有色金属下游行业分析

有色金属下游行业分析

2.2.有色金属下游行业分析

有色金属的主要下游行业为建筑业、汽车、家电业以及电力行业。在铜和铝的终端消费中，电力、建筑和运输均占据了很大的比重，总共分别占铜和铝消费的40%和48%。锌的主要用途是电镀板，而电镀板主要应用于汽车、建筑和船舶行业。

2.2.1.房地产行业分析

2010年中国政府加大了对房地产市场的调控，其主要目的是抑制投机性需求。但数据显示房地产行业依旧强劲。2010年1-11月全国房地产累计开发投资达4.27万亿，同比增长36.5%；相比去年同期增长17.8%而言，增幅扩大了18.7个百分点。1-11月，全国房地产开发企业房屋新开工面积累计14.51亿平，同比增长48.7%，房屋施工面积38.43亿平，同比增长28.6%；房屋施工面积4.85亿平，同比增长9.6%。全年预测新开工面积1.6亿平。

2011年我国将更大规模地推进保障性安居工程建设，1,000万套保障性住房的建设对于明年金属的需求将有一定的提振。虽然政府对房地产的调控仍会较严，但是房地产投资增速明年仍有望达到25~30%，新开工面积也有望维持在20~25%之间，加之保障性住房的假设，明年房地产市场对于基金属的需求仍可期。

2.2.2.汽车、家电行业分析

中国汽车工业协会数据显示，今年前11个月，我国汽车销量已达到近1,200万辆，同比增长超过30%。近两年来，受惠于车购税优惠政策，我国汽车工业市场发展迅速，尤其是小排量汽车受到市场欢迎。但经国务院批准，自2011年1月1日起，将对1.6升及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税。恢复10%税率征收短期内将会对汽车销售构成一定影响，但此对国内汽车消费需求的影响并不会太大。

2010年前11个月我国家电产量得益于各项优惠政策的扶持与刺激，保持了稳步快速的增长，其中1-11月空调累计产量较去年同期增长29.6%；冰箱、洗衣机产量增幅分别为28.2%和29%；彩电近几年增长速度虽有所放缓，但今年1-11月累计增幅仍为14.7%。明年是国家“十二五”规划的开元之年，也是中国家电产业整体升级转型之年。根据中国家电协会公布的《“十二五”发展规划的建议》，中国将从家电大国向家电强国转变。“十二五”期末，家电工业总产值将达到1.1万亿元，年均增长率8%~10%，在全球出口市场的比重将达到32%~35%。我们有理由相信在未来的五年我国家电市场依然会保持快速的增长步伐。

2.2.

3.电力行业分析

中国是全球最大的铜消费国，中国约45%的铜应用于电力行业。电力行业用铜量的增加比较稳定，2010年我国电力电缆产量保持了稳定的增长。同时，“十二五”期间，国家电网预算预计将

增加至1.7万亿元，“十一五”期间为1.2万亿元。这预示着2011年中国电网的铜消费量将由2008-2010年间的每年70-80万吨增至逾100万吨。我国电力基本建设将继续保持较大投资规模，投资结构有望进一步优化，城市和农村配电网投资的力度将逐步加大。加大电网建设投资是扩大内需、增加就业，实现经济增长预期目标的重要举措，因此会的得到国家政府的重视。

2.3.库存因素分析

2010年全球铜库存经历了前高后低，年末翘尾的走势。自2月26日全球库存创下历史新高792,879吨以后，库存随后进入了流出状态，截止12月上旬降幅接近1/3。但年末lme铜库存连续12个交易的净流入，给2011年库存走势增添了一丝忧虑。

2010年末铝库存为4,716,897吨，较09年小幅流出4.2%，共计21万吨。在经历了08、09两年的库存大幅增加后，库存高企的状况有所改善。

锌库存自08年以来一直处于流入状态。其上升步伐虽有所放缓，但11年库存持续流入状况不能有效改善的话，锌价上涨的空间将会受到明显的制约。

2.4.季节性因素分析

有色金属消费具有比较明显的季节性特征。

金属消费周期

第一阶段西方圣诞节及中国元旦至春节期间（12月底至春节之前）；

消费需求减弱

第二阶段三月中旬开始的期间（春节后至四月底）；

消费启动，且需求逐渐走强

第三阶段五一长假后期间（五一过后至九月底）；

消费需求减弱

第四阶段十一长假后期间（十一长假后至圣诞节前）；

消费需求再次走强

2010年有色金属走势可谓一波三折，年初央行意外上调存款准备金与欧债危机的突然爆发导致铜铝锌期价都出现了大幅的回调，这波回调一直延续到6月上旬。在经过充分调整之后，期铜随后上演了一波创新高的牛市行情。铝锌价格虽也有较为明显的涨幅，但受自身基本面供应过剩的制约并未突破年初的高点，涨幅滞后于铜。针对2011年的走势，铜铝锌分化的现象依然有望维持，即铜的表现将会强于铝和锌。其中，铝在2011年的走势依然将会受到自身基本面的严重制约。从技术分析角度：

（1）沪铜2011年第一季度有望延续震荡上涨的走势。通过综合基本面和技术的分析，预计最近的一个关口应该在80,000点附近，图表中上涨趋势通道将会构成有效支撑；第二季度由于消费旺季的到来，铜价将会维持一种高位震荡的走势；6月中下旬由于消费旺季的远去，以及美国第二轮量化宽松政策的到期和一些不确定因素的影响，铜价下半年或将有一定幅度的回调整理的过程，这期间美国就业情况和房屋数据将会成为市场观

望的焦点。美国是否退出量化宽松政策，将引发市场关于美联储是否加息的预期。这将成为明年下半年影响铜走势的重要因素。

（2）沪铝2011年能否走出补涨行情将是市场关注的焦点，决定因素无疑是其自身基本面的改善状况。第一季度受到沪铜上涨的带动，铝价有望缓慢震荡走高，18,000点将形成重要压力。从技术角度，沪铝处于一个大三角形态当中，明年3~4月份将会面临一次方向性选择的节点。后市我们预计选择向上突破的概率较大，其上涨的高度，通过技术分析预计将在20,000~21,000点之间。下半年的走势正如上面铜的影响因素类似，全球经济复苏状况以及中美货币政策不容忽视。

（3）沪锌在经历了2010年的一番起起伏伏以后，2011年第一季度仍有望维持在18,000~22,000点之间宽幅震荡；第二季度消费旺季的到来，对于锌价走势将会提供支撑，沪锌也有望突破箱体震荡的走势，预计25,000将会成为这波反弹的阶段性高点。下半年，箱体有望