2019年煤炭开采行业分析报告

２０１９年煤炭开采行业分析报告

内容目录

1.2019年煤市新常态 (5)

1.1.主产区产量分化，山西异军突起 (5)

1.2.沿海六大电数据指导性弱化 (6)

1.2.1.沿海六大电与全国重点电装机分布差异较大 (7)

1.2.2.沿海地区外购电比例不断提高 (8)

1.2.3.核电机组密集投产挤压火电份额 (11)

1.3.进口煤平控目标不变，但结构有所变化 (13)

1.4.煤企降负债仍需时日 (15)

2.未来两年产能大幅扩张尚未到来 (16)

2.1.表内（能源局口径内）：在建产能虽多但边际贡献有限 (17)

2.1.1.资源整合、改扩建和技术改造类矿井虽体量巨大，但产量释放力度有限 (17)

2.1.2.新建产能以大型矿井为主，具备产量释放能力 (17)

2.2.表外（能源局口径外）：产量大规模释放需至2021年 (18)

2.3.去产能：19年收官之年 (19)

2.3.1.保守预计19年受去产能影响将减少产量约1800万吨 (19)

2.3.2.2020年~2021年去产能压力明显减轻 (20)

3.价格展望：动弱焦强 (21)

3.1.供需双弱 (21)

3.2.动力煤：先抑后扬，中枢略有下移 (22)

3.2.1.产地供给边际宽松 (24)

3.2.2.高库存抑制煤价上涨空间 (25)

3.2.3.铁路运费相继下调降低港口平仓成本 (26)

3.3.焦煤：供给刚性支撑价格高位震荡 (27)

3.3.1.焦煤新增产能有限，供给相对刚性 (28)

3.3.2.需求料将承压，但总体可控 (29)

4.投资策略：坚守核心资产，关注焦煤破净股修复 (30)

4.1.主线一：坚守核心资产 (30)

4.2.主线二：关注焦煤破净股的PB修复 (32)

图表目录

图表1：2019年5月原煤产量同比增长3.5%（万吨） (5)

图表2：2019年1~5月累计原煤产量同比增长0.9%（万吨） (5)

图表3：各省市原煤产量（万吨） (6)

图表4：2019年1~5月“晋陕蒙”累计产量增速 (6)

图表5：2019年1~5月“晋陕蒙”各月产量增速 (6)

图表6：沿海六大电与全国重点电厂、火电发电增速自18年7月以来分化加剧 (7)

图表7：沿海六大电装机分布（MW） (7)

图表8：全国重点电装机分布（MW） (8)

图表9：部分特高压线路（万千瓦） (8)

图表10：跨区输电量不断提升（亿千瓦时） (9)

图表11：跨区输电呈现明显季节性波动（亿千瓦时） (9)

图表12：跨区输电占用电量比例 (9)

图表13：各省市净输入排名（亿千瓦时） (10)

图表14：沿海地区净输入电量不断提高（亿千瓦时） (10)

图表15：沿海地区净输入电量占用电量比例逐年提升 (10)

图表16：广东发电、用电增速情况 (11)

图表17：江苏发电、用电增速情况 (11)

图表18：浙江发电、用电增速情况 (11)

图表19：上海发电、用电增速情况 (11)

图表20：近年核电机组投产明细（万千瓦） (12)

图表21：广东核电产量（亿千瓦时） (13)

图表22：江苏核电产量（亿千瓦时） (13)

图表23：浙江核电产量（亿千瓦时） (13)

图表24：辽宁核电产量（亿千瓦时） (13)

图表25：限制进口煤事件梳理 (14)

图表26：近年我国进口煤总量变化（万吨） (14)

图表27：我国动力煤进口（当月）概况（万吨） (15)

图表28：我国动力煤进口（累计）概况（万吨） (15)

图表29：我国炼焦煤进口（当月）概况（万吨） (15)

图表30：我国炼焦煤进口（累计）概况（万吨） (15)

图表31：煤炭行业资产负债率位居工业企业首位 (16)

图表32：煤炭行业负债下降缓慢 (16)

图表33：山西七大煤企无形资产大幅上升（亿元） (16)

图表34：山西七大煤企负债总额小幅上升（亿元） (16)

图表35：我国煤炭产量释放进度 (17)

图表36：在建矿井（不含新建）产能变化情况（万吨/年） (17)

图表37：表内（能源局口径）新建矿井产能投放进度（万吨/年） (18)

图表38：表外（能源局口径外）新建矿井产能投放进度（万吨/年） (19)

图表39：2019年符合退出标准煤矿产能（万吨/年） (20)

图表40：产能＜30万吨/年的落后产能不断去化（万吨/年） (21)

图表41：2018年12月底我国煤矿（＜30万吨/年）产能结构（万吨/年） (21)

图表42：供需平衡表（亿吨） (22)

图表43：秦皇岛Q5500平仓价（元/吨） (23)

图表44：CCI5500价格指数（元/吨） (23)

图表45：陕西榆林动力煤Q5500价格（元/吨） (23)

图表46：山西大同南郊动力煤Q5500价格（元/吨） (23)

图表47：内蒙鄂尔多斯动力煤Q5500价格（元/吨） (23)

图表48：陕西榆林矿难事件梳理 (24)

图表49：陕西省在产矿井数（截至6月27日）（处） (25)

图表50：陕西省周旬产量（截至6月27日）（万吨） (25)

图表51：榆林市原煤产量（万吨） (25)

图表52：陕西省原煤产量（万吨） (25)

图表53：沿海六大电日耗（万吨） (26)

图表54：沿海六大电库存（万吨） (26)

图表55：全国重点电日耗（万吨） (26)

图表56：全国重点电库存（万吨） (26)

图表57：部分铁路降费政策 (27)