企业财务战略的基础知识(ppt 22页)

※本定义的特点：
（1）突出了财务特征：时期性、可计量性和内源性。 内源性不排除外部环境分析，更指出了外部分析的 落脚点；时期性是指长期与短期的结合。
（2）展示了“平民”的战略观：基于四大财务活动， 且与其他财务循环相统一，是传统财务管理的延伸。
（3）体现了财务战略相对于企业战略的相对独立性， 不以企业战略为目标。是企业战略（含财务与经营 战略）的另一半 。而狭义的观点是仅指筹资战略与 分配战略。
3. 财务战略（最新的定义）：又称“财务战略选 择”、“财务战略制定”或“财务战略规划”， 是指企业一定时期中为实现一定的财务目标、 针对企业财务活动而进行的系统的、概括地并 以明确的财务比率标识的财务决策活动，主要 包括筹资战略、投资战略、营运战略（含成本 战略和营销战略）、分配战略和并购战略（含 剥离和分立战略）等五个分部财务战略。其中， 前面四个分部财务战略或子财务战略是一般的 财务战略 ；并购战略是特殊的财务战略（曹玉 珊，2006）。
企业财务战略的概念基础
一、企业财务战略管理的对象：财务活动
营运 股利
内：供→产→销→收款→付款 利润
筹资→投资
重整与
债券 外
分配 留存
清算
股票→并购与控制
二、企业财务战略管理的地位：管理循环中的关键环节
分析→规划→决策→(全面)预算→(责任)控制→反映(监督)
三、战略的制定者： 有人管咯！
△投资、筹资、ERP系统、财务预警、财务公司、资产管理 △外部审计、财政机关的管理功能：国企战略管理的惰性
（4）使战略制定与业绩评价对称。吸取财务管理曾有 的教训。
二、基于可持Fra Baidu bibliotek增长模型的财务战略选择
1.选择程序与模式
高增长模式
低增长模式
平稳增长模式
财 1）判断企业处于或即将处于高
务 增长状态；2）根据高于本年可
战 略
持续增长率（SGR）的计划增长 率及其要求的四大财务比率，确 定下一年的投资规模和营运资金
重复上述程序；5）如果成本战
略短期内无法奏效，则采用剥离
等特殊战略降低增长目标，重复
上述程序。
1）判断企业处于或即将处于 低增长状态；2）根据低于本 年SGR的计划增长率及其要 求的四大财务比率，确定下 一年的投资规模和营运资金 政策；3）结合制度及财务杠 杆因素，优先考虑提高股利 支付率和回购股票，然后是 还款等筹资战略，消除这个 营运资金政策中多余的资金 ；4）如果多余的资金仍无法 全部消除或者管理层不满意 这种无效的低增长，则需要 采用兼并、扩大投资等特殊 战略、投资战略提高增长目 标，重复上述程序；5）如果 投资报酬率递减，则需要成 本战略和寻求高回报项目的 投资战略以提高销售净利率 ，重复上述程序。
四、财务战略管理目标：就是财务管理目标
• 1.股东的目标：股东财富最大化 • 2.其他利益相关者的目标：利益保障 • 3.管理者（战略制定者）的目标：企业增长、
市场占有率、竞争优势、报酬、抱负！ ※一箭n雕的路径：财务战略管理的秘笈
五、财务战略管理的程序
★各单位的财务制度： 自上而下；核心明确；协同合作；奖惩到位等
（Ⅰ）维持平 稳的可持续增 长，含上述全 部程序。
有效 的长 期增 长模 式
上述长期的财务战略选 择模式之（Ⅱ）和（Ⅲ ）
上述长期的财务战略选择 全部程序就是 模式之（Ⅱ）和（Ⅲ） 一种有效的模
式
2.为什么基于可持续增长模型？
（1）企业战略划分的启示（公认的观点）：财务表达 成长型、稳定型、收缩型
选 政策；3）结合制度及财务杠杆
择 因素，优先考虑发行新股和提高
程 留存比率，然后是借款等筹资战
序 略，或者最后是和“现金牛”合并
（兼并或者被兼并）的并购战略
，努力满足这个营运资金政策中
非自发性的资金需求；4）如果
资金需求无法得到满足或者管理
层不满意这种无效的高增长，则
需要成本战略和寻求高回报项目
的投资战略以提高销售净利率，
1）判断企业处于或 即将处于平稳增长 状态；2）根据等于 本年SGR的计划增 长率及其要求的四 大财务比率，确定 下一年的投资规模 和营运资金政策；3 ）采用保持本年度 销售净利率和总资 产周转率水平的成 本战略和投资战略 ；4）不发行新股； 按本年的股利支付 率制定股利发放计 划；按本年的资本 结构和敏感负债的 情况制定借款计划 。
企业财务战略的制定
一、企业财务战略的定义：为什要谈定义？
1.企业战略：制定、实施和评价使组织能够达到其目标的、 跨功能决策的艺术与科学 （弗雷德•戴维，2001 ）。
2.财务战略（普遍定义）：财务战略是指在企业战略统筹 下，以价值分析为基础，以促使企业的资金长期有效均 衡地流转和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力 为目的的战略性思维方式和决策活动（魏明海，2002）。
（2）老师观点的传播（中注协）：如出一辙 基于创造价值/增长率的财务战略选择——财务战略矩阵 价值创造（EVA）与现金余缺（ASR-SGR）的四个象限
★模仿了谁？坐标系——一个伟大的发明！
（3）深层次理论分析：老师的秘密，你喜欢吗？ 经济增长理论、战略管理理论、财务目标理论
3.对财务战略选择过程的详细解释 （1）可持续增长率（SGR） =留存收益比率×销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =留存收益/ 期初股东权益【希金斯模型】 =（留存收益比率×销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ) ÷
续表
高增长模式
低增长模式
平稳增长模式
长期 的财 务战 略选 择模 式
（Ⅰ）维持无效的高增 长，含上述程序之1）至 3）；（Ⅱ）追求有效的 高增长，见上述程序4） ；（Ⅲ）降低增长目标 ，程序5）。
Ⅰ）维持无效的低增长， 含上述程序之1）至3）； （Ⅱ）提高增长目标，见 上述程序4）；（Ⅲ）追 求有效的低增长，程序5 ）。
六、为什么要财务战略管理：三大理由
• 1.竞争激烈： 技术进步、创造需求、全球一体化 • 2.资源短缺： 经济学假设、切身体会 • 3.政府与公众施压： 现代企业家的责任 ※传统财务管理考虑不够:表现在哪里？
七、财务战略管理的基本要求
• 1.整体性：财务与运营的结合 • 2.全面性（系统性）：内外部、内部各分部 • 3.前位性：思路决定出路 • 4.长期性（可持续性）：战略与战术的区别 • 5.变革性：动态的稳定