换股收购计算

换股收购计算示例

A公司和B公司流通在外的普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。A 公司拟采用增发普通股的方式收购B公司，并计划支付给B公司高于其市价20%的溢价。

（1）计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数。

（2）如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原公司股东每股收益有何影响？股票市价交换比率为多少？该合并对哪一方有利？能否发生？

（3）如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少？

（4）如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少？

解答：

（1）合并前：

A公司每股收益=6 000÷3 000=2（元）

A公司每股市价=15×2=30（元）

B公司每股收益=900÷600=1.5（元）

B公司每股市价=10×1.5=15（元）

股票交换比率=被并购B公司的每股作价÷并购A公司的每股市价 =15×（1+20%）÷30=0.6

所以，为换取B公司全部股票，A公司需增发股数=600×0.6=360 （万股）

（2）合并后：

新A公司每股收益=（6000+900）÷（3000+360）=2.05（元）

高于合并前每股收益，使A公司股东在每股收益方面获得好处。

合并后原B公司股东实际每股收益=2.05×0.6=1.23（元），低

于合并前B公司每股收益。

股票市价交换比率=被并购B公司的每股作价÷被并购B公司

的每股市价=15×（1+20%）÷15=1.2 >1，说明合并使B公司

股东在每股市价方面获得好处，并购对B公司有利。

综上所述，该合并可提高并购公司A公司股东的每股收益，并

使被并购公司B公司股东在每股市价方面获得好处，故能成交。

（3）合并后新公司每股市价=16×2.05=32.8（元）这说明合并后新公司每股市价比原公司每股市价提高2.8元。

（4）设股票交换比率为R,则（6000+900）÷（3000+600R）=2 求得R=0.75

股票市价交换比率=被并购B公司的每股作价÷被并购B公司的

每股市价

因为被并购B公司的每股作价=并购A公司的每股市价×股

票交换比率

所以股票市价交换比率=30×0.75÷15=1.5

A公司需增发股数=600×0.75=450（万股）

换股收购计算练习题

1.A公司和B公司均为上市公司，有关财务数据如下表：

两公司拟合并，股票交换比率为1.5股A公司股票交换1股B公司的股票。那么合并对两个公司的每股收益最大影响有多大？市场价值交换比率是多少？这个合并有可能发生吗？

2.A公司拟收购B公司，收购方式为用增发普通股，其相关信息如下表：

A公司计划给B公司高于其市价20%的溢价。

（1）股票交换率为多少？需要增发多少股票？

（2）收购后新A公司的每股收益为多少？

（3）收购后新A公司市盈率若为15倍，则每股市价为多少？

3.假设甲企业计划以发行股票的方式收购乙企业，并购时双方的有关资料如下：

（1）若乙企业同意其股票每股作价8元，那么甲企业需发行多少股票才能收购乙企业所有股份？

（2）若假设并购后的收益能力不变，存续的甲企业的盈余总额为原甲、乙企业盈余之和，那么并购后甲、乙企业股东的每股收益将如何变化？

（3）若保持甲、乙企业的每股收益不变，其股票交换率应各为多少？