中国国债市场和国债期货市场概述解读

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中期视点-国债期货仿真
司 国债现券市场介绍
公 限 有 货 期 际 国 国 中
国债一级市场概况
发行权 财政部
发行
滚动发行
方式
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? 记账式国债承销团成员原则上不超过60家，其中甲类成员不超过 20家。
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司 国债现券市场介绍
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国 国 中
国债一级市场特点：银行和券商、保险垄断的机构市场
CIFCO
招标
标的
利率、利差、价格 或数量
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招标 方式
采用荷兰式、 美国式、混合 式。混合招标 为主。
司 混合式招标方式
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混合式招标方式。
? 标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等 于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位， 按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数 量以上的标位，全部落标。
有权没有发生转移，只具备融资功能。 在我国二级交易市场，国
债交易绝大部分交易量都集中在回购上，而回购方面则主要集中
在质押式回购上
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国债到期量之差，
即为当月国债
净供应量。如
果当月净供应量
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较大，则会对国
债价格造成一定 压力；反之亦然。
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财政政策风向标
国债发行的频 次和国债期限 的长短、全年 的国债发行额 度会对国家财 政政策的走向 （扩张、收缩、 适度）给出重 要指引。
司 国债现券市场介绍
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国债二级市场对国债期货市场的影响
中
国债收益率（利率期限结构）
长端
短端
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International
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国债一级市场发行流程
招标-周三
发行-周四
通知国债发行工作有关事宜
发行结束-下周一
年底发布次年发行计划 和第一季度发行时间表
资金面的考察点
国债中标利率 最直观地反映 资金的宽裕程 度。
司 中国国债分类及特点
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司 国债现券市场介绍
中国国债市场和国债期货市场概述
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内容简介
国债现券市场介绍
中美国债市场比较
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国债期货对金融市场发展的意义
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International
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司 国债现券市场介绍
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国债一级市场对国债期货市场的影响
中
直接影响供需
财政部定期滚动
发行国债，当月
新发行量和当月
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司 买断式回购和质押式回购的区别
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? 买断式回购和质押式回购最主要的区别在于，买断式回购债券所
有权发生了转移，具备了融资和融券双重功能，而质押式回购所
国债二级市场
?二级市场类型
交易所市场 场外交易市场
?交易类型
现券买卖 回购交易
司 回购交易
公Leabharlann Baidu
限
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国 中
? 买断式回购：债券持有人将债券卖给债券购买方的同时，与买方约定在
未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交
易行为。
? 质押式回购：债券持有人将债券质押给资金融出方的同时，与买方约定 在未来某一日期，以约定的价格从资金融出方买回该债券。
? 标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等
于发行价格的标位，按发行价格承销；低于发行价格一定数量以内的标
位，按各中标标位的价格承销，低于发行价格一定数量以上的标位，全
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部落标。背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位为无效投标，
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全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。
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国债二级市场概况
中
?国债种类
? 记账式国债 ? 凭证式国债 ? 电子式国债 ? 无记名国债
?投资者结构
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结构较为单一，以机 构投资者为主，供求 趋于一致
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司 国债承销团
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国 中
? 按照国债品种：凭证式国债承销团、记账式国债承销团和其他国
债承销团
? 记账式国债承销团成员分为甲类成员和乙类成员。