第七章证券发行市场

•投资者
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•中介机构 •股票发行人
•发行市场的 主体构成
第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（三）股票发行市场的特点
1. 从空间上看，股票发行市场没有固定的场所，可 以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券 公司或者银行等其他金融机构的柜台发行；
2. 从时间上看，股票发行市场没有统一的发售时间， 一般也没有例行的规定和要求，
7.1.3 股票发行价格
（四） 我国公开发行股票试行的询价制度
我国于2005年1月1日实施百度文库次公开发行股票询价制度。
主要内容：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价 对象询价的方式确定股票发行价格。包括初步询价和累计投标询 价两个阶段。
询价对象不少于20家，发行超过4亿股得，不得少于50家。 （确定发行价格区间）
第七章证券发行市场
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2020/12/6
第七章证券发行市场
本章目录
••73.1 • 股票发行市场 •7.2 • 债券发行市场 ••73.3 • 基金发行市场
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第七章证券发行市场
本章导论
v 证券发行市场，是指证券发行人通过出售证券以筹集资 金的市场。借助于发行市场使证券首次作为投资工具进 入交易领域，所以，证券发行市场又称为“初次市场” 或者“一级市场”。证券发行市场是证券交易市场的基 础，它与证券交易市场共同构成统一的证券市场整体， 两者相辅相成，相互依赖。
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第七章证券发行市场
7.1 股票发行市场
v 7.1.1 股票发行市场概述 v 7.1.2 股票发行方式 v 7.1.3 股票发行价格 v 7.1.4 股票发行程序 v 7.1.5 我国股票的发行条件与限制
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第七章证券发行市场
7.1.1股票发行市场概述
v （一）股票发行的目的 v 1）新设立公司为筹集资本金而发行 v 发行方式：发起设立、募集设立 v 2）现有股份有限公司为改善经营儿发 v 具体目的：增加投资、扩大经营；调整公司财务结构，保
3. 从价格确定机制上看，股票发行价格的确定比较 复杂，。
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第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
v 在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融 市场管理的差异使股票发行方式多种多样。
v 1、根据发行对象不同： v 公开发行（公墓发行）：面向所有的投资者发行 v 不公开发行（私募发行）：面向特定投资者发行 v 包括：股东配股；私人配股（第三者分摊）
③ 最近一个会计年度的每股净利润：
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法 3．市净率法 市净率（Price to Book value Ratio 简
称P/B），是指股票市场价格与每股净资产的比率。
4．贴现现金流量定价法 贴现现金流量定价法是通过预 测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司 的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（一） 股票发行价格类型
•1．面值发行 •2．时价（市价）发行 •3． 中间价发行 •4． 折价发行
•股票发行 价格类型
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法
股票发行定价方法一般有四种方法：可比公司定价法、市 盈利法、市净率法和贴现现金流定价法。
1．可比公司定价法 即对可比较的或者代表性的公司进 行分析，尤其要分析有相似业务以及相似规模的公司首 次公开发行情况，以获得参考的定价基础。主承销商审 查可比较的股票发行的初次定价和它们的二级市场表现， 然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进 行定价。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
持适当的资产组合在比率；满足证券交易所的上市标准； 巩固本公司的经营权；维护股东直接利益和其他一些目的
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第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（二）股票发行市场的主体构成 股票发行往往借助于证券交易所和证券公司的交易系统完
成，所以，证券发行市场并不表现为固定场所，而是一 个无形市场的概念。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（三） 股票发行定价方式 股票发行的定价方式是指决定股票发行价格的制度安排，
股票定价的方式主要有以下几种：
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1．协商定价 2．一般询价方式 3．累计投标询价方式 4．上网竞价方式 5．首次公开发行中向二级市场投资者配售
第七章证券发行市场
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第七章证券发行市场
v 2、根据是否有中介参与 v 直接发行 v 间接发行：代销、承销、包销 v 3、根据股票的发行目的 v 初次发行 v 增资发行：有偿增资、无偿增资、搭配增资
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第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
v 上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份 公司在发行股票时，可以采用其中的某一方式，也可 以兼采几种方式，各公司都是从自己的实际情况出发， 择优选用。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式 是公开和间接发行方式。
（二） 股票发行定价方法
2．市盈率法 市盈率（Price to Earnings Ratio, 简 称P/E）是指股票市场价格与每股收益的比率。
市盈率法主要取决每股收益和发行市盈率两个因素。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
每股净利润的确定方法有以下几种： ① 全面摊薄法： ② 加权平均法：
通过累计投标询价确定发行价格，并向询价对象配售，发行数 量在4以以下的，配售额不超过20%；高于4亿的，配售比例不超 过50%。
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第七章证券发行市场
7.1.4 股票发行程序
（一）注册制下股票的发行程序
注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核 方式，实行所谓的公开管理原则。在注册制下，发行人 在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关无 权对证券发行行为及证券本身做出价值判断，申报文件 提交后，经过规定的法定期间，主管机关若无异议，申 请即自动生效。