跨期套利研究报告(0115)[1].doc

专业公司服务更专业2010年1月15日星期五

跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。对于风险厌恶程度比较高的稳健投资者来说，跨期套利是很好的选择。

在跨期套利中，反向套利、蝶式套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。

在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况及人为因素等影响，使得各合约的价格存在价差。在正常情况下，远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差，高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时企业就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行正向跨期套利。

正向跨期套利：在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等的影响使得各合约的价格存在价差。在正常情况下远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时我们就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行跨期套利。

跨期套利机会：1、折合成年收益率超过现行1年期贷款利率。

2、进行套利的两合约的成交和持仓情况较大，便于资金进出。

3、近期合约交割所得仓单可以用于远期合约的交割,确保方案无风险。

1月8日收盘【期货市场套利机会一览表】

交易所品种方案年化收益率

1002/1004 8.8%

1002/1005 8.7%

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上海期货交易所铝1003/1004 9.2%

1003/1005 8.8%

橡胶1003/1005 9.57% 价差较上周减少85（但交割可能存在一定

风险）

大连商品交易所PVC 1004/1005 8.9%

郑州商品交易所白糖1005/1007 8.73%

1007/1009 8.85%

价差较上周减少12

PTA 1001/1002 8.84%

1001/1003 8.37%

1001/1005 8.24%

Pvc1004和Pvc1005跨期套利研究

一、跨期套利操作思路：

2010年1月15日收盘情况

交易合约价格（单位：元/吨）

近期合约：Pvc1004合约7655

远期合约：Pvc1005合约7770

合约差价：Pvc1005-Pvc1004=115元/吨

二、套利成本计算：

套利成本：

(1)标的物的仓储费用

(2)资金占用成本（假设为自有资金，这一部分不考虑）

(3)增值税、交易、交割和仓单转让费用

套利成本＝仓储费＋交易、交割费用＋增值税