财务管理导论学习
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营和财务策略的目标”
❖ Georgia – Pacific公司1995年年报：“我们的任务永远是
创造新的价值和增加股东财富”
❖ Transamerica公司1995年年报：“我们将继续增加公司全
体股东的价值”
--cont’
☆ 关于企业的社会责任 -- 道德经营假设 -- 非道德经营假设 -- 企业是否应该尽社会责任？你的观点？
3. 公司治理结构 现代公司的一般组织构架
股东大会
董事会秘书
董事会
总经理或 CEO
各职能部门
监事会 生产部门
控股公司
参股公司
--cont’
提名委员会
专业委员会一 行政委员会
生产部门
图二：上市公司治理结构 -- 一会制
股东大会
董事会
专业委员会二
薪酬委员会
审计委员会
总经理
特别诉讼委员会
其它委员会
营销部门
（incentive compatible）
※ 公司被并购的威胁 – 更换新东家 ※ 经理市场的竞争 – 信誉、信号显示、价值 ※ 增加股东权利、强化股东责任
第四节 CFO及其在公司治理中的地位与职责
1. 公司治理（corporate governance）
关于公司各利益主体之间的责任、权力、利益关系的 制度安排，涉及到公司的激励、监督、决策机制的建 立和实施。
-- 管理核心 资源配置和价值创造。
第二节 企业组织形式
1. 独资企业（The Sole Proprietorship，或个体业
主制） 2. 合伙制（The Partnership）
-- 一般合伙制（ General Partnership ） -- 有限合伙制（ Limited Partnership ） 3. 公司制（The Corporation） 特征：股份可随时转让
--cont’
3. 财务管理的特征
-- 涉及面广 财务管理涉及生产经营的各个方面、各个领域、各 个环节、各个部门。
-- 综合性强 财务管理以价值形态综合企业的管理水平、竞争能 力、价值创造能力。 财务管理决策所需要的相关学科知识的综合性。
-- 不确定性和复杂性 信息不对称和不完全、委托代理关系的普遍存在、市 场的不确定性、多种影响因素的变化及影响。
人或企业手中持有的现金，是维持企业（或经济组织
）运营的货币性资本。强调的是流动性，更多地 是从筹资、运营角度看。
❖ 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交 换直接媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。
--cont’
2. 财务管理的内容
财务管理实际上是一种决策，主 要包括以下方面： -- 投资决策。 -- 融资决策。 -- 营运资本管理决策。 -- 收入与分配决策。 还包括企业的并购、重组、破产 清算、跨国经营财务管理、财务 分析与财务计划等。
--cont’
☆ 其他提法： -- 产量最大化（ production maximization ） -- 市场份额最大化 （ market share maximization ）
☆ 关于最大化的讨论 – 要点 你的观点如何？ -- 假设的角度 -- 最大化的可实现性 -- 动态与静态目标 -- 长期与短期目标 -- 是否考虑时间价值、风险与收益关系
--cont’
2. 财务管理与会计学 3. 财务管理与管理学 4. 财务管理与金融学 5. 财务管理与统计学
总之，学好财务管理，必须具有经济学、金融学、会 计学、统计学等学科基础；进行科学的财务决策， 必须掌握其他学科的理论与方法。
-cont’
❖
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.1320.11.13Friday, November 13, 2020
程的管理，即对企业资金的筹集、投向、运用、分 配以及相关财务活动的全面管理，目的是有效地利 用资源，实现企业的目标。
--cont’
☆企业财务活动基础 -- 资金运动
☆几个概念
资本（capital） 资金（capital, finances,bankroll） 资产（asset） 现金（cash）
-- cont’
图四：上市公司治理结构 -- 三角制
董事会
股东大会
监事会
总经理
总 层 2:营 销 部 门
总 层 3： 财 务 部 门
总 层 4： 研 发 及 质 检 部 门
总 层 5： 其 它 管 理 部 门
4. CFO（Chief Finance Officer）: 财务总监
❖ CFO在公司治理中的地位 -- 独立行使职权，受股东会或董事会委派或任命。 -- 既是董事会成员又是经理层成员。 -- 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO）
公司续存期无限 股东的有限责任 所有权与经营权分离 股东的双重纳税
--cont’
❖ 两种类型 -- 股份有限公司：特征、优缺点 -- 有限责任公司：特征、优缺点
❖ 各种企业组织形式的比较 见教材：表1-1
合伙制和公司制的比较
流动性
公司制
股份容易交换
合伙制
有相当的限制
投票权 税收
再投资 责任
存续
通常是每股一票
-- 狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理 层之间的 关系。
-- 广义的公司治理除上述以外，还包括与利益相关 者的关系、有关法律法规及上市交易规则等。
2. 公司治理准则
-- 经济合作与发展组织（OECD）1991年提出的公司 治理准则：5条
-- 中国证监会2002年1月出台的《上市公司治理准则》 ： 6条
财务部门
研发、质检等部门
-- cont’
中 层 1： 生 产 部 门
图三：上市公司治理结构 -- 二会制
股东大会 工会
监事会
董事会
总经理
总 层 2:营 销 部 门
总 层 3： 财 务 部 门
总 层 4： 研 发 及 质 检 部 门
总 层 5： 其 它 管 理 部 门
--cont’
中 层 1： 生 产 部 门
☆ 代理问题 ※ 所有权与经营权(控制权)的分离 ※ 委托 - 代理问题（principal - agent ）的普遍性 --不对称信息（ Asymmetric information ） --逆向选择（ Adverse selection ） --道德风险（ Moral hazard ）
--cont’
第五节 财务管理的一般原则
☆要点： 要考虑企业发展战略的需要 要体现管理与运营效率 要对各方参与人形成激励 要适时对市场变化做出反应
※ 原则一：资金(本）合理配置（优化配置） ※ 原则二：成本 – 收益比较(cost - return) ※ 原则三：风险 – 收益对应(risk - return) ※ 原则四：利益关系协调 （stakeholder’s benefit) ※ 原则五：收支平衡 -- 正常运营和获利 ※ 原则六：分级分权管理 （hierarchy）
☆ 例子：一些大公司的（财务管理）目标
❖ 可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就是 不断地将股东价值最大化”
❖ Campbell Soup 公司1995年年报：“我们的首要目标是增
加股东的长期财富，以补偿他们的风险”
❖ Equifax公司1995年年报：“为股东创造价值是我们全部的经
第一节 财务管理概述
1. 理解财务管理
Finance有许多含义，但都与“钱”的获取、运用、 管理、价值等有关，俗称“理财” 。
财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能
是配置资源。
财务管理是通过决策制定和进行适当的资源管理，在
经济组织内部应用一定的原理和方法来创造和保持 价值。
从企业的角度看，财务管理就是对企业财务活动过
❖
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。11:35:5411:35:5411:3511/13/2020 11:35:54 AM
❖
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1311:35:5411:35Nov-2013-Nov-20
❖
重于泰山，轻于鸿毛。11:35:5411:35:5411:35Friday, November 13, 2020
双重纳税 公司拥有较大自由度 决定股利支付比例 有限责任
永久存续期
一般合伙人独有控制 和管理经营；有限合 伙人有部分投票权
合伙人根据为分配所 得收入缴纳个人所得 税 所有净现金流分配给 合伙人
一般合伙人负无限责 任；有限合伙人负有 限责任。
有限存续期
第三节 财务管理目标
1. 财务管理目标及其作用
2. 企业的财务管理目标究竞是什么？各自的优缺点？ ☆ 利润最大化（profit maximization） -- 经济学中 的一个基本假设 ☆ 股东财富最大化（ shareholder wealth maximization ） – 市场价值最大化 ☆ 每股收益最大化 （ EPS（earnings per share） maximization ）-- 股东回报 ☆ 企业价值最大化 （ company’s value maximization ） -- 考虑各方利益、货币时间价值和 风险因素，企业的内在价值、长期投资价值。
图：公司组织中的CFO及其职责
股东大会
董事会
总经理或CEO
生产副总经理
首席信息官（CIO）
首席财务官（CFO）
首席运营官（COO）
人事副总经理
财务主管（Treasure） 资本预算、利润分配 现金管理、投资管理 信用管理、证券管理 财务计划、基金管理
会计主管（Controller） 成本核算、成本管理 总分类账、信息处理 内部控制、财务报表 财务会计、税务会计
❖ 资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产
，通常指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机
器等的钱。是从投资和固定资产形成的角度看。
❖ 资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产 性资源。是从企业的资源配置角度看。
❖ 资金（capital , finances, bankroll） ：指个
❖ CFO在公司治理中的责任 -- 外部受托责任与内部受托责任 -- 法律责任与经营责任 -- 监督责任与管理责任
-- cont’
❖ CFO在公司治理中的职责 体现在六大方面：
☆ 所有者监督职责 ☆ 战略计划管理职责 ☆ 资源价值管理职责 ☆ 业绩评价职责 ☆ 会计基础建设职责 ☆ 公司控制管理职责
《财务管理》 主编：姚海鑫教授
清华大学出版社 2007.02
版权所有 未经授权不得复制
第一章 财务管理导论
本章主要内容 ❖ 财务管理的主要内容及特征。 ❖ 主要的企业组织形式，特别是公司制企业及其特征。 ❖ 现代企业财务管理的目标及相关问题。 ❖ 股东与管理者之间的利益冲突、代理问题与公司控制
。 ❖ 现代企业的一般组织结构及其治理特征。 ❖ CFO在公司治理中的地位和职责。 ❖ 企业财务管理应遵循的一般原则。 ❖ 财务管理与其他学科的关系。
CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面
涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与
激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理 、决策及监督等各个方面。
CFO在公司治理中的地位
监事会
董事会
CEO
CFO
Baidu Nhomakorabea
专门委员会（薪酬、 战略规划、审计）
其他职能部 门或分公司
财务部门 会计部门 内部审计机构
-- 利益冲突 股东与经营管理者 经营管理者的目标可能与股东目标不同，公司成长 和规模扩大与股东财富增加不一定是一回事。 ※费用偏好 ※生存、激励、信誉 ※独立性和自我满足 股东与债权人
大小股东之间
-- 代理成本 监督成本、控制成本、机会成本、激励费用
--cont’
☆ 公司控制 -- 在公司制企业中，谁真正控制企业？ -- 股东能控制经历的行为吗？ -- 如何使管理者与股东的利益相联系？ ※ 经理被解雇的威胁 – 短暂失去工作或职位 ※ 绩效激励 – 激励相容机制
第六节 财务管理与其他相关学科
1. 财务管理与经济学 -- 以资本稀缺为前提，研究资本配置与价值创造 -- 以经济学理论基础：概念、假设、方法 -- 以经济学的基本价值观为理财观念 获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家： -- 1981: 詹姆斯·托宾（ James Tobin ） -- 1985: 默迪利安尼（Franco Modigliani） -- 1990: 马科维茨（Harry M. Markowitz） 默顿·米勒（Merton M. Miller） 威廉·夏普（William M. Sharpe） --1997：罗伯特·默顿（Robet C. Merton） 迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes）
❖ Georgia – Pacific公司1995年年报：“我们的任务永远是
创造新的价值和增加股东财富”
❖ Transamerica公司1995年年报：“我们将继续增加公司全
体股东的价值”
--cont’
☆ 关于企业的社会责任 -- 道德经营假设 -- 非道德经营假设 -- 企业是否应该尽社会责任？你的观点？
3. 公司治理结构 现代公司的一般组织构架
股东大会
董事会秘书
董事会
总经理或 CEO
各职能部门
监事会 生产部门
控股公司
参股公司
--cont’
提名委员会
专业委员会一 行政委员会
生产部门
图二：上市公司治理结构 -- 一会制
股东大会
董事会
专业委员会二
薪酬委员会
审计委员会
总经理
特别诉讼委员会
其它委员会
营销部门
（incentive compatible）
※ 公司被并购的威胁 – 更换新东家 ※ 经理市场的竞争 – 信誉、信号显示、价值 ※ 增加股东权利、强化股东责任
第四节 CFO及其在公司治理中的地位与职责
1. 公司治理（corporate governance）
关于公司各利益主体之间的责任、权力、利益关系的 制度安排，涉及到公司的激励、监督、决策机制的建 立和实施。
-- 管理核心 资源配置和价值创造。
第二节 企业组织形式
1. 独资企业（The Sole Proprietorship，或个体业
主制） 2. 合伙制（The Partnership）
-- 一般合伙制（ General Partnership ） -- 有限合伙制（ Limited Partnership ） 3. 公司制（The Corporation） 特征：股份可随时转让
--cont’
3. 财务管理的特征
-- 涉及面广 财务管理涉及生产经营的各个方面、各个领域、各 个环节、各个部门。
-- 综合性强 财务管理以价值形态综合企业的管理水平、竞争能 力、价值创造能力。 财务管理决策所需要的相关学科知识的综合性。
-- 不确定性和复杂性 信息不对称和不完全、委托代理关系的普遍存在、市 场的不确定性、多种影响因素的变化及影响。
人或企业手中持有的现金，是维持企业（或经济组织
）运营的货币性资本。强调的是流动性，更多地 是从筹资、运营角度看。
❖ 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交 换直接媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。
--cont’
2. 财务管理的内容
财务管理实际上是一种决策，主 要包括以下方面： -- 投资决策。 -- 融资决策。 -- 营运资本管理决策。 -- 收入与分配决策。 还包括企业的并购、重组、破产 清算、跨国经营财务管理、财务 分析与财务计划等。
--cont’
☆ 其他提法： -- 产量最大化（ production maximization ） -- 市场份额最大化 （ market share maximization ）
☆ 关于最大化的讨论 – 要点 你的观点如何？ -- 假设的角度 -- 最大化的可实现性 -- 动态与静态目标 -- 长期与短期目标 -- 是否考虑时间价值、风险与收益关系
--cont’
2. 财务管理与会计学 3. 财务管理与管理学 4. 财务管理与金融学 5. 财务管理与统计学
总之，学好财务管理，必须具有经济学、金融学、会 计学、统计学等学科基础；进行科学的财务决策， 必须掌握其他学科的理论与方法。
-cont’
❖
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.1320.11.13Friday, November 13, 2020
程的管理，即对企业资金的筹集、投向、运用、分 配以及相关财务活动的全面管理，目的是有效地利 用资源，实现企业的目标。
--cont’
☆企业财务活动基础 -- 资金运动
☆几个概念
资本（capital） 资金（capital, finances,bankroll） 资产（asset） 现金（cash）
-- cont’
图四：上市公司治理结构 -- 三角制
董事会
股东大会
监事会
总经理
总 层 2:营 销 部 门
总 层 3： 财 务 部 门
总 层 4： 研 发 及 质 检 部 门
总 层 5： 其 它 管 理 部 门
4. CFO（Chief Finance Officer）: 财务总监
❖ CFO在公司治理中的地位 -- 独立行使职权，受股东会或董事会委派或任命。 -- 既是董事会成员又是经理层成员。 -- 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO）
公司续存期无限 股东的有限责任 所有权与经营权分离 股东的双重纳税
--cont’
❖ 两种类型 -- 股份有限公司：特征、优缺点 -- 有限责任公司：特征、优缺点
❖ 各种企业组织形式的比较 见教材：表1-1
合伙制和公司制的比较
流动性
公司制
股份容易交换
合伙制
有相当的限制
投票权 税收
再投资 责任
存续
通常是每股一票
-- 狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理 层之间的 关系。
-- 广义的公司治理除上述以外，还包括与利益相关 者的关系、有关法律法规及上市交易规则等。
2. 公司治理准则
-- 经济合作与发展组织（OECD）1991年提出的公司 治理准则：5条
-- 中国证监会2002年1月出台的《上市公司治理准则》 ： 6条
财务部门
研发、质检等部门
-- cont’
中 层 1： 生 产 部 门
图三：上市公司治理结构 -- 二会制
股东大会 工会
监事会
董事会
总经理
总 层 2:营 销 部 门
总 层 3： 财 务 部 门
总 层 4： 研 发 及 质 检 部 门
总 层 5： 其 它 管 理 部 门
--cont’
中 层 1： 生 产 部 门
☆ 代理问题 ※ 所有权与经营权(控制权)的分离 ※ 委托 - 代理问题（principal - agent ）的普遍性 --不对称信息（ Asymmetric information ） --逆向选择（ Adverse selection ） --道德风险（ Moral hazard ）
--cont’
第五节 财务管理的一般原则
☆要点： 要考虑企业发展战略的需要 要体现管理与运营效率 要对各方参与人形成激励 要适时对市场变化做出反应
※ 原则一：资金(本）合理配置（优化配置） ※ 原则二：成本 – 收益比较(cost - return) ※ 原则三：风险 – 收益对应(risk - return) ※ 原则四：利益关系协调 （stakeholder’s benefit) ※ 原则五：收支平衡 -- 正常运营和获利 ※ 原则六：分级分权管理 （hierarchy）
☆ 例子：一些大公司的（财务管理）目标
❖ 可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就是 不断地将股东价值最大化”
❖ Campbell Soup 公司1995年年报：“我们的首要目标是增
加股东的长期财富，以补偿他们的风险”
❖ Equifax公司1995年年报：“为股东创造价值是我们全部的经
第一节 财务管理概述
1. 理解财务管理
Finance有许多含义，但都与“钱”的获取、运用、 管理、价值等有关，俗称“理财” 。
财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能
是配置资源。
财务管理是通过决策制定和进行适当的资源管理，在
经济组织内部应用一定的原理和方法来创造和保持 价值。
从企业的角度看，财务管理就是对企业财务活动过
❖
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。11:35:5411:35:5411:3511/13/2020 11:35:54 AM
❖
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1311:35:5411:35Nov-2013-Nov-20
❖
重于泰山，轻于鸿毛。11:35:5411:35:5411:35Friday, November 13, 2020
双重纳税 公司拥有较大自由度 决定股利支付比例 有限责任
永久存续期
一般合伙人独有控制 和管理经营；有限合 伙人有部分投票权
合伙人根据为分配所 得收入缴纳个人所得 税 所有净现金流分配给 合伙人
一般合伙人负无限责 任；有限合伙人负有 限责任。
有限存续期
第三节 财务管理目标
1. 财务管理目标及其作用
2. 企业的财务管理目标究竞是什么？各自的优缺点？ ☆ 利润最大化（profit maximization） -- 经济学中 的一个基本假设 ☆ 股东财富最大化（ shareholder wealth maximization ） – 市场价值最大化 ☆ 每股收益最大化 （ EPS（earnings per share） maximization ）-- 股东回报 ☆ 企业价值最大化 （ company’s value maximization ） -- 考虑各方利益、货币时间价值和 风险因素，企业的内在价值、长期投资价值。
图：公司组织中的CFO及其职责
股东大会
董事会
总经理或CEO
生产副总经理
首席信息官（CIO）
首席财务官（CFO）
首席运营官（COO）
人事副总经理
财务主管（Treasure） 资本预算、利润分配 现金管理、投资管理 信用管理、证券管理 财务计划、基金管理
会计主管（Controller） 成本核算、成本管理 总分类账、信息处理 内部控制、财务报表 财务会计、税务会计
❖ 资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产
，通常指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机
器等的钱。是从投资和固定资产形成的角度看。
❖ 资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产 性资源。是从企业的资源配置角度看。
❖ 资金（capital , finances, bankroll） ：指个
❖ CFO在公司治理中的责任 -- 外部受托责任与内部受托责任 -- 法律责任与经营责任 -- 监督责任与管理责任
-- cont’
❖ CFO在公司治理中的职责 体现在六大方面：
☆ 所有者监督职责 ☆ 战略计划管理职责 ☆ 资源价值管理职责 ☆ 业绩评价职责 ☆ 会计基础建设职责 ☆ 公司控制管理职责
《财务管理》 主编：姚海鑫教授
清华大学出版社 2007.02
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第一章 财务管理导论
本章主要内容 ❖ 财务管理的主要内容及特征。 ❖ 主要的企业组织形式，特别是公司制企业及其特征。 ❖ 现代企业财务管理的目标及相关问题。 ❖ 股东与管理者之间的利益冲突、代理问题与公司控制
。 ❖ 现代企业的一般组织结构及其治理特征。 ❖ CFO在公司治理中的地位和职责。 ❖ 企业财务管理应遵循的一般原则。 ❖ 财务管理与其他学科的关系。
CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面
涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与
激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理 、决策及监督等各个方面。
CFO在公司治理中的地位
监事会
董事会
CEO
CFO
Baidu Nhomakorabea
专门委员会（薪酬、 战略规划、审计）
其他职能部 门或分公司
财务部门 会计部门 内部审计机构
-- 利益冲突 股东与经营管理者 经营管理者的目标可能与股东目标不同，公司成长 和规模扩大与股东财富增加不一定是一回事。 ※费用偏好 ※生存、激励、信誉 ※独立性和自我满足 股东与债权人
大小股东之间
-- 代理成本 监督成本、控制成本、机会成本、激励费用
--cont’
☆ 公司控制 -- 在公司制企业中，谁真正控制企业？ -- 股东能控制经历的行为吗？ -- 如何使管理者与股东的利益相联系？ ※ 经理被解雇的威胁 – 短暂失去工作或职位 ※ 绩效激励 – 激励相容机制
第六节 财务管理与其他相关学科
1. 财务管理与经济学 -- 以资本稀缺为前提，研究资本配置与价值创造 -- 以经济学理论基础：概念、假设、方法 -- 以经济学的基本价值观为理财观念 获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家： -- 1981: 詹姆斯·托宾（ James Tobin ） -- 1985: 默迪利安尼（Franco Modigliani） -- 1990: 马科维茨（Harry M. Markowitz） 默顿·米勒（Merton M. Miller） 威廉·夏普（William M. Sharpe） --1997：罗伯特·默顿（Robet C. Merton） 迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes）