新常态下中小商业银行理财业务发展分析
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关键词：资管新规；中小商业银行；理财业务 中图分类号：F832.2 文献标识码：A 作者单位：河北经贸大学金融学院
一、引言
银行理财业务在过去十多年的野蛮生长下， 乱象丛生， 多层嵌套、刚性兑付、业务不规范等问题显现，使得金融体系 内风险不断积聚。 这既有宏观经济方面的原因，也与商业银 行理财业务自身发展面临的一些问题有关。 在该背景下资管 新规、理财新规相继出台，使得商业银行尤其是中小商业银 行之前的理财业务模式难以为继，短期面临着调整风险。 针 对目前中小商业银行理财业务发展存在哪些障碍， 资管新 规、 理财新规对中小商业银行理财业务的经营有何影响，以 及促进中小商业银行理财业务的可持续发展等问题，本文将 对此进行相关分析。
运营指南
新常态下中小商业银行理财业务发展分析
赵政
摘要：所谓新常态，是指 2018 年 4 月 27 日《资管新规》正式落地。 在征求意见之后，9 月 28 日，银保监会正式发布《商业银 行理财业务监督管理办法》，对商业银行尤其是中小商业银行理财业务的发展产生了巨大影响，短期面临调整阵痛，理财业务承 压较大。 因此，研究中小商业银行理财业务的发展具有重大意义。
三、新常态下中小银行理财业务发展现状 （一）当前我国银行理财业务发展情况 2018 年 11 月 16 日 银 行 业 理 财 登 记 托 管 中 心 发 布 的 2018 年上半年《全国银行理财综合能力评价报告》显示，理财
业务综合能力排名前五的银行分别是工商银行、 招商银行、 浦发银行、农业银行、建设银行，其中五大行占据三个名额， 除能力较强的招商银行和浦发银行，大部分中小股份制银行 表现较差。 尤其是中小行的发行能力和投资能力，相比于五大
（三）理财业务收入下降，运营成本上升 据部分银行 已 公 布 的 2017 年 、2018 年 半 年 报 理 财 业 务 收入， 工商银行 2018 年 上 半 年 理 财 业 务 收 入 239.39 亿 元 ， 较 2017 年上半年的 275.24 亿同比下降 13%；建设银行 2018 年上半年理财业务收 入 65.52 亿 元 ， 相 比 于 2017 年 上 半 年 的 123.81 亿元下降 47%。 相比于大行，部分中小行的理财业 务 收 入 更 为 惨 淡 。 光 大 银 行 2018 年 上 半 年 理 财 业 务 收 入 5.02 亿元，相比于 2017 年上半年的 22.56 亿元下降了 77.7%； 平安银行 2018 年上半年理财 业 务 收 入 6.3 亿 元 ， 相 比 于 上 年同期下降了 72.9%。 可以看到，目前中小行的理 财 业 务 发
行明显处于劣势。 无论是市场理财业务综合能力，还是单项 能力，五大行相比股份制中小银行排名相对靠前。 五大行利 用自身的资源、技术等优势，在理财市场方面占据有利地位。
（二）我国股份制中小行的理财产品现状 新 常 态 下 的 强 监 管 导 致 银 行 发 行 理 财 产 品 数 量 自 2018 年年初持续下滑，2018 年 6 月末股份制中小银行理财产品发 行数量比 2018 年年初下降了 50%左右。 资管新规、理财新规
的相继出台，银行理财规模增长几乎停止，其中股份制中小 商业银行受影响更大。
银 行 理 财 产 品 收 益 率 从 2018 年 2 月 开 始 逐 步 走 低 ，如 图 1 所示，我国股份制中小商业银行 3 个月理财产品收益率 在 2 月 开 始 从 5.14%下 降 到 4.39%，6 个 月 理 财 产 品 收 益 率 同期从 5.2%下降到 4.53%。 这与资管新规银行理财投资非标 资产不能期限错配和近期市场资金面较为宽松有较大的关 系。
二是去除通道业务，强化穿透管理，防止多层嵌套，控制 杠杆。 这是由于近年来银行同业理财规模持续扩张，资金在 银行体系空转现象严重，资管产品的杠杆水平比较高。
三是在过渡期以后，具备证券投资基金托管业务资质的 商业银行需要设立资管子公司。 这是由于要打破刚兑，资金 池模式，净值化转型等，商Fra Baidu bibliotek银行当前的管理模式难以持续， 资管子公司的出现提供了解决路径，同时也是借鉴了国际上 的一些成熟经验。
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2019 年第 4 期
运营指南
（二）理财运作难度加大
刚兑在某种程度上与资金池是挂钩的，刚兑的打破意味 着资金池运作模式无法持续，银行理财业务开展的难度将会 加大。 从以下两个方面进行分析：
首先是流动性管理上难度加大。 在资金池的模式下，所 有理财产品筹集来的资金混合使用，资金拆借与融出比较简 单，但如果分开建账、各自独立运作，其复杂程度将会加倍， 对投资经理资金管理能力会有较高的要求。 其次是投资运作 限制增加，对理财产品的资金投向、集中度有了新的规定，这 对于部分中小银行的资金管理能力有比较高的要求。
二、资管、理财新规要点分析
《理财新规》除了在过渡期上的放松比较有力度，其余规 范与“资管新规”保持一致。 笔者认为对银行理财业务发展影 响较大的有以下三点：
一是理财产品的净值化转型，规范资金池操作。 对理财 产品单独管理，单独核算，参照货币市场基金估值核算产品 净值， 这是由于净值化转型后银行可以不再承担刚兑责任， 让投资者自负盈亏，是打破刚兑的关键。
图 1 股份制商业银行 3 个月和 6 个月理财产品收益率走势 资料来源：根据 wind 数据整理 四、新常态下中小银行理财业务发展面临的困境 （一）理财产品余额存续规模收缩 在资管新规出台前，银行资金池模式下的保本理财产品
吸引了大量的风险厌恶投资者，再加上银行的理财产品同质 化比较严重，对投资者吸引力有限。 理财产品净值化的转变 打破资金池模式，保本成为历史，投资者对这一转变较为慎 重，银行理财产品余额呈现收缩态势。 由银行业理财登记托 管 中 心 发 布 的 《 中 国 银 行 业 理 财 市 场 年 度 报 告 （2017）》 发 现 ， 自 2017 年 7 月，中小股份行的理财产品存续规模持续收缩， 而国有大型银行的理财产品存续规模处于震荡上行的态势。
一、引言
银行理财业务在过去十多年的野蛮生长下， 乱象丛生， 多层嵌套、刚性兑付、业务不规范等问题显现，使得金融体系 内风险不断积聚。 这既有宏观经济方面的原因，也与商业银 行理财业务自身发展面临的一些问题有关。 在该背景下资管 新规、理财新规相继出台，使得商业银行尤其是中小商业银 行之前的理财业务模式难以为继，短期面临着调整风险。 针 对目前中小商业银行理财业务发展存在哪些障碍， 资管新 规、 理财新规对中小商业银行理财业务的经营有何影响，以 及促进中小商业银行理财业务的可持续发展等问题，本文将 对此进行相关分析。
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新常态下中小商业银行理财业务发展分析
赵政
摘要：所谓新常态，是指 2018 年 4 月 27 日《资管新规》正式落地。 在征求意见之后，9 月 28 日，银保监会正式发布《商业银 行理财业务监督管理办法》，对商业银行尤其是中小商业银行理财业务的发展产生了巨大影响，短期面临调整阵痛，理财业务承 压较大。 因此，研究中小商业银行理财业务的发展具有重大意义。
三、新常态下中小银行理财业务发展现状 （一）当前我国银行理财业务发展情况 2018 年 11 月 16 日 银 行 业 理 财 登 记 托 管 中 心 发 布 的 2018 年上半年《全国银行理财综合能力评价报告》显示，理财
业务综合能力排名前五的银行分别是工商银行、 招商银行、 浦发银行、农业银行、建设银行，其中五大行占据三个名额， 除能力较强的招商银行和浦发银行，大部分中小股份制银行 表现较差。 尤其是中小行的发行能力和投资能力，相比于五大
（三）理财业务收入下降，运营成本上升 据部分银行 已 公 布 的 2017 年 、2018 年 半 年 报 理 财 业 务 收入， 工商银行 2018 年 上 半 年 理 财 业 务 收 入 239.39 亿 元 ， 较 2017 年上半年的 275.24 亿同比下降 13%；建设银行 2018 年上半年理财业务收 入 65.52 亿 元 ， 相 比 于 2017 年 上 半 年 的 123.81 亿元下降 47%。 相比于大行，部分中小行的理财业 务 收 入 更 为 惨 淡 。 光 大 银 行 2018 年 上 半 年 理 财 业 务 收 入 5.02 亿元，相比于 2017 年上半年的 22.56 亿元下降了 77.7%； 平安银行 2018 年上半年理财 业 务 收 入 6.3 亿 元 ， 相 比 于 上 年同期下降了 72.9%。 可以看到，目前中小行的理 财 业 务 发
行明显处于劣势。 无论是市场理财业务综合能力，还是单项 能力，五大行相比股份制中小银行排名相对靠前。 五大行利 用自身的资源、技术等优势，在理财市场方面占据有利地位。
（二）我国股份制中小行的理财产品现状 新 常 态 下 的 强 监 管 导 致 银 行 发 行 理 财 产 品 数 量 自 2018 年年初持续下滑，2018 年 6 月末股份制中小银行理财产品发 行数量比 2018 年年初下降了 50%左右。 资管新规、理财新规
的相继出台，银行理财规模增长几乎停止，其中股份制中小 商业银行受影响更大。
银 行 理 财 产 品 收 益 率 从 2018 年 2 月 开 始 逐 步 走 低 ，如 图 1 所示，我国股份制中小商业银行 3 个月理财产品收益率 在 2 月 开 始 从 5.14%下 降 到 4.39%，6 个 月 理 财 产 品 收 益 率 同期从 5.2%下降到 4.53%。 这与资管新规银行理财投资非标 资产不能期限错配和近期市场资金面较为宽松有较大的关 系。
二是去除通道业务，强化穿透管理，防止多层嵌套，控制 杠杆。 这是由于近年来银行同业理财规模持续扩张，资金在 银行体系空转现象严重，资管产品的杠杆水平比较高。
三是在过渡期以后，具备证券投资基金托管业务资质的 商业银行需要设立资管子公司。 这是由于要打破刚兑，资金 池模式，净值化转型等，商Fra Baidu bibliotek银行当前的管理模式难以持续， 资管子公司的出现提供了解决路径，同时也是借鉴了国际上 的一些成熟经验。
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2019 年第 4 期
运营指南
（二）理财运作难度加大
刚兑在某种程度上与资金池是挂钩的，刚兑的打破意味 着资金池运作模式无法持续，银行理财业务开展的难度将会 加大。 从以下两个方面进行分析：
首先是流动性管理上难度加大。 在资金池的模式下，所 有理财产品筹集来的资金混合使用，资金拆借与融出比较简 单，但如果分开建账、各自独立运作，其复杂程度将会加倍， 对投资经理资金管理能力会有较高的要求。 其次是投资运作 限制增加，对理财产品的资金投向、集中度有了新的规定，这 对于部分中小银行的资金管理能力有比较高的要求。
二、资管、理财新规要点分析
《理财新规》除了在过渡期上的放松比较有力度，其余规 范与“资管新规”保持一致。 笔者认为对银行理财业务发展影 响较大的有以下三点：
一是理财产品的净值化转型，规范资金池操作。 对理财 产品单独管理，单独核算，参照货币市场基金估值核算产品 净值， 这是由于净值化转型后银行可以不再承担刚兑责任， 让投资者自负盈亏，是打破刚兑的关键。
图 1 股份制商业银行 3 个月和 6 个月理财产品收益率走势 资料来源：根据 wind 数据整理 四、新常态下中小银行理财业务发展面临的困境 （一）理财产品余额存续规模收缩 在资管新规出台前，银行资金池模式下的保本理财产品
吸引了大量的风险厌恶投资者，再加上银行的理财产品同质 化比较严重，对投资者吸引力有限。 理财产品净值化的转变 打破资金池模式，保本成为历史，投资者对这一转变较为慎 重，银行理财产品余额呈现收缩态势。 由银行业理财登记托 管 中 心 发 布 的 《 中 国 银 行 业 理 财 市 场 年 度 报 告 （2017）》 发 现 ， 自 2017 年 7 月，中小股份行的理财产品存续规模持续收缩， 而国有大型银行的理财产品存续规模处于震荡上行的态势。