上市公司指标分析
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33.7 4.97 2.97%
4.每股收益 =
净利润 — 优先股股利 普通股股数
= 净资产收益率×每股净资产
财务含义：每一股份享有多少当期公司所获利润
该指标一般会在上市公司主要财务指
标中披露
从股东的角度判断公司盈利能力的强弱、 但要考察公司的整体获利水平还要结合净资产 收益率分析
注 意：
该指标未考虑到达到一定的盈利水 平所需要的资产规模 不便于不同公司之间的比较
• 4 ．临时报告
主要包括重大事件公告、公司收购公告
财务报告分析信息取得的渠道
• 宏观环境方面资料主要来源于企业外部。如国民经济的统计数据来源
于国家统计局出版的统计年鉴或在国家统计局网站上发布的统计公告；行业 环境资料来源于行业协会在其网站上发布的各种信息；国家宏观政策调整的 相关资料来源于国家发改委的有关文件、国务院的有关决定等；对外贸易和 国际环境变化资料来源于国家商务部和对外经济贸易部门发布的有关公告等。
常用的网站、报刊
上海证券交易所网站、巨潮咨询网、 中国上市公司资讯网
中国证券报、证券时报、
上海证券报、金融时报、中国改革报、
中国日报、证券市场周刊
一、重要的会计数据
• 总资产 五百强排名指标排在第二位的指标 公司规模 • 主营业务收入 产品的市场份额 • 股东权益（净资产）可增值性
• 现金净流量 实现利润的可靠程度 真实的盈利能力 几个指标
上市公司价值评价
分析的前提：
股票投资还是股票投机 市场的有效性 大小非 无对冲工具等 财务报告的真实性 审计意见中的保留意见和
解释段内容
财务报告中潜在的危险信号
我国企业的信息披露制度
上市公司应披露哪些信息
上市公司在上市之前应公告招股说明书、上市公告书和财务会计报表； 上市之后，应按时公布中期报告、年度报告，及时公布重大事项临时报告。 具体批露信息如下图所示。
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
33.7 4.97 2.97%
2.每股净资产=
股东权益总额 — 优先股股本 发行在外的普通股股数
每股收益多不等于每股股利多
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
从实战看，一般大型公司股票上市都会引起市场较大的动荡， 通常在牛市里，大型公司股票上市若是低开高走，会带动整个市 场向上，甚至会引发一波向上的行情。但在熊市中，人们十分担 心超大型公司发行股票，拖累股市向下调整。其次，上市公司向 一般法人投资者和战略投资者网下发行的数量和锁定期有多长。 它们也会影响到公司股票的走势。若网下向一般法人投资者和战 略投资者发行数量较多，且锁定期较长，要分若干批上市，则该 公司股票在所有首次公开发行股票没有全部上市完之前，常常走 势比较沉重，一般普通投资者难以把握其最终市场定位。
• 公司财务报告的来源主要是公司内部形成的对外、对内会计报表
及附注说明；作为投资者在进行投资分析时，其财务报告来源主要是向被投 资企业索取的有关会计报表或上市公司在中国证券网、中国证券报和公司网 站上发布的各年度报告。
• 其他资料来源为使财务报告分析更为准确，分析者应在日常经常浏览
相关的报刊、电视、网站，了解与公司相关的经济方面的信息和资料，不断 积累和占有更多的信息。如与公司生产相关的材料价格信息、代替材料信息、 成本降低渠道信息、竞争对手信息等。
财务含义：每一普通股占有多少公司帐面净资产 的价值 每一股份于会计期末在公司
账面上值多少钱
公司转增股本的能力：净资产的构成、公司法规定公积 金占股本的比例
公司未来的发展潜力：连续计算几年的指标，分析其
发展趋势 投资风险
注
意： 有限地使用该指标
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
33.7 4.97 2.97%
3.净资产收益率 =
净利润
净资产（股东权益）
财务含义：每一元股东权益（自有资本）当期获得的
净利润 反映自有资本的盈利能力 也就
是投入资本及其积累与报酬的关系
评价公司资本经营效益及盈利能力的核心指标
——如果该指标能在一段时间内保持增长，则
• 2上市公告书
上市公司公告书是发行人于股票上市前，向公众公告发行与上市有关事项 的信息披露文件，包括以下几个部分：概览、绪言；发行企业概况；股票发 行与承销；董事、监事及高级管理人员持股情况；公司设立、关联企业及关 联交易；股本结构及大股东持股情况；公司财务会计资料；董事会上市承诺； 主要事项揭示；上市推荐意见；备查文件目录。上市公告书的内容应当概括 招股说明书的基本内容和公司近期的重要资料，因此应该与招股说明书对照 着来看。 作为二级市场投资者来说，在阅读上市公告书时应重点分析以下几个问题： （1）股票上市时间、地点、数量。
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
Biblioteka Baidu
14.74%
0.463 0.62 3.01 3.13
0.531 0.52 2.82 2.9
0.546 0.35 2.78 2.8
0.58 0.27 3.78 3.04
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
( 2 ）公司公开发行股票后前十大股东持股情况。
投资者应注意观察公开发行后前十大股东持股数量和比例。若前十大股东 中各种投资基金持股数量较多，说明这家公司股票被众多机构投资者看好；若 前十大股东中第一、二大股东持股数量十分接近，持股数量都比较低，且是非 关联方单位，则股票上市后有可能发生争夺控股权的斗争，意味着该股以后的 “故事”或“题材”比较丰富；若前十大股东中民营企业是主要股东，或是个 人、家庭成员控股，这种股票上市后股价的走势都比较坚挺，因为这一类上市 公司在股票上市一段时间后都会考虑送股或转股，比较适合我国股票市场上投 资者的胃口；若前十大股东中，第一大股东经济实力较强，拥有某个行业核心 技术或垄断资源，或是全国知名的企业，则股票上市后走势也比较好，股价定 位相对较高。
8.33 1.21 12.01%
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
上市公司信息披露的主要内容
• 1 ．招股说明书
招股说明书是公开发行股票的公司在发行股票时向社会公众披露有关公司 的基本情况及与本次股票发行相关的股本结构、资金运用、盈利水况的书面 报告。投资者在看招股说明书时，应重点了解如下项目： （1）风险因素与对策说明 介绍投资风险和股市风险，一般采用下列提示：“投资者在评价本 发人此次发售股票时，除招股说明书提供的其他资料外，应特别认真地 考虑下述各项风险因素。”风险因素包括：…… （2） 募集资金的运用 （3） 股利分配政策：发行后第一个盈利年度是否发、几次、何时 （4） 发行人在过去至少 3 年中的经营业绩：销售、利润、主要收入构成、 项目、科研成果、市场….. （5） 发行人股本的有关情况 （6） 盈利预测 （7） 公司发展规划说明 （8） 发行人认为对投资者做出投资判断有重大影响的其他事项
• 3 ．定期报告
股份有限公司在发行股票并将其公开发行的股票在证券交易所挂牌交易后， 为使投资者和潜在投资者了解公司上市后的经营业绩和其他信息， 按规定公 司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供公司的定期报告。 定期报告包括中期报告和年度报告。 （1）中期报告 《 股票条例 》 中要求中期报告应在每个会计年度的前六个月结束后的 60 天 内提交，即半年度报告应在每年的 7 、 8 两个月公布。 中报正文主要包括以下内容： ① 公司财务会计报告， ② 经营情况的回顾与展望：上半年经营情况的回顾与展望和下半年计划。， ③ 重大事件说明。 ④ 股票变动和股权结构的变化。 ⑤ 股东大会简介。
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
说明公司的资本盈利能力稳定上升，其股票价格 也会上 升，公司价值会增大
在我国，该指标是上市公司取得配股资格及保 持上市资格的关键指标 纵向、横向的比较 不同行业、不同企业 间的比较
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
（2）年度报告 年度报告是上市公司在股票发行和上市后最重要的信息报告，对年报 的要求也更为详细和严格。 《 股票条例 》 中规定应在每个会计年度结束 后 120 日内提交年度报告，而且年报中的年度会计报表须经注册会计师 审计。 年度报告主要包括 ①公司概况。 ②公司财务会计报告和经营情况。 ③董事、监事、经理及有关高级管理人员简介及持股情况。 ④已发行的股票、债券情况，包括持有公司股份最多的前十名股东名 单和持股数量。 ⑤证监会规定的有关其他事项。
二、财务分析指标
1.主营业务利润率 =
主营业务利润 主营业务收入
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86%
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06%
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68%
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87%
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
( 3 ）在股票公开发行后至正式上市交易前公司发生的重大事项。
( 4 ）同业竞争和关联交易的承诺。
这个问题常常会影响到上市公司今后利润的真实性和经营的规范化。 投资者应当注意分析：控股股东和上市公司在产品、服务上是否存在着同 业竞争关系，若是存在，控股股东是否与上市公司签订 《 不竞争协议 》 ， 承诺在一定时间内放弃这种竞争关系；其次，控股股东和其他大股东与上 市公司在哪些业务上发生关联交易，关联交易的形式是什么，准备采取哪 些步骤和方法逐步减少二者之间这些关联交易量，从而使彼此之间完全按 市场化原则行事，尽量避免关联交易带来的不公平交易，提高上市公司经 营业绩的真实性，防止利用关联交易操纵上市公司的利润水平。
4.每股收益 =
净利润 — 优先股股利 普通股股数
= 净资产收益率×每股净资产
财务含义：每一股份享有多少当期公司所获利润
该指标一般会在上市公司主要财务指
标中披露
从股东的角度判断公司盈利能力的强弱、 但要考察公司的整体获利水平还要结合净资产 收益率分析
注 意：
该指标未考虑到达到一定的盈利水 平所需要的资产规模 不便于不同公司之间的比较
• 4 ．临时报告
主要包括重大事件公告、公司收购公告
财务报告分析信息取得的渠道
• 宏观环境方面资料主要来源于企业外部。如国民经济的统计数据来源
于国家统计局出版的统计年鉴或在国家统计局网站上发布的统计公告；行业 环境资料来源于行业协会在其网站上发布的各种信息；国家宏观政策调整的 相关资料来源于国家发改委的有关文件、国务院的有关决定等；对外贸易和 国际环境变化资料来源于国家商务部和对外经济贸易部门发布的有关公告等。
常用的网站、报刊
上海证券交易所网站、巨潮咨询网、 中国上市公司资讯网
中国证券报、证券时报、
上海证券报、金融时报、中国改革报、
中国日报、证券市场周刊
一、重要的会计数据
• 总资产 五百强排名指标排在第二位的指标 公司规模 • 主营业务收入 产品的市场份额 • 股东权益（净资产）可增值性
• 现金净流量 实现利润的可靠程度 真实的盈利能力 几个指标
上市公司价值评价
分析的前提：
股票投资还是股票投机 市场的有效性 大小非 无对冲工具等 财务报告的真实性 审计意见中的保留意见和
解释段内容
财务报告中潜在的危险信号
我国企业的信息披露制度
上市公司应披露哪些信息
上市公司在上市之前应公告招股说明书、上市公告书和财务会计报表； 上市之后，应按时公布中期报告、年度报告，及时公布重大事项临时报告。 具体批露信息如下图所示。
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
33.7 4.97 2.97%
2.每股净资产=
股东权益总额 — 优先股股本 发行在外的普通股股数
每股收益多不等于每股股利多
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
从实战看，一般大型公司股票上市都会引起市场较大的动荡， 通常在牛市里，大型公司股票上市若是低开高走，会带动整个市 场向上，甚至会引发一波向上的行情。但在熊市中，人们十分担 心超大型公司发行股票，拖累股市向下调整。其次，上市公司向 一般法人投资者和战略投资者网下发行的数量和锁定期有多长。 它们也会影响到公司股票的走势。若网下向一般法人投资者和战 略投资者发行数量较多，且锁定期较长，要分若干批上市，则该 公司股票在所有首次公开发行股票没有全部上市完之前，常常走 势比较沉重，一般普通投资者难以把握其最终市场定位。
• 公司财务报告的来源主要是公司内部形成的对外、对内会计报表
及附注说明；作为投资者在进行投资分析时，其财务报告来源主要是向被投 资企业索取的有关会计报表或上市公司在中国证券网、中国证券报和公司网 站上发布的各年度报告。
• 其他资料来源为使财务报告分析更为准确，分析者应在日常经常浏览
相关的报刊、电视、网站，了解与公司相关的经济方面的信息和资料，不断 积累和占有更多的信息。如与公司生产相关的材料价格信息、代替材料信息、 成本降低渠道信息、竞争对手信息等。
财务含义：每一普通股占有多少公司帐面净资产 的价值 每一股份于会计期末在公司
账面上值多少钱
公司转增股本的能力：净资产的构成、公司法规定公积 金占股本的比例
公司未来的发展潜力：连续计算几年的指标，分析其
发展趋势 投资风险
注
意： 有限地使用该指标
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
28.45
49.05 7.53 2.04%
21.9
33.7 4.97 2.97%
3.净资产收益率 =
净利润
净资产（股东权益）
财务含义：每一元股东权益（自有资本）当期获得的
净利润 反映自有资本的盈利能力 也就
是投入资本及其积累与报酬的关系
评价公司资本经营效益及盈利能力的核心指标
——如果该指标能在一段时间内保持增长，则
• 2上市公告书
上市公司公告书是发行人于股票上市前，向公众公告发行与上市有关事项 的信息披露文件，包括以下几个部分：概览、绪言；发行企业概况；股票发 行与承销；董事、监事及高级管理人员持股情况；公司设立、关联企业及关 联交易；股本结构及大股东持股情况；公司财务会计资料；董事会上市承诺； 主要事项揭示；上市推荐意见；备查文件目录。上市公告书的内容应当概括 招股说明书的基本内容和公司近期的重要资料，因此应该与招股说明书对照 着来看。 作为二级市场投资者来说，在阅读上市公告书时应重点分析以下几个问题： （1）股票上市时间、地点、数量。
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
Biblioteka Baidu
14.74%
0.463 0.62 3.01 3.13
0.531 0.52 2.82 2.9
0.546 0.35 2.78 2.8
0.58 0.27 3.78 3.04
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
( 2 ）公司公开发行股票后前十大股东持股情况。
投资者应注意观察公开发行后前十大股东持股数量和比例。若前十大股东 中各种投资基金持股数量较多，说明这家公司股票被众多机构投资者看好；若 前十大股东中第一、二大股东持股数量十分接近，持股数量都比较低，且是非 关联方单位，则股票上市后有可能发生争夺控股权的斗争，意味着该股以后的 “故事”或“题材”比较丰富；若前十大股东中民营企业是主要股东，或是个 人、家庭成员控股，这种股票上市后股价的走势都比较坚挺，因为这一类上市 公司在股票上市一段时间后都会考虑送股或转股，比较适合我国股票市场上投 资者的胃口；若前十大股东中，第一大股东经济实力较强，拥有某个行业核心 技术或垄断资源，或是全国知名的企业，则股票上市后走势也比较好，股价定 位相对较高。
8.33 1.21 12.01%
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
上市公司信息披露的主要内容
• 1 ．招股说明书
招股说明书是公开发行股票的公司在发行股票时向社会公众披露有关公司 的基本情况及与本次股票发行相关的股本结构、资金运用、盈利水况的书面 报告。投资者在看招股说明书时，应重点了解如下项目： （1）风险因素与对策说明 介绍投资风险和股市风险，一般采用下列提示：“投资者在评价本 发人此次发售股票时，除招股说明书提供的其他资料外，应特别认真地 考虑下述各项风险因素。”风险因素包括：…… （2） 募集资金的运用 （3） 股利分配政策：发行后第一个盈利年度是否发、几次、何时 （4） 发行人在过去至少 3 年中的经营业绩：销售、利润、主要收入构成、 项目、科研成果、市场….. （5） 发行人股本的有关情况 （6） 盈利预测 （7） 公司发展规划说明 （8） 发行人认为对投资者做出投资判断有重大影响的其他事项
• 3 ．定期报告
股份有限公司在发行股票并将其公开发行的股票在证券交易所挂牌交易后， 为使投资者和潜在投资者了解公司上市后的经营业绩和其他信息， 按规定公 司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供公司的定期报告。 定期报告包括中期报告和年度报告。 （1）中期报告 《 股票条例 》 中要求中期报告应在每个会计年度的前六个月结束后的 60 天 内提交，即半年度报告应在每年的 7 、 8 两个月公布。 中报正文主要包括以下内容： ① 公司财务会计报告， ② 经营情况的回顾与展望：上半年经营情况的回顾与展望和下半年计划。， ③ 重大事件说明。 ④ 股票变动和股权结构的变化。 ⑤ 股东大会简介。
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68% 0.546 0.35
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87% 0.58 0.27
1998
6.97%
主营业务利润率 同行业平均水平 净资产收益率 同行业平均水平 每股收益（元） 同行业平均水平
说明公司的资本盈利能力稳定上升，其股票价格 也会上 升，公司价值会增大
在我国，该指标是上市公司取得配股资格及保 持上市资格的关键指标 纵向、横向的比较 不同行业、不同企业 间的比较
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86% 0.463 0.62
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06% 0.531 0.52
（2）年度报告 年度报告是上市公司在股票发行和上市后最重要的信息报告，对年报 的要求也更为详细和严格。 《 股票条例 》 中规定应在每个会计年度结束 后 120 日内提交年度报告，而且年报中的年度会计报表须经注册会计师 审计。 年度报告主要包括 ①公司概况。 ②公司财务会计报告和经营情况。 ③董事、监事、经理及有关高级管理人员简介及持股情况。 ④已发行的股票、债券情况，包括持有公司股份最多的前十名股东名 单和持股数量。 ⑤证监会规定的有关其他事项。
二、财务分析指标
1.主营业务利润率 =
主营业务利润 主营业务收入
指
标
1994
12.12% 9.83% 14.51% 14.86%
1995
8.74% 8.26% 18.82% 18.06%
1996
7.5% 6.72% 19.67% 12.68%
1997
7.12% 6.05% 15.34% 8.87%
14.74%
0.65
每股净资产（元） 同行业平均水平
3.01 3.13
2.82 2.9
2.78 2.8
3.78 3.04
4.409
每股股价（元）
市盈率（倍） 市净率（倍） 每股投资收益率
3.63
8.33 1.21 12.01%
4.91
9.25 1.74 10.81%
11
20.15 3.96 4.96%
( 3 ）在股票公开发行后至正式上市交易前公司发生的重大事项。
( 4 ）同业竞争和关联交易的承诺。
这个问题常常会影响到上市公司今后利润的真实性和经营的规范化。 投资者应当注意分析：控股股东和上市公司在产品、服务上是否存在着同 业竞争关系，若是存在，控股股东是否与上市公司签订 《 不竞争协议 》 ， 承诺在一定时间内放弃这种竞争关系；其次，控股股东和其他大股东与上 市公司在哪些业务上发生关联交易，关联交易的形式是什么，准备采取哪 些步骤和方法逐步减少二者之间这些关联交易量，从而使彼此之间完全按 市场化原则行事，尽量避免关联交易带来的不公平交易，提高上市公司经 营业绩的真实性，防止利用关联交易操纵上市公司的利润水平。