第12章国际投资基金

金的交易特性，被认为是过去十几年中最伟大的金融创新之一。到
目前为止，几乎所有ETF都是指数基金。最早的ETF是1993年发行的
标准普尔500指数ETF，此后，针对道琼、纳斯达克等指数的ETF纷
纷问世。近年来又诞生了针对特定行业、国家、地区及原物料的特
殊ETF。
•
绝大多数ETF的指数成分是股票，但基于固定收益证券、债券、
选、委托境外证券服务机构代理证券买卖，也可以选择
自营的方式从事境外证券投资。
第12章国际投资基金
QDII基金可投资的金融工具
序 可投资的境外金融工具 号
1 境外货币市场工具
产品说明
银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、 商业票据、回购协议、短期政府债券等。
2 境外发行的证券
政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持 证券、资产支持证券等。
商品和货币的ETF也在发展中。对于投资者来说，ETF的交易费用和
管理费用都很低廉，持股组合比较稳定，风险往往比较分散，而且
流动性很高，单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量之时间
及金钱。
第12章国际投资基金
补充：交易所交易基金
（一）交易所交易基金的概念 交易所交易基金（Exchange Traded Fund，ETF）是指可以
第12章国际投资基金
2020/11/25
第12章国际投资基金
12.1 国际投资基金概述
• （一）什么是基金、国际投资基金 • 基金是在证券投资信托制度下，由专业的投资
公司以发行股份（公司型基金）或者受益凭证 （契约型基金）的方式，募集投资者的资金， 然后委托专业的基金经理人进行运作、投资。 • 从基金的基本框架看，基金通过募集资金的方 式筹集大量资金，然后分散于各种投资工具， 获取证券市场的收益，在扣除基金管理费后， 按照一定的方式向基金投资者返还基金投资收 益。
• 开放式国际投资基金的买卖价格以基金净资产价值为准。 • 目前，我国设立的QDII基金都是开放式国际投资基金。
第12章国际投资基金
（二） 国际投资基金的投资工具
•
从投资工具范围看，与国内基金不同，国际投资基
金能在更大范围内实现资产组合的最优化。实际上，国
际大基金公司主要投资于商品、外汇、股票和债券，并
• 2008年4月初，中国银监会批准银行系QDII基金可以投资于美国股 市。
•
交易型开放式指数基金，又被称交易所交易基金（Exchange
Traded Funds，简称“ETF”），是一种特殊类型开放式基金。
• 它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市 场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过 申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以 基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市
•资料来源：《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》， •第5条，中国证监会，2007年7月。
第12章国际投资基金
• 从我国的QDII基金投资实践看，目前，我国设立的QDII基金主要投 资于香港H股、境外交易型开放式指数基金（ETF）、主动管理的股 票型公募基金、货币市场工具以及国际债券等。
3 境外发行上市的股票 4 金融衍生产品
已与中国证监会签署双边监管合作备忘录的国家或 地区证券市场挂牌的普通股、优先股、ADR、GDR、 房地产信托凭证
远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所 上市交易的权证、期货、期权等。
5 结构性投资产品
与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的 物挂钩的结构性投资品
第12章国际投资基金
• 以易方达50指数基金为例，在基金成立的时候就已经宣布了该基 金投资的股票是上证50指数中的成分股。通过对这些股票进行不 同比例的投资达到基金净值与指数涨跌同步的效果。
•
投资者可以通过两种方式购买ETF：可以在证券市场收盘之后，
按照当天的基金净值向基金管理者购买（和普通的开放式共同基金
一样）；也可以在证券市场上直接从其他投资者那里购买，购买的
价格由买卖双方共同决定，这个价格往往与基金当时的净值有一定
差距（和普通的封闭式基金一样）。
•
ETF同时具备开放式基金的能够申购和赎回的特性和封闭式基
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场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基 金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使 ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。
• 例如某封闭式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们就说 • 它的折价率是（1.20－0.8）／1.20＝33.33％。
第12章国际投资基金
第12章国际投资基金
• 国际投资基金与共同基金相比，基本架构没有太大区别。 区别主要在于资金来源和投资范围，国际投资基金不仅 有来自于国内的投资者，还有来自国外的投资者。
• 著名的量子基金主要采取私募方式筹集资金，其出资人 多为非美国国籍的境外投资者。
• 目前，国际投资基金多为开放式基金。所谓开放式国际 投资基金是指基金规模不固定，国内外投资者可以随时 向基金公司购买或要求赎回基金份额，而基金的规模也 随着投资者的购买或赎回的变化而变动。
大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际
性金融操作。国际投资基金范围与基金管理人的运作水
平密切相关。
•
从投资范围看，目前中国证监会许可境内机构投资
者可以交易的金融产品或工具主要集中在货币市场工具、
股票、债券，以避险为目的的金融衍生产品以及结构型
投资品。从经营方式看，境内机构从事境外投资可以挑
在交易所上市交易的基金，又称交易型开放式指数基金或 交易所指数基金。 交易所交易基金其代表的是一揽子股票的投资组合，与传统 的证券投资基金的投资方法和依据有所不同。传统的股票 投资基金投资依据主要是基金公司依据对上市公司的基本 面和技术图形来对股票是否有投资价值进行分析。而交易 型指数基金则被动地根据指数成份股的构成来决定所投资 的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致， 每只交易所交易基金都被动地跟踪某一个特定指数，所跟 踪的指数被叫作交易所交易基金的“标的指数”。 交易所交易基金的“标的指数”一般具有一定的 知名度、市场代表性、良好的流动性。