2020年基础化工行业市场分析报告
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◼ 基建第二大资金来源为预算内资金，根据2017年国家公布数据显示，占比达到16%，根据中央预算，2020年 全国一般公共预算支出24.785万亿元，预计2020年预算内资金中基建投资将超过3万亿元。
图2：基建固定资产投资快速回暖
60%
固定资产投资完成额 基础设施建设投资:累计同比
:
50%
40%
30%
从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
◼ 从资金层面看，国内基建投资资金来源主要来自几个方面：预算内资金、国内贷款、自筹资金、外资和其他， 其中自筹资金占比最高，达到60%左右，2020年受到疫情影响，国家启动逆周期调节，特别是转向抗疫债大 幅增加，今年的《政府工作报告》明确：拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，其中上半年已经发行近2.3万 亿，其中72%用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
◼ 随着各地重大项目规划纷纷公布，以及稳投资、补短板的宏观政策和灵活宽松的货币政策的不断加码，项目落 地进度不断加快，多地出现赶工潮。截至4月14日，吉林省共开复工1349个项目，较去年同期增长10%，产业 项目数量、投资额占比都超过50%；根据江苏省政府消息，截至4月20日，铁路工程参建人数已达5.3万余人， 超过去年同期近20个百分点，关键性节点工程复产率达100%，一季度铁路投资在疫情影响下逆势增长，累计 完成106亿，同比增长36%；安徽省一季度纳入投资计划的续建和计划开工项目完成投资2502亿元，完成年度 投资计划的19.2%，截至4月22日，全省续建项目已复工4277个，复工率99.6%；4月28日，湖南省14个市州 及各县市区同步举行重大项目集中开工活动，开工投资5000万元以上项目829个，总投资3657.4亿元，年度计 划投资1314.8亿元。
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
省份
北京 天津 河北 山西 内蒙古 黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 福建 江西 山东 河南 湖北 湖南 广东 广西 海南 重庆 四川 贵州 云南 西藏 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 合计
资料来源:WIND、国信证券研究所建材团队整理
2019计划完成 2020推出重大项 （亿元） 目总投资（亿元）
◼ 重庆铁路投资集团表示将在两年内力争开工9个高铁项目，总投资约3600亿；浙江省近期在内部征求意见的《 浙江省轨道交通中长期发展规划（征求意见稿）》中显示，“十四五”期间浙江轨道交通总投资将超4000亿 ，其中都市圈城际铁路、市域（郊）铁路建设里程超800公里（含既有线改造里程），总投资超1500亿元；城 市轨道交通建设里程超400公里，总投资超2500亿；闽西南协同发展区办公室将在今年推进124个重大项目， 总投资1.07万亿，年度计划投资1014.4亿。
◼ 年初以来，各地政府密集公布今年重大项目投资计划，其中直接投资基建的项目数占比达到1/3，根据不完全 统计，截至6月末，全国共有28个省市区公布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，可比省份的总投 资额增加约2.7万亿；各地区2020年计划完成约9.7万亿，可比口径下较2019年的计划完成额增加约6600亿， 粗略计算当前同比增速达到6.7%。
2020 年基础化工行业 市场分析报告
2020 年 8 月
◼ 我们对地产基建相关的化工品产业链进行了全面梳理，总结了相关周期化工品的投资图谱。基建地产主要需要 水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料/装饰纸、外墙保温材料、管材、玻纤、钢铁、胶粘剂等材料，与之相对应 的化工品我们都做出详细的梳理和总结。我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品有望迎来 需求的改善，相关企业盈利状况有望改善。
24.0%
交通物流 25.0%
从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
◼ 从基建项目审批来看，上半年国内基建申报金额累计同比增加 97.9%，地方基建投资积极性更高。其中中央项 目申报3-6月份同比增速达到585%、3.2%、172%和18%，地方项目申报3-6月份同比增速达到323%、225% 、95%和45%，上半年中央和地方基建申报同比增速分别达到了35.9%和102.2%，二者合计上半年累计增速 达到了97.9%。
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
资料来源：Wind、市场研究部
从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
பைடு நூலகம்
外资 0.3%
预算内资金 16.1%
国内贷款 15.6%
市政水务 10.0%
其他基建 10.0%
园区建设 19.0%
环保 8.0%
资料来源：Wind、市场研究部
社会民生教育乡村 等
资料来源：Wind、市场研究部
⚫ 四个维度看基建复苏，周期化工品涨价预期 强烈
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
◼ 基础设施REITs试点正式起步，有望推动新一轮项目上马。4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关 于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》（下称《通知》），同时，证监会发 布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）（下称《征求意见稿》）。根据《通知》 ，基础设施REITs将积极支持重点区域、重点行业的优质基础设施项目，其中重点区域包括如京津冀、长江经 济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南长江三角洲等，以及国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区等； 重点行业主要优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施、水电气热等市政工程、城 镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目、以及信息网络等新型基础设施。
图6：地方基建项目申报金额（亿元）
中央
中央YOY
8000% 7000% 6000%
90000 80000 70000
5000%
60000
4000%
50000
3000%
40000
2000%
30000
1000%
20000
0%
10000
0
-1000%
0
地方
地方YOY
350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%
图2：基建固定资产投资快速回暖
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固定资产投资完成额 基础设施建设投资:累计同比
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从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
◼ 从资金层面看，国内基建投资资金来源主要来自几个方面：预算内资金、国内贷款、自筹资金、外资和其他， 其中自筹资金占比最高，达到60%左右，2020年受到疫情影响，国家启动逆周期调节，特别是转向抗疫债大 幅增加，今年的《政府工作报告》明确：拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，其中上半年已经发行近2.3万 亿，其中72%用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
◼ 随着各地重大项目规划纷纷公布，以及稳投资、补短板的宏观政策和灵活宽松的货币政策的不断加码，项目落 地进度不断加快，多地出现赶工潮。截至4月14日，吉林省共开复工1349个项目，较去年同期增长10%，产业 项目数量、投资额占比都超过50%；根据江苏省政府消息，截至4月20日，铁路工程参建人数已达5.3万余人， 超过去年同期近20个百分点，关键性节点工程复产率达100%，一季度铁路投资在疫情影响下逆势增长，累计 完成106亿，同比增长36%；安徽省一季度纳入投资计划的续建和计划开工项目完成投资2502亿元，完成年度 投资计划的19.2%，截至4月22日，全省续建项目已复工4277个，复工率99.6%；4月28日，湖南省14个市州 及各县市区同步举行重大项目集中开工活动，开工投资5000万元以上项目829个，总投资3657.4亿元，年度计 划投资1314.8亿元。
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
省份
北京 天津 河北 山西 内蒙古 黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 福建 江西 山东 河南 湖北 湖南 广东 广西 海南 重庆 四川 贵州 云南 西藏 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 合计
资料来源:WIND、国信证券研究所建材团队整理
2019计划完成 2020推出重大项 （亿元） 目总投资（亿元）
◼ 重庆铁路投资集团表示将在两年内力争开工9个高铁项目，总投资约3600亿；浙江省近期在内部征求意见的《 浙江省轨道交通中长期发展规划（征求意见稿）》中显示，“十四五”期间浙江轨道交通总投资将超4000亿 ，其中都市圈城际铁路、市域（郊）铁路建设里程超800公里（含既有线改造里程），总投资超1500亿元；城 市轨道交通建设里程超400公里，总投资超2500亿；闽西南协同发展区办公室将在今年推进124个重大项目， 总投资1.07万亿，年度计划投资1014.4亿。
◼ 年初以来，各地政府密集公布今年重大项目投资计划，其中直接投资基建的项目数占比达到1/3，根据不完全 统计，截至6月末，全国共有28个省市区公布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，可比省份的总投 资额增加约2.7万亿；各地区2020年计划完成约9.7万亿，可比口径下较2019年的计划完成额增加约6600亿， 粗略计算当前同比增速达到6.7%。
2020 年基础化工行业 市场分析报告
2020 年 8 月
◼ 我们对地产基建相关的化工品产业链进行了全面梳理，总结了相关周期化工品的投资图谱。基建地产主要需要 水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料/装饰纸、外墙保温材料、管材、玻纤、钢铁、胶粘剂等材料，与之相对应 的化工品我们都做出详细的梳理和总结。我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品有望迎来 需求的改善，相关企业盈利状况有望改善。
24.0%
交通物流 25.0%
从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
◼ 从基建项目审批来看，上半年国内基建申报金额累计同比增加 97.9%，地方基建投资积极性更高。其中中央项 目申报3-6月份同比增速达到585%、3.2%、172%和18%，地方项目申报3-6月份同比增速达到323%、225% 、95%和45%，上半年中央和地方基建申报同比增速分别达到了35.9%和102.2%，二者合计上半年累计增速 达到了97.9%。
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资料来源：Wind、市场研究部
从投资资金看：上半年国内基建项目审批同比增速98%
பைடு நூலகம்
外资 0.3%
预算内资金 16.1%
国内贷款 15.6%
市政水务 10.0%
其他基建 10.0%
园区建设 19.0%
环保 8.0%
资料来源：Wind、市场研究部
社会民生教育乡村 等
资料来源：Wind、市场研究部
⚫ 四个维度看基建复苏，周期化工品涨价预期 强烈
从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设 进度加快
◼ 基础设施REITs试点正式起步，有望推动新一轮项目上马。4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关 于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》（下称《通知》），同时，证监会发 布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）（下称《征求意见稿》）。根据《通知》 ，基础设施REITs将积极支持重点区域、重点行业的优质基础设施项目，其中重点区域包括如京津冀、长江经 济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南长江三角洲等，以及国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区等； 重点行业主要优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施、水电气热等市政工程、城 镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目、以及信息网络等新型基础设施。
图6：地方基建项目申报金额（亿元）
中央
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地方
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