2018年商业健康险行业深度研究报告

2018年商业健康险行业深度研究报告

目录

1 商业健康保险：打开保障空间的钥匙 (4)

1.1 战略重地：医疗保障第三大支柱 (4)

1.2 打开需求侧：人口结构与消费力带动 (5)

1.2.1 居民收入、结构改变推动需求增长 (5)

1.2.2 老龄化加剧健康保障需求 (6)

1.2.3 医疗保障体系压力催化商业保险需求 (6)

1.3 配合供给侧：政策支持与险企觉醒 (8)

2 理解健康险：具备量、质双优的人身险 (9)

2.1 人身险的重要组成：重疾、医疗为主 (9)

2.2 倚重病差益盈利，穿越周期的高价值产品 (10)

3 对标海外，我国的健康险路径 (10)

3.1 三大保障模式，商业健康保险影响不同 (10)

3.2 美国、英国、德国的经验借鉴 (12)

3.2.1 美国：商业健康保险主导模式 (12)

3.2.2 英国：国家健康保险主导模式 (12)

3.2.3 德国：社会健康保险模式 (12)

3.3 我国的发展模式：建立在三种模式基础上的新型社会保障体系 (13)

4 我国的借鉴与发展：商业健康保险蓝海 (13)

4.1 当前的问题及原因 (13)

4.1.1 我国商业健康保险的现实问题 (14)

4.1.2 原因1 产业局限：逆选择与道德风险 (17)

4.1.3 原因2 体制限制：公立医院垄断与社保资源分配失衡 (17)

4.1.4 原因3 公司滞后：成本控制乏力与产品创新不足 (17)

4.2 它山之石，发展方向 (17)

4.2.1 找准目标客户，不断创新满足变化中的需求 (17)

4.2.2 以客户为中心，精细化健康保险服务 (18)

4.2.3 打造完善健康产业链，进行健康管理 (19)

4.2.4 深度参与社会医疗保障体系建设 (19)

5 上市险企健康险市场谋篇布局 (20)

5.1 健康保险市场，商业保险公司的兵家之争 (20)

5.2 四大险企的谋篇布局 (22)

5.2.1 中国平安：战略核心，领先健康管理 (22)

5.2.2 中国太保：绘制客户脸谱+搭建健康产业链 (22)

5.2.3 新华保险：深化产品改革，打造健康管理平台 (23)

5.2.4 中国人寿：打通健康产业链 (23)

5.3 个股推荐：平安、太保、新华、国寿 (24)

图表目录

图表1：健康险保费增幅（剔除和谐安赢） (4)

图表2：健康险保险深度密度 (5)

图表3：健康险深度密度对比 (5)

图表4：美国GDP 与健康险保费增速 (6)

图表5：卫生费用支出增长 (7)

图表6：卫生费用支出占比 (7)

图表7：卫生费用支出增长 (7)

图表8：保费支付占医疗卫生支出比 (8)

图表9：商业健康保险相关政策 (9)

图表10：健康险推动下新业务价值增长情景分析 (10)

图表11：健康险深度密度对比 (11)

图表12：OECD 国家商业健康保险人口覆盖力 (11)

图表13：健康险密度分布图 (14)

图表14：健康险深度分布图 (15)

图表15：各地区健康险分布及影响因子 (16)

图表16：四大险企健康险保费收入 (20)

图表17：四大险企健康险保费占比 (20)

图表18：各险企各省健康险市场份额 (21)

图表19：新单保费与价值增长情形分析 (24)

1 商业健康保险：打开保障空间的钥匙

1.1 战略重地：医疗保障第三大支柱商业健康保险是我国“基本医

保+雇主投保+个人投保”保障“三

支柱”的重要组成，也是我国多层次医疗保障体系的关键领域。随着城镇化速度加快、疾病谱转变、人口老龄化、收入和消费结构升级，人民群众健康意识不断加强，对健康服务、健康保障的需求不断增加。自2012 年以来，商业健康保险（剔除和谐安赢）以38%的年复合增速(CAGR)成为了保险行业增速最快的险种，同期寿险CAGR19%、意外险CAGR18%、财产险增幅CAGR13%。健康险保费占人身险、保险行业保费比重均实现了5 年翻倍，分别从8%提升到16%，从6% 提升到12%。

尽管产品增速快，但健康险保费收入规模仍然较低。截止2017 年底，人均健康险保费支出（保费密度）316 元，健康险消费收入占比（保费深度）仅0.5%。对比当期人身险整体保费密度1924 元、深度3%，仍有较大差距。与海外发达经济体对标，2015 年德国、美国、法国、英国健康险保费密度达3472 元/人、3131 美元/人、1588 美元/ 人、1007 美元/人，分别为我国的11 倍、10 倍、5 倍、3 倍（按当前汇率人民币/美元6.3，人民币/欧元7.8 计算）。而我国健康险保费深度较德国、美国也分别低约两倍。我国商业健康保险在医疗费用的承担力不足，作为医疗保障“第三支柱”的核心力量尚未完全发挥，健康服务供给不足与需求不断增长之间矛盾突出，险种发展潜力巨大。

图表1：健康险保费增幅（剔除和谐安赢）资料来源：wind，方正证券

图表2：健康险保险深度密度

资料来源：wind，公司年报，方正证券

图表3：健康险深度密度对比

2015 年健康险密度（人民币元）健康险深度中国（2017 年）3160.53%德国3,472 1.22%

美国3,1310.88%

英国10070.27%注：中国统计年份为2017 年，其余国家为2015 年

1.2 打开需求侧：人口结构与消费力带动

拉动保障需求增长的四大要素包括：1）经济水平与人民收入的增长，2）人口结构的改变，3）卫生费用支出的增长，4）健康认知与保障认知的缺口。

1.2.1 居民收入、结构改变推动需求增长从居民收入端分析，收入水

平的增长、教育水平的提升使得居民

误工成本增加，保障需求提升。根据海外经验，当人均GDP 收入达到5000 美元时，人身保障意识增加，保障支付能力提升，健康险保费高速增长。以美国为例，从1970 年到1980 年，人均GDP 从5426美元增至1.3 万美元，健康险深度跃至1%以上，健康险密度从55 美元增至129 美元，年复合增速9%。以当前汇率计算，我国人均GDP 在2011 年达到5778 美元，也开启了我国健康险的黄金时代，推助健康险保费增速维持行业首位。截止2016 年底我国人均GDP 达到8568 美元，稳定的经济增速将进一步催化保险需求的增长。

另一方面，从收入结构看，中等收入群体的快速壮大使得健康服务需求在增加的同时，趋向多元化。社科院《社会蓝皮书》提到，当前阶段中等收入群体家庭人口占全国家庭总人口比例37%，而假定居民收入增长保持6.5%水平，则2020 年这一比例达到43%，2020 年将超过50%。中等收入群体的扩容使得更多人不仅要求看的上病、看得好病，更要求差异化的选择、个性化的服务，引导健康险的创新与繁