机会成本与资本成本
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资本成本
– ROTA(税后)＞WACC→创造价值，即经济附加值 （EVA） – 管理层创造价值的2种途径： • 选择ROTA＞WACC的投资项目； • WACC最小化 ―WACC取决于长期负债和权益各自成本及比例 ―长期负债和权益的比例称为公司的资本结构 ―资本构成要素的单项成本与各自的风险有关
机会成本与资本成本
1.2.1 机会成本
• 投资者在一个特定的风险等级内考察不同的投资项目， 以求发现可能的最优投资回报率。 • 一旦决定投资该项目，就意味着放弃替代投资品的投 资机会。这些替代投资品的最大收益，就是投资该项 目的机会成本。 • 公司提供的回报率必须不低于投资者的机会成本，这 样才能达到投资者的期望。 • 公司的全部资本成本就是公司投资者所面临的机会成 本。
沉没成本——决策时不考虑，会计记账； 机会成本——决策时考虑，会计不记账。
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机会成本与资本成本
1.2.2 资本成本
• 资本的构成要素 – 资本=长期债务+优先股+普通股（=股本+留存收益） – 资本成本——加权平均资金成本（WACC）是 债务成本和权 益 成本的加权平均值。
WACC = WDrD (1 T) WErE
ຫໍສະໝຸດ Baidu
WACC = 加权平均资本成本 W = 权重 rD(1–T) = 税后债务成本 rE = 股本成本
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机会成本 VS 资本成本
• 资本成本也是一种机会成本 –公司的资本成本应该至少 等于投资者投资其它债券和权益所获得的收益率。 • 公司的资本成本的基础就是投资者投资这家公司所面临 的机会成本，也可以衡量为一家公司要对资产投资时的 筹资成本。这也是为什么一家公司的资本成本通常都被 说成是机会成本。
资本成本
– ROTA(税后)＞WACC→创造价值，即经济附加值 （EVA） – 管理层创造价值的2种途径： • 选择ROTA＞WACC的投资项目； • WACC最小化 ―WACC取决于长期负债和权益各自成本及比例 ―长期负债和权益的比例称为公司的资本结构 ―资本构成要素的单项成本与各自的风险有关
机会成本与资本成本
1.2.1 机会成本
• 投资者在一个特定的风险等级内考察不同的投资项目， 以求发现可能的最优投资回报率。 • 一旦决定投资该项目，就意味着放弃替代投资品的投 资机会。这些替代投资品的最大收益，就是投资该项 目的机会成本。 • 公司提供的回报率必须不低于投资者的机会成本，这 样才能达到投资者的期望。 • 公司的全部资本成本就是公司投资者所面临的机会成 本。
沉没成本——决策时不考虑，会计记账； 机会成本——决策时考虑，会计不记账。
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机会成本与资本成本
1.2.2 资本成本
• 资本的构成要素 – 资本=长期债务+优先股+普通股（=股本+留存收益） – 资本成本——加权平均资金成本（WACC）是 债务成本和权 益 成本的加权平均值。
WACC = WDrD (1 T) WErE
ຫໍສະໝຸດ Baidu
WACC = 加权平均资本成本 W = 权重 rD(1–T) = 税后债务成本 rE = 股本成本
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机会成本 VS 资本成本
• 资本成本也是一种机会成本 –公司的资本成本应该至少 等于投资者投资其它债券和权益所获得的收益率。 • 公司的资本成本的基础就是投资者投资这家公司所面临 的机会成本，也可以衡量为一家公司要对资产投资时的 筹资成本。这也是为什么一家公司的资本成本通常都被 说成是机会成本。