国际投资学第三版 案例十二 英吉利海峡隧道融资

以联合贷款形式筹集的68亿英镑以下列利息提供：
（1）第一批40亿英镑按伦敦同业银行拆放利率加 1.5%的水平定息，完工后降到只加1.25%；
（2）第二批23亿英镑按伦敦同业银行拆放利率加 1.75%的水平定利息，完工后降到只加1.5%；
（３）最后的5亿英镑目前决定的利息为伦敦同业银 行拆放利率加2.5%，完工后降到只加2.75%。
案例十二:
英吉利海峡隧道融资
连接联合王国和法国的英吉利海峡隧道是迄今
为止最大的基础设施工程项目。人们早先对通
过商业银行渠道融资来资助如此巨大的工程持 有许多疑虑。然而，由5家牵头银行组成的198 家国际性银行贷款集团答应为该项目提供50多 亿美元的贷款，该交易于1987年11月签署成 交，它是一笔带备用贷款便利的18年期贷款。
由于项目的性质，欧洲隧道投资极具风险，在 正常情况下，如果出现什么问题，项目或项目 资产可以卖掉来赔偿部分投资。然而，假若隧 道工程失败，英法两国就难以将这一条未完工 的隧道卖给别人。
隧道项目的融资额最初预计为60多亿英镑，使得这一 项目成为史无前例的最大投资项目。这60多亿英镑当 中的50亿由英国国民威斯特西敏寺银行和法国里昂信 贷银行牵头的40家银行以联合贷款形式提供。贷款分 三批发放，但条件是先筹集到10亿英镑的股本。股本 的首批4600万英镑由14家项目原倡导者和主要的放 款银行提供。1986年10月又筹集到2.06亿英镑股本， 其中0.7亿英镑来自法国和英国市场。通过发放公共 股份于1987年底获得7.7亿英镑股本。1990年又发放 股权筹资5.66亿英镑，现在总股本为15.88亿英镑。
由于欧洲隧道的最终收益将是法朗和英镑，所 以大部分的融资是以法朗和英镑进行的。大部 分这类项目都适用于这种融资办法。石油化工 项目一般以美元进行融资，大型饭店项目可用 各种不同货币的联合融资办法，因为其客人将 是不同国籍的人。全世界的人们都在密切注视 着欧洲隧道工程，国为这一隧道的项目融资方 式对许多同类项目有很大借鉴意义。
英吉利海峡隧道的资金筹措是在来源有限的基础上进 行的。债务的偿还完全由项目完工后产生的现金流量 来实现。该项目完全是一项私营部门的工程。英法两 国政府都声明不为该项目承担任何财务上的风险。英 吉利海峡隧道集团，简称欧洲隧道集团，是为此项目 而建立的私营公司。该公司被授予55年期的隧道租让 权，然后两国政府接收隧道。这一租让权是隧道集团 在项目中投入大量股本之后才给予的。显示出该集团 对项目的经济可行性充满信心。投入的股本同时也对