羊群行为案例
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• 信息的阶梯式传播的发生概率非常高，在10人依 次通过观察别人的方式而做出自己的选择之后， 阶梯式传播得以形成的概率高达99%。（餐馆现 象）
信息阶梯式传播具有的特征
1、低质量的信息聚合 2、阶梯式传播可能导致普遍的错误决策 3、一旦阶梯式传播形成之后，信息聚合就被完全阻断，即
除了最初数人的信息外，后来者个人拥有的信息不再被纳 入群体信息中，后来者在决策过程中不再考虑自己的信息。 4、对来自外部的微小冲击可能非常敏感，即来自外部的细 微冲击可能导致整个状况的变化，出现连锁反应。 5、更多的公开信息、对更多人的行为的观察并不一定能够 导致整体状况的改善或者决策正确性的提高。 6、阶梯式传播的结果会因为最初数人的行为或者信息的到 达的不同而不同。
首先是我们的市场结构，即机构投资者结构太过单一，主 要是以开放式基金为主。开放式基金的申购赎回机制、排 名压力、激励机制等，是酝酿“羊群行为”的温床。在成 熟市场，保险、养老金、对冲基金等机构投资者占据了很 大比重，使得投资理念和投资风格相对多元化；而我们的 市场过于倚重开放式基金，在某种程度上而言，不但没有 起到稳定市场的作用，还会起到助长助跌的功能。这不是 归咎于基金经理的能力或者本意，而是制度安排所决定的； 其次，我们的市场没有做空机制，更使得机构投资者只能 通过单向做多来赚钱、单向做空来回避风险，也会加剧 “羊群行为”的形成。
“羊群行为”：散户机构共追涨杀跌
• （ 2008-07-06 12:53:07 ） 稿件来源： 新华每日 电讯6版 观察和分析大盘冲上6000点又跌破2700点的过程 是一件很有意思也很有意义的事情。
这一过程是观察和理解金融行为学的生动案例， 其中最典型的莫过于“羊群行为”。草原上羚羊 总是成群结队地在一起，为了避免落单成为其他 猛兽的美食，它们总是时时刻刻注意同伴的动向； 一旦有一只或几只同伴由于某种原因开始奔跑， 整个羊群都会随着奔跑。
二、社会压力
• 对于羊群行为现象之所以产生的另一个解 释就是我们常常收到来自社会各方面的压 力，这种压力迫使我们服从社会规范。
• 所罗门.阿什（1952）的实验，发现从众行 为。
• 83%的人有从众行为。
三、对权威的服从
• 导致羊群行为产生的另一个原因是对权威的盲从。 人们常常盲目服从于权威但同时却没有意识到自 己的行为正是服从权威的结果。
息阶梯式传播）。
一、信息的阶梯式传播
• 信息阶梯式传播就是人们观察别人的行动及其后 果，并进而模仿。
• 马基雅维利1514年就说：“人们几乎总是走别人 走过的路，以模仿来解决自己的问题。”
• 哲学家埃里克.霍夫说：“如果让人们愿意怎么做 就怎么做，他们常常相互模仿。一个给予个人无 限制自由的社会很可能结果是令人不安的相同。”
我们看到，不管是机构投资者，还是散户投 资者，在大盘上冲6000点的过程中，以及 跌破2700点的过程中，都淋漓尽致地展示 了这种“羊群行为”。
市场的上涨和下跌本身会加剧乐观或者悲观 情绪。在上涨过程中，一些负面消息会被 解读为利好；而在下跌过程中，好消息也 会被解读为利空。
为什么“羊群行为”如此盛行？
Hale Waihona Puke Baidu• 斯坦利.米尔格拉姆（1974）于1964年在耶鲁大 学进行了一项关于权威对人们行为的影响力的实 验。
• 罗伯特.希勒认为（2001）对斯坦利.米尔格拉姆 实验结果的另一个解释是，经验让人们相信专家 的可靠性：当专家说某件事是对的时，虽然人们 明知专家的说法同事实不符，人们仍然常常相信 他说的很可能就是对的。
第六章 习题
什么叫羊群行为？羊群行为有哪些特征？羊 群行为是怎样产生的？羊群行为是一种理 性行为还是非理性行为？为什么？如何避 免羊群行为现象的产生？举例说明之。
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
• 通过严格筛选在10个星期内挑选出了27对 除了已往销售量外本质上相同的软件。
• 以以前已经被下载的次数作为衡量其在网 上受欢迎程度的指标。
• 他们设立了下载率的四个比例：0%、25%、 50%、100%。
对羊群行为的解释
• 理论一：是来自外部的回报的促使。 • 理论二：社会对不顺从者的惩罚威胁。 • 理论三：偏好间的相互交流的影响。 • 理论四：直接的交流的结果。 • 理论五：旁观者影响的结果，即模仿（信
• 例如，1976年美国总统选举争夺候选人资 格的预选中，当时并不知名的民主党人士 卡特将精力集中在最先开始投票衣阿华州， 结果赢得了民主党的党内提名。
• 人类社会中存在的一个基本现象是经常相 互交流的人群的思维非常地相似。
第一节 羊群行为现象
• 沃德.汉森与丹尼尔.帕特勒（1996）对消费 者网上购物的研究显示，消费者在网上选 择商品时存在明显的羊群行为。
(梁宇峰)来源：《上海证券报》
第六章 羊群行为
• 1995年，研究管理的两位美国专家迈克尔. 特里希与弗雷德.威尔赛莫出版了一本管理 方面的著作《市场领导者约束》。该书出 版之后，这两位作者偷偷的在美国各地的 书店里购买了50000册。由此该书的销量居 高不下。
• 人们的决策常常走向一致，我们称为羊群 行为。
信息阶梯式传播具有的特征
1、低质量的信息聚合 2、阶梯式传播可能导致普遍的错误决策 3、一旦阶梯式传播形成之后，信息聚合就被完全阻断，即
除了最初数人的信息外，后来者个人拥有的信息不再被纳 入群体信息中，后来者在决策过程中不再考虑自己的信息。 4、对来自外部的微小冲击可能非常敏感，即来自外部的细 微冲击可能导致整个状况的变化，出现连锁反应。 5、更多的公开信息、对更多人的行为的观察并不一定能够 导致整体状况的改善或者决策正确性的提高。 6、阶梯式传播的结果会因为最初数人的行为或者信息的到 达的不同而不同。
首先是我们的市场结构，即机构投资者结构太过单一，主 要是以开放式基金为主。开放式基金的申购赎回机制、排 名压力、激励机制等，是酝酿“羊群行为”的温床。在成 熟市场，保险、养老金、对冲基金等机构投资者占据了很 大比重，使得投资理念和投资风格相对多元化；而我们的 市场过于倚重开放式基金，在某种程度上而言，不但没有 起到稳定市场的作用，还会起到助长助跌的功能。这不是 归咎于基金经理的能力或者本意，而是制度安排所决定的； 其次，我们的市场没有做空机制，更使得机构投资者只能 通过单向做多来赚钱、单向做空来回避风险，也会加剧 “羊群行为”的形成。
“羊群行为”：散户机构共追涨杀跌
• （ 2008-07-06 12:53:07 ） 稿件来源： 新华每日 电讯6版 观察和分析大盘冲上6000点又跌破2700点的过程 是一件很有意思也很有意义的事情。
这一过程是观察和理解金融行为学的生动案例， 其中最典型的莫过于“羊群行为”。草原上羚羊 总是成群结队地在一起，为了避免落单成为其他 猛兽的美食，它们总是时时刻刻注意同伴的动向； 一旦有一只或几只同伴由于某种原因开始奔跑， 整个羊群都会随着奔跑。
二、社会压力
• 对于羊群行为现象之所以产生的另一个解 释就是我们常常收到来自社会各方面的压 力，这种压力迫使我们服从社会规范。
• 所罗门.阿什（1952）的实验，发现从众行 为。
• 83%的人有从众行为。
三、对权威的服从
• 导致羊群行为产生的另一个原因是对权威的盲从。 人们常常盲目服从于权威但同时却没有意识到自 己的行为正是服从权威的结果。
息阶梯式传播）。
一、信息的阶梯式传播
• 信息阶梯式传播就是人们观察别人的行动及其后 果，并进而模仿。
• 马基雅维利1514年就说：“人们几乎总是走别人 走过的路，以模仿来解决自己的问题。”
• 哲学家埃里克.霍夫说：“如果让人们愿意怎么做 就怎么做，他们常常相互模仿。一个给予个人无 限制自由的社会很可能结果是令人不安的相同。”
我们看到，不管是机构投资者，还是散户投 资者，在大盘上冲6000点的过程中，以及 跌破2700点的过程中，都淋漓尽致地展示 了这种“羊群行为”。
市场的上涨和下跌本身会加剧乐观或者悲观 情绪。在上涨过程中，一些负面消息会被 解读为利好；而在下跌过程中，好消息也 会被解读为利空。
为什么“羊群行为”如此盛行？
Hale Waihona Puke Baidu• 斯坦利.米尔格拉姆（1974）于1964年在耶鲁大 学进行了一项关于权威对人们行为的影响力的实 验。
• 罗伯特.希勒认为（2001）对斯坦利.米尔格拉姆 实验结果的另一个解释是，经验让人们相信专家 的可靠性：当专家说某件事是对的时，虽然人们 明知专家的说法同事实不符，人们仍然常常相信 他说的很可能就是对的。
第六章 习题
什么叫羊群行为？羊群行为有哪些特征？羊 群行为是怎样产生的？羊群行为是一种理 性行为还是非理性行为？为什么？如何避 免羊群行为现象的产生？举例说明之。
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
• 通过严格筛选在10个星期内挑选出了27对 除了已往销售量外本质上相同的软件。
• 以以前已经被下载的次数作为衡量其在网 上受欢迎程度的指标。
• 他们设立了下载率的四个比例：0%、25%、 50%、100%。
对羊群行为的解释
• 理论一：是来自外部的回报的促使。 • 理论二：社会对不顺从者的惩罚威胁。 • 理论三：偏好间的相互交流的影响。 • 理论四：直接的交流的结果。 • 理论五：旁观者影响的结果，即模仿（信
• 例如，1976年美国总统选举争夺候选人资 格的预选中，当时并不知名的民主党人士 卡特将精力集中在最先开始投票衣阿华州， 结果赢得了民主党的党内提名。
• 人类社会中存在的一个基本现象是经常相 互交流的人群的思维非常地相似。
第一节 羊群行为现象
• 沃德.汉森与丹尼尔.帕特勒（1996）对消费 者网上购物的研究显示，消费者在网上选 择商品时存在明显的羊群行为。
(梁宇峰)来源：《上海证券报》
第六章 羊群行为
• 1995年，研究管理的两位美国专家迈克尔. 特里希与弗雷德.威尔赛莫出版了一本管理 方面的著作《市场领导者约束》。该书出 版之后，这两位作者偷偷的在美国各地的 书店里购买了50000册。由此该书的销量居 高不下。
• 人们的决策常常走向一致，我们称为羊群 行为。