的不确定性是风险的根本来源：系统性风险：社会风险、政治风险、经济风 险；非系统性风险：经营风险、商业风险、财物风险。
2、兼并前的风险 收购一家企业所付的价格应当基于该媒体的价值评估而做出的判断。
（1）企业产品的受众规模及影响力；（2）企业的财务状况；（3）企业的管理 状况；（4）改期业今后发展的潜力以及竞争对手的相关状况等。 案例：默多克购买《电视指南》
是发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可 以转换成股份的公司债券。2004年7月，新浪宣布发行总面额达 8000万美元的无利息可转换债券，该债券以私募形式发行，在特定 条件下可转换为新浪普通股，转换价格约为每股25.79美元。
2、业务整合
新公司根据一家公司在整个公司体系中的作用和其他部分的关系，重新设置其业务，将一 些与本业务不符合的业务剥离给其他业务部门或者合并掉，将整个企业其他部门中的某些 业务进行重新规划，通过整个运作体系的分工配合来提高协作，从而发挥公司兼并带来的 规模效应和协同作用。
（七）文化产业企业并购后的整合
（1995年）
美国在线
美国在线 （2000年）时代华纳
美国在线
（2009年）
时代华纳
3、国际企业并购历史
次序
时间
特征
高峰期年均并购数量
第一次 19世纪末20 性质相同的企业之间的横向合并
530
世纪初
第二次 20世纪20年 上游企业和下游企业之间的纵向合并
916
代
第三次 20世纪60年 不同性质且毫无关联的企业之间的混合兼 1650
四 财务报表亏损率高是文化创意企业在创业初期的一般表现，使得银行或风险投资对 于 资金的投入持观望态度
五 代理发行权的交易市场不活跃
六 知识产权的移转和管理方面存在缺陷
从创业投资机构或贷款银行方面看，其在投资或贷款给文化创意企业时，也会 面 对许多风险与管理上的问题 一 申贷公司自有资金或营业额过低，投资人的风险过高 二 投资人本身对知识产权价值鉴定不熟悉，缺乏专业的评价人才 三 以知识产权方式融资，投资人在投资后，还欠缺知识产权管理方面的专业能力
4、兼并后的风险
资产的变异、文化的鸿沟、多元化的陷阱以及企业家能力的极限和企业 规模边界都会导致兼并完成后的风险，从而造成最终的兼并失败。
（七）文化产业企业并购后的整合
通过一系列程序获得了被收购企业的控制权只完成了并购目标的第一步，收购完成后更为 重要的是对目标企业进行有效整合，使其与企业的整体战略、经营相一致。
人才）虽然新闻集团以新闻起家，但是其60%的收益却是来自娱乐及其相关产业。
（六）文化产业企业的并购风险
3、兼并中的风险
如兼并企业对自身审视不足导致缺乏对竞争优势的可持续性分析；没有 正确分析、评估、选择内部成长和外部扩张战略；产业结构与资源配置 的失衡、政府行为和社会风险估计不足、对目标企业战略评估失当以及 反兼并因素的存在和显现等都会造成企业兼并过程中的失败。
文化金融：文化产业的资本运营
文化文融：文化产业的资本运营
一、文化金融的企业并购 二、文化金融的常规模式 三、文化金融的创新模式 四、文化金融的风险规避
文、文化企业的企业并购
（一）生产经营与资本经营 1、生产经营与资本经营的区别：
生产经营：与文化产品直接相关的广告、产品、发行、演出等方面的经营；资本运营： 以资产与企业买卖为核心的经营。资本运营实现资本增值，实现企业快速增长。
3、人事整合
公司高层管理人员的任免是否得当是并购成功与否的关键。被兼并公司的组织和 人事应根据对其战略、业务等方面的设置进行整合。
4、文化整合
企业并购之后的整合是一场革命，最难的是观念的转变，企业文化（企业理想、 价值、经营理念、情感和信仰的集合，表现在个体对企业团队以及自我在企业中 所担任角色的心理态度和价值取向）的整合是企业并购中的重中之重。
代
并
第四次 20世纪80年 用发行高风险利率债券的办法向社会集资，3000
代
将规模很大的弱势企业吃掉
第五次 20世纪90年 数量大、规模大、形式新 代以来
10000以上
3、战略性并购
并购的因素不再是企业规模、市盈率、领导人的价值实现等，而是旨在巩固在未来经济 格局和市场竞争中的战略地位。友好、明智和相对负债的兼并，多数通过证券交易来完成，产 生一种增效，表现在规模经济上，通过改进销售渠道，增加市场占有率带来利润。
文化企业，很多时候是因为特定的项目而产生融资需求。例如 好莱坞的电影产业，采用独立的制片人制度，制片人就是整个项目 的核心，每部电影通常都是依靠剧本和制片人大名气，由保险公司 提供担保，向银行贷款，获得项目的资金来源。
企业债券：
债券融资者为了吸收社会闲置资本，通常发行利率要比同期的 银行存款利率要高。大企业的信誉好，债券利率通常比同期银行的 贷款利率低，而中小企业资信度低，通常要高于同期银行的贷款利 率。
一个公司对与自己生产的产品不同性质和种类的公司进行的并购行为。 （1）出于扩大产品经营的目的进行产品扩张型兼并； （2）为扩大经营地盘而对生产同类产品的的其他地区进行市场扩张型兼并； （3）生产和经营彼此毫无联系的产品和服务间的兼并的纯粹混合兼并，实现经营的多元化，从而分散经营风险， 创造企业收益。
（三）文化产业企业并购动因
1、凸现协同效应
（1）合理避税或减少纳税（利用税法、会计处理惯例、证券交易规定 的差异）
（2）实现优势互补（并购具有核心竞争力的其他企业来与本公司现有 的业务实现优势互补或经营转向）
2、实现规模经济效益（企业经营环境的垄断性控制：规模经济和提 高行业控制程度）
（四）文化产业企业的并购方式 1、 横向兼并（Horizontal Merger）
创业学 院——人
才教育基地
—孵化器
加 速器
国发明创新 创业中心
大学科技 园—产业
基地
国家级高 新技术产 业园区— 产业集群
资本支持系统
种子基金
天使基金
VC
PE
IPO
收购兼并
2、文化企业的债权融资
银行贷款：
文化企业的贷款资金来源可以分为政府的专项资金贷款和银行 贷款。政府为了扶持文化产业的发展，通常会制定一些专项的贷款 政策，常用采用的方式有银行贷款贴息、配套资助、奖励、项目补 贴等方式。同时，文化企业可以通过银行信贷市场这一快速便捷的 资本市场来进行资本运作以获取发展所需的资金，一般为信用贷款 和抵押贷款。
2013年4月25日，认购英国Huntsworth 公司19.8%股权， 为其第一大股东。
评价指标：公司的行业地位、客户结构、 公司组织、管理结构、创始人心态、税 后利润、增长驱动方式、正规化程度以 及并购后预期协同效果。
分别持有蓝色光 标13.06%、
12.84%、 12.31%、
12.25%和 12.24%的股权。
四 以知识产权为基础的新的文化产品，因其独特性，所以其未来市场难以确定
金融思维
资源配置功能：金融是以资金价格为杠杆来引导资源配 置的。将其应用到领导科学和管理实践中，实际上也就 是用好人、财、物，人尽其才，物尽其用，而且在这种 直观表象下，设置好相应的制度，使激励与约束匹配。
风险控制理念：风险是不确定的收益， 金融本质上是通过管理不确定性，包括 时间和空间的不确定性而得以产 生和 发 展的。金融的风险管理思维对于现 代领 导管理非常重要，本质上来说， 只有管能理不确定性的领导才是好领导。
并购失败原因：并购公司的主营业务实力不强；并购规模过大；对市场潜力的评价过于乐 观；高估了协同效应；收购价过高；并购后整合不利。
1、战略整合
企业兼并之后，一般要根据集团的战略规划并兼并企业在集团战略实现过程中的地位和作 用，然后对兼并企业的战略进行调整，使整个企业的各个业务部门形成一个相互关联、互 相配合的战略体系。
（五）文化产业企业的并购模式 1、出资买段，又称购买式兼并； 2、出资控股；
3、资产换股，又称吸收股份； 4、承担债务； 5、协议合并； 6、借壳上市或买壳上市； 7、托管； 8、杆杆兼并，又称融资租赁式兼并。
（六）文化产业企业的并购风险
1、兼并风险源于兼并过程中的成本膨胀和不可控；或未能取得和发挥兼并企业 或被兼并企业的核心能力。
部分股权。新闻集团总资产达550亿美元，2005年财年净利润达21亿美元，比2004财年增加进 6亿美元。 进入中国市场
1993年出资5.25亿美元从李嘉诚家族购买了星空卫视64%的股份，1995年购入其余下股份。 2001年，新闻集团与高盛组成投资集团，共同向中国网通注资3.25亿，占网通股份12%
文化产业的同类行业兼并同类行业，使资本在文化产业领域集中，实现生产和资本的集中，通过规模经济降低成本， 扩大市场份额。
2、纵向兼并（Vertical Merger）
文化产业企业兼并产业链前后的公司。垂直联合能够把内容和渠道结合在一起。迪斯尼公司兼并首府/美国广播公司
3、混合兼并（Conglomerate Merger）
时间 收购公司
被收购公司（并购后 市值（十 战略动机
的新的名字）
亿美元）
1994 维亚康母 派拉蒙传播公司
8.0
1994 维亚康母 百事达
8.5
集出版，电视，广播， 主题公园于一体
渠道控制
1995 迪斯尼
美国广播电视公司 19
垂直整合及集团化
1995 时代华纳 通纳广播电视公司 7.4
垂直整合及集团化
新闻集团并购历程：
1954年，默多克接管了父亲的新闻有限公司（一小报） 1969年，打入英国市场，12月购得畅销世界的星期日报《世界新闻报》 70年代，收购《太阳报》，并迅速把其变为英国发行量最大的一家报纸 80年代初，收购享有盛誉的《泰晤士报》和它的姊妹报《星期日泰晤士报》2007收购道琼斯 如今，新闻集团在英国控制的媒介有全国40%的报纸，此外它还拥有英国天空广播公司和路透社的
文化文融：文化产业的资本运营
一、文化金融的企业并购 二、文化金融的常规模式 三、文化金融的创新模式 四、文化金融的风险规避
文、文化文融的常规模式
公司长期 资金来源
资
本
市
场
资金市场
的
构
成
股权市场 债务市场
普通股 优先股 期权股 认股证书 ……
公司债券 可转换债券 商品债券 商业票据 外国债券 欧洲债券 ……
2001年新闻集团持股38%的凤凰中文卫视今入广东珠江三角洲地区， 由于政策限制和集团自身经营和战略出现的问题，星空卫视目前在中国的规模远远没有达到默多克
的期望值 2005年，新闻集团开始出让凤凰卫视股份，收缩星空卫视节目预算 2006年，默多克收购了美国青年欢迎的网站Myspace，目前正策划进军中国市场（已经在北大招聘
政策性信贷
政府出口信贷
世界银行政策性贷款 地 区发展银行政策性贷 款 ……
三、文化产业融资的北京案例
1、股权融资
股权融资：就是投资商投入一定的资金，换取其在被投 资公司或者项目的股份。
股权融资的渠道分为公开市场发售和私募发售。公开市 场发售就是文化企业通过股票市场发行股票来募集资金。股 票市场包括境内股票市场和境外股票市场。境内股票市场包 括主板市场、创业板市场和新三板市场等。
金融思维的重要应用
1、金融的作用：实现财富在时间和空间的调配。 2、金融的规矩：一切要素、一起主体必须有偿交易。
不按规矩办事，金融市场将会失去其内在的逻辑。
时代华纳的并购历程：并购已经成为国际文化产业巨头最常见和最有效的资本运营方式，是资本经营的核心。
时代 华纳
时代华纳
（1989年）
特纳
时代华纳/特纳
பைடு நூலகம் 1、股权融资
。 股权融资的私募发售包括天使投资（Angels
Invest） 、风险投资（Venture Capital，简称VC）和私募 股权投资 （Private Equity，简称PE）等以股权转让或者 增资方式的 融资模式。
应用生产
产品中试
成果孵化
产品研发
专利创新
SuperG—
知识产 权——中
2、资本运营的方式：
（1）上市融资：对资产进行分离和重组，在证券市场挂牌交易，向社会公开募集股份。 上市经营既是一种筹资和增资的手段，又是壮大企业实力，促进企业成长的利器。
（2）兼并与收购：把企业当作一种商品来买卖，通过购买被收购企业的股票或资产， 以股票交换股票或资产以获得控股权等方式来进行。
从文化创意企业或项目的角度看，由于其本身的一些特性，使其在取得银行贷款或 风 险投资方面，处于明显弱势 一 文化创意企业所具有的专项技术或知识产权，在什么条件下可以作为质押或担保品 二 文化创意及知识产权价值评估具有不确定性 三 文化创意项目或企业缺乏科学公正的评价机制
环境的不确定性是风险的根本来源：系统性风险：社会风险、政治风险、经济风 险；非系统性风险：经营风险、商业风险、财物风险。
2、兼并前的风险 收购一家企业所付的价格应当基于该媒体的价值评估而做出的判断。
（1）企业产品的受众规模及影响力；（2）企业的财务状况；（3）企业的管理 状况；（4）改期业今后发展的潜力以及竞争对手的相关状况等。 案例：默多克购买《电视指南》