第五章 证券发行市场

第四章 证券投资基金
证券投资学
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全额预缴、比例配售、 全额预缴、比例配售、余款即退
1.具体步骤如下： （1）投资者按发行价格和投资者标购数量缴足所需 款项。 款项。 （2）主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申 主承销商汇总申购总量， 购总量的比例在投资者之间进行分配。 购总量的比例在投资者之间进行分配。 （3）未购股数多余款项立即退还投资者。 未购股数多余款项立即退还投资者。 2.优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象， 优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象， 消除了存单发行占压资金过多过长的问题， 消除了存单发行占压资金过多过长的问题 ， 全部 通过电脑自动完成，效率高且受监督。 通过电脑自动完成，效率高且受监督。 3.问题：发行地点;当申购股票数量大大超过了股票 问题：发行地点; 发行数量， 发行数量 ， 每个投资者所能真正购到的股票可能 在申购数量中所占比例很少。 在申购数量中所占比例很少。
第四章 证券投资基金 证券投资学 5
二、证券发行市场的结构
证券发行市场由以下三部分组成：作为有价证券 供给者和资金需求者的证券发行人、作为有价证 券需求者和资金供给者的证券投资人和在二者中 起桥梁沟通作用的证券中介机构。 基本结构
资金 证券发行人 证券中介机构 证券 证券投资人
第四章 证券投资基金
四、股票发行价格的确定方法
市场询价（公开定价）发行法。第一，根据新股 的投资价值、股票发行时的大盘走势、流通盘大 小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定一 个价格区间；第二，主承销商协同上市公司的管 理层进行路演（road show），向投资者介绍和推 荐该股票，并向投资者征集在各个价位上的需求 量，通过对投资者认购订单的统计，承销商和发 行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股 的发行价格。这种方式在美国较为普遍。 公开竞价法：指投资者或股票承销商以投标方式 相互竞争股票并确定股票发行价格的方法。
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证券发行人主要包括以下四大类：①政府、地方 政府。②股份公司。股份有限公司而言，可以是 为了达到法定注册资本从而设立公司；也可以是 为了扩大资金来源。③金融机构。商业银行、政 策性银行和非银行金融机构经过批准可公开发行 金融债券。④企业。非股份公司的企业经过批准。 可在证券市场上发行企业债券筹集资金。 证券投资人包括个人投资者和机构投资者。 证券中介机构中最为重要的是投资银行、证券公 司 。其它证券中介机构有：⑴证券交易所以及证 券交易中心；⑵具有证券律师资格的律师事务所； ⑶会计师事务所或审计事务所；⑷资产评估机构； ⑸证券评级机构；⑹证券投资的咨询与服务机构。
第四章 证券投资基金
证券投资学
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市值配售发行方式简介
T－2天，确定股票市值 T－1天，确定投资者认股票限额，通知投 资者 T－0天，申报申报购买股票，并配号。 T＋1天，确定股票认购中签率、中签号 T＋2天，有中签号的投资者缴款确定购买 股票。 T＋3天，确定投资者股票数量的登记。
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第四章 证券投资基金 证券投资学 10
第二节
股票发行市场
一、股票发行市场的功能； 二、股票发行方式； 三、我国股票发行的具体方式； 四、股票发行价格； 五、股票发行程序 ； 六、股票发行管理制度
第四章 证券投资基金 证券投资学 11
一、股票发行市场的功能
1.筹集资金 1.筹集资金 企业通过在股票市场上发行股票，把分散在社会上的闲置 资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本。 2. 优化资源配置 投资者为提高自身投资收益、降低自身投资风险，必定会 选择成长性好、盈利潜力大的股票进行投资，抛弃业绩滑 坡、收益差的股票；这就使资金逐渐流向效益好、发展前 景好的企业。这就是市场的力量在促使资金向最佳投资场 所配置与集中。 3.分散风险 3.分散风险 从资金需求者来看，通过发行股票筹集了资金，同时将其 经营风险部分地转移和分散给投资者，实现了风险的社会 化。
第四章 证券投资基金
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通过发行专项储蓄存单发售股票
我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方 我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方 法， 1.基本程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售 网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认 购专项储蓄存单须知， 购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项 储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法， 储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公 开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。 开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。 2. 优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。 优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。 3.问题: 3.问题: 这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多， 占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行 的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。
第四章 证券投资基金
证券投资学
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教学内容 第一节 证券发行市场概述： 一、证券发行市场的概念； 二、证券发行市场的结构； 三、证券发行市场的种类 第二节 股票发行市场： 一、股票发行市场的功能； 二、股票发行方式； 三、股票发行管理制度； 四、股票发行价格； 五、股票发行程序
第四章 证券投资基金 证券投资学 2
第四章 证券投资基金
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五、证券发行的基本价格
平价发行也称为等额发行或面额发行，是 指发行人以票面金额作为发行价格。 溢价发行是指发行人按高于面额的价格发 行股票，因此可使公司用较少的股份筹集 到较多的资金，同时还可降低筹资成本。 折价发行是借以低了面额的价格出售新股， 即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的 大小主要取决于发行公司的业绩和承销商 投资学
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三、证券发行市场的种类
1. 以发行对象为依据，可分为公募发行和 私募发行
公募又称公开发行，是指发行人通过中介机 构向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又 称不公开发行或内部发行．是指面向少数特定的 投资人发行证券的方式。
2. 以发行方式为依据，可分为直接发行和 间接发行 3. 以所发行证券种类为依据，可分为股票 发行、债券发行和证券投资基金发行
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二、股票发行形式
按是否有中介机构（证券承销商）协助，可分为 直接发行与间接发行； 按不同的发行目的，可分为筹资发行与增资（股） 发行；按发行公司以前有无发行经历，可分为首 次公开发行（IPO， 次公开发行（IPO，initial public offering）和再次 offering）和再次 公开发行。 按认购有无代价，可分为有偿增资发行（配股和 增发）、无偿增资发行（送股和转赠股份）； 场内（网上）发行和场外发行 公开发行和非公开发行
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转赠股份：将公积金转为资本而发行新股票。股 东不用交纳股金，而是根据股东大会的决议，由 公积金按原有股份的比例向原股东发放新股票； 送股：将盈利分配给股东而发行新股票。这种股 票也不用另交股金，而是根据股东大会的决议， 将缴税、弥补损失、提取公积金后的盈余，不以 现金而用股票按原股东的持股比例分配。 配股：股东配股亦称股东分摊，指发行公司向原 股东分配新股购买权，准其优先认购增资。事实 上是对原股东的一种优惠。 增发：是向非特定的公众投资者再次发行股票的 发行方式。 股份分割：亦称股票分割或股份拆细，是指股份 公司在资本总额不变的情况下，对大面额股票实 行细分。
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网上发行
1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。 定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。 2.分类: 分类: • 上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定 上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定 股票的发行价格。 股票的发行价格。 优点：节约了人力物力,体现了机会平等, 优点：节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量 搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。 搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。 问题: 问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵 • 上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确 上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确 定股票的发行价格。 定股票的发行价格。 优点：基本上消除了操纵价格的行为， 优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性 值得研究。 值得研究。 问题：平均分配、摇号抽签、 问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量
第五章
证券发行市场
教学目的 通过对证券发行市场的介绍，使学生掌握和了解证券 发行市场的概念、组成和基本功能；掌握股票和债券的发 行方式、发行价格、发行程序；了解股票和债券的发行管 理制度 重点及难点 证券发行市场的概念、组成和基本功能；股票和债券 的发行方式、发行价格等。 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资
教学内容 第三节 债券发行市场： 一、债券发行影响因素； 二、债券发行方式； 三、债券发行价格； 四、债券发行条件与程序 网络教学2 网络教学2：熟悉我国证券市场
第四章 证券投资基金
证券投资学
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第一节 证券发行市场概述
证券市场即证券市场主体买卖股票、债券、 基金单位等有价证券及其衍生产品的场所，它具 有对资金这种特殊资源进行配置的基本功能，是 长期资金市场（即资本市场）中非常重要的组成 部分。根据证券交易的程序，证券市场可以划分 为证券发行市场和证券流通市场，这两类市场相 互之间既有联系，又有区别，是一个不可分割的 整体。本节主要讨论内容为： 一、证券发行市场的概念 二、证券发行市场的结构 三、证券发行市场的种类
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通过发行认购证发售股票
1.通过发行认购证发售股票的方法 1.通过发行认购证发售股票的方法 向投资人先发售认购证(或认购表) 然后摇号抽签， 向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人 凭中签的认购证再去认购股票的方法。 凭中签的认购证再去认购股票的方法。 第一种：限量发售认购证 • 在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量，并规 在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量， 定每张居民身份证可购买认购证的数量。 定每张居民身份证可购买认购证的数量。 第二种：无限量发售认购证 • 国家体改委于1993年规定的新股发行方法 国家体改委于1993年规定的新股发行方法 • 解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾 • 发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重 发行成本高、