第三章 外汇与汇率

①什么是外汇？为什么不是所有的外国货币都 能称之为外汇？ ②什么是汇率？影响汇率的因素有哪些？ ③汇率为什么那么受人关注？它到底对经济有 什么样的影响？ ④什么是汇率制度？一国如何选择他们施行的 汇率制度？
一、外汇
外汇(foreign exchange)是实现国际经济活动的基本手段,是国际金融基本 概念之一
外币有价证券
特别提款权 其他外汇资产
外汇的主要特征

(1)外汇是以外币表示的资产。任何以本国货币表 示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人 来说都不能称其为外汇

(2)外汇必须是可以自由兑换成其他形式的,或以 其他货币表示的资产。如果某种资产在国际间的
自由兑换受到限制则不能称其为外汇
2、外汇应具备的要素
三、汇率决定及影响因素因素
按外汇管制的松紧程度
官定汇率
市场汇率
官定汇率：又称法定汇率，主要是指官方（如财政 部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定的 汇率。在外汇管制比较严格的国家禁止自由市场的 存在，官定汇率就是实际汇率，而无市场汇率。 市场汇率：是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际 汇率。外汇管制较松的国家，官定汇率往往只是形 式，有行无市，实际外汇交易均按市场汇率进行。

(2)浮动汇率(floating exchange rate)是本国货币与 其他国家货币之间的汇率不由官方制定,而由外汇市场 供求关系决定,可自由浮动,官方在汇率出现过度波动时 才干预市场,这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍 实行的汇率制度。由于各国具体情况不同,选择汇率浮 动的方式也会不同,所以浮动汇率制度又可以进一步分 为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等等
第三章 外汇与汇率

了解外汇、汇率等基本概念 掌握汇率的几种分类 学会解读外汇行情 掌握影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济 掌握人民币汇率制度发展演变
的影响


张同学今年大学毕业，已经确定了被美国一所知名大学录 取攻读金融硕士研究生。还有几个月就要开学了，一切需 要准备的东西还没有准备妥当，学费还没交，住宿还没有 搞定，这几天为了这些事情他有些焦头烂额，这其中他最 关心的事情莫过于兑换美元了，有人和他说人民币处在升 值通道中，近几年趋势都不会改变，不用急于兑换美元， 如果允许的话必要的支出可以用信用卡支付。可是还有人 和他说中国目前经济状况不乐观，未来降息降准的空间很 大，而美国经济复苏态势明显未来将进入加息通道，美元 升值时板上定钉的事情。为此张同学思考了一系列事情：

外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产,也是一种 特殊商品,汇率就是这种特殊商品的“特殊价格” 在 国际汇兑中,不同货币之间却可以相互表示对方的价格, 因此,外汇汇率也就具有双向表示的特点:既可用本币来表 示外币价格,也可用外币表示本币价格。这里,本币和外币 都有同样的表现对方货币价格的功能。至于是用本币表示 外币,还是用外币表示本币,则取决于采用的是哪一种汇率 标价方法
(1)即期汇率(spot exchange rate),也称现汇率,是交易双方达成外汇买卖协 议后,在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇 率水平。 (2)远期汇率(forward exchange rate),也称期汇率,是交易双方达成外汇买 卖协议,约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方 以即期汇率为基础约定的,但往往与即期汇率有一定差价,其差价称为升水或贴水 。直接标价法下,当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水;当远期汇率低于 即期汇率时我们称外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因 素影响。另外,远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率,但与未来交割时的市场现 汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率,后者是未来的即期汇率。
按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整来划分
(1)名义汇率(nominal exchange rate)是由官方公 布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素 的汇率。纸币制度下,各国都会发生通货膨胀,货 币在国内的购买力因此也会有不同程度的下降,由 此造成的货币对内贬值应该反映在货币对外价值 即汇率上

(2)实际汇率(real exchange rate)是在名义汇率基础上 剔除了通货膨胀因素后的汇率。从计算方法上看,它是 在现期名义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自 的通货膨胀率(物价指数上涨幅度)来加以校正,从而得出 实际的而不是名义的汇率水平及汇率变化程度。由于消 除了货币之间的通货膨胀差异,它比名义汇率更能反映 不同货币实际的购买力水平。由此看出,实际汇率与购 买力平价(PPP)有着相似的作用和特点

直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之
间的关系而言的。对于某个国家或某个外汇市场来说,本
币以外其他各种货币之间的比价无法用直接或间接标价法
来判断。实际上,非本国货币之间的汇价往往是以一种国 际上的主要货币或关键货币(key currency)为标准的。例 如,第二次世界大战后由于美元是世界货币体系的中心货 币,各国外汇市场上均以美元为标准公布外汇牌价,这种情 况可以称为“美元标价法”。

美元标价法与两种基本的标价方法并不矛盾。
4、汇率的种类
按银行业务操作情况划分
买入 汇率
卖出 汇率
中间 汇率
钞价

在直接标价法下,一定基准 货币(外币)后的前一个标 价货币(本币)数字表示买 价,即银行买进外币时付给 客户的本币数;后一个标价 货币(本币)数字表示卖价, 即银行卖出外汇时向客户 收取的本币数.
作为国际财富的象征，实际是对国外 债权的持有，并能转化为其他资产
外汇的渊源
商品交易的需要产生了货币和货 币流通,跨越国界的商品交易及其 他经济往来活动带来了国际货币 流通,只不过国际货币流通要涉及 不同国家货币之间的相互交换
例1:进出口商需要用本币兑换成外汇 以偿还国外债务或将国外债权转换成 本币用于消费,这样就产生了最初的国 际汇兑,即外汇和外汇交易。为清偿由 进出口贸易而引起的债权债务关系是 国际汇兑产生的主要原因
远期汇率：指在未来某一天进行交割而事先约定的外汇买卖价格
按买卖对象分
银行间 汇率
商业汇 率
银行间汇率：银行与银行外汇交易中使 用的外汇汇率，也即外汇市场的汇率
商业汇率：银行与商人买卖外汇的汇率
按汇率的计算方法划分
基础汇率
交叉汇率
基础汇率：一国货币对国际上某一关键货币（许多国家均以 美元作为关键货币）所确定的比价及基准汇率。因为这种汇 率根据两种货币所代表的价值量直接计算得出，所以又叫直 接汇率，它是作为确定与其他各种外币汇率的基础
交叉汇率：通过两种货币与关键货币的汇率间接地计算出两 种不同货币之间的汇率即交叉汇率。目前很多国家都以美元 作为关键货币，故可定义为：从两种非美元货币对美元货币 的汇率中计算出非美元货币之间的汇率即为交叉汇率
按国际汇率制度来划分
(1)固定汇率(fixed exchange rate)是在金本位制 度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度,这种制 度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固 定比率,汇率波动只能限制在一定范围内,由官方 干预来保证汇率的稳定。目前许多发展中国家仍 然实行固定汇率制度。 。
具有真实的债权债务 基础 票面所标示的货币一 定是可兑换货币 是一国外汇资产，能 用以偿还国际债务
3、外汇的作用
作为国际购买手段进行国际间的货物、 服务等产出的买卖
作为国际支付手段为国际商品、国际 金融、国际劳务、国际资金等方面债 权债务的清偿 作为国际储备手段，支付一国必须偿 还的债务，维持汇率的稳定，促进经 济发展与增长
ห้องสมุดไป่ตู้ 按外汇交易工具和收付时间划分
电汇 汇率
远期汇率
信汇汇率
票汇 汇率
电汇汇率：用电讯通知付款的外汇价格，叫电汇汇率。电汇汇率交收时 间最快，一般银行不能占用顾客资金，因此电汇汇率最贵。在银行外汇 交易中的买卖价均指电汇汇率。电汇汇率是计算其他各种汇率的基础。 信汇汇率：即用信函方式通知付款的外汇汇率。由于航邮比电讯通知需 要时间长，银行在一定时间内可以占用顾客的资金，因此信汇汇率较电 汇汇率低 票汇汇率：在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所采用的汇率叫票 汇汇率。因票汇在期限上有即期和远期之分，故汇率又分为即期票汇汇 率和远期票汇汇率，后者要在即期票汇汇率基础上扣除远期付款的利息
这个例子中自然会涉及一个问 题:日本香水进口商以多少日元 向汽车出口商兑换100万欧元 呢?不同货币之间以什么样的比 例相互兑换,这就是汇率问题
二、汇率与标价方法
外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个 国家的货币的比率、比价或价格；也就是说， 是以本国货币表示的外国货币的“价格”。 由于国际间的贸易与非贸易往来，各国之间 需要办理国际结算，所以一个国家的货币， 对其他国家的货币，都规定有一个汇率，但 其中最重要的是对美元等少数国家货币的汇 率
外汇资金性质和用途分
贸易汇率
金融汇率
贸易汇率：指用于进出口贸 易及其从属费用方面的汇率
金融汇率：指资金转移和旅 游支付等方面的汇率
按外汇收付的来源与用途 单一汇率
多种汇率
单一汇率：凡是一国对外仅有一个汇率，各种不同 来源与用途的收付均按此计算，或本币对各种外币 的即期外汇交易的买卖价不超过2%者，即称为单一 汇率 多种汇率：一国货币对某一外国货币的汇价因用途 及交易种类的不同而规定有两种或两种以上的汇率， 或本币与各种外币的即期外汇交易的买卖价超过2% 者，即为多种汇率，也叫复汇率
例2:假如日本汽车出口商向法国出口,法国进口商对其 支付100万欧元。这笔资金可以存放于日本商人在法 国某银行的账户上,那么日商就拥有了一笔以欧元表示 的外汇存款。如果同时日本一家香水进口商从法国进 口香水,需要支付100万欧元,这家进口商就需要寻找用 日元兑换成欧元的机会。他可以用一定数量的日元向 本国汽车出口商购买100万欧元,同时要求法国银行将 欧元支付给法国香水出口商,从而完成债务清偿。这样, 日本出口商也就将原有的外汇债权转换成了本币,用于 国内的消费或投资,这个转换过程就是外汇交易
外汇的含义需要我们从两个方面来理解:其一,指一国货币兑换成另一国货 币的实践过程,通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系,是动态的外汇 概念;其二,指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和 工具,或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具,这是静态的外汇概念
1、外汇的内容
外国货币
外币支付凭证
2、间接标价法
用一个单位或100个单位的本国货币作 为基准，折算为一定数额的外国货币叫 间接标价法，在间接标价法下，本国货 币数额不变，外国货币数额随着本国货 币或外国货币币值的变化而改变。世界 上采用间接标价法的国家主要是英国、 英联邦国家、美国和欧元区国家
3、美元标价法与非美元标价法 美元标价法与非美元标价法是国 际外汇市场买卖外汇报价的习惯 做法，在国际间已约定俗成，形 成惯例，在美元标价法下美元为 基准货币，非美元标价法下，美 元是标价货币




由于两种不同的货币可以互相表示,所以本币与 外币就有两种基本的汇率标价方法: 第一是直接标价法 第二是间接标价法 20世纪五六十年代以后,西方各国的跨国银行又 普遍同时采用了“美元标价法”
1、直接标价法
用一个单位或100个单位的外国货币作 为基准，折算为一定数额的本国货币， 叫做直接标价法。在直接标价法下，外 国货币数额不变，本国货币数额随着外 国货币或本国货币币值的变化而改变， 绝大多数国家和地区都采用直接标价法

在间接标价法下,情况恰恰 相反,在基准货币(本币)后 的前一标价货币(外币)数 字为卖价,即银行收进一定 量的(1个或100个)本币而 卖出外币时,它所付给客户 的外汇数;后一标价货币( 外币)数字是买价,即银行 付出一定量的(1个或100 个)本币而买进外汇时,它 向客户收取的外汇数.
已知纽约外汇市场汇率： &1=$1.5971—1.5991 $1=HK$7.7632—7.7652 某商人卖出英镑4000万，港币6000万，问：可得到多少美元？