金融工程案例分析论文
金融工程案例分析中信泰富事件
金融工程案例分析中信泰富事件文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]滨江学院课程论文题目金融工程案例分析——中信泰富事件课程金融工程案例分析专业 2013级金融工程学生姓名吴欣怡学号任课教师李长青二Ｏ一六年六月三日金融工程案例分析——中信泰富事件一、案例简介2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆二、案例的具体内容中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
近几年典型金融工程案例
近几年典型金融工程案例介绍金融工程是一门综合性学科，旨在利用数学、统计学和计算机科学等工具，解决金融领域的问题。
近年来，金融工程逐渐成为金融行业的一项重要技术。
本文将探讨近几年的典型金融工程案例，以展示金融工程在实践中的应用。
I. 高频交易算法的应用1.1 介绍高频交易是指利用高度自动化的计算机算法，通过以极快的速度进行秒级或微秒级的交易来获取利润。
这种交易方式要求在极短的时间内做出决策并执行交易，而传统的人工交易方式无法达到高频交易的速度要求。
因此，金融工程师开发了各种高频交易算法，使得机构投资者能够通过计算机自动进行交易。
1.2 典型案例：闪电交易闪电交易是一种高频交易算法，利用微秒级别的超快速度进行交易。
通过在交易所附近放置服务器，闪电交易算法可以极快速度地获取市场信息并做出交易决策，从而在细微的价格波动中获得利润。
然而，闪电交易也引发了市场公平性的讨论，因为个别投资者可以通过先发制人的优势获得更高的收益。
II. 金融衍生品的定价与风险管理2.1 介绍金融衍生品是一种基于金融资产价格而产生的金融工具，其价值来自于基础资产的变化。
金融衍生品的定价和风险管理是金融工程领域的关键问题，需要应用数学模型和计算机算法进行分析和计算。
2.2 典型案例：期权定价模型期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买或卖出基础资产的权利。
期权的定价涉及到隐含波动率等因素的考虑。
Black-Scholes期权定价模型是一种经典的金融工程模型，用于计算欧式期权的理论价格。
该模型基于假设和参数，可以在一定程度上估计期权的价格，并帮助投资者制定交易策略。
III. 量化交易策略与机器学习3.1 介绍量化交易是一种利用统计和数学方法，在金融市场上制定和执行交易策略的方法。
量化交易策略的成功在很大程度上依赖于数据的分析和模型的建立。
近年来，机器学习技术的广泛应用使得量化交易策略更加智能化和自动化。
3.2 典型案例：基于机器学习的交易策略机器学习在量化交易策略中的应用越来越广泛。
最新金融工程案例分析
C银行在清算日的交割金额可计算为
(0 .06 0 .0 8)7 $ 5 500 10/8 3 00 6 0$ 0 0 16.5 96 24 1 (0 .0 6 18 /8 30 )60
在7月1日，投资者得到 5000000+16924.56=5016924.56美元，存入银行，利 率6.8%，第二年1月1日可以得到利息收益：
金融工程案例分析
案例分析
荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品。
该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。
这两笔交易后可能遇见的情况有：
①若协议到期时市场利率高于10%，该借款人可以从 银行到一定的补偿，即其实际支付的利率为10%；
②若协议到期时市场利率在8%-10%之间，的利率支 付给投资者，但会在8%-10%之间；
③若协议到期时市场利率低于8%，那么该借款人的 利益会受到损失，他需要向银行支付协议利率与市场 利率之间的差额，而且低于8％越多，差额将大于他从 利率下跌中所减少的利息支出。
美元的一方而言，互换的价值又是多少？
结束语
谢谢大家聆听！！！
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$ 50.5 1 6 6 .8 6 % 1 9/3 8 2 6 0 $ 4 10 7 .4 0 3 5
远期利率协议的利息差价收入为：$-16924.56
金融工程案例分析金融工程案例1
RJR控股公司的三种债券： （1）利率为13.5%的次级信用债券，面值 1000美元，2001年5月15日到期，每年付息2 次； （2）利率为15%、面值1000美元的实物支付 型次级信用债券； （3）面值1000美元次级贴息信用债券。
年利率13.5%的次级信用债券每半年以现金 支付67.5美元的利息；年利率15%的实物支 付型次级信用债券，公司有权以现金或PIK债
根据1991年1月15日的市场价格，证明利用 STRIPS和RJR自己的贴息信用债券复制RJR的 13.5%的信用债券是可行的。
Black-Scholes 模型
C SN (d1) Xert N (d2 )
ln S (r 2 )T
d1
X
2
T
d2 d1 T
波动性的测算
P2 P1er1
year 252 day
r1
ln
P2 P1
r2
ln
P3 P2
E (rday
)
r1
r2
n
rn
n
(ri E(rday ))2
cov(rday ) i1 n 1
r3
ln
P4 P3
ryear R1 R2 R252 cov(ryear) cov(R1) cov(R2 ) cov(R252 ) 252cov(rday )
券形式支付利息，次级贴息债券以折价向投 资者发行，每张债券486.56美元，从发行日 到1994年5月15日之间，债券本金不断增加， 1994年5月15日，债券本金上升至1000美元， 此后每年支付15%的利息，每半年支付一次。
三种债券在1999年5月15日赎回25%， 2000年5月15日赎回25%。
金融工程案例
金融工程案例金融工程是指利用数学、统计学和计算机技术，通过金融工具和产品的创新设计，以及金融市场的运作，来解决金融机构和企业在风险管理、融资和投资等方面的问题。
本文将通过一个实际的金融工程案例，来说明金融工程在实际应用中的作用和意义。
某公司在扩大业务规模的过程中，需要进行大额资金的融资，以支持其业务发展。
然而，传统的融资方式可能会面临高昂的利息支出和风险管理的困难。
因此，该公司决定寻求金融工程方面的帮助，以寻求更有效的融资方案。
在金融工程师的帮助下，该公司选择了结构性产品作为其融资工具。
结构性产品是一种复杂的金融工具，其收益和风险通常与基础资产的表现有关。
在这个案例中，金融工程师设计了一种与公司业务表现相关的结构性产品，以满足公司的融资需求。
通过金融工程师的分析和设计，该结构性产品在一定程度上降低了公司的融资成本，并且提供了更灵活的还款方式。
与传统的贷款方式相比，这种结构性产品在一定程度上减少了公司的利息支出，并且降低了市场利率波动对公司的影响。
此外，金融工程师还为该公司设计了一种风险对冲策略，以帮助公司管理市场风险。
通过金融工程师的专业分析和操作，该公司成功地规避了市场利率波动对其融资成本的影响，保障了其资金的安全性和稳定性。
通过这个案例，我们可以看到金融工程在实际应用中的重要性和作用。
金融工程不仅可以帮助企业降低融资成本，提高融资效率，还可以帮助企业规避市场风险，保障资金的安全性。
因此，金融工程在现代金融领域中扮演着不可或缺的角色。
在实际应用中，金融工程需要金融工程师具备扎实的金融知识和技能，深厚的数学和统计学功底，以及对市场的敏锐洞察力。
只有具备这些条件，金融工程师才能够为企业提供有效的金融工程解决方案，帮助企业实现资金的最优配置和风险的最大化控制。
因此，金融工程作为金融创新的重要手段，将在未来继续发挥着重要的作用。
希望通过本文的案例分析，能够更好地理解金融工程在实际应用中的意义和作用，为金融从业者和企业决策者提供一定的参考和借鉴。
金融工程学案例分析
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Financial Engineering
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Financial Engineering
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Financial Engineering
Financial Engineering
Part One: Background
Financial Engineering
Background 1
The firm known in 1991 as RJR Nabisco was a descendant of the tobacco firm R.J. Reynolds, founded in 1875.
Through acquisitions in the 1960s, the tobacco firm entered a variety of food businesses.
After its 1985 merger, the firm was renamed RJR Nabisco.
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Financial Engineering
Each of these related entities had separate obligations, issued either in conjunction with the acquisition or, in the case of RJR Nabisco, Inc, the operating company, carried over from the taken-over firm.
– The Management Group
金融工程案例分析
金融工程案例分析金融工程是指利用数学、统计学和计算机科学等技术手段，对金融产品、金融市场和金融机构进行分析、设计和管理的学科领域。
金融工程的发展，为金融市场的创新和金融产品的多样化提供了技术支持，也为风险管理和资产定价提供了新的思路和方法。
本文将通过一个具体的金融工程案例，来分析金融工程在实际应用中的作用和意义。
案例背景。
某公司计划发行一款新的金融衍生产品，以对冲市场波动风险。
该产品的设计需要考虑到市场情况、利率变动、资产价格等多种因素，因此需要进行金融工程分析和定价。
分析过程。
首先，我们需要对市场情况进行调研和分析。
通过收集历史数据和市场预测，我们可以对市场的波动情况和未来走势有一个大致的了解。
其次，需要对利率变动进行模拟和预测。
利率的变动对金融产品的定价和风险管理有着重要影响，因此需要对利率进行多种情景下的模拟，以确定产品的敏感度和风险暴露。
再者，需要对资产价格进行建模和分析。
不同类型的资产价格波动对产品的风险敞口有着不同的影响，因此需要对资产价格进行多种情景下的模拟和分析。
定价和风险管理。
通过以上的分析，我们可以得到产品的风险敞口和预期收益。
在实际定价过程中，需要考虑到市场的流动性、投资者的需求和产品的竞争情况。
同时，也需要对产品的风险进行有效的管理，以确保投资者的利益和产品的稳健性。
在这个过程中，金融工程提供了多种定价模型和风险管理工具，可以帮助我们更好地进行产品设计和定价。
结论。
通过以上案例分析，我们可以看到金融工程在金融产品设计和风险管理中的重要作用。
金融工程不仅提供了多种定价和风险管理工具，也为金融创新和市场发展提供了技术支持。
在未来，随着金融市场的不断发展和金融产品的不断创新，金融工程将继续发挥重要作用，为金融行业的稳健发展提供支持和保障。
金融工程毕业论文
金融工程毕业论文摘要随着金融市场的不断发展，金融工程作为一门新兴的交叉学科，逐渐成为金融领域的重要分支。
本文旨在探讨金融工程的理论基础、实践应用以及未来发展趋势。
通过对金融工程相关理论的研究，结合实际案例分析，本文对金融工程在风险管理、资产定价、衍生品设计等方面的应用进行了深入探讨。
同时，本文也对金融工程在我国的发展现状和挑战进行了分析，并提出了一些建议。
关键词：金融工程；风险管理；资产定价；衍生品设计；发展趋势第一章绪论1.1 研究背景1.2 研究目的和意义1.3 研究方法1.4 论文结构安排第二章金融工程理论基础2.1 金融工程的基本概念2.2 金融工程的理论体系2.3 金融工程的主要方法2.4 金融工程的发展历程第三章金融工程在风险管理中的应用3.1 风险管理概述3.2 金融工程在风险管理中的应用3.2.1 期权定价模型在风险管理中的应用3.2.2 VaR模型在风险管理中的应用3.2.3 信用衍生品在风险管理中的应用3.3 案例分析第四章金融工程在资产定价中的应用4.1 资产定价概述4.2 金融工程在资产定价中的应用4.2.1 BlackScholes模型在资产定价中的应用4.2.2 市场风险中性定价方法在资产定价中的应用4.2.3 事件驱动定价方法在资产定价中的应用4.3 案例分析第五章金融工程在衍生品设计中的应用5.1 衍生品概述5.2 金融工程在衍生品设计中的应用5.2.1 期权产品设计5.2.2 远期合约产品设计5.2.3 互换产品设计5.3 案例分析第六章我国金融工程发展现状与挑战6.1 我国金融工程发展现状6.2 我国金融工程发展面临的挑战6.3 发展建议第七章结论7.1 研究结论7.2 研究不足与展望附录[此处附上相关图表、数据等]金融工程毕业论文摘要随着金融市场的不断发展，金融工程作为一门新兴的交叉学科，逐渐成为金融领域的重要分支。
本文旨在探讨金融工程的理论基础、实践应用以及未来发展趋势。
金融工程案例分析论文
金融工程案例分析论文金融工程是一门综合性科目，它的目的是通过应用数学、统计学和计算机科学等工具和方法，来解决金融领域的一系列问题。
在金融工程领域有很多经典的案例，下面将以“黑天鹅事件”为例，分析一种数据科学在金融工程中的应用。
“黑天鹅事件”是指那些非常罕见的、具有重大影响、但难以预测的事件。
在金融领域，“黑天鹅事件”可能导致市场崩盘、金融机构破产等极端情况。
数据科学在金融工程中扮演着重要的角色，通过对历史数据的分析和模型的建立，可以预测金融市场的风险和可能发生的事件。
但是，在面对“黑天鹅事件”这样的极端情况时，传统的数据分析方法往往无法有效应对。
这时就需要利用其他的数据科学方法，比如复杂网络分析和机器学习等。
复杂网络分析是一种研究复杂系统特性的方法，它可以帮助我们理解金融市场中的相互关系和动态演化。
通过构建金融市场中个体之间的网络连接，我们可以分析金融市场的拓扑结构，识别系统中的关键节点，并探索风险传播的路径。
机器学习是一种基于数据的算法，它可以通过对大量数据的训练和学习，自动识别出隐藏在数据背后的模式和规律。
在金融工程中，机器学习可以用来构建预测模型，通过对金融市场数据的分析，预测可能发生的“黑天鹅事件”。
同时，机器学习还可以用于金融风险评估和投资组合优化等问题的求解。
以金融工程中的风险管理为例，我们可以利用复杂网络分析和机器学习方法，来评估金融市场中的系统风险和个体风险，并采取相应的措施进行管理。
通过构建金融网络模型，我们可以分析系统中的关键节点，并预测它们可能对整个系统的稳定性造成的影响。
同时，通过建立风险预测模型，我们可以识别出可能发生的“黑天鹅事件”，并采取相应的对策来降低风险。
总结来说，金融工程是一门应用科学，它借助数据科学的工具和方法，来解决金融领域的一系列问题。
通过对历史数据的分析和模型的建立，可以预测金融市场的风险和可能发生的事件。
并且，利用复杂网络分析和机器学习等技术，我们可以更好地应对“黑天鹅事件”等极端情况，提高金融市场的稳定性和风险管理的效果。
金融工程案例国债买断式回购
金融工程案例：国债买断式回购摘要本文将介绍国债买断式回购作为一种金融工程工具在金融市场中的应用案例。
通过解释国债买断式回购的概念、原理以及操作流程，分析其在金融工程领域中的重要性和广泛应用。
同时，对国债买断式回购进行风险评估，并给出相关的风险管理策略。
引言国债买断式回购（Repurchase Agreement，简称Repo）是一种通过在金融市场上买入国债并在事先约定的未来日期以固定价格卖出的交易方式。
这种交易方式是金融市场中非常常见的一种操作方式，特别是在利率变动较大的环境下。
国债买断式回购既能够帮助买方获取资金，也能够帮助卖方增加流动性，进而实现双方的利益最大化。
国债买断式回购的原理与操作流程原理国债买断式回购的原理比较简单。
买方通过购买国债并在未来的某个约定日期以固定价格卖出的方式获取资金，这样就实现了短期资金的调度。
而卖方则通过出售国债获取流动性，解决资金周转问题。
买方和卖方之间通过签订回购协议来确保双方的权益，其中包括交易金额、回购期限、回购利率等关键信息。
操作流程国债买断式回购的操作流程主要包括以下几个步骤：1.买方与卖方达成国债买断式回购的协议，确定交易细节和约定条件。
2.买方向卖方支付国债的购买金额，同时买方获得国债作为担保。
3.在约定的回购期限到期时，卖方回购国债，并支付固定利息给买方。
在这个阶段，买方的购买金额得到了回收并获得一定的利息收益。
4.回购到期后，交易结束，双方的权益得到保障。
国债买断式回购的重要性和应用案例国债买断式回购作为一种金融工程工具，在金融市场中具有重要的应用和广泛的适用性。
重要性国债买断式回购具有以下重要性：1.提供流动性：国债买断式回购为市场参与者提供了临时的流动性，特别是在资金需求紧张的情况下。
2.风险管理：通过国债买断式回购，投资者可以更好地管理资金的风险，实现投资组合的优化。
3.利率调控：中央银行通过国债买断式回购来实现货币市场的利率调控目的。
应用案例以下是国债买断式回购的一些应用案例：1.短期资金融通：企业在遇到短期经营资金不足的情况下，可以通过国债买断式回购来获取临时的资金融通。
中航油案例分析金融工程案例分析
三、亏损真相 （二）判断错误
三、亏损真相 （二）判断错误 由图可知，只有在未来的原油价格看跌的情况下，卖出看涨期权并且买入 看跌期权才可能获利，然而，石油的价格却猛涨不跌，造成了巨额的亏损。
1993年8月—2004年6月国际石油价格走势
三、亏损真相
（二）判断错误 另外，
另外，在进行期权交易时， 没有建立足 够的看多期货或期权头寸进行保护；当油 价变动加剧，期权内含的引伸波幅增大时， 卖出期权所收取的权利金过低。
1 违规入市 2 判断错误 3 3 越陷越深
三、亏损真相
（一）违规入市
长期以来，中航油所进行的期权交易只是“背对背”类型，即只扮演代理 商的角色为买家卖家的对应服务，从中赚取佣金。在此情况下，买卖数量基 本对等，没有太大风险。但是，从2003年开始，中航油的澳大利亚籍交易员 Gerard Rigby开始进行投机性的期权交易。对此，陈久霖声称自己并不知情 ，“直到2004年3月出现大亏损之前，这些投机交易既没有取得领导层批准 也没有报告给管理层”。
四、深层探因
监管部门监管乏力
事实上，中航油从事投机的期权交易早在2001 年就已然是“既成事实”的了，然而，中航油以 新加坡上市公司的身份为掩护同国内监管部门展 开博弈，倚仗节节上升的市场业绩换取控股方的 沉默，从而进入期货和期权的业务领域，而监管 方对此不仅仅没有追究到底，还放任其“先斩后 奏”的行为，直至投机和亏损的真实发生。
陈九霖在经历异国1035天的牢狱生涯后选择 回归
关于陈久霖和陈九霖
去活着，去犯错， 去跌倒，去胜利， 去从生命中创造新的生命！
Thank You!
主讲人：小 熊
小组成员：
小 熊 蔚子苗
结语
谢谢大家！
金融工程实践教学(3篇)
第1篇摘要：随着金融市场的不断发展，金融工程在金融领域的作用日益凸显。
金融工程实践教学是培养学生实际操作能力和创新思维的重要途径。
本文从金融工程实践教学的现状、意义、内容和方法等方面进行探讨，以期为我国金融工程实践教学提供参考。
一、引言金融工程是一门应用数学、统计学、计算机科学等知识，结合金融理论，为解决金融市场中的实际问题提供理论和方法的新兴学科。
金融工程实践教学是金融工程专业人才培养的关键环节，通过实践训练，使学生掌握金融工程的基本理论、方法和技能，提高学生的实际操作能力和创新思维。
二、金融工程实践教学的现状1. 教学资源不足：我国金融工程实践教学资源相对匮乏，实验室、实践基地等硬件设施不完善，师资力量不足，导致实践教学效果不理想。
2. 实践教学内容单一：部分高校金融工程实践教学课程设置不合理，教学内容过于理论化，缺乏实际操作环节，导致学生实践能力不足。
3. 实践教学与实际脱节：金融工程实践教学与金融市场实际需求存在一定差距，导致学生所学知识与实际应用存在脱节现象。
三、金融工程实践教学的意义1. 培养学生的实际操作能力：金融工程实践教学使学生将所学理论知识应用于实际操作，提高学生的实际操作能力。
2. 培养学生的创新思维：金融工程实践教学鼓励学生独立思考、创新，培养学生的创新思维。
3. 提高学生的就业竞争力：金融工程实践教学使学生具备较强的实际操作能力和创新思维，提高学生的就业竞争力。
四、金融工程实践教学的内容1. 金融工程基本理论：金融工程实践教学应涵盖金融工程的基本理论，如金融衍生品、风险管理、金融建模等。
2. 实践操作技能：金融工程实践教学应注重培养学生的实际操作技能，如金融数据分析、编程、软件应用等。
3. 实际案例分析：金融工程实践教学应结合实际案例，使学生了解金融市场动态，提高学生的分析能力。
五、金融工程实践教学的方法1. 实验室教学：高校应加强金融工程实验室建设，为学生提供实践操作平台。
金融工程案例分析
教训总结
企业应该注重风险管理和内 部控制，确保业务规模和风 险敞口与自身实力和承受能
力相匹配。
监管机构应该加强对金融机 构的监管和限制，防止出现 过度杠杆化和风险集中化的
问题。
在金融创新和业务拓展的同 时，金融机构应该注重风险 评估和风险管理，避免出现 类似雷曼兄弟公司破产的事 件。
05
案例四：美国次贷危机
案例分析
通过实际案例来深入了解金融工程的应用和实践，有助于更好地理解金融市场 的运作和金融工具的运用。
案例选择理由
实际应用价值
选择的案例应具有实际应用价值，能够反映金融工程在现 实世界中的具体运用，帮助读者更好地理解金融工程的重 要性和实用性。
代表性
案例应具有一定的代表性，能够涵盖金融工程的不同领域 和方面，以便读者全面了解金融工程的应用范围和多样性。
事件经过
01
2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，成为美 国历史上规模最大的破产案之一。
02
破产之前，雷曼兄弟公司的资产总额超过6000亿美元，负 债总额更高达6130亿美元。
03
破产的原因主要是因为雷曼兄弟公司的房地产投资组合出现 了巨额的亏损，同时又无法通过融资或其他方式获得足够的 资金来弥补亏损。
02
LTCM由一群华尔街精英组成 ，包括诺贝尔经济学奖得主莫 顿和斯科尔斯，以及前所罗门 兄弟公司的固定收益交易员。
03
LTCM在成立初期取得了巨大 的成功，吸引了大量的投资者 和资金。
事件经过
1998年，俄罗斯宣布暂停偿还 外债，引发全球金融市场动荡
。
LTCM由于过度杠杆化操作和对 市场风险评估不足，导致其投 资组合遭受巨大损失。
缺乏有效的风险评估机制
金融工程案例分析
金融工程案例分析在金融工程领域，案例分析是理解理论与实践相结合的重要手段。
通过分析具体的金融工程案例，可以深入理解金融工具的设计、定价以及风险管理等核心问题。
以下是一个典型的金融工程案例分析，包括背景介绍、问题阐述、解决方案和结论。
背景介绍：某大型投资银行为了对冲其持有的大量股票组合的市场风险，决定使用金融衍生品进行风险管理。
该银行持有的股票组合市值约为10亿美元，主要分布在科技、金融和消费品行业。
由于市场波动性增加，银行希望减少潜在的市场下跌对其投资组合价值的影响。
问题阐述：银行面临的主要问题是如何在不卖出股票的情况下，对冲市场风险。
传统的对冲方法包括直接卖出股票，但这会失去股票上涨时的潜在收益。
因此，银行需要寻找一种既能保留股票上涨潜力，又能对冲市场下跌风险的策略。
解决方案：1. 选择对冲工具：银行决定使用股指期货和期权作为对冲工具。
股指期货允许银行通过购买与股票组合市值相匹配的期货合约来对冲市场风险。
同时，银行还可以购买看跌期权来保护其股票组合免受市场大幅下跌的影响。
2. 确定对冲比例：通过对历史数据的分析，银行确定了合适的对冲比例。
股指期货的对冲比例设定为股票组合市值的80%，而看跌期权的对冲比例则为20%。
3. 设计对冲策略：银行设计了一个动态对冲策略，该策略会根据市场波动性和股票组合的贝塔系数（Beta）进行调整。
当市场波动性增加时，银行会增加对冲比例；反之，则减少对冲比例。
4. 风险管理：银行建立了一个风险管理小组，负责监控对冲策略的表现，并定期评估对冲工具的有效性。
此外，银行还设立了风险预警系统，以便在市场出现异常波动时及时调整对冲策略。
结论：通过上述金融工程案例分析，我们可以看到，金融衍生品在风险管理中发挥了重要作用。
银行通过使用股指期货和期权，成功地对冲了市场风险，同时保留了股票上涨的潜在收益。
此外，动态对冲策略和有效的风险管理机制也确保了对冲策略的灵活性和有效性。
这个案例展示了金融工程在解决实际金融问题中的应用价值。
金融工程案例分析
金融工程案例分析经济学09（2）班 H09800202 高佳玲一、案例描述远方国际股份有限公司是一家主营化工产品且经营状况良好的民营公司，拥有一批优秀一流的管理层，在行业中有较强的竞争力，同业比较有较高的利润率，已在行业中崭露头角，如若没有2010年的那一连串事件，大概远方国际的董事长崔根生现在正在家里享受过年的气氛，但是现在崔根生的脸上眉头紧锁，满面愁云。
2010年伊始，在远方国际年度庆功宴上，为了庆祝2009年公司利润指标超额完成，管理层、员工与家属们欢聚一堂。
崔根生看着自己的企业王国心中萌生了一个想法：要扩大自己的企业规模，让远方国际多元化发展，成为一个真正的企业王国。
在随后的股东大会上，崔根生以5：2的优势获得了股东的支持，并购活动如火如荼地展开，谁知悲剧正在悄悄拉开帷幕。
2010年2月，筹备了两个月远方国际正式将目光瞄准希腊ASAC公司，这家公司主营生产化工原料，是希腊该原料领域的龙头老大。
经过13天激烈的谈判后，远方国际以15亿欧元的收购价收购该公司80%的股权，正式成为ASAC公司的控股股东，出于原先股东退出及公司内部重整交接的考虑，双方约定一个月以后正式交接支付。
1、为并购融资，远方国际与普尔集团签订利率互换合约15亿欧元对于远方国际来说不是一笔小数目，远方国际通过增发股票与私人借贷筹集了90亿人民币折合9亿欧元，另有5亿欧元约50亿人民币通过银行贷款的方式解决。
远方国际在银行拿到了5.75%的固定利率和SHIBOR+0.5%的浮动利率，公司内部商讨认为利率过高，希望通过利率互换寻求用更低的成本得到50亿元贷款的途径，拿到更低的固定利率。
在多方询问后，远方国际得知普尔集团正在向银行寻求浮动利率贷款，而且普尔拿到了5%的固定利率和SHIBOR+0.25%的浮动利率，两家企业一拍即合，签订了一份5年期的利率互换合约，约定按照1：1的比例分享互换总收益。
2、远方国际卖出看涨期权获利剩下的10亿元通过卖出看涨期权的形式解决，远方国际预期中石化股票价格在6个月内会小幅下跌，因此它在市场上卖出期限为6个月、标的资产为石油的执行价格为2000元的看涨期权，当时石油市价为2000元，油价波动率为每年20%，无风险连续复利年利率为10%，远方国际以164.53元的期权价格卖出100万份看涨期权，获得16.453亿元权利金。
金融工程案例分析外汇组合期权
扩张期权案例
某房地产开发公司看好某城市的房地产市 场，预计以后房地产价格会大幅上升， 但由 于房地产市场具有较大的不确定性，便计划 先投入一笔资金，如若市场状况较好时，便 加大投资，进行第二期投资，如果市场条件 不好便不进行第二期投资， 也就是说必须先 进行第一期投资才能进行第二期投资，且必 须于 2003 年底做出是否进行第二期投资的决 策。
外汇组合期权
国内某企业向美国出口一批货物。双方
于某年3 月1 日签立合同，合同约定以美元支 付相应货款，货款总额为500万美元，结算日 期为同年6 月1日。合同签立日，美元兑人民 币汇率为8.0490。当时，市场对美元兑人民 币汇率的未来走势看法不一，美元对人民币 既有升值的可能，也有贬值的可能。
情况 1）和 2）发生的概率各为 0.5，由此可 得，在推 迟 一 年 投 资 的 情 况 下 ， 投 资 净现值为：
NPV*=NPV1*0.5+0*0.5=$8,181,818>0 相当于购买了一张期限为一年的实物期权，
其期权价值为 NPV*=$8,181,818
以上案例中的实物期权为一投资期权，该期权
第一期投资 1200 万于 2000 年末投入， 预 计相关现金流量如表 1：
第二期投资 2500 万于 2003 年末投入， 预 计相关现金流量如表 2：
该公司的等风险必要报酬率是 10%， 无风险 利率是5%，无价值漏损，并且由于房地产行 业风险较大，未来现金不确定，可比公司的 股票价格标准差为 20%，可以作为项目现金 流量的标准差。请分析这两期项目的投资是 否可行？
NPV1 (25 8)300000 0.1 300000001.1 16363636 (1 0.1)
2）若一年后油价下跌，则该项投资的净现值为：
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外汇衍生品投资亏损案例分析与启示--基于中信泰富【摘要】随着经济全球化的进程加快，中国企业所面临的竞争和压力也越来越大，利用衍生品期货工具来规避交易风险也成为参与国际竞争的必然选择，然而衍生工具的交易本身也具有较大的风险。
本文以中信泰富外汇巨亏事件为例，通过详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，从外部原因和合约本身特征指出导致中信泰富套期保值失败的原因，最后针对投资外汇衍生品交易提出了若干对策建议谈谈企业规避金融衍生工具风险的一些建议。
【关键词】外汇衍生品风险管理套期保值中信泰富一、理论回顾衍生产品又称衍生工具，是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。
这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。
标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易。
金融衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。
例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。
衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。
例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。
衍生品市场产生和发展的初衷是规避风险，这是衍生品市场赖以存在和发展的基础，而防范风险的主要手段是套期保值。
套期保值是指商品生产者为防范未来原材料价格上涨、产成品价格下跌或其他资产负债由于汇率利率波动带来的风险和损失，通过事先签订的交易合约，以有限的交易成本锁定原料成本、产成品价格、融资成本或投资收益，保障企业获取预期的收益。
二、案例分析及相关问题解答1.请概括出Accumulator击倒中信泰富的外部原因外部原因：受金融危机冲击，澳元汇率急速下挫。
在合约开始执行的七月初，澳元对美元价格持续稳定在0.9以上，澳元一度还被外界认为可能冲击到平价美元的地位。
这样的一个合约似乎看上去是个好买卖。
但是到了八月上旬，国际金融市场风云突变，澳元兑美元接连走低，特别是十月初澳元出现暴跌，巨亏就此酿成。
澳元兑美元汇率从 2000年以来一直呈单边上行趋势，即使在调整期跌幅也较小，因此当时很难预料到短短三个月内，澳元不仅跌破0.87，而且还出现30% 的跌幅。
澳元的大幅度变化可以说是全球金融动荡惹的祸。
次贷危机之前，澳大利亚的铁矿石、煤炭等矿产资源大量出口，以满足新兴经济体重工业发展需求，因此澳元也就成为大宗商品结算货币，需求量大幅上升。
然而次贷危机之后，境外对大宗商品的需求量陡然下降，澳大利亚作为原材料供应商，明显受到下游需求方的影响，同时作为支付大宗商品价款的主要货币价值也随之下跌。
当然美元的反弹也是促使澳元汇价下跌的因素之一。
由于次贷危机的暴发，许多投资者在2008年上半年都预期美元反弹空间应该十分有限。
然而随着金融危机波及面的扩大，欧洲市场也遭到了重创，以至国际上的大量资本不得不无奈的再次去选择美元作为避风港，于是造成了美元支付高潮，美元走势不仅得到支撑，而且在7 月以出现了美元相对其他主要货币大幅升值情况。
这同样加速了大宗商品价格泡沫的破灭，对澳大利亚和新西兰等资源出口国的经济无疑是一大打击，进而导致了这些国家本币的贬值。
2.从合约本身隐含的特征来分析酿成今日苦酒的间接原因。
（1）合约的风险和收益完全不对等，合约签订之初就是亏损的合约的风险和收益完全不对等仅从合约的表面就可以看出,该澳元合约的风险和收益完全是不对等的。
按照合约规定,每份澳元合约都有最高的利润上限,当中信泰富获得的利润达到这一利润上限时,合约将自动终止。
中信泰富披露,该公司持有的澳元合约到期日为2010年10月,当每份合约达到150万美元至700万美元的最高利润时,合约终止,中信泰富手中所有的澳元合约加起来,最高利润总额仅为5150万美元,即合约理论上的最高利润为5150万美元。
但是如果汇率低于0.89,中信泰富却没有相应的止亏下限,必须不断的以高汇率履约,也即只要合约不中止,中信泰富的亏损无限大。
由此看来,合约的收益和风险是完全不对称的。
一份正常的合约在签订时,其初始价值应该为零,即合约双方没有现金支付。
但是通过定价后发现,这笔合约签订之初,中信泰富就面临着巨额的现金流支出。
所以,这份合约从签订之初就是不平等的。
（2）合约具有高杠杆性，导致交易风险加大放大金融衍生工具交易只要有一定比例的保证金，甚至无需进行实物交割，就可推动数倍的相关资产交易。
例如期货交易，如果保证金比例为 5%，价格变化10%，相应的盈亏就会变化 10%/%5=200%，风险被放大了2倍。
所以在特定的交易过程中，经营者若无视金融衍生工具本身所固有的风险，以至当市场风险转变成信用风险时，危害便应运而生了。
中信泰富签订的澳元累积目标可赎回远期合约跟所有其他的衍生品一样,都采取保证金交易。
在签订合约的时候,企业需要交付的保证金数额一般不大,交易过程中一旦发生亏损,投资者必须不断的进行补仓,直到把全部资金押进去。
这样一来,投入几千万的保证金,可能要承受几十亿的风险,最终造成无可挽回的巨额亏损。
这类期权的高杠杆性使得投资者在牛市中能获得成倍的收益,然而在熊市中的损失也加倍的放大了。
客户的盈利在事先就被锁定,而市场一旦逆转,其亏损将被无限放大。
从中信泰富就可以看出,仅仅三个月的时间,中信泰富就因为澳元的急速下跌造成高达147亿港元的巨额亏损。
（3）合约存在严重的信息不对称问题按道理来讲，有关金融衍生工具使用者双方披露的信息量越多,透明度越高越好，双方所面对的风险也就越小，但由于双方各自追逐的风险利润和切身利益决定了一些重要信息很难得到或获得这些信息的成本太高。
这势必影响双方掌握真实的全面的情况，在很大程度上将增加由双方信息披露的非对称性所带来的资金损失。
同时我国企业做金融衍生品的能力是明显滞后于国外金融机构的。
一方面,作为交易对手的投资银行,往往拥有大量的专业人才,对于衍生品的定价模型有多年的研究,己经熟练掌握复杂衍生品的定价与风险管理技术。
另一方面,作为衍生品的设计方,投资银行显然更了解衍生品的风险与收益情况,具有明显的信息和知识优势,交易双方存在严重的知识与信息不对称问题。
投行存在利用其定价优势,恶意欺诈投资者的嫌疑。
另外,投资银行在出售这类复杂衍生品后,会立即在相应的基础市场上做一个反向对冲,比如投行在出售给中信泰富澳元合约后,会立刻在澳元与美元汇率的现货市场上建仓进行风险对冲,而对冲的仓位数量是按照复杂的数学模型准确计算出来的,会随着市场价格的变动而不断变动。
这样一来,投行就会安全的锁定销售衍生产品所带来的高额利润,而不必承担市场价格波动带来的风险，而中信泰富就没有能力准确的进行风险对冲操作。
（4）合约背后被国际金融巨头操控，难以控制定价。
发达国家一直主导大宗商品的定价权，如石油、矿产，我国甚至连自己生产的小麦、大豆期货都没有定价权。
很多时候价格甚至不是按照经济学中的供求关系而定，而是由国际金融炒家所决定，石油价格的涨跌就是一个很好的例证。
如果不是市场上存在大型资金操控价格，大宗商品价格的暴涨也不会背离市场供求关系。
退一步讲即使专业金融机构不能看清未来价格走势，也会在向我们兜售衍生产品之后，马上到衍生产品所挂钩的基础市场上做一个反向对冲，而不承担市场价格波动的风险。
而一般企业买了衍生产品往往只是单向赌博，承受敞口风险。
所以“马前卒”则总是立于不败之地，至少可以赚取高额的手续费和服务费，更何况庄家幕后有大型资金可以操控市场，决定赌局的输赢。
3.从套期保值的角度来阐述中信泰富事件对其他从事套期保值公司的启示。
（1）增强对套期保值的风险意识，合理选择套期保值工具。
中国企业的管理层对套期保值风险的认识普遍不足，风险意识薄弱。
金融衍生产品只有在一定条件下，才能实现管理风险和降低成本的目标，而这通常不为企业的高层领导所认识，他们对金融衍生产品的潜在风险认识估计不足，难以把握交易的具体细节，不能对交易的产品种类、期限、杠杆系统以及时机等具体事宜作出明确的规定。
由于不了解金融衍生工具交易蕴涵的潜在的巨大风险，所以在套期保值风险带来的危机爆发时，决策者还不知道是自己决策失误了。
（2）加强套期保值工具风险的评估、计量和监测第一，企业应当建立专门，独立的金融衍生工具风险评估和计量机构，负责评价套期保值工具投资的收益或损失额度、积聚的风险情况以及董事会制定的衍生业务投资目标实现情况。
第二，企业应当严格禁止参与超出本企业风险部门监控能力的复杂套期保值业务或扩大套期保值业务的规模，不能将套期保值业务的评估和计量完全寄希望于投资银行、聘请的咨询机构或经纪人。
第三，尽量投资于市场定价机制比较完善、流通性好的各种场内套期保值工具，并严格按照盯市原则，每日根据当天的市场价格计算金融衍生工具的收益或亏损情况，并在接近或超过董事会规定的止损点时及时向高层报告并要求采取措施。
（3）坚持套期保值原则、不做投机纵观国内外典型的金融衍生品交易失败案例可知，未严格遵循金融衍生品套期保值目的是交易亏损的直接原因，这一问题在后金融危机时代并未彻底改善。
因此，企业在衍生品交易中，应充分考虑自身的避险需要和风险承受能力，谨慎选择交易品种，套期保值金额要完全对冲，避免交易过程中产生新的风险。
如在期货交易中，期汇交易总量应与同期的现货交易总量相适应，避免头寸暴露；在期权交易中，只做风险有限收益无限的期权的买方，不做风险无限收益有限的卖方等。
（4）坚持场内交易，避免场外交易场外市场交易的主要特征是合约的非标准化和一对一交易，其实质是一种私下交易。
由于交易过程比较隐蔽、信息不对称、市场流动性差、缺乏据以进行逆向操作以对冲头寸的竞价机制和清算系统，所以大大增加了交易风险。
此外，因不涉及公众投资者，场外交易也是政府监管的“真空地带”。
中航油的航空煤油期权交易巨亏就是在新加坡纸货市场（场外市场）交易中产生的。
交易所内交易则相反，具有合约的标准化、交易公开透明、流动性强、政府监管到位等优势，可以有效地降低交易的系统风险。
从我国众多在金融衍生品市场上发生巨亏的企业来看，基本上都是进行的场外交易，且大多数企业参与的都是境外的场外交易，交易对手一般都是国际投行。
与国际投行相比，我国企业进行金融衍生品交易的人才、技术与之实力悬殊。