自考国际金融课件第十三章_国际资本流动、国际金融危机与危机管理

当前的国际货币体系的主要特征
• 1、实现国际储备多元化，从而较好的解决了特里芬难 题 • 2、汇率安排从集中接受人们的制度安排恢复为分散的 自由选择 • （1）当各国货币当局可以自由选择汇率制度的时候， 反而陷入更大的困惑 • （2）发达国家的汇率制度选择表现出两种极端的情形 • （3）依赖国际金融市场和国际间政策协调解决国际收 支问题 • （4）IMF承担了更多的职责，在国际金融领域的地位 和作用明显提高
• （3）造成国际收支失衡
• （4）导致当事国货币价值巨幅波动。
第三节 国际金融危机的防范于政 策协调
金融危机的概念及主要表现
• 金融危机的概念：是指利率，汇率、资产价格、 企业偿债能力、金融机构倒闭数的指标，全部 或大部分出现恶化，导致正常的投资活动无法 继续进行的情况。 • 主要表现：货币危机、银行倒闭、股市崩溃、 债务危机和汇率剧烈波动等同时或相继发生。
4.其他冲销政策
• （1）提前收回对商业银行的贷款 • （2）要求商业银行将公共部门的存款转 移到中央银行。 • 优点：成本低、不会直接提高短期利率 • 缺点：商业银行面临流动性困难；私人 存款的持有者会发生利息损失；提前收 回存款会打乱商业银行的业务部署。
运用财政政策抑制国际资本流动 不利影响的基本工具
• 2.公开市场操作
• a 在外汇市场操作，主要是建起外资流入对本 币升值的压力 • b 在证券市场操作主要是缓解货币增加对本国 通货膨胀的压力 • 缺点： • 证券市场的抛售国债会打压债券的价格，抬升 利率，引起更多的短期资本的流入
• 3.改变再贴现率
• 通过改变再贴现率影响利率，从而影响 流动资本的流向 • 缺点： • 依赖于跨国资本流动的利率敏感性
• （1）紧缩性财政政策 • 有两个实现途径：一是减少财政支出；二是增 加税收。 • 减少财政支出，易激化社会矛盾，产生不确定 性，对长期国际资本有抑制作用，但对短期资 本流动难以奏效，所以减少财政支出不是最理 想的政策选择。相对来说，临时性税收的作用 来的更明显。
• （2）可证资本流动税 • 即通过课税来提高国际资本流动的交易 成本。短期作用有效，长期作用没效。 • 征收托宾税的争议 • a 增加交易成本，降低了市场效率 • b 会引起投资转向没有征税的资产，造成 税收体系扭曲
国际短期资本流动的积极效应
• 1、国际短期资本流动有利于国际金融市场的 发展 • （1）加速了全球经济和金融一体化进程 • （2）国际资本的流动极大的增加了国际金融 市场的流动性 • 2、有利于促进国际贸易的发展 • 3、国际资本流动为跨国公司短期的资产负债 管理创造了边界条件 • 4、国际资本流动有利于解决国际收支失衡的 问题
汇率政策对国际资本流动不利影 响的抑制
• 直接利用汇率政策，是本币升值或者贬 值，改变国际资本的流向 • 缺点： • 汇率政策的运用会引起国际上其他国家 的报复，引发贸易摩擦
政策组合效应
• 在控制跨国资本流动时，往往是财政政 策，货币政策、汇率政策组合使用。这 样各种政策可以相互取长补短，取得事 半功倍的效果
第十三章 国际资本流动、国际金 融危机与危机管理
第一节 国际资本流动概述
• 国际资本流动定义： 国际资本流动是指国际间的投融资活动， 也可理解为资本跨越国界的移动过程。 笼统的讲，当一国居民向另一国居民购 买某一种资产（包括商品、服务、技术 等）的所有权或发放贷款时，就会发生 资本的跨国移动。
一、国际资本流动的类型
国际短期资本流动的主要形式及特征
• 国际短期资本流动的主要形式：国际投 机资本 • 国际投资资本特指那些没有固定投资领 域、期限较短、以追求高额短期利润而 在各个金融市场之间移动的资本，通常 以间接投资形式出现，主要流入一国境 内的政权市场，衍生品市场、短期信贷 市场，从事高风险、高预期回报的金融 交易
国际金融机构和金融危机的政策 协调
• 1、监控金融稳健性能力
• 2、提供金融危机的解决方案、 • 3、帮助受危机影响国的经济恢复
国际金融体系的一般构架
国际汇率制度 核心层
国际收支和储备 紧密层
国际间经济政策 松散层
理想的国际金融体系
• 既能实现稳定的汇率安排，又能保证充 足的清偿手段，具有中性的国际收支调 节办法和有效的经济政策协调机制，为 国际交往和经济的长远发展提供保障。 • 现实中很难找到这样一种制度。
国际金融危机的危害
• 1、给发生过国国内的宏微观经济带来灾 难性的影响 • 2、通过国际贸易和国际投资影响到其他 国家的的宏微观经济 • 3、有经济扩大到社会，会进一步的引发 社会危机，政治危机，甚至会引发战争
可抑制资本流动不利影响的宏观 政策工具
• （一）、货币政策工具
• 1.调整法定存款准金率 • a 、适时的调整法定存款准备金率，调整市场的货币供 应量 • b 、通过调整存款准备金率来影响利率，从而影响资本 的短期流向 • 缺陷： • a 、法定存款准金率政策力度太大，会引起市场强烈的 反应，不宜频繁使用 • b、在资本流入时，调高存款准备金率可能会引起利率 上升，吸引更多的短期资本流入 • c、这一政策无法影响非银行机构，会限制商业银行的 竞争力，不利于本国商业银行的发展
第二节 国际资本流动的正负效应
中长期国际资本流入国的积极效应
1、引进外资是促进欠发达国家资本形成的有效途径
（1）外资的流入可以补充欠发达国家资本的不足
（2）有效的利用外资可以拉动本国资源的有效利用，提高 国民收入，摆脱贫困
2、有利于平抑国内经济周期的波动
当国内经济出现衰退时候，可以利用外资继续从事投资 和消费活动，在经济增长是对外清偿，有利于平抑经济 的周期性波动。经济高涨时可以投资于国外获得
国际短期资本流动的消极效应
• 1、主要影响证券波动
• （1）可能引起股票市场以外的其他金融资产价格的影响 • （2）通过证券市场的价格波动，影响金融机构的收益和资本金 安全 • 2、短期国际资本受人们预期影响太大 • 危害的具体表现通常有： • （1）影响当事国的外债清偿能力，降低国家信用等级 • （2）导致市场信心崩溃，资本流出严重，使市场陷入混乱
• 根据存在形态可以分为：对外直接投资， 国际证券投资，国际信贷等 • 按周期时间长短可以分为：长期资本流 动（1年以上的国际资本流动），短期资 本流动（ 1年以内的国际资本流动）
国际资本流动的发展历程
• 1、1870—1914年是国际资本流动的第一阶段，欧洲的早期发 达的资本主义国家的对外资本输出 • 2、两次世界大战的间歇时期是国际资本流动的第二阶段，美 国替代英国成为最大的债权国，德国成为最大的价款国 • 3、二战结束到20世纪八十年代是国家级资本流动的第三阶段， 具有“美元”特色和“石油美元”回流。在20世纪70年代有 美元的单向输出变为在各国之间的相互流动 • 4、20世纪90年代以来，国际资本流动的第四阶段——全球化 发展时期。主要是发达国家流行发展中国家，但是发达国家 资本流入规模一样很大。间接投资大于直接投资。，呈现出 债券化得趋势。
中长期国际资本对流出国的影响
• 1、为流出国的闲置资本找到了出路，为 资本的投资wk.baidu.com到了广阔的投资空间 • 2、流入国的经济的发展，国民收入的提 高，会带动流入国对流出国进口规模的 扩大，反过来带动流出国经济的增长和 人民生活水平的提高
中长期资本流的潜在风险和主要危害
• 1、国际资本流动伴随着较大的外汇风险 • 2、国际资本流动会面临利率风险 • 3、跨国资本流入可能会危害流入国的银行体 系 • 4、国际资本流动很可能会引发国际债务危机 • —国际债务危机是指债务国因经济困难或其他 原因而不能按期如额的偿还债务本息，致使债 权国与债务国之间的债券债务关系不能如期了 结，并影响债权国与债务国各自正常的经济活 动及世界经济的正常发展。