自考国际金融课件第十二章 国际储备及管理

4、在IMF的SDRs（特别提款权） （1）含义：是IMF成员国在该组织的储备资产，它是一种 由黄金保值的记帐单位，称为“纸黄金”，它是由IMF根 据各成员国上年年底缴纳份额的比率进行分配。份额越大， 得到的分配就越多。 1969年IMF年会正式通过了十国集团提出的关于特别提 款权的方案，并决定从1970－1972年的三年内，由IMF发 行95亿SDRs，按成员国摊付的原有份额比例进行分配，以 补充黄金的不足。以此作为成员国原有的普通提款权以外 的储备资产的手段。
第十二章 国际储备及管理
主讲人：王学涛
第一节 国际储备的概念及作用
一、国际储备基本概念（International Reserve） 1、含义：是一国货币当局所持有的、在国际间被接受的用于弥补
国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式 对外金融资产的总称。 2、国际储备资产的三特征 （1）可得性（availability）：金融当局完全有能力获得的资产 （2）流动性（liquidity）:变为现金的能力 （3）接受性（acceptability）：外汇市场上干预和国际清算时普 遍接受
（2）当成员国发生国际收支逆差时可以动用。即把它转给 另一成员国，换取可兑换货币，以偿付逆差。 不能兑换黄金 不能直接用于贸易和非贸易结算 （3）特别提款权是一个没有物质基础的记帐单位。它既不 像黄金本身具有价值，也不像美元、英镑、日元等货币有 一个国家经济实力作为后盾。它是一种虚构的国际清偿能 力，充其量只能作为成员国原有提款权的一种补充。 （4）特别提款权只是为了解决国际收支不平衡的权宜措施， 不会引起人们对它的持有欲望。如果IMF国际性机构发生 变迁，它的存在便会引起争论。
四、国际储备的作用
1、弥补国际收支逆差，平衡国际收支。 2、干预外汇市场，稳定本国货币汇率 3、作为偿还外债的保证，增强本币信誉，提升国际地位。
第二节 国际储备的管理
外汇Βιβλιοθήκη Baidu备
直接外汇管制
一、国际储备的需求
1、国际收支差额 —特里芬的“储备/进口比率法”即储备对进口的比率是25%。他
忽略了国际储备的作用并非仅仅是为了满足进口支付，各国的情 况也不一样。
2、汇率制度的选择
—固定汇率需要的多，浮动汇率需要的少，另外还要看汇率的波 动。
3、融资能力 4、持有储备的机会成本 5、直接的外汇管制
二、国际储备的供给
1、黄金储备 —对于储备货币发行国来说用货币买黄金 —对于非储备货币发行国来说用货币在国际市场买黄金改 变储备结构，不改变储备数量，在国内买黄金增加储备数 量 2、基金组织创设的特别提款权 3、外汇储备：国际收支顺差、干预外汇市场的买入行为 4、借入储备 （1）备用信贷 （2）借款总安排 （3）互换货币的安排
二、国际储备与国际清偿能力（International Liquidity）
1、国际清偿力反映了一国货币当局干预外汇市场的总体 水平。－－内涵大于国际储备。 2、国际清偿能力＝自有储备＋借入储备 借入储备：一国向外借款的能力 从国际金融机构和国际金融市场借款； 商业银行持有的外汇资产； 在国际收支逆差时，国外持有逆差国货币的意愿 提高利率或改变利率期限结构后，吸引外资流入的意愿
3、国际清偿能力由两部分内容组成 （1）无条件国际清偿力，即国际储备 （2）有条件国际清偿力，即筹措对外支付手段的能力 因此，国际清偿力是一个比国际储备的内涵和外延更广的概念，能更 完整地反映一国的对外支付能力。
三、国际储备的构成（政府持有的） 三、国际储备的构成（政府持有的）
1、黄金储备 国际储备中的黄金比重在减少。 IMF实行的“黄金非货币化” 但是黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的 世界货币。目前还没有一种超国家的货币能在 危机时代替黄金。 各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。
三、国际储备结构的管理
国际储备管理的三原则： 安全性，储备资产有效、可靠、币值稳定 流动性，储备资产具有较强的变现能力 营利性，具备安全性和流动性的基础上，应 该尽可能使储备资产增值 理解三原则的相互冲突
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国际储备结构的管理内容
黄金储备与外汇储备的结构 —各国采取了 减少或者稳定黄金储备，增加了外 汇储备的政策 外汇储备币种的管理 1. 币种结构与贸易结构或者债务结构相匹配 2. 币种与干预外汇市场相一致 3. 考虑不同货币的营利盈利性 —在安全性和流动性的前提下尽量选择盈利性大的币 种 外汇资产形式的结构管理 — 一、二、三级储备的合理匹配
2、外汇储备
外汇储备构成国际储备的主要组成部分 外汇储备在国际储备中的比重大幅增长的原 因主要在于： 使用频率最高，最方便 普遍作为国际贸易结算的工具，长期以来形 成的定价（价值尺度）观念的影响 有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质 基础
1. 2.
3.
储备货币需要具有的条件： 储备货币需要具有的条件：
必须是可兑换货币，能够自由的兑换为其他货 币（黄金） 必须为各国所普遍接受，随时能够转换为其他 国家的购买力或偿付国际债务 内在价值必须相对稳定
3、在IMF的储备份额（普通提款权） （1）加入IMF时缴纳的份额（入股基金） 25％为可兑换货币 75％为本国货币 IMF向该会员国借款的净额 （2）国际收支困难时，可以提款 储备部分（ 原黄金部分）无条件提取； 信贷部分（分四档，每档为其认缴份额的25％），条 件也随提款增多而严格