外汇市场基本面分析

外汇市场基本面分析

1. 影响汇率变动的因素

基本面分析可以理解为对外汇汇率曲线之外发生事件的研究。影响外汇汇率的因素分为三组：

（1）政治事件、危机事件和自然现象。

（2）金融政策。

（3）经济事件。

1.1 基本新闻的种类

一是随机新闻和以外新闻，通常是政治性的和自然性的，很少有经济性的。比如2001年9月11日发生在美国的恐怖袭击事件，导致美元汇率对于世界其他主要货币的雪崩式下跌。

二是意料中的和可预见的新闻，通常是经济新闻，很少有政治类的。比如，发布宏观经济指数的日期和时间，这是早就知道了的。

市场对突发新闻的反应一贯是比较明显的（汇率很快有急剧的变化）。

1.2 基本因素的存活周期

（1）长周期，少则几个星期，多则几年。与国家以及世界的经济状态（通货膨胀、失业和利率动态）紧密相连。这种预测用于建立战略性头寸。如美、日之间多年的贸易逆差成了美元对日元持续贬值的原因。

（2）短周期，不超过一昼夜，有时甚至是几个小时或几分钟。如美国劳动力市场的好消息一发布，可以在几小时乃至几分钟内导致美元汇率的上升。

1.3 主要的指标值

宏观经济指数通常包含三个数值：

（1）预期值，即得到的预测。该数值随着实际数值发布日期的临近会有调整，因为这期间还会有附加数据出现。预期值是市场的方向标。

（2）实际值，或现实值，是由官方公布的数值。

（3）修正值。通常与同一指数的下一个数值一起公布，对上一个月公布的数值做出修正。一般情况下，修正值不会对市场产生什么大的影响，因为如果实际值表示的是上个月或上个季度的经济状况，则修正值表示的是更遥远的上年的事。不过，对于每月指数来说，修正值可能会产生作用。

2. 国际外汇市场的历史

国际外汇市场（Foreign Exchange Currency Market）本身是一个从事外汇买卖业务、在具体条件下（数量、汇率、期限）提供贷款并在指定日期执行的结合体。

2.1 国际货币体系

2.1.1 金本位制

黄金曾经在1867年的巴黎联会上被作为世界货币得到国际上的广泛承认，这标志着金本位制的确立。在该制度下，黄金是唯一的国际货币，可以自由流通。金本位制意味着每一种货币都包含一定的黄金。因为汇率是以含金量为基础的，所以讲的是黄金平价。

第一次世界大战期间，金本位制被中止，这是因为大量发行货币以补偿军费开支，以及参战国对外汇实行的限制政策引起的。

2.1.2 布雷顿森林货币体系

2.1.3 牙买加货币体系

2.1.4 欧洲货币体系

欧洲货币体系在自己的发展进程中经历了三个阶段：

第一阶段是准备阶段（1950~1978年）。

第二阶段是以欧洲货币单位为基础的货币监理货币信用制度和维持汇率走廊阶段（1978 ~ 1999年）。

第三阶段是统一的欧洲（欧元）货币生效阶段。

建立货币联盟和引入欧元的目的不外乎如下几个方面：

●建立世界上最强大的经济和金融中心，欧元是个关键的工具（按照创建

人的计划，欧洲货币体系应该成为强大的促进因素，促进西欧金融市场

的一体化。事实也是如此——欧洲建立了世界上最大的金融市场）。

●简化货币兑换和国际清算（现行欧洲货币体系内部兑换率的变异性迫使

各国规避兑换风险）。

●协调经济政策。

●建立一个能抗衡美国的世界经济美元化企图的金融体系。

●强化欧盟在世界政治舞台上的政治低位。

建立欧元区前通过的《稳定跳跃》，是欧盟的基础文件之一，跳跃要求各国的财政预算赤字不得超过国内生产总值的3%，违反这一规定要受到处以国内生产总之0.5%的罚款，并且将中止其从专用基金获得资金的权利。2003年秋天，欧盟内部上演了一场是否应当履行《稳定条约》全部条件的闹剧。最后裁定《稳定条约》无效。

2.1.5 欧洲委员会——European Commission

是欧盟的执行机构，有20个成员组成。成员由欧洲议会批准。每个成员负责欧盟的一个特定政策领域，并主持相应理事会的工作。

2.1.6 欧洲议会——European Parliament

是由欧盟成员国各国公民直接选举的626名议员组成的议员会议。任期5年。议长每两年半选举一次。议员负责拟定法律草案和批准预算。

2.2 国际金融市场的组成

国际金融市场可以有条件地分为以下三部分：

（1）各国的金融市场。覆盖了国内的长期和短期资本业务、国家货币市场、证券市场和二级市场

（2）国际金融市场。向一些国家的侨民进入其他国家金融市场提供保证的，归结为一种货币兑换为另一种货币的交换。

（3）欧洲货币和借贷市场。是最近这些年世界金融活动全球化的结果。事实上，这是摆脱了国家调控限制的货币。

2.3 货币的分类和历史

（1）基本（主要）货币（Major Currencies）。这是在市场各环节都可以不受限制流通的货币。它们拥有事实上以任何数额和任何比率进行日常交易和期货交易的完全可兑换性。这些货币中，我们感兴趣的作为结算货币的“五大货币”，即英镑，欧元，日元，瑞士法郎和美元。

（2）二级货币（Minor Currencies）。它们也能自由流通，但它们随时都可能发生意外，如流通性不足等等。

（3）异国货币（Exotic Currencies）。它们的牌价总是有的，但受到交易量的限制，可能存在法定限额。

2.4 汇率和购买力平价

2.5 交易时段

国际货币市场是一分钟一部停止运转的。所谓交易时段是指这个或那个地区最为活跃的时间段，是宏观经济指数出台和国家领导任务发表正式声明的时候。

时间的计算传统上都是以零子午线经过格林威治（伦敦郊外）的时间为基准，所以叫做格林威治时间（GMT）。中国所处的地理位置仍然可以加入国际汇市。上午8:00时是东京开市，下午15:00时是伦敦市场开市。

亚洲交易时段的主要工作是进行美元和日元间的交易，也应注意欧元对美元、欧元对日元的汇率变化。亚洲交易时段由于日本中央银行政策上的“侵略性”而与众不同，因为日本中央银行通常比别的中央银行采取更多的货币干预政策。

欧洲交易时段是最大的交易时段，从伦敦市场一开市就可达到最大的活力。这个交易时段进行的是与英镑的交易，因为它们的主要业务都集中在伦敦市场上。

美洲交易时段以汇率的较大变动而与众不同，特别在市场上只剩下美国银行的时候更是如此。而美国的经济数据对于外汇市场来说最为重要，它是由欧盟和美洲联盟共同发表的。

3. 政策、危机现象和自然现象

真正对市场运行影响的是那些无法预见的事件，比如头面人物的辞职、军事冲突、政治危机、劫持事件、无法预见的竞选运动、自然灾害、自然界的大灾变等等。

3.1 发达国家政府经济政策的基本方向

货币贬值对于出口商是有利的，而对进口商来说升值是有利的；通货膨胀对于银行来说是有利的，而对于借款人来说低息货币政策才是有利的；对土地所有者来说，地价上涨是有利的，而对于想买地的来说，这是不利的。在不同集团相互对立的利益关系中，就产生了某种最佳的平衡。要保持这种平衡就是国家大人物们要注意的事情。

任何集团的兴趣在于获得利益并保持积蓄的财产。对于这些利益影响力最大的宏观经济因素，诸如通胀、贴现率、失业率、国内总产量、预算赤字和兑换率等。

3.2 政局不稳

最明显表现就是战争和革命。

3.3 价格缺口

价格跳空

3.4 市场特别事件

财政年度结束的时间。具有稳定政治体制的发达国家的竞选战。西方七国高峰会议期间或十国集团首脑聚会时。

3.5 内幕消息