货币政策目标工具传导效果讲义
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力度有限，但也会引起市场利率的经常波动。
第二节 货币政策工具
• 3、公开市场业务
（1）概念 – 中央银行在金融市场（主要是债券市场）上公
开买卖有价证券（主要是买卖政府债券），用 以调节基础货币和货币供给量的一种政策手段。
第二节 货币政策工具
• （2）内容（类型）：
• 防御性公开市场业务：
– 主要用于抵消那些非中央银行所能控制的因素对银行 准备金水平的影响，使基础货币保持在预定的目标水 平上。如公众持有的通货量、财政部存款、中央银行 应收款等外部因素。
• 货币政策目标之间的关系：
– 既相对立，又相统一。
第一节 货币政策目标
1、物价稳定与充分就业之 间的矛盾
– 失业率和物价上涨率之 间呈此消彼长关系
– 失业率较高的物价稳定
– 通胀率较高的充分就业
– 在失业பைடு நூலகம்和物价上涨率 的两极之间组合，相机 抉择
•P` 通胀率（P`）
A
8％
B
5％
4％
10％
菲利普斯曲线
二、货币政策的最终目标
• 物价稳定 • 充分就业 • 经济增长 • 国际收支平衡
第一节 货币政策目标
1、稳定物价：
– 首要目标。是指一般物价水平的相对基本的稳定，目 标值各国不同，一般在3％－5％以下。
• GNP平减指数 • 消费物价指数 • 批发物价指数
2、充分就业：
– 是指失业率控制在3％－5％以下，凡是愿意就业者都 可以在较短的时间内找到一个适当的工作。（排除磨 擦性失业或结构性失业和自愿失业）（自然失业率）
• 主动性公开市场业务： – 指中央银行为改变银行准备金原目标水平而积极主动 进行的买卖证券的行为。首先要预测影响银行准备金 的所有其他因素的变动情况而定。
第二节 货币政策工具
• （3）作用机制及其政策效应
– 中央银行能调控存款货币银行准备金和货币供应量 – 影响利率水平和利率结构。 – 与再贴现政策配合使用，提高货币政策效果
失业率u`
2、物价稳定和经济增长之间的矛盾 3、物价稳定和国际收支平衡之间的矛盾 4、充分就业和国际收支平衡之间的矛盾 5、经济增长和国际收支平衡之间的矛盾
第一节 货币政策目标
二 货币政策的中介目标 1 定义
– 中央银行为了实现货币政策的最终目标，而 设置的可供观察和调整的指标，这些指标称 为货币政策的中目标。
第二节 货币政策工具
• （4）（准备金)作用特点
– 保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 – 操作简单，作用威力大，奏效快
– 副作用大，缺乏灵活性，对商业银行和经济的 冲击力大，且央行不易把握时机和力d度。
第二节 货币政策工具
2、再贴现政策 • （1）概念及内容：
– 中央银行通过直接调整或制订对合格票据的贴现率， 来干预和影响市场利率以及货币市场的供求，从而调 节市场货币供应量的一种货币政策。
第二节 货币政策工具
• （3）作用机制
– 货币供给量=基础货币*货币乘数 – 金融机构在中央银行的准备金 – =法定准备金+超额准备金 – =一定时期内存款总量*法定存款准备金率+超额准备金
• 因此
– 一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 – 二是通过影响货币乘数
• 当需要实施扩张性货币政策或紧缩性货币政策时和需要大 量吸收或补充银行体系的超额准备金。
• （2）主要内容
– 再贴现：指商业银行或其他金融机构将贴现所得的未 到期票据向中央银行转让。
– 主要包括：再贴现票据的种类、规定再贴现业务的对 象、确定并调整再贴现率。
– 管理的核心：审查商业银行的再贴现的申请
第二节 货币政策工具
• 3、作用机制
– 通过调节再贴现率和再贴现资格来影响金融机 构向中央银行融资的成本，以影响其借款意愿， 达到影响社会总信用的目的。
第一节 货币政策目标
2 设置中介目标的原因 3 选择中介目标的标准
– 可控性 – 可测性 – 相关性
4 西方国家货币政策的中介目标
– 利率 – 货币供应量 – 基础货币 – 超额准备金
第二节 货币政策工具
一、一般性政策工具
• 准备金政策 • 再贴现政策 • 公开市场业务
第二节 货币政策工具
1、准备金政策 • （1）概念
第一节 货币政策目标
• 3、经济增长：
– 指一国或一个地区内商品和劳务及生产能力的增长。 即GNP保持合理的较高的增长速度。
– 通常用人均国民生产总值增长率（4％）
• GNP的年增长率
• 4、国际收支平衡：
– 指在一定时期内，一国对其他国家或地区的全部货币 收支持平。
– 国际收支平衡表
第一节 货币政策目标
第二节 货币政策工具
• （4）作用特点
– -与法定存款准备金比率相比，作用过程相对是渐进的，政策效果 不是非常的猛烈。
– -告示作用较强。 – -通过审查再贴现资格，达到调整国家产业结构的目的。
– 中央银行处于被动地位。 – 只能影响利率水平，不能改变利率结构。 – 弹性不大。 – 中央银行缺乏足够的主动权，“被动”，“告示效应”是相对的，
第二节 货币政策工具
• （4）作用特点和条件约束
– 符合政策目标需要，央行具有主动权。 – 适时适量进行调节，灵活便利，作用缓和，进行宏调和微调。 – “告示效果”不明显，操作弹性大，央行可采用试探性操作和迅
第九章 货币政策
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节货币政策传导机制 第四节 货币政策的效果
第一节 货币政策目标
一、货币政策的含义
– 狭义：仅指中央银行为实现既定的政策目标，运用各 种政策工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济 运行的各种方针措施的总和。
– 广义：是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与 货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和 货币收支的各种措施的总和。
– 货币政策主要内容：货币政策目标、货币政策工具、 货币政策的传导机制和政策的效果等方面。
货币政策执行体系
货币政策工具
存款准备金 再贴现
公开市场业务 其它工具
操作目标 存款准备金 基础货币
近期指标
中间目标
最终目标
利率 货币供应量
汇率
远期指标
通货稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡
第一节 货币政策目标
– 中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业 银行缴存中央银行的存款准备金比率，以改变以改变 金融机构的准备金数量和货币扩张乘数，从而达到控 制商业银行的信用创造能力（贷款和派生存款）和社 会货币供应量的活动。
• （2）主要内容
– 包括 缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作准备 金的资产等。
第二节 货币政策工具
• 3、公开市场业务
（1）概念 – 中央银行在金融市场（主要是债券市场）上公
开买卖有价证券（主要是买卖政府债券），用 以调节基础货币和货币供给量的一种政策手段。
第二节 货币政策工具
• （2）内容（类型）：
• 防御性公开市场业务：
– 主要用于抵消那些非中央银行所能控制的因素对银行 准备金水平的影响，使基础货币保持在预定的目标水 平上。如公众持有的通货量、财政部存款、中央银行 应收款等外部因素。
• 货币政策目标之间的关系：
– 既相对立，又相统一。
第一节 货币政策目标
1、物价稳定与充分就业之 间的矛盾
– 失业率和物价上涨率之 间呈此消彼长关系
– 失业率较高的物价稳定
– 通胀率较高的充分就业
– 在失业பைடு நூலகம்和物价上涨率 的两极之间组合，相机 抉择
•P` 通胀率（P`）
A
8％
B
5％
4％
10％
菲利普斯曲线
二、货币政策的最终目标
• 物价稳定 • 充分就业 • 经济增长 • 国际收支平衡
第一节 货币政策目标
1、稳定物价：
– 首要目标。是指一般物价水平的相对基本的稳定，目 标值各国不同，一般在3％－5％以下。
• GNP平减指数 • 消费物价指数 • 批发物价指数
2、充分就业：
– 是指失业率控制在3％－5％以下，凡是愿意就业者都 可以在较短的时间内找到一个适当的工作。（排除磨 擦性失业或结构性失业和自愿失业）（自然失业率）
• 主动性公开市场业务： – 指中央银行为改变银行准备金原目标水平而积极主动 进行的买卖证券的行为。首先要预测影响银行准备金 的所有其他因素的变动情况而定。
第二节 货币政策工具
• （3）作用机制及其政策效应
– 中央银行能调控存款货币银行准备金和货币供应量 – 影响利率水平和利率结构。 – 与再贴现政策配合使用，提高货币政策效果
失业率u`
2、物价稳定和经济增长之间的矛盾 3、物价稳定和国际收支平衡之间的矛盾 4、充分就业和国际收支平衡之间的矛盾 5、经济增长和国际收支平衡之间的矛盾
第一节 货币政策目标
二 货币政策的中介目标 1 定义
– 中央银行为了实现货币政策的最终目标，而 设置的可供观察和调整的指标，这些指标称 为货币政策的中目标。
第二节 货币政策工具
• （4）（准备金)作用特点
– 保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 – 操作简单，作用威力大，奏效快
– 副作用大，缺乏灵活性，对商业银行和经济的 冲击力大，且央行不易把握时机和力d度。
第二节 货币政策工具
2、再贴现政策 • （1）概念及内容：
– 中央银行通过直接调整或制订对合格票据的贴现率， 来干预和影响市场利率以及货币市场的供求，从而调 节市场货币供应量的一种货币政策。
第二节 货币政策工具
• （3）作用机制
– 货币供给量=基础货币*货币乘数 – 金融机构在中央银行的准备金 – =法定准备金+超额准备金 – =一定时期内存款总量*法定存款准备金率+超额准备金
• 因此
– 一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 – 二是通过影响货币乘数
• 当需要实施扩张性货币政策或紧缩性货币政策时和需要大 量吸收或补充银行体系的超额准备金。
• （2）主要内容
– 再贴现：指商业银行或其他金融机构将贴现所得的未 到期票据向中央银行转让。
– 主要包括：再贴现票据的种类、规定再贴现业务的对 象、确定并调整再贴现率。
– 管理的核心：审查商业银行的再贴现的申请
第二节 货币政策工具
• 3、作用机制
– 通过调节再贴现率和再贴现资格来影响金融机 构向中央银行融资的成本，以影响其借款意愿， 达到影响社会总信用的目的。
第一节 货币政策目标
2 设置中介目标的原因 3 选择中介目标的标准
– 可控性 – 可测性 – 相关性
4 西方国家货币政策的中介目标
– 利率 – 货币供应量 – 基础货币 – 超额准备金
第二节 货币政策工具
一、一般性政策工具
• 准备金政策 • 再贴现政策 • 公开市场业务
第二节 货币政策工具
1、准备金政策 • （1）概念
第一节 货币政策目标
• 3、经济增长：
– 指一国或一个地区内商品和劳务及生产能力的增长。 即GNP保持合理的较高的增长速度。
– 通常用人均国民生产总值增长率（4％）
• GNP的年增长率
• 4、国际收支平衡：
– 指在一定时期内，一国对其他国家或地区的全部货币 收支持平。
– 国际收支平衡表
第一节 货币政策目标
第二节 货币政策工具
• （4）作用特点
– -与法定存款准备金比率相比，作用过程相对是渐进的，政策效果 不是非常的猛烈。
– -告示作用较强。 – -通过审查再贴现资格，达到调整国家产业结构的目的。
– 中央银行处于被动地位。 – 只能影响利率水平，不能改变利率结构。 – 弹性不大。 – 中央银行缺乏足够的主动权，“被动”，“告示效应”是相对的，
第二节 货币政策工具
• （4）作用特点和条件约束
– 符合政策目标需要，央行具有主动权。 – 适时适量进行调节，灵活便利，作用缓和，进行宏调和微调。 – “告示效果”不明显，操作弹性大，央行可采用试探性操作和迅
第九章 货币政策
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节货币政策传导机制 第四节 货币政策的效果
第一节 货币政策目标
一、货币政策的含义
– 狭义：仅指中央银行为实现既定的政策目标，运用各 种政策工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济 运行的各种方针措施的总和。
– 广义：是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与 货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和 货币收支的各种措施的总和。
– 货币政策主要内容：货币政策目标、货币政策工具、 货币政策的传导机制和政策的效果等方面。
货币政策执行体系
货币政策工具
存款准备金 再贴现
公开市场业务 其它工具
操作目标 存款准备金 基础货币
近期指标
中间目标
最终目标
利率 货币供应量
汇率
远期指标
通货稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡
第一节 货币政策目标
– 中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业 银行缴存中央银行的存款准备金比率，以改变以改变 金融机构的准备金数量和货币扩张乘数，从而达到控 制商业银行的信用创造能力（贷款和派生存款）和社 会货币供应量的活动。
• （2）主要内容
– 包括 缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作准备 金的资产等。