推动人民币资本项目可兑换的对策

浅析推动人民币资本项目可兑换的对策大学历史学院10级。

摘要：本篇文章通过先论述了当代经济金融全球化的大背景下，我国实现资本项目可兑换的必要性，并通过在对发达国家和与我国发展水平接近的发展中国家资本项目可兑换的典型国家的经验的分析的基础上，结和我国所处经济发展阶段和自身的经验，从不同角度提出了一些在资本项目可兑换进程中的一些可行性和合理化的建议。

关键词：全球化；资本项目；资本流动；外汇管理

当下，我国已经实现了经常项目的可兑换，而在全球资本项目可兑换的大背景下，及对全球资本流动的现状分析后可知，虽然一些世界经济组织如国际货币基金组织并未强制其成员国实现资本项目的可兑换，但中国实现资本项目可兑换都是一个必然的趋势。从改革开放我国启动了资本项目可兑换以来至今，其间经历了若干阶段，并在我国国内对实现资本项目可兑换存在这许多不同的观点与争议。资本流动自由化是大势所趋。信息技术的发展、金融创新和经济一体化既为资本自由流动创造了条件，同时也提出了资本自由流动的要求。资本项目可兑换既是市场经济发展的需要，也是市场经济发展的必然结果

20世纪60年代发达国家普遍开始了资本账户的开发进程，以日本为例可以发现发达国家在资本项目可兑换进程中主要有一下几

点特征：（1）建立科学、合理、有效的内控制度及金融监管机制是推进资本项目可兑换时需要注意的。（2）在资本自由化的进程中需要更有弹性的汇率机制。（3）资本项目开放通常伴随紧缩的宏观政策，还应采取结构性经济改革配套方案，为其提供稳定的宏观经济环境。而对于发展中国家资本项目开放的一些经验主要有：（1）资本项目可兑换模式绝大部分采取了渐进方式。对于这一点也有一些反例来说明，例如智利在资本项目可兑换中先从开放个人资本项目交易，对金融机构的限制基本没有放开，所以外资流入规模没有明显放大。而后取消了通过银行引入外资的限制及外资银行进入的限制后，外资流入急剧放大，随后经济形势恶化。所以渐进性的资本账户开放很有现实意义。（2）资本项目可兑换进程中应当保持适当并有效地监管。

我国资本项目可兑换应结合自身的实际情况，并结合改革开放以来的一些实践经验来推动我国资本项目可兑换的进程和健康发展。改革开放以来中国逐步扩大资本项目开放，对资本项目管制的政策随着经济发展和改革开放的发展和需要进行调整。通过对我国资本项目交易的分析，按照国际货币基金组织对资本项目交易的划分标准可知现在人民币已经在资本项目下实现了部分可兑换。从中国资本流动的实际情况和资本项目可兑换的综合情况分析，中国资本流动呈现出以下几个特征：（1）资本项目交易规模迅速扩大，交易种类不断增多。（2）受国际国内经济与金融形式的影响，资本流

动的波幅加大。（3）短期资本的大幅变化使资本项目的动荡加剧。（4）其它项目的资本流动逐渐增加成为新的不确定性因素。

通过对我国资本项目可兑换的进程分析，从国内的角度分析主要有以下几点建议：

一、增强中央银行的调控能力。中央银行除了要确立中央银行对政府相对独立的地位，进一步完善存款准备金制度和公开市场业务，还要逐步改变中央银行是专业银行的资金供给者的状况，取消对专业银行的长期再贷款，以再贴现方式办理短期再贷款业务，使调整存款准备金比率、调整再贴现率和公开市场业务各项货币政策能够相互配合。

二、完善货币政策决策调节机制。主要完善一下两项机制。（1）加强利率的市场化建设。资本项目开放后，当外国资金大量流入时，国内的资本存量将大幅度提高。如果没有有效的、市场化配置机制，必将导致更大规模的资源浪费，并可能最终导致对外债务清偿的困难。利率市场化是利率机制发挥作用的前提，只有从制度上保证利率的灵活变动和结构合理化，才能充分发挥利率合理配置资源、提高经济效益、抑制通货膨胀的作用。（2）进行合理的汇率制度安排。资本项目开放条件下要保持货币政策的独立性或有效性就必须实

行更加灵活的弹性汇率制。

三、在国家的政策法规方面应当加强可操作性和适应性的研究。而目前中国资本项目可兑换政策管理中存在很多问题，其主要有两

方面：一是部门协调不够存在重复管理和无管理的现象；二是存在“重项目审批，请轻跟踪管理”的倾向。所以针对资本输出应该在政策法规方面改进的有（1）项目审批办法与程序，加强部门协调，建立对外投资指导协调机构，开设一站式审批，提供一揽子服务。要建立对中国资本输出的鼓励性行业，由政策性银行给企业以项目融资和其他新型金融资本、服务方面的支持等。

四、在市场准入和运行方面要积极支持走出去战略，加大政策改革力度；要进一步改革外债和对外担保管理体制；进一步渐进式地引入资本市场开放工具；逐步放宽个人合法资产的对外转移和对外证券的限制。

从国际方面来看，应注重国际方面的合作，这一点从我国人民币可兑换的历程中就能体会出来。

此外，除了上述建议外，还有比较重要的一点就是要加快外汇管理职能的转变，外汇管理本身不能决定资本项目可兑换进程的快慢，在资本项目可兑换进程中，外汇管理体制改革的核心就是要转变外汇管理职能，逐渐弱化政府干预外汇资源配置的功能，发挥市场配置资源的主导作用。具体来说主要是一要改变监管方法，目前撒网式的监管方法在资本项目不断开放以后，既不可能，也没有效果。外汇管理要抓大放小，还要对每笔交易的监管转向对交易主体的监管，进一步提高监管效率，要从直接管企业转为重点管银行等。另一方面要加大市场调节力度，逐渐实现依靠以价格为基础的间接

管理手段实施外汇管理，以增强管理的透明度和公平性，同时也适应以价值为取向的市场化改革的要求。此外还要加强外汇管理的基础设施建设，不断提高外汇立法和执法水平，以促进外汇市场发育和改进人民币汇率形成机制等。（作者单位：河北大学）参考文献：

[1] 陈全庚等：《中国外汇管理体制改革和建设》，江苏人民出版社

[2] 丁银高《我国开放资本项目的条件差距与对策》，《经济纵横》

[3] 龚亮《浅析我国开放资本项目的前提条件、顺序和措施》，《金融与经济》

[4] 姜波克：《人民币自由兑换论》，立信会计出版社