2016—2017年眼科医疗行业分析报告

2016—2017年眼科医疗行业分析报告

2016年12月

目录

眼科医疗市场概览4

眼科医疗市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块4

眼病诊疗：以白内障等眼病为主，市场空间大、增长快6

激光近视手术：飞秒快速兴起，逐渐替代LASIK8

医学视光：未来医学验光配镜有望成为市场主流10

眼科行业产业链：上游药品和器械需求巨大，下游医院整合加快11

上游：眼科用药和眼科器械&耗材11

眼科用药：外企凭借技术实力和学术推广能力占据领先地位12

眼科器械&耗材：技术和品牌壁垒较高，进口替代潜力巨大19

下游：眼科医院21

眼科医疗市场需求大、资源缺乏、分布不均，行业处于整合期21

眼科专科医院运营效率分析—资产投入直接拉动收入增长23

投资建议：给予眼科行业“超配”评级，重点推荐康弘药业和爱尔眼科26

康弘药业：重磅生物药康柏西普有望爆发式增长，首次覆盖，增持评级29

爱尔眼科：眼科连锁龙头加快纵深布局，首次覆盖，增持评级34

风险提示39

图表目录

图1：眼科医疗市场的主要构成4

图2：2014不同国家百万人口白内障复明手术率(CSR)比较5

图3：中国每年开展白内障手术例数（卫计委统计）6

图4：2014年各省（区、市）报告白内障复明手术例数前15名（单位：万例）7图5：2014年全国报告手术例数最多的20家医院（单位：例）7

图6：中国白内障治疗市场规模概览8

图7：准分子激光治疗近视过程9

图8：2015年中国眼视光市场业务格局（单位：亿元）11

图9：全球眼科产业链上游主要生产商（按2014年收入排名，单位：十亿美元）12图10：2010年全球眼科用药市场规模（单位：亿美元，按地区分）13

图11：2010年全球眼科用药市场规模（单位：亿美元，按病种分）13

图12：全球眼科领域主要用药产品13

图13：全球知名青光眼领域的在研产品(截至2015年8月)14

图14：干眼症领域的在研产品(截至2015年10月)15

图15：2009年国内眼科用药市场份额前十大药物18

图16：国内眼科耗材市场现状20

图17：中国眼科门急诊人数变化21

图18：中国眼科入院人数变化(万人)21

图19：爱尔眼科单位资产及人均创收产值增长情况24

图20：何氏眼科部分下属医院过往营业收入（单位：万元）25

图21：何氏眼科15及16年一季度业绩情况（单位：万元）25

图22：2016年一季度末何氏眼科资产结构（单位：万元）25

图23：康柏西普与VEGF结合的作用机理28

图24：Eylea在美国销售随获批准适应症的增多而加快增长（单位：百万美元）29图25：中国各类眼底疾病的理论患病人群数量29

图26：爱尔眼科股权结构33

图27：公司主营业务收入及增长情况（单位：百万元）34

图28：公司上市以来净利润及增长情况（单位：百万元）34

图29：公司门诊量和手术量的增长情况34

图30：公司利润率及费用率（%）的变化情况34

图31：公司主营业务的收入及毛利率情况（单位：百万元）34

图32：公司主营业务收入构成变化34

图33：公司近几年折旧费用占营业收入比重35

图34：爱尔眼科未来四大发展战略35

图35：2015年爱尔主要子公司盈利情况（单位：万元）36

图36：爱尔眼科未来门诊量和手术量的增长情况预测37

图37：爱尔眼科与医疗服务板块历史估值水平比较（历史PETTM）38

表1：FDA批准的准分子激光治疗系统8

表2：普通验光配镜与医学验光配镜的区别11

表3：全球眼科用药市场主要产品销售额排行榜（2010年）13

表4：美国市场AMD药物的临床治疗成本比较（单位：美元）16

表5：2009年国内眼科用药市场份额前十大生产厂家18

表6：国内拉坦前列素原料药及制剂生产商19

表7：新三板挂牌的眼科器械生产企业19

表8：CFDA批准的国产人工晶状体20

表9：2015年中国最佳眼科医院评估排行榜22

表10：国内部分知名眼科专科医院比较23

表11：爱尔眼科营业收入与资产及人力投入关系分析（单位：万元）24

表12：何氏眼科股东结构25

表13：几家眼科医院的经营财务数据比较26

表14：康弘药业产品线布局27

表15：Lucentis和Eylea在美国获得FDA相应眼科适应症的时间29

表16：公司主要精神类药物的销售增长情况（单位：万元）30

表17：康弘药业在研生物制剂品种30

表18：康弘药业收入拆分预测（单位：百万元）32

表19：爱尔眼科的合伙人计划36

表20：爱尔眼科参与合作成立的产业基金情况36

表21：爱尔眼科收入拆分预测（单位：百万元）38

眼科医疗市场概览

眼科医疗市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块

眼病诊疗主要针对白内障、青光眼、眼底病、斜弱视等疾病，治疗手段包括药物和手术。其中，眼科手术按前后可分为眼前段手术和眼后段手术；按内外又可分为外眼手术和内眼手术。眼前段手术包括青光眼、角膜病、眼整形、斜视和其他眼前段手术；眼后段手术包括眼底病、玻璃体切除和单纯视网膜脱离手术等。外眼手术包括外伤、斜视、角膜移植、泪道手术、眼睑、结膜手术等；其余的都属于内眼手术如白内障，青光眼，玻璃体手术，视网膜手术。激光近视手术既包括经典的准分子激光手术，也包括近几年兴起的飞秒激光和全飞秒激光手术。医学视光是相对普通验光而言的。普通验光是指在一般眼镜店的配镜验光，它的目的仅是让屈光不正者看清物体，操作方法和步骤都相对简单。而医学验光首先要具有高精密、高成本的综合验光仪，其次对验光师要求严格，必须是熟知临床眼科和眼视光学知识的眼视光医师。医学验光所检验的内容要远比普通验光复杂，是综合各种情况得出的科学的验光处方，需要区分真、假性近视及斜弱视等，并控制近视发展，达到配镜清晰、舒适和医疗保健的目的。

图1：眼科医疗市场的主要构成