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杜康控股资本路径大揭秘

□本报记者栾晓龙李世顶

核心提示

假百瑞之手收购、整合两家杜康，再让祥龙控股收购百瑞等股份，最后绕道台湾资本市场融资。杜康控股整合上市路径，应该是三年前早就谋划在胸的精巧布局。

杜康控股资本路径图

2019年2月，祥龙控股注册于百慕大

2019年6月22日，百瑞信托以1.5亿元收购汝阳杜康

2019年9月，祥龙控股在新加坡上市，募集资金1.7亿元人民币

2009年3月，百瑞与刘更申达成协议

2009年10月5日，公告拟以6.07亿元人民币收购两家杜康，资金来源为IPO资金及发行可转债、外部融资

2009年9月，百瑞收购伊川杜康

2009年10月，洛阳杜康控股成立，年底完成工商登记

2019年5月，收购完成，更名为杜康控股（原杜康控股股东退出）

2019年2月，获准在台湾资本市场发行TDR

2019年3月9日，杜康控股TDR挂牌上市，募资2.55亿元人民币

据公开资料整理制表张翼鹏

事件

杜康控股挂牌台湾TDR

此次共募集资金12.25亿新台币，折合人民币2.55亿多元

洛阳杜康控股有限公司（以下简称杜康控股）再度“扬帆”资本市场，这一次是在台湾。

3月9日，被视为大陆内需概念股的杜康控股，在台湾证券交易所正式以存托凭证形式（TDR）挂牌交易，成为首家登陆台湾资本市场的大陆酒类企业，也是该交易所成立近50年来第一家酒类挂牌公司。

尚在台湾出席挂牌仪式的杜康控股执行主席高峰当天在电话中告诉本报记者，杜康控股此次共计发行1.3亿单位台湾存托凭证（TDR），其中一半为前期投资人的存量股，另一半为公司新发股份，TDR单位价格为18.65元新台币，因而，公司此次实际募集资金12.25亿新台币，折合人民币2.55亿多元，将全部用在扩充产能、偿还银行贷款、布建更多经销点及品牌宣传上。

杜康控股前身为在百慕大注册的祥龙控股，2019年9月在新加坡上市，是新加坡股市迎来的首家白酒酿制企业。在收购“杜康”品牌之后，2019年5月，企业更名为杜康控股，旗下主要有“四五”和“杜康”两大品牌。

“台湾TDR主要是针对中小企业的，而杜康控股本身就是中小企业，加之‘杜康’在台湾有着很好的知名度，这都是促成杜康控股成功跻身台湾资本市场的因素。”高峰说。

据了解，杜康TDR挂牌首日，股价“高低起伏”，开盘不久一度定格在17.35元新台币的跌停价格，为TDR挂牌首日就跌停首例。

然而这一尴尬局面很快便被冲淡，随着3万张买单的强力支撑，价格一度上升至19.1元新台币，涨幅约2％；遗憾的是，此后股价再度下滑，最终以18元新台币收盘，总交易量达46,458张，换手率超过35﹪。

台湾一业内人士认为，杜康TDR首日的震荡表现，主要系台湾市场对白酒产业尚不熟悉所致，但从首日交易量及承接力道来看，显见投资人对杜康TDR还是充满信心的。

猜想

资本棋局，三年前即已布下？

整合与上市齐头并进，甚至可以说，在整合起步时，上市与资本运作的路径已被规划

在台湾证券市场以TDR形式上市，本身就是一件值得关注的事情——它开拓了河南企业上市的一个新去处，更何况还是曾经打了18年的“两伊大战”、最后“两康”归一的过程中又现重重迷雾的杜康。

杜康身上发生的一切，确实容易给人以云山雾罩、眼花缭乱之感。若按照寻常思维或浮于外的表象来看，很多人恐还纠结于如下事情：杜康控股内部整合有何新动作？远在陕西的白水杜康整合怎么样了？是准备IPO还是借壳上市？

不是吗？直到今年2月16日，还有游资借口“杜康酒业欲借壳*ST思达”进行一番炒作，使得思达方面发出了“绝无此事”的澄清公告。

但杜康控股走的显然不是寻常路——整合与上市齐头并进，甚至可以在某种程度上说，在整合起步时，上市与资本运作的路径已被规划。这一点，随着杜康控股上市大功告成，也越来越清晰地显现出来。

事实上，若想弄清杜康控股资本棋局，必须从2019年开始追溯，而且，绝不应单纯地只关注杜康品牌整合本身，四五酒厂新加坡上市，也需一并纳入。也就是说，杜康控股之所以能迅速上市，这盘棋早在三年前便已布下。

现在，让我们进行“复盘”。

2019年2月，注册于百慕大的祥龙控股（股东为高峰等人），准备将2019年收购的周口四五酒厂等资产在新加坡证券交易所上市。

四五酒厂为河南八大白酒厂之一，其食品消费概念颇合当时新加坡市场投资者的偏好，2019年，思念食品已成功在新上市。坊间传闻，高峰与思念老板李伟有同窗之谊，而祥龙四五能赴新上市成功，业内多认为与其襄助有关。

2019年9月10日，祥龙控股正式在新加坡证交所上市，当时发行新股1.5亿多股，募集资金约合人民币1.7亿元，用途主要为产能拓展等。

同样是2019年，6月22日，在汝阳杜康酒厂拍卖现场，来自郑州的金融机构百瑞信托成为一匹黑马，出人意料地以1.5亿元价格拿下了汝阳杜康，而信誓旦旦要整合汝阳杜康的河南杜康投资集团董事长刘更申，整个过程竟然没有举牌。

当时，刘曾以拿下伊川杜康，意图终结烽火连天十几年的“两伊大战”著名，况且，伊川杜康已在其手，却在关键时刻放弃竞购汝阳杜康，一时引起媒体广泛关注，百瑞信托到底是自己要做酒，还是“受人之托”而来，成为最大悬念。

高手弈局，布子很有讲究，运用之妙，往往存乎于心，有时，看似不着边际的一个落子，其价值与大局的关联，通常要到关键时刻才能显现。

相信当时很少有人会将这两件看似孤立的事情联系起来——酒企上市，稀松平常，没什么大惊小怪，毕竟才融了1.7亿元，而杜康易主才是持续的热点，人们在期待后续的演变，谁有闲心将之放在一起考量。

揭秘

祥龙控股公告时间泄露玄机

祥龙控股上市与整合杜康，是整个大棋局中早就事先精心谋划好的布局