南山铝业分析

1.公司简介
南山集团位于美丽富饶的胶东半岛海港城市—龙口市，地处山东半岛制造业基地和环渤海湾经济圈，东临烟台、南靠青岛、西依龙口港、北与大连隔海相望，依山傍海，交通便利，风景秀丽。

南山集团始创于1978年，经过三十余年的艰苦拼搏，现已发展成为以民营股份制经济为主体，多产业并举发展的国家级大型企业集团。

南山集团是集劳动力密集型、技术密集型、资本密集型三大类型产业于一体的多元化企业集团。

集团辖属南山工业园、南山东海旅游度假区、南山旅游区三个园区，13个居民生活区，40 余家企业。

拥有铝业、纺织服饰业、旅游业等核心主导产业，并战略性地拓展了能源、建材、葡萄酒、高尔夫、教育、金融等六大产业。

2008年,南山集团公司总资产达316亿元，综合实力位居中国企业500强第178位,中国制造业企业500强排名第92位。

“南山”牌系列产品连续多年被评为“消费者信得过产品”，南山精纺呢绒、南山铝型材为“中国名牌”，荣获“中国驰名商标”。

南山集团还被授予“全国小城镇建设示范区”、“国家级文明单位”、“全国先进基层党组织”、“全国文明村镇”等称号。

为推动传统企业的快速发展和产业升级，南山集团积极进军资本市场：1999年，南山铝业A股股票(代码：600219南山铝业)在上海证交所上市，拉开了南山集团资本运营的序幕；2007年12月，南山精纺服装业务板块在伦敦上市，标志着南山集团驶入了国际资本运营的快车道；2008年经国家批准成立南山集团财务有限公司，标志着南山集团试水产业资本与金融资本的融合运作。

2.主营业务范围
南山集团秉承“主业突出、链式运作”经营理念，不断进行供应链的优化、产业链的整合和价值链的升级，目前已经打造了具有较强市场竞争力的三大核心产业链。

南山铝业是全球最完整的铝业一体化产业链：包括电力—氧化铝—电解铝—铝型材—铝深加工等；南山精纺服装是具有快速市场反应能力和竞争力的一体化产业链：包括进口羊毛---制条---纺纱---织布---高档次服装等；南山旅游是集观光、休闲、娱乐、酒店服务、高尔夫等为一体的综合性休闲度假产业体系；这些战略性的产业链体系，最大化地降低了成本，提升了效率，提高了产品和服务品质，增强了企业的核心竞争能力。

为培育企业长久发展的动力，南山集团成立了国家级企业技术中心，为企业的发展注入了生机和活力；为培育企业的人才队伍，南山集团构建了从幼儿园、小学、中学、职业学校直至大学的完整教育培训体系，为企业的基业长青奠定了基础；为更好地开拓海外市场，南山集团在澳大利亚、美国、意大利、香港等国家和地区均设立了分公司。

3.未来发展
“厚德至善，峰聚成山”，南山集团将继续秉承“主业突出、链式运作”的理念，奉行“崇尚奉献、追求卓越”的精神，恪守“不干则已，干则一流”的作风，脚踏实地，艰苦奋斗；将继续立足于科学发展、创新发展、和谐发展，以更新的产品，更优的质量，更好的服务，全面推进产业整合、产业优化和产业升级；将继续坚守“整合链式运营、铸就百年南山”的追求，以更务实的精神、更科学的管理、更合理的机制，推动企业的良性发展和永续发展，进而回报社会，为国家经济建设贡献新的力量。

目前铝产业从初级电解铝的冶炼步入精深加工都将成为一种必然的趋势。

铝加工产品一般以“铝价+加工费”的方式定价，在下游需求总量与结构增量出现快速增长时，具备技术优势、渠道优势、成本优势、区位优势的公司，其加工费率不仅可以得到保障，还存在提升的可能，若叠加产能扩张因素，业绩的增长将是快速而显著的。

前瞻产业研究院发布的《中国铝加工行业发展前景与投资预测分析报告》显示，近年来，
南山铝业业迅速成长，已经完全发展成为一个竞争激烈的行业。

截至2010年末，中国规模以上的铝型材企业有824家，经过快速发展阶段和激烈的市场竞争的锤炼，基本格局初步形成。

4.分析目标
资金是企业的血液,通畅的资金流是企业生存和发展的前提.负债是企业资金来源的重要组成部分,负债资金能以适中的资金成本和较快的融资速度,取得企业所需要的资金.然而,负债同时也是企业经营亏损甚至是破产的隐患,企业有无偿还到期债务的能力,决定着企业能否健康的生存和发展。

企业的偿债能力分析主要包括两个方面，短期偿债能力和长期偿债能力。

而我们进行财务分析的目的、一般无二、就是如何安全的收回本金和得到利息收入。

只是根据债务的到期时间不同，风险高低划分短期和长期。

下面我们对这两方面的内容逐一进行探讨。

评价企业短期偿债能力应与企业的获利能力相结合流动比率、速动比率是评价企业短期偿债能力的常用指标。

一般认为流动比率保持在2:1左右、速动比率保持在1:1左右比较合适。

流动比率或速动比率较高,通常说明流动资产或速动资产对企业流动负债有较强的还款保证,企业短期偿债能力较强。

债权人在使用此指标时,误认为该指标越高对自己越有利。

这种看法是不科学的。

5.相关分析
短期偿债能力分析与评价
（1）营运资本
2006年为负，说明流动资产的数额小，流动负债不足以保证偿债，说明长期资
本的数额小于长期资产，财务状况不稳定。

2007年和2008年营运资本大于零，通过比较数据，2008年营运资本更大，说明财务状况更稳定。

通过营运资本比较，这三年财务状况成增长趋势。

(2)流动比率
2006年的比率低于下限100%，反映企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。

2008年的比率超过了一般公认标准，反映该公司是有较强的短期偿债能力，但企业流动资产占用较多，会影响资金的使用率和企业筹资成本，进而影响获利能力。

2007年虽未低于下限，但仍低于公认标准200%，反映公司在偿还债务时有一定的困难。

(3)速动比率
国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。

2006年和2007年比率均低于100%，这使企业面临很大的偿债风险。

2008年比率则大于100%，虽然债务偿还的安全性很高，但却因企业现金和应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。

(4)现金比率
假设现金资产是可偿还资产，数据表明2006年2007年2008年一元流负债各有0.1188元，0.0665元，0.9899元现金资产作为偿还保障，可见2006年2007年作为偿还保障的现金资产较少，偿债能力欠佳。

(5)现金流动负债比率
通过比较三年数据得出，2007年比率最高，表明企业经营活动产生的现金净流量最多，最能保障企业按期偿还到期债务，2006年最不能保障按期偿还到期债务。

综上所述，对于本企业三年的短期偿债能力比较分析可以看出，2006年短期偿债能力是相对较差，2008年短期偿债能力相对较好。

长期偿债能力分析与评价
(1)资产负债率
一般情况下，指标越小，说明企业长期偿债能力越强，但比率过小则表明企业对财务杠杆利用欠佳。

表中三年数据显示，三年数据相差不是很大，相比之下2008年长期偿债能力最强，2007年偿债能力最弱。

(2)产权比率
理论取值为100%。

这三年比率均低于100%，表明企业的长期偿债能力强，债权人保障程度高，承担的风险小，但企业不能充分的发挥负债的财务杠杆效应。

(3)权益乘数
理论取值为2。

2006年和2008年均小于2，表明所有者投入企业的资产占全部
资产的比重较大，企业的负债程度较低，债权人权益受保护的程度也较高。

(4)长期资本负债率
反映企业长期资本的结构，数据显示，2006年无非流动负债，不承担偿还长期债务的压力。

2007年和2008年长期资本负债率都较小，表明长期债务的压力较小，但比2006年较大些。

(5)或有负债比率：本企业无或有负债事项，表明企业的长期偿债能力较强，股东权益应对或有事项的保障程度高。

(6)带息负债比率
通过比较3年数据，可见2008年企业负债中带息负债的比重最大，表明企业承担的偿债风险和偿还利息的风险最大，而2006年和2007年偿债压力较低。

(7)已获利息倍数
倍数越高，表明企业长期偿债能力越强，通过比较三年的数据可以发现，2007年偿债能力最强，2008年偿债能力最弱。

(8)现金利息保障系数
2007年现金利息保障系数与2006年相比有所提高，说明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度略有增强，但2008年系数减少，说明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度减弱。

(9)现金流量债务比，通过比较，2007年现金流量债务比较06年有所上升，说明公司承担债务总额的能力有所提高，但2008年现金流量债务比明显下降，说明公司承担债务总额的能力下降。

综上所述，本企业长期偿债能力较好，相比而言，2007年长期偿债能力相对较强，2008年则承担较大的偿债风险和偿还利息风险。

结合短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，可以总结出对于公司偿债能力而言，由于债务的流动性不同，三年来偿债能力的强弱也有所不同，需要具体问题具体分析。

6.建议
总体来看，该公司财务结构稳健，资产负债率持续处于较低水平，且可转债转股完成后，负债经营程度大幅下降，拥有较大的再融资空间，偿债压力较轻。

此外，公司负债构成稳定，刚性债务规模不大，偿付保障情况较好，具备较强的偿债能力。