中石化竞争优势

1.中石化竞争优势

公司简介

依照中国会计准则中石化股份有限公司2000年销售额达人民币3,229

亿元税后利润162

亿元

是中国销售额最大的一体化石油公司

按国际会计准则中石化2000年销售额为人民币3,289亿(398亿美元

)全球排名第九(图

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本报告完全基于公开信息

中国国际金融有限公司不对其准确性或完整性发表任何意见

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图1

全球一体化石油公司按2000年销售额排名

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公司年报

中金公司研究部

图

2中石化业务流程图

注*按原油和天然气油当量之和计算

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中金公司研究部

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公司主营业务分属四个独立核算的事业部原油及天然气勘探与开采事业部炼油事业部化工事业部和成品油销售事业部图2表现了四个事业部的相互联系油气勘探开采为上游业务炼油及化工生产为中游业务成品油的销售为下游业务因为去年原油价格高企国际基准油价(西德克萨斯中质油)从1998年的每桶10美元飚升到每桶30美元上游业务实现的息税前利润占全公司利润的67%我们预计油价在2005年回落到每桶20美元中下游事业部的盈利贡献会占到80% (图3)

图

3

中下游事业部盈利贡献 (EBIT) 将逐步提高

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公司数据

中金公司研究部

石油天然气勘探开采事业部

公司的上游资产以中国第二大油田胜利油田为主目前共有6个生产性油田截止2000年底总剩余经济可采储藏量为31.18亿桶油当量其中原油占总储量的95%公司目前的油气综合储量规模列全国第二位

占

14%依据2000年油气综合产量公司目前的储量寿命(储量与产量的

比值亦称储采比)为12年当公司完成对新星石油公司的收购后其总经济可采储量将提高20%达到37.44亿桶油当量占全国17%中石化2000年产量亦位居全国第二占19%介于中石油和中海油之间

上游板块生产的原油大部分内销给炼油事业部用于成品油和化工品的生产但目前自产原油只够满足炼油板块需求的26%其余要从中海油中石油和国外购进(图2)中石化的原油销售价格服从国内市场定价即以前一月新加坡市场平均原油到岸价为基准在国际市场原油价格不可控制的情况下上游事业部的盈利将取决于成本的控制和产量的增加 炼油事业部

中石化下属25家炼油厂拥有全国最大的成品油生产能力每年最高可加工原油1.42亿吨比中国第二大成品油生产商中石油高35%2000年炼油事业部加工原油 1.05亿吨占全国52%该板块产品依用途可分为两大类一是成品油包括汽油柴油及航空煤油等供给销售事业部对外销售二是化工轻油主要是石脑油供应给化工事业部在很多工厂如上海石化和扬子石化炼油和化工品生产装置往往是连接在一起的只是管理与财务核算依事业部分开

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炼油事业部的毛利空间波动较大

易受原油和成品油价格变化的影响该事业

部经济效益的提高主要取决于(1)

改善成本结构和产品组合提高加工高硫油

能力和轻油收率(2)

关闭不经济的小炼厂

提高负荷率(3)增加大型炼油基地

生产及运输规模 化工事业部

中石化为中国最大的大宗化工品生产商拥有17

家化工企业2000年乙烯产量达217

万吨占全国46%

化工事业部主要以石脑油及天然气为原料生产上

千种石化产品供应国内市场

国内目前除化肥生产能力过剩大多数石化产品处于供不应求的局面

以合成树脂为例约50%的国内需求依靠进口来满足(图

4)

因为化工设备投资规模大

周期长

产量短时期不容易大幅增加化工事业部在短期内的赢利改善主要靠调节产品组合

增加综合效益高的产品产量

减少甚至停止生产利润低的产品 成品油销售事业部

销售事业部包括油品批发和加油站零售两部分业务中石化掌握全国最大的成

品油销售网络

主要市场集中在东部和南部经济较发达地区中石化与中石油是仅有的两家经国家政府批准可在境内从事

汽柴

油批发业务的销售商这意味着国内所有炼油厂

都必须将汽柴油卖给这两家享有垄断地位的批发商 从1998年

起中石化与中石油开始收购第三方

加油站力图加强对零售市场的

控制中石化控制的加油站已从1998年底的1.1万家迅速增加到目前的2.7万

家中石化自有加油站成品油经销量占总销量的比例已从1999年的19%提高到35%在其主要市场的零售份额从1999年的41%上升到61%虽然中石化和中石油已成为国内最有信誉的品

牌但两家石油公司在油品零售市场上尚未取得主导地

位截止2000年

底社会上独立加油站仍占有全国52%的零售市场份

额销售事业部将坚持提高销售量和扩张市场份额的

策略并将于今年下半年率先和外国公司合资经营

加油站

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