证券投资学课件第10章证券投资的基本分析

证券投资学课件人大吴晓求

特点
高度信息化、自由化、有价证券买卖频繁且数量巨大。
功能
为企业筹集资金、为投资者提供投资机会、优化资源配置。
证券市场的功能与作用Biblioteka 010203
04
融资功能
企业通过发行证券筹集资金，促进经济发展。
投资功能
投资者通过购买证券实现财富增值和风险管理。
价格发现功能
市场参与者对证券价值的判断形成市场价格，反映供求关系
风险评估
对已识别的风险进行量化评估，确定其对投资组合的影响程度。
风险控制与分散化投资
风险控制
采取一系列措施来降低或消除风险，如设置止损点、进行对冲交易等。
分散化投资
将投资分散到不同的资产类别、行业和地区，以降低单一资产带来的风险。
风险监控与调整
风险监控
定期或实时监控投资组合的风险状况，及时发现和应对风险变化。
监会等。
03
证券投资基本分析
宏观经济分析
总结词
宏观经济分析是证券投资基本分析的重要部分，主要研究国家宏观经济指标对证券市场的影响。
详细描述
宏观经济分析主要关注国内生产总值、通货膨胀率、利率、汇率、就业率等宏观经济指标，以及国家宏观经济政策如财政政策、货币政策等对证券市场的影响。通过宏观经济分析，投资者可以判断证券市场的整体走势，选择具有投资价值的行业和证券。
投资策略的制定与实施
投资策略分析
对各种投资策略进行分析，包括价值投资、成长投资、技术分析
等。
制定投资策略
根据学习者的风险偏好和投资目标，制定适合的投资策略。
投资策略实施
在模拟环境中实施投资策略，观察和调整策略的有效性，提高投

证券投资基本分析课件知识

优秀的上市公司的标准
拥有长期可持续的竞争优势和良好的发展前景。
具备强劲的持续盈利能力，能较好地抵御周期波动。
具备以持续、稳定的现金分红方式回馈投资者。
补充：好公司的标准
1、唯一性。 3、自主性。 5、定价权。 7、世界性。 9、高壁垒。 11、优秀的财务指标。
2、稀缺性。 4、垄断性。 6、革命性。 8、替代性。 10、扩张性。 12、环境因素。
基本分析的作用是能对证券价格波动的长期趋势进行分析和预测，从而对长期投资者有指导作用。
二、基本分析的内容
基本分析主要包括以下三方面的内容： 1.宏观经济分析
主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。 2.产业分析主要探讨行业对股票价格的影响。 3.公司分析对上市公司的基本状况进行全面分析。
六、公司基本素质分析逻辑
在选中行业后，如何选择好公司：
分ห้องสมุดไป่ตู้公司在行业里的地位
分析公司的发展前景
首先，分析公司在行业里的地位（现在是什么）。销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水
平及主要竞争对手的数据对比。支持的财务数据是主营业务增长率
其次，分析公司的发展前景（未来是什么）。与竞争对手相比、经营战略与管理层素质支持的财务数据是净资产收益率
乔布斯
信佛教领着1美元的年薪爱书法将文字的美感融入电脑中求知若饥，虚心若愚玩3D 成功推出《玩具总动员》他声称在苹果干活，不是为了钱。
“活着就是为了改变世界，难道还有其他原因吗？” 他强权、刻薄、蛮横连员工也被他视为敌人
乔布斯
乔布斯被认为是一个“完美主义者”。他顽固坚持设计唯美，以及用户体验至上，就算他们家要购买一台新洗衣机，他也会召集全家人，从耗水量、清洁剂用量、洗涤时间是一小时还是一个半小时、洗衣速度、对衣服的损耗、洗衣是否只需用四分之一的水等疑难问题展开研讨。

证券投资学(第五版)第10章证券组合管理

5 从理论上说，最佳资产组合应如何确定？
6 什么叫卖空？如果你有本金1 000元，卖空股票A 并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那么在你的资产组合中A、B的权数各是多少？
7 如果两项资产完全正相关，是否能把它们组成一个方差为零的资产组合？
8 如果股票A和股票B的协方差为正值，当股票A的实际收益大于其预期收益时，你对股票B会有什么样的预期？
(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的偏离？哪个符号可以反映这种偏离？
13 利用β值进行投资决策时需注意什么问题？
14 卖空限制对资产组合管理有什么影响？
三. 计算题
1.一个投资者筛选出2种风险资产作为其投资目标。资产的
具体情况如下：
E(R) σ
资产A 15%
30%
资产B 10%
22%
2 制定组合管理政策：包括规定投资范围和考虑客户要求和市场监管机构的限制。
3 构建证券组合：取决于组合管理者的投资策略（积极进取型投资策略、消极保守型投资策略和混合型投资策略）。
4 修订证券组合资产结构：剔除或增加证券。
5 证券组合资产的业绩评估。
5.现代组合理论的形成与发展
1. 现代组合理论最早是由美国著名经济学家哈里·马科维茨于1952年系统提出。
9 为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系？试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关的例子。
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。
11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可表示如下：
ri=ai+βirm+εi
(1)式中各符号分别代表什么？
(2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可以反映这种影响的大小？

证券投资学第10章

二、价格收益比模型
价格收益比模型是指用每股股价与每股收益（税后利润）相比的比率来评价股票价值，也称市盈率评价法。
价格收益比（市盈率）每股股票税价后格利润
或：股票价格=每股税后利润×市盈率
三、股票交易价格的影响因素
1、经营业绩 2、市盈率 3、企业潜力 4、企业题材
四、股票价格的修正
套期保值是将现货资产绝对的价格风险换成了基差风险。
（2）持有成本（cost of carry）
持有成本是指融资购买标的物（即现货）所需支付的利息成本与拥有标的物期间所能获得的收益两者之间的差额，亦即投资现货一段期间内所须支付的净成本（net cost）。
期货的理论价格＝现货价格＋融资成本－持有收益
Dt=Dt-1(1+0%)
V
t 1
D0 (1 k )t
V D0 k
在具体的投资决策过程中，可以通过对比净现值和内部收益率的方法来选择目标股票。
（1）净现值
在当时的时点上运用DDMs去估价股票所得出的内在价值V，一般情况下与此股票现实的交易价格P是不相等的。内在价值与成交价格之间的差额被称为净现值（Net Present Value, NPV），即：
零息增长模型在现实中的应用范围是有限的，主要原因在于无限期支付固定量股利的假设过于苛刻。零息增长模型多用于对优先股的估值，因为优先股的股息支付是事前约定的，一般不受公司收益率变化的影响。
2、不变增长条件下的股利贴现估价模型
Dt=Dt-1(1+g)=D0(1+g)t
V D0 (1 g)t t1 (1 k)t
第四节期货与期权定价
一、期货定价模型
1、期货定价的基本概念和原理持有成本理论：就是用持有现货所必须付出的净融资成

第十章证券投资的基本分析《证券投资学》PPT课件

金融证券化程度
（3）企业资产、负债的证券化比例
经济稳定的缓冲作用
（4）风险和收益的比例
市场成熟度
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10.2.2 市场主体的投资动机及心理因素分析市场主体包括许多方面的参与者，其中最
主要的是投资机构、大户、散户这几类投资者。对他们的分析是对证券市场本身进行分析的重要方面。他们的行为方式、操作手法、人格特征、心理倾向、投资动向、选股对象等等，对证券市场具有直接的巨大影响。事实证明，投资者是证券市场的主体，没有投资者的参与，证券市场就没有存在的可能性。因此，对市场的分析，离不开对市场主体行为及心理特征的分析。
财政政策分为长期、中期、短期财政政策。
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（2）财政政策的实施及其对证券市场的影响
财政政策手段它主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
从财政政策的运作看，它可以分为松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。
扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强。
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1）证券投资动机分析（1）资本增值动机：收入（2）灵活性动机：灵活+收入（3）参与决策动机：控股（4）投机动机：短期差价（5）安全动机：（6）选择动机：（7）自我表现动机：（8）好奇与挑战动机：体验（9）避税动机：高税阶层
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2）证券投资心理分析 (1)证券投资心理的几种表现： ①盲从心理。人云亦云，羊群行为，追涨杀跌 ②赌博心理。孤注一掷 ③过度贪求心理。 ④犹豫心理。执行不坚决
⑤避贵求廉心理。
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(2)证券投资心理因素的分析： ①投资心理的乘数效应。
乐观、自信、过度反应；悲观、反应不足；

投资学证券投资分析PPT课件

D1 rg
• 案例：假定某普通股，面值1元，基年盈利0.50元 /率股为，1V盈00 %利8，成5%则长1其0率0%评.5为0估(551%%价 5，值%股为) 利8支.93付元率85%，折现
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证券的投资价值
•普通股的投资价值
• 变动型普通股的评价模式
• 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水
• 预测股票的出售价格
• 假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈利预计增加为0.6元，则一年后的出售价格预计可达到12元。
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市盈率评估模型
• 股利零增长的市盈率模型
p 1 • 运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下，股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准
统计分析和图表分析方法
适合短线投资
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证券的投资价值
•风险证券投资价值评估的基本模型
• 价值与预期报酬成正比例关系，而与风险水平呈反比例关系，因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价值。
• 一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一
V0
定折n
值，
t 1
现率或
并(1 R以tr此)t
风确
险定
调证
整券
率的
把内
未在
来价
一值
连。
串
收
入
折
算
成
为
现
在
价
V0 - 证券的内在价值
Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率
r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
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证券的投资价值

第十讲证券投资基本分析

道氏理论
理
理
论
论
广东农工商职业技术学
肖本海
5
院
第十讲证券投资基本分析
个主要投资分析流派的特点及其区别
分析流派对待市场的所使用数所使用判断投资规模适
态度
据的性质的本质特征用性特征
基本分析流市场永远是只使用市所作判断只适合战略规
派
错的
场外数据具肯定意义模的投资
技术分析流市场永远是只使用市所作判断只适合战术规
个子系统，宏观经济发展的方向和宏观经济因素的变化，特别是货币政策和财政政策的变化对证券投资策略的制定具有非常重要的决定性作用。国民经济发展运行状态的任何变化，都会在证券市场上得到非常灵敏的反映，人们常说证券市场的股票价格指数是国民经济发展运行的“睛雨表”就是这个道理。
国家宏观经济基本状况分析应依据一些相关的经济指标要素的统计数字来进行计算、对比和分析，相关的经济指标包括国内生产总值与经济增长率、财政收支情况、固定资产投资规模、通货膨胀、失业率、利率、汇率和国际收支等要素。
肖本海
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院
第十讲证券投资基本分析
①社会货币供应量增加，公司企业获得大量息贷款，为生产发展提供了充足的资金，成本低、产品利润增长，从而股价上涨；
②货币供应量增加，社会总需求增大，刺激社会生产发展，居民收入增加，而且银行利率下降，大量货币由银行储蓄转向证券投资股票价格上扬；
③货币供应量增加到一定限量会引发通货膨胀，在处于通货膨胀的初期，市场繁荣，企业公司利润仍然上升，股价继续上升；
广东农工商职业技术学
肖本海
2
院
第十讲证券投资基本分析
一、证券投资基本分析概述二、证券投资的宏观经济分析

证券投资学之证券投资基本面分析ioej

投资收益率=每股净收益÷每股市价×100% 这一比率是市盈率的倒数，比率越大，说明股权资本的盈利率越高，对潜在投资者越有吸引力。
证券投资学
（9）每股净值每股净值=股东权益÷发行在外普通股股数（元/股）
这一指标反映了每股普通股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础。
（10）净资产倍率净资产倍率=每股市价÷每股净值（倍）
证券投资学
第一节证券投资的宏观分析
宏观经济环境分析
(一)国内生产总值变动对证券市场的影响 1．持续、稳定、高速的GDP增长在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的良好势头，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势。
证券投资学
（三）财务比率分析 1．偿债能力分析偿债能力是指证券发行企业偿还各种短期、长期债务的能力。（1）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债（2）速动比率速动比率=速动资产÷流动负债（3）现金比率现金比率=现金余额÷流动负债（4）利息倍数利息倍数=利息及所得税前收益÷利息费用
负债40%
流动负债30%
长期负债10%
股东权益60%
股本20%
积累盈余40%
证券投资学
2．损益表
损益表是反映公司在一定时期内（通常是一季度或一年内）经营成果及其分配情况的报表，它也称收益表或利润表。
3．现金流量表
现金流量表是反映公司在一定会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入与现金流出情况的报表。
证券投资学
4．盈利能力分析（1）毛利率毛利率=毛利÷销售收入×100% （2）净利率

第十章证券投资分析概述《证券投资学》ppt课件

第二节证券投资分析的流派和方法
• 成为有效市场的条件是：（1）投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；（2）证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完
全反映全部信息；（3）市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信
息相应的价格变动是相互独立的或随机的。
第二节证券投资分析的流派和方法
第一节证券投资分析的理论发展
证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
第一节证券投资分析的理论发展
一、证券投资分析的含义及目标（一）证券投资分析的含义
证券投资指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程Байду номын сангаас是直接投资的重要形式。
证券投资分析是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
第一节证券投资分析的理论发展
（二）证券投资分析的目标 • 在风险既定的条件下投资收益率最大化 • 在收益率既定的条件下风险最小化
第一节证券投资分析的理论发展
第二节证券投资分析的流派和方法
二、证券投资分析的具体方法（一）基本分析法理论基础为：（1） “内在价值”可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分
析而获得；（2）市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场所纠正，因
此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。 • 主要包括：宏观经济分析、行业和区域分析以及公司价值分析三大内容。

《证券投资学》第10章现代证券投资理论

或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。
（四）行为金融理论行为金融理论把投资过程看成是一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程，在这个心理过程中由于存在系统性的认知偏差、情绪偏差而导致投资者决策偏差和资产定价的偏差，如投资者的过度自信、后悔厌恶、羊群效应等认知和行为偏差。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对组合投资决策和资产定价的影响，1994年雪夫林和斯蒂曼提出了行为资产定价理论， 2000年又提出了行为组合理论。
投资行为模型
1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and Vishny，1998)。 BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：其一是选择性偏差(representative bias)，即投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足(underreaction)。另一种是保守性偏差(conservation)，投资者不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价过度反应(over -reaction)。BSV模型是从这两种偏差出发，解释投资者决策模型如何导致证券的市场价格变化偏离效率市场假说的。
第一节有效市场假说与证券投资理论概述
一、有效市场假说的形成与发展
有效市场假说是由美国芝加哥大学尤金· 法玛提出的，它是现代金融市场的理论基石。从理论来源上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的七大假设，然后才有法玛的有效市场假说（1965年《股票市场价格的行为》）。
二、有效市场假说及其检验
套利定价理论的基本机制套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种