什么是羊群效应

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黄金投资分析师论文

（国家职业资格二级）

论文题目：浅谈金融市场中的羊群效应

姓名：孟太锁

身份证号： 140102************ 单位名称：山西宏艺黄金交易有限责任公司

目录

摘要 (3)

一、羊群效应的解释 (3)

二、羊群效应的相关故事 (3)

三、羊群效应的成因及其博弈分析 (4)

1 羊群众效应的原因研究 (4)

1.1 由于信息相似性产生的类羊群效应 (5)

1.2由于信息不完全产生的羊群效应 (5)

2 羊群众效应中的博弈分析 (5)

2.1机构投资者与人个投资之间的博弈 (6)

3 羊群行为的影响 (6)

4 克服羊群效应的逻辑 (7)

四、贵金属市场中的羊群效应 (8)

五、结论与建议 (10)

参考文献 (11)

浅谈金融市场中的羊群效应

摘要：羊群效应是投资市场的一种异象，它对市场的稳定性，效率有很大影响。在国外的研究中，信息不对称、机构和个体投资者之间的是博弈羊群行为的主要原因，文章对个人投资者与机构投资者之间的羊群行为进行了理论、博弈分析，从另一个角度揭示这一异象的原因与影响。

一、羊群效应的解释

羊群效应也称“从众心理”。是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。

经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦一只头羊动有起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。

羊群效应的出现一般在一个竞争非常激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占据了主要的注意力，那么整个羊群就会不断摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去吃草，其它的羊也去哪里淘金。

二、羊群效应的相关故事

有则幽默反映了羊群效应：

一位石油大亨到天堂云参加会议，一进会议室发现已经座无虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，喊了一声：“地狱里发现石油了！”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，很快，天堂里就只剩下那位后来的了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地狱跳去。

笑过之后，聪明的你应该很快就能明白什么是羊群众效应。羊群是一种很散乱的组

织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾旁边可能有狼和不远处更好的草。羊群效应就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往会陷入骗局或遭到失败。

法国科学家让亨利·法布尔曾经做过一个松毛虫实现。他把若干松毛虫放在一只花盆的边缘，使其首尾相接成一圈，在花盆的不远处，又撒了一些松毛虫喜欢吃的松叶，松毛虫开始一个跟一个绕着花盆一圈又一圈地走。这一走就是七天七夜，饥饿劳累的松毛虫尽数死去。而可悲的是，只要其中任何一只稍微改变路线就能吃到嘴边的松叶。

动物如此，人也不见得更高明。社会心理学家研究发现，从众的最重要的因素是持某种意见的人数多少，而不是这个意见本身。人多本身就有说服力，很少有人会在众口一词的情况下还坚持自己的不同意见。“群众的眼睛是雪亮的”、“木秀于林，风必摧之”、“出头的椽子先烂”这些教条紧紧束缚了我们的行动。20世纪末期，网络经济一路飙升，“com”公司遍地开花，所有的投资家都在跑马圈地卖概念，IT业的CEO们在比赛烧钱，烧多少，烧股多少，票就能涨多少，于是，越来越多的人义无反顾往前冲。

2001年，一朝泡沫破灭，浮华尽散，大家这才发现在狂热的市场气氛下，获利的只是领头羊，其余跟风的都成了牺牲者。传媒经常充当羊群效应的煽动者，一条传闻经过报纸就会成为公认的事实，一个观点借助电视就能变成民意。游行示威、大选造势、镇压异己等政治权术无不是在借助羊群效应。

当然，任何存在的东西总有其合理性，羊群效应并不见得一无是处。

三、羊群效应的成因及其博弈分析

金融投资市场中的羊群行为“（herd be?鄄haviors）是一种特殊的非理性行为，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不考虑自己的信息的行为由于羊群行为是涉及多个投资主体的相关性为，对高层的稳定性效率有很大的影响，也和金融危机有密切的关系。因此，羊群行为为引起学术界、投资界和金融监管部门的广泛关注。

1、羊群众效应的原因研究

关于羊群行为的形成有以下几种解释。哲学家认为是人类理性的有限性，心理学家认为是人类的从众心理，社会学家认为是人类的集体无意识，而经济学家则从信息不完全、委托代理等角度来解释羊群行为，归纳起来，主要有如下几种观点：

1.1由于信息相似性产生的类羊群效应

Froot,scharfstein和stein(1992)指出，机构投资者具有高度的同质性，他们通常关注的市场信息，采用相似的经济模型、信息处理技术、组合及对冲策略。在这种情况下，机构投资者可能对盈利预警或证券分析师的建议等相同外部信息作出相似反应，在交易活动中表现为羊群行为。

1.2由于信息不完全产生的羊群效应

信息可以减少不确定性，投资者获得准确、及时和有效的信息就意味着可以获得高额利润或者避免重大的经济损失。但是在现实市中，今年的获得需要支付经济成本，不同投资者获得信息的途径和能力各不相同，机构投资者拥有资金、技术、人才的优势，个体投资者在信息成本的支付上远远不能同机构投资者相比。由此导致的直接后果是机构投资者比个体投资者获得得更多的有效信息，个体投资者在获取有效信息和获得投资收益时处于不利地位。个体投资者为了趋利避险、获利得更多的真实经济信号，将可能四处打探庄家的“内幕消息”，或是津津乐道“莫须有”的空穴来风，在更大程度上助长了市场的追风倾向。

而实际上即便是机构投资者，信息也是不充分的。在信息不完全和不确定的市场环境下，假设每个投资者都拥有某个股票的私有信息，这些信息可能是投资者自己研究的结果或是通过私下渠道所获得；另一方面，即便与该投资品种有关的公开信息已经完全披露，投资者还是不参确定这些信息的质量。在这种市场环境下，投资者无法直接获利得别人的私有信息，但可以通过观察别的买卖行为来推测其私有信息时，就容易产生羊群效应。尽管机构投资者相对于个人投资者处于信息强势，但是由于机构投资者相互之间更多地了解同行的买卖情况，并且具有较高的信息推断能力，他们反倒比个人投资更容易发生羊群行为。

2羊群众效应中的博弈分析

羊群效应的产生源于个人投资者和机构投资者对其个人利益的考虑，因此，同博弈