韩国SM艺人公司探析深度报告(2020)
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2000
• 公司于韩国高斯达克（KOSDAQ）IPO上市， 成为高斯达克市场第一家上市的娱乐企业
2001
• 于日本市场建立S.M. Entertainment Japan • 成立子公司Fandango KOREA，提供线上娱
乐服务和娱乐内容
2005
• 于中国建立SM Entertainment China Branch office
韩国SM艺人公司探析深度报告
2020年7月11日
核心观点
摘要：
韩国SM娱乐有限公司（S.M.Entertainment）是一家引领全球范围内的韩流及 K-POP潮流的综合性 娱乐集团，公司涵盖音乐制作、唱片销售、演出代理、艺人经纪、影视剧投资制作、衍生品开发、 消费品零售等多项业务。公司通过工业化造星方式频繁推出爆款偶像团体，依靠创新的运营管理 方式全方位挖掘艺人商业价值，凭借强势议价能力压缩经营成本，商业模式日臻成熟。本文在回 顾和分析SM娱乐公司及韩国文娱产业发展变迁的基础上，总结经验与启示并推荐关注在综艺制作 领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的光线传媒（300251.SZ）。
图表1：公司主要业务介绍
音乐制作
电影 电视 音乐剧百度文库
资料来源：公司官网、招商证券
演唱会
艺人管理
1.1 K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团
1997年，SM娱乐公司成为首个打入海外市场的韩国娱乐企业，引领“韩流-Korean Wave”， 取得了巨大成功。 公司立足于亚洲，成功打入北美、南美和欧洲市场，为提升韩国的国 家品牌和文化产业的发展做出了杰出贡献。截止到2020年4月30日，公司在Youtube累计 视频查询数已突破389亿，世界巡演演唱会观众总数已达2千万人次。 SM娱乐旗下的知名艺人和组合包括安七炫、宝儿、东方神起、 Super Junior、少女时代、 SHINee、f（x）、EXO、Infinite、张东健、韩彩英、金荷娜等。
2、商业模式日臻成熟，公司规模逐步扩大。2010-2019年SM娱乐主营业务CAGR为23.73%，营收 同比增速一度达到68.76%。业绩的持续增长源于商业模式的日臻成熟：SM娱乐公司工业化的造 星方式使得爆款频出确保了收入的可持续性；创新的运营方式以及对应援文化的引导使得艺人商 业价值被充分挖掘拓展了收入的来源；而在议价中的强势地位又使其具有成本优势。当然，近年 来SM娱乐快速扩大业务布局，缺少对主业的聚焦也使其盈利能力承压，而同业竞争的加剧以及中 国大陆的限韩令等外部环境变化也使其陷入增长困境。
风险提示：政策及监管环境的风险；影视综艺作品销售的市场风险；舆论环境风险；市场竞争 加 剧风险
一、韩国娱乐产业的先驱，引领时代的韩流制造者
1. K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团 2. 历史沿革：稳步发展，开放合作，不断扩大业务版
图 3. 股权结构及业务布局：商业化完善及国际化布局 4. 李秀满：艺术家与商人双重身份的完美结合
正文：
1、韩国娱乐产业的先驱，引领时代的韩流制造者。1995年有艺术家和商人双重身份的李秀满 创 办SM娱乐公司，给演艺界带了具有产业化、科学化、系统化的新形态，形成了一套演艺公司 挖掘 艺人，培训艺人，使艺人走上明星道路的完整模式，从而使艺能公司成为明星制造系统的 核心。 经过25年的发展，SM娱乐公司已从亚洲走向欧美，先后推出H.O.T.、Super Junior、少女 时代、 f(x)、EXO等超人气偶像团体。
核心观点
3、韩流偶像艺人经济：以K-POP为载体，实际产品为偶像本身。在对SM娱乐公司发展历程、商 业模式和财务表现等分析的基础上，我们对韩国的偶像艺人经济进行了总结与归纳。政策支持、 内容创新、技术升级以及互联网思维等四大因素引发了韩流在世界范围的普及，SM娱乐等韩国文 娱企业着力打造的K-POP产业更成为韩流代表物。K-POP的发展主要源于：淡化音乐属性，打造 偶像拓展商业范畴；产业链高度成熟，多业态带来多元化收益；高度工业化的偶像团体培训体系 及系统化的运作体系；商业开发彻底，粉丝圈层成熟的应援/打榜/消费行为。
4、SM娱乐启示录及建议关注标的。通过对典型公司和细分行业的分析，可以发现韩国文娱产业 的商业模式具有两大显著优势：从收入端来看，工业化造星确保收入的稳定增长，全方位开发衍 生产品促使收入多元化。从成本端来看，公司对艺人掌控力强、分成比例高，经营成本压力较小。 由此可见，韩国文娱产业的发展之所以远超国内同业的原因主要在于：韩国造星方式具有工业化 水准，积极打造具有竞争力的爆款艺人；韩国经纪公司对艺人的议价能力较强；韩国专注艺人核 心能力培养，充分挖掘商业价值；韩国文娱企业顺势而为紧跟国家文化政策导向。综合以上分析， 我们推荐关注在综艺制作领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的 光线传媒（300251.SZ）。
2008
• 卡拉ok业务SMAmusement创立 • 餐饮业务SM F&B创立 • 零售及时尚业务的SM Brand Marketing创立 • 美国市场建立SM Entertainment USA
1.1 K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团
韩国SM娱乐有限公司（S.M.Entertainment）成立于1995年，作为韩国娱乐产业的先驱，是 一家引领全球范围内的韩流及 K-POP潮流的综合性娱乐集团。初期的业务重点是音乐制作， 在接连推出多个知名偶像团体后，公司业务范围不断扩张，目前已成为涵盖音乐制作、唱片 销售、演出代理、艺人经纪、影视剧投资制作、衍生品开发、消费品零售等多项业务的大 型娱乐传媒集团。
图表2：SM Entertainment相关数值（截止2020.04.30）
图表3：SM Entertainment部分旗下艺人
f（x）组合 资料来源：公司官网、招商证券
少女时代
Super Junior
1.2 历史沿革：稳步发展，开放合作，不断扩大业务版图
图表4：公司发展历程
1995
• S.M.Entertainment成立，注册资本5000万韩 元
• 公司于韩国高斯达克（KOSDAQ）IPO上市， 成为高斯达克市场第一家上市的娱乐企业
2001
• 于日本市场建立S.M. Entertainment Japan • 成立子公司Fandango KOREA，提供线上娱
乐服务和娱乐内容
2005
• 于中国建立SM Entertainment China Branch office
韩国SM艺人公司探析深度报告
2020年7月11日
核心观点
摘要：
韩国SM娱乐有限公司（S.M.Entertainment）是一家引领全球范围内的韩流及 K-POP潮流的综合性 娱乐集团，公司涵盖音乐制作、唱片销售、演出代理、艺人经纪、影视剧投资制作、衍生品开发、 消费品零售等多项业务。公司通过工业化造星方式频繁推出爆款偶像团体，依靠创新的运营管理 方式全方位挖掘艺人商业价值，凭借强势议价能力压缩经营成本，商业模式日臻成熟。本文在回 顾和分析SM娱乐公司及韩国文娱产业发展变迁的基础上，总结经验与启示并推荐关注在综艺制作 领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的光线传媒（300251.SZ）。
图表1：公司主要业务介绍
音乐制作
电影 电视 音乐剧百度文库
资料来源：公司官网、招商证券
演唱会
艺人管理
1.1 K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团
1997年，SM娱乐公司成为首个打入海外市场的韩国娱乐企业，引领“韩流-Korean Wave”， 取得了巨大成功。 公司立足于亚洲，成功打入北美、南美和欧洲市场，为提升韩国的国 家品牌和文化产业的发展做出了杰出贡献。截止到2020年4月30日，公司在Youtube累计 视频查询数已突破389亿，世界巡演演唱会观众总数已达2千万人次。 SM娱乐旗下的知名艺人和组合包括安七炫、宝儿、东方神起、 Super Junior、少女时代、 SHINee、f（x）、EXO、Infinite、张东健、韩彩英、金荷娜等。
2、商业模式日臻成熟，公司规模逐步扩大。2010-2019年SM娱乐主营业务CAGR为23.73%，营收 同比增速一度达到68.76%。业绩的持续增长源于商业模式的日臻成熟：SM娱乐公司工业化的造 星方式使得爆款频出确保了收入的可持续性；创新的运营方式以及对应援文化的引导使得艺人商 业价值被充分挖掘拓展了收入的来源；而在议价中的强势地位又使其具有成本优势。当然，近年 来SM娱乐快速扩大业务布局，缺少对主业的聚焦也使其盈利能力承压，而同业竞争的加剧以及中 国大陆的限韩令等外部环境变化也使其陷入增长困境。
风险提示：政策及监管环境的风险；影视综艺作品销售的市场风险；舆论环境风险；市场竞争 加 剧风险
一、韩国娱乐产业的先驱，引领时代的韩流制造者
1. K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团 2. 历史沿革：稳步发展，开放合作，不断扩大业务版
图 3. 股权结构及业务布局：商业化完善及国际化布局 4. 李秀满：艺术家与商人双重身份的完美结合
正文：
1、韩国娱乐产业的先驱，引领时代的韩流制造者。1995年有艺术家和商人双重身份的李秀满 创 办SM娱乐公司，给演艺界带了具有产业化、科学化、系统化的新形态，形成了一套演艺公司 挖掘 艺人，培训艺人，使艺人走上明星道路的完整模式，从而使艺能公司成为明星制造系统的 核心。 经过25年的发展，SM娱乐公司已从亚洲走向欧美，先后推出H.O.T.、Super Junior、少女 时代、 f(x)、EXO等超人气偶像团体。
核心观点
3、韩流偶像艺人经济：以K-POP为载体，实际产品为偶像本身。在对SM娱乐公司发展历程、商 业模式和财务表现等分析的基础上，我们对韩国的偶像艺人经济进行了总结与归纳。政策支持、 内容创新、技术升级以及互联网思维等四大因素引发了韩流在世界范围的普及，SM娱乐等韩国文 娱企业着力打造的K-POP产业更成为韩流代表物。K-POP的发展主要源于：淡化音乐属性，打造 偶像拓展商业范畴；产业链高度成熟，多业态带来多元化收益；高度工业化的偶像团体培训体系 及系统化的运作体系；商业开发彻底，粉丝圈层成熟的应援/打榜/消费行为。
4、SM娱乐启示录及建议关注标的。通过对典型公司和细分行业的分析，可以发现韩国文娱产业 的商业模式具有两大显著优势：从收入端来看，工业化造星确保收入的稳定增长，全方位开发衍 生产品促使收入多元化。从成本端来看，公司对艺人掌控力强、分成比例高，经营成本压力较小。 由此可见，韩国文娱产业的发展之所以远超国内同业的原因主要在于：韩国造星方式具有工业化 水准，积极打造具有竞争力的爆款艺人；韩国经纪公司对艺人的议价能力较强；韩国专注艺人核 心能力培养，充分挖掘商业价值；韩国文娱企业顺势而为紧跟国家文化政策导向。综合以上分析， 我们推荐关注在综艺制作领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的 光线传媒（300251.SZ）。
2008
• 卡拉ok业务SMAmusement创立 • 餐饮业务SM F&B创立 • 零售及时尚业务的SM Brand Marketing创立 • 美国市场建立SM Entertainment USA
1.1 K-POP鼻祖，引领全球韩流的综合性娱乐集团
韩国SM娱乐有限公司（S.M.Entertainment）成立于1995年，作为韩国娱乐产业的先驱，是 一家引领全球范围内的韩流及 K-POP潮流的综合性娱乐集团。初期的业务重点是音乐制作， 在接连推出多个知名偶像团体后，公司业务范围不断扩张，目前已成为涵盖音乐制作、唱片 销售、演出代理、艺人经纪、影视剧投资制作、衍生品开发、消费品零售等多项业务的大 型娱乐传媒集团。
图表2：SM Entertainment相关数值（截止2020.04.30）
图表3：SM Entertainment部分旗下艺人
f（x）组合 资料来源：公司官网、招商证券
少女时代
Super Junior
1.2 历史沿革：稳步发展，开放合作，不断扩大业务版图
图表4：公司发展历程
1995
• S.M.Entertainment成立，注册资本5000万韩 元