铜加工企业套期保值案例

铜加工企业套期保值案例
一、原材料采购环节利用期货交易避险
原料采购是铜加工企业的一项极其重要的工作，在此环节中，电解铜的质量、价格，贷款，单位信用，交货时间、地点等方面，都可能存在风险。

充分利用期货市场，进行买进套期保值操作，可以有效地回避在原料采购环节中可能出现的上述一系列风险。

【案例分析案例分析——————多头套期保值
多头套期保值】Ａ铜加工厂2005年2月2日签订了一份1000吨铜丝的供应合同，合同约定于2005年5月底交货，价格为32000元/吨。

经成本核算及生产计划安排，加工周期约为1个月，电解铜1000吨务必在4月下旬准备好，加工费约为4000元/吨，这样就要求电解铜的价格不能高于28000元/吨。

由于担心电解铜价格上涨，Ａ铜加工厂可以利用期货市场进行买进套期保值，以当日28000元/吨的价格，买进铜期货0506合约1000吨（期货交货期一般在当月下旬）。

一种情况，到5月时，铜价涨到了29000元/吨，Ａ铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以29000元/吨买进1000吨。

这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花1000元，可在期货上每吨赚了1000元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在28000元/吨。

虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。

与此同时，可以将加工费4000元/吨转到了期货交易的盈利上，由于在我国期货交易盈利不用交税，减小了生产的进销差，还达到了合理避税的目的。

还有一种情况，就是到５月时，铜价下跌了，比如说铜价下跌到27000元/吨，该厂虽在期货上亏损1000元/吨，可在现货市场却能以低于当时价格1000元/吨买进现货，同样能够达到锁定成本和利润的预期目标。

当然，对买进套期保值的实现方式，还有一种方法就是进行实物交割。

Ａ铜加工厂也可以将1000吨期货铜多头头寸持有到期进行实物交割，这种方法在现实中也经常使用。

从以上案例可以看出，铜加工企业为了有效地回避市场风险，稳定原材料采购价格，锁定加工利润，可以充分利用期货市场的套期保值功能，而铜加工企业在原料采购环节中可能出现的下列经营风险，也有望同时得到很好地解决：
1.价格风险。

由于铜价已在期货上锁定，以后任何价格上的波动都能相应得到对冲，有效地回避了市场价格涨跌带来的风险。

2.原材料品质风险。

因为在期货交易所交易的铜合约，是一种标准化合约，货物提单是标准化仓单，对铜的品质质量、生产厂家、品牌、执行标准等方面有着极其严格的要求，因而，这方面的风险能得到有效的回避。

3.货款导致资金占用问题。

期货交易是一种保证金交易，也就是不需要支付全额的货款，只需预先支付相当于货款的5%左右的交易保证金，就可以进行交易，这样就解决了压货需要占用大量资金的问题。

4.信用风险。

期货合约的履约是采取经纪公司和交易所两级担保负责制，几乎不存在违约风险。

5.交货时间、地点。

标准化合约，标准化仓单，对交货的时间和地点有严格的规定，不存在随意性。

二、产品销售环节利用期货交易避险
对于Ａ铜加工厂来说，如果不能通过销售合同事先锁定产品的销售价格，还会面临着这样的风险：其产品销售价格会随着原材料价格的下跌而下跌。

这也使得铜加工企业同样具有通过空头套期保值规避产品销售环节风险的必要性。

产品加工出来后，市场价格下跌，是加工企业最担心的问题。

空头套期保值，恰恰可以为铜加工企业的产品销售，提供了规避价格下跌风险的手段。

【案例分析案例分析——————空头套期保值
空头套期保值】Ａ铜加工厂2月2日买进1000吨电解铜，价格为28000元/吨，当时铜丝价格为32000元/吨。

加工周期预计为一个月，铜丝将在一个月后出厂，由于厂方担心一个月后铜丝价格下跌，因此，该厂就可以在期货市场上，做卖出套期保值，以28000元/吨的价格卖出1000吨期货铜。

这样，就可以规避由于铜价下跌而引起铜丝价格的相应下跌而带来的价格风险。

一个月后，铜丝加工出来了，比如市场价格果然跌了，电解铜价跌到了27000元/吨，铜丝价格每吨也相应跌了1000元为31000元/吨，这样虽然该厂的1000吨铜丝按当时市场价27000元/吨销售比一个月前少卖了1000元/吨，但期货市场上的1000吨期货铜每吨盈利了1000元，这样铜丝销售中的亏损恰好在期货中得到了弥补，铜丝加工毛利润仍然锁定在每吨4000元，相当于销售价格还是固定在一个月前的32000元/吨的价位上。

当然，还有一种情况就是：一个月后，市场价格涨了。

比如说，电解铜价涨到29000元/吨，相应铜丝价格每吨也上涨了1000元为33000元/吨，这样，铜丝销价每吨比一个月前高卖了1000元，但期货铜每吨则亏损了1000元，这样期货上的亏损在铜丝销售价格中得到了弥补。

三、套期保值方案的制定与实施
制定合理的套期保值目标是做好套期保值的前提，目标应尽可能与市场相吻合，否则可能会错过套期保值的时机。

在进行套期保值时，需要重点关注几个问题：
1．套期保值的方向选择。

套期保值方向选择应该直接依据自己的现货头寸（多头还是空头）以及由此导致的价格风险方向，现货市场处于多头、害怕价格下跌损失则做空头套期保值，现货处于空头、害怕价格上涨则做多头套期保值。

2．确定合理的保值量。

确定合理的保值量，是做好套期保值交易的另一重要因素。

在进行空头套期保值时，当市场处于熊市，价格在套期保值目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而在市场处于牛市时，宜进行部分套期保值，这样既可回避市场风险，又可不失去应得利润，可谓是进退自如。

而在进行多头套期保值时，当市场处于牛市，价格在套期保值目标之下则可全部买入期货以锁定成本；而在市场处于熊市时，则宜进行部分套期保值。

3．建仓的均价。

套期保值并不意味着一次性买入或者卖出期货，只要是保值量的均价与目标价接近就可以了。

当然，如果能以比目标价位更为有利的价位成交，则更加有利于预期目标的实现。

4.设置止损/止盈点。

一般来说，进行套期保值操作时设置止损点的重要性没有投机交易那么大，但有些时候适当利用止损/止盈策略，可以起到意想不到的效果。

5.资金运用与风险控制。

资金运用和风险控制是期货交易成功的关键，对套期保值交易者而言，尽管会有现货市场的头寸来对冲期货市场风险，但资金使用不当也同样会面临爆仓而无法实现套期保值目标的风险。

在具体操作过程中，还可以综合运用一些交易技巧来提高套期保值的效果，比如：
1.以趋势分析指导阶段性保值操作，把握波段行情。

期市价格涨跌互现，即使是大势看涨（看跌），但从阶段来看仍是涨跌交替出现，以波浪形式向前运动
延伸。

因此，我们可以制定阶段性套期保值操作方案或进行动态保值，以较小的风险获得较好的套期保值效果。

2.利用分割法保值，将保值方案中所确定的保值量按金字塔或倒金字塔操作，以分散风险，增加成功的机会。

3.以部分技术指标如KD、RSI、成交量与未平仓量等指标发出的信号来指导短期交易，同时提前对ＬＭＥ铜价走势做出预测。

在短线运作中，由于SHFE与LME铜价具有强相关性，正常情况下，SHFE与LME铜价涨跌方向基本一致，要在短线操作中取胜，还需提前对LME铜价走势做出判断。

4.灵活运用基差理论。

传统套期保值理论认为，套期保值前提是必须有一个稳定的基差，在基差出现变化的情况下，套期保值可能出现极度成功，也可能产生极度失败的情形。

在实际交易中，基差往往会发生变化，套期保值者仍需承担因期现价格变动趋势不一致而引起的基差变动风险；基差是套期保值的一个决定性因素，成功与否关键在于对基差的把握。

因此，为了减少、消除基差风险甚至从基差变动中获取额外利益，套期保值者可在套期保值合约到期月份、交易方向、出入时机及持仓量等方面作出适时有效的选择和调度。

5.抓住机会进行套利交易。

在进行套期保值的同时，交易者可视市场变化情况，抓住机会进行一些风险较小的套利交易，以进一步提高套期保值效果。