第七章 财务分析

反映总资产中有多 大比率是通过负债 取得的，可以衡量
分析：债权人——越低越好
经营者——适度负债
企业清算时资产对 债权人权益的保障
程度。
股东——资本利润率大于负债利率，增多
负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。
当资产负债率高于50%时，表明企业资产来源主要依靠的 是负债，财务风险较大。当资产负债率低于50%时，表明企 业资产的主要来源是所有者权益，财务比较稳健。资产负债 率越低，表明企业的长期偿债能力越强。
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三、总资产营运能力分析
总资产周转率是指企业年营业收入与企业资产平均 总额的比值，用来衡量企业资产整体的使用效率。
总资产周转率 营业收入 平均资产总额
营业收入 流动资产平均余额 流动资产平均余额 平均资产总额
流动资产周转率 流动资产占总资产比重
总资产周转速度的快慢受两个因素的影响：一是流动资产周 转速度；二是流动资产占总资产的比重。因为流动资产的周 转速度快于非流动资产，所以流动资产在全部资产中所占比 重越大，总资产的周转速度越快，其利用效率越高。
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（三）权益乘数
权益乘数 总资产 股东权益
表明股东每投入1元钱可实际拥有和控制的金额。 在企业存在负债的情况下，权益乘数大于1。
企业负债比例越高，权益乘数越大。产权比率和权益乘数 是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆 水平的指标。
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（四）利息保障倍数
利息保障倍数 息税前利润 利息费用
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三、偿债能力的其他影响因素
• (一) 可动用的银行贷款指标或
•
授信额度担保项目
• (二) 资产质量
• (三) 或有事项和承诺事项
• (四)经营租赁
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第三节 营运能力分析
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一、流动资产营运能力分析
（一）应收账款周转率
应收账款周转率
(次数)

营业收入 应收账款平均余额
应收账款周转天数 360 应收账款周转率
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二、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债 务的能力。
思路：企业在长期内，不仅需要偿还流动负债，还
需偿还非流动负债，因此长期偿债能力衡量的是对 企业所有负债的清偿能力。其财务指标主要有资产 负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数四项。
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（一）资产负债率
资产负债率 负债总额 100 % 资产总额
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第一节 财务分析概述
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一、财务分析的意义
财务分析，是根据企业财务报表等信息资料， 采用专门方法，系统分析和评价企业财务状 况、经营成果以及未来发展趋势的过程。
意 可以判断企业的财务实力 可以考核企业的经营业绩
义 可以挖掘企业潜力
可以评价企业的发展趋势
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二、财务分析的内容
• 所有者：重视企业的获利能力。 • 债权人：重视偿债能力。 • 经营者：关注企业经营理财的各方面，包括偿
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五、上市公司盈利能力指标
（一）每股收益
每股收益 净利润 年末普通股股份总数
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普 通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该 公司相对的盈利能力；也可以进行不同时期的比较，了解该公司 盈利能力的变化趋势；还可以进行实际经营业绩和盈利预测的比 较，掌握该公司的管理能力。
应收账款周转次数越高或周转天数越短，表明其周转速度越 快，管理效率越高，具体表现在以下四个方面：①企业收账 迅速，信用销售管理严格；②应收账款流动性强，从而增强 企业短期偿债能力；③可以减少收账费用和坏账损失，相对 增加企业流动资产的投资收益；④通过比较应收账款周转天 数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用 政策。
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（二）产权比率
产权比率 (负债总额 所有者权益 )100 %
反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资 本的相对关系，即企业财务结构是否稳健，而 且还反映了债权人资本受股东权益保障的程度。
一般来说，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强 ，债权人权益保障程度越高。在分析时，同样需要结合企业 的具体情况，当企业的资产收益率大于负债利息率时，负债 经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权 比率可适当的高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务 结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
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二、固定资产营运能力分析
固定资产周转率是指企业年营业收入与固定资产平 均额的比值，反映企业的固定资产周转情况，从而 衡量固定资产利用效率的一项指标。
固定资产周转率 营业收入 平均固定资产
固定资产周转率高，即一定时期内固定资产的周转次数多， 说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之， 如果固定资产周转不高，则表明固定资产利用效率不高，提 供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
2.差额分析法，是连环替代法的一种简化形式，
是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来 计算各因素对分析指标的影响。 注意：(1) 因素分解的关联性；(2) 因素替代的顺序性；
(3) 顺序替代的连环性；(4) 计算结果的假定性。
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第二节 偿债能力分析
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一、短期偿债能力分析
短期偿债能力分析也称短期债权人的分析， 是指企业偿还短期债务（流动负债）的能力
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（二）流动比率
流动比率是指企业流动资产与流动负债之比
分析：根据西方经验，流动比率为2较合适；同行 比较，此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力 越强。
注意：(1) 流动比率高并不意味着短期偿债能力一定
很强；(2) 偿债能力判断必须结合所在行业的标准； (3) 注意人为因素对流动比率指标的影响。
思路：由于流动资产是在一年内可以变现的资产，而流
动负债是一年内需要用现金来偿还的债务，因此，可通过 分析各种流动资产与流动负债之间的关系来判断企业的短 期偿债能力，一个企业短期偿债能力的大小主要取决于流 动负债的数量、流动资产的数量和质量，衡量指标主要有 营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
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四、净资产收益率
净资产收益率

净利润 平均净资产

净利润 平均总资产
平均总资产 平均净资产
总资产净利率 权益乘数
净资产收益率是企业盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指 标体系的核心，更是投资者关注的重点。一般来说，净资产 收益率越高，所有者和债权人的利益保障程度越高。 通过对净资产收益率的分解可以发现，改善资产盈利能力和 增加企业负债可以提高净资产收益率。而如果不改善资产盈 利能力，单纯通过加大举债力度提高权益乘数进而提高净资 产收益率的做法是十分危险的。
第七章 财务分析
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本章学习目标
• 了解财务分析的内容及意义 • 掌握偿债能力分析、营运能力分析及盈利能力
分析的相关财务指标，并熟练运用财务指标的 计算与应用 • 理解杜邦分析法与沃尔评分法
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章节 第一节：财务分析概述 第二节：偿债能力分析 第三节：营运能力分析 第四节：盈利能力分析 第五节：综合财务分析
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（三）速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债之比
分析：该指标越高，表明企业偿还流动 负债的能力越强。 西方经验认为通常合适值为1；同行比较；
在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因 是：①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因， 存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货； ③部分存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成 本与合理市价相差悬殊的问题。
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第四节 盈利能力分析
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一、营业毛利率
营业毛利率 (营业毛利 营业收入) 100 % 营业毛利 营业收入 营业成本
营业毛利率反映产品每1元营业收入中所包含的毛利润是多 少，即营业收入扣除营业成本后还有多少剩余可用于弥补各 期费用和形成利润。营业毛利率越高，表明产品的盈利能力 越强。同时，将企业营业毛利率与所属行业水平进行比较， 可以反映企业产品的竞争地位。
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二、营业净利率
营业净利率 (净利润 营业收入) 100%
营业净利率反映每1元营业收入最终赚取了多少利润，用于 反映产品最终的盈利能力。从营业净利率的指标关系看，净 利润与营业净利率成正比关系，而营业收入与营业净利率成 反比关系。企业在增加营业收入的同时，必须相应地获得更 多的净利润，才能使营业净利率保持不变或有所提高。
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一、流动资产营运能力分析
（二）存货周转率
存货周转率 (次数) 营业成本 存货平均余额 存货周转天数 360 存货周转率
一般来将，存货周转率越高或周转天数越短，说明其周转速 度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金 或应收账款的速度就越快，在具体分析时，应注意几点： ①存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意 行业的可比性；②该比率反映的是存货整体的周转情况，不 能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平；③应结 合应收账款周转情况和信用政策共同分析。
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一、流动资产营运能力分析
（三）流动资产周转率
流动资产周转率 (次数) 营业收入 流动资产平均余额
流动资产周转天数 360 流动资产周转率
在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动 资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产 周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用 的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利。
反映支付利息的利润来源(息税前利润)与利息支 出之间的关系，该比率越高，长期偿债能力越强。
从长期看，利息保障倍数至少要大于1(国际公认标准为3)。 也就是说，息税前利润至少要大于应付的利息费用，百度文库业才具 有偿还债务利息的可能性。但是在短期内，利息保障倍数小于1 也仍然具有利息支付能力，因为计算息税前利润时减去的一些 折旧和摊销费用并不需要支付现金。因此，在分析时需要比较 企业连续多个会计年度(如5年)的利息保障倍数，以说明企业付 息能力的稳定性。
债能力、营运能力、盈利能力、发展能力。 • 政 府：双重角色，因身份不同关注点不同。
总之，为了满足不同信息需求者的需要， 财务分析一般应包括偿债能力分析、营 运能力分析、盈利能力分析、发展能力
分析和现金流量分析等方面，
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三、财务分析的方法
（一）比较分析法
1.重要财务指标的比较
定基动态比率
分析期数额 固定基期数额
影响的因素：应收账款的变现能力
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（四）现金比率
现金比率是指企业现金资产与流动负债的比值
现金比率

现金资产 流动负债
现金资产，现金资产包括货币资金和交易性金融资
产，因此现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影
响，最能够反映企业直接偿付流动负债的能力。
分析：经验表明，0.2的现金比率就可以接受。如果 现金比率过高，就意味着企业过多资源占用在盈利能 力较低的现金资产上，从而影响了企业的盈利能力。
3.相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同
的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的 相互关系。
注意：①对比项目的相关性；②对比口径的一致性； ③衡量标准的科学性。
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三、财务分析的方法
（三）因素分析法
1.连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计
算的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次 用各因素的比较值(通常为实际值)替代基准值(通常 为标准值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的 影响。
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三、总资产净利率
总资产净利率

净利润 平均总资产

净利润 营业收入

营业收入 平均总资产
营业净利率总资产周转率
总资产净利率越高，表明企业资产的利用效果越好。 总资产净利率可以进行分解，即分解成营业净利率和总资产 周转率，因此企业可以通过提高营业净利率、加速资产周转 来提高总资产净利率。
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（一）营运资金
营运资金是指企业流动资产减去流动负债 的差额，是企业用以维持日常经营正常运 行所需要的资金。
营运资金=流动资产-流动负债
评价：当企业经营运资金表现为正数时，说明企业
具有较强的举债能力；企业营运资金表现为负数， 即没有营运资金，则表示企业无力偿还短期债务。 一般理论认为，对营运资金的评价标准以占流动 资产一半为好。
100 %
环比动态比率
分析期数额 前期数额
100 %
2.会计报表的比较 3.会计报表项目构成的比较
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三、财务分析的方法
（二）比率分析法
1.构成比率，又称结构比率，是某项财务指标的
各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与 总体的关系。
2.效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比
率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标， 可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。