2013年电视剧行业分析报告

2013年电视剧行业分
析报告
2013年8月
目录
一、市场规模：2012年69.4亿元，过去8年年均29% (3)
1、行业市场规模的有关统计 (3)
2、统计结果的差异 (5)
3、数据源更加可靠性 (7)
二、需求分析：渠道多元化，未来3年CAGR约为22% (12)
1、电视剧行业Big Picture：快速发展的10年 (12)
2、观众在变，但电视剧仍是第一大收视需求 (15)
（1）谁在看电视 (16)
（2）观众对电视的依赖程度的变化 (17)
（3）观众都在看什么 (18)
3、电视台：2015 年对国产电视剧外购将达127亿元，4年CAGR 25% (20)
（1）为什么不断增加电视剧投入 (20)
（2）稳定状态下对电视剧的需求有多少 (23)
（3）政策特别是“限广令”是否会扭曲稳定状态 (26)
4、多元需求：海外、网络视频、IPTV和有线点播等 (28)
（1）海外需求：2015年电视剧出口额预计达到3亿元 (28)
（2）网络视频：2015年对电视剧采购额约为30亿元 (28)
（3）IPTV和有线点播：待培育的市场，2015年电视剧支出约5亿元 (31)
三、投资策略：优选资金优势的精品剧制作公司 (32)
1、电视剧市场竞争激烈，仍是红海 (32)
2、市场的制高点：精品剧 (33)
四、重点公司介绍 (34)
1、华策影视：电视剧行业龙头，打造综合性内容运营平台 (34)
2、华录百纳：领先的精品剧制作公司 (36)
3、新文化：渠道实力提升，受益量价齐升 (37)
4、江苏宏宝：长城影视资产注入 (38)
一、市场规模：2012年69.4亿元，过去8年年均29%
电视剧制作行业市场规模到底有多大？增长趋势到底如何？行业处于什么发展阶段？市场空间到底有多大？对于这些问题，产业内和资本市场圈内充满了很多似是而非的答案，说辞莫衷一是。

尽管我们也不能给出一个准确答案，但期望把产业内和资本市场圈的认识向前推进一点。

因为我们坚信：对未来准确的预测必须建立在对历史信息充分洞悉的基础上。

1、行业市场规模的有关统计
市场规模的些许偏差也许并不影响资本市场和产业内的投资，但是当注意到以下事实时，我们就有必要计较市场规模。

（1）不同口径市场规模绝对数和增速存在天壤之别。

以2011年市场规模为例，艺恩咨询为63.9亿元、广播电视年鉴为51.7亿元、水木清华研究为76亿元。

而从增速看，艺恩咨询2004-2012年CAGR为6.1%，上海电视节组委会2004-2012年CAGR为11.1%，而广播电视年鉴2005-2011年CAGR为27.9%。

（2）对应不同口径的市场规模，A股上市的电视剧公司市场份额变化趋势截然相反。

2009-2012年华谊兄弟、华策影视、华录百纳、新文化4家公司的电视剧收入加总，从6.04亿元增加到17.91亿元，CAGR为44%。

资本市场上多数投资者认为这是市场集中度提升的结果，这主要是基于和艺恩数据的对比，4家公司的市场份额从11%提
升到了2012年的26%。

但是，如果我们采取中国广播电视年鉴的数据，则发现这4家公司的市场份额从2009年的28%略微下降到2011年的26%，变化幅度很小，意味着这几个公司的增长只能是行业快速增长的一个缩影，而不是市场集中度提升的结果。

（3）迅速增长的影视剧库存是否酝酿着风险，亟需对行业需求的判断。

因国内投拍剧存在执行制片方和非执行制片方之分，其在会计入账上存在很大区别，作为非执行制片方，投资额通常计入“预付账款”，对于执行制片方，收到其它投资方的资金通常计入“预收账款”，因此，衡量影视公司库存的指标不能仅包括“存货”，而应该包括“存货+预付账款-预收账款”，当然，存货、预付账款、预收账款中通常还包括与影视剧不相关的部分，但量不大，因此，包含这三部分的库存衡量指标相对准确。

以此衡量，A股3个电视剧公司（华策影视、华录百纳、新文化）2009-12年库存的CAGR为56%，5个影视公司（包括华谊兄弟和光线传媒）库存同期的CAGR达到了60%。

如此高速的库存增长，如果在行业快速增长时，则并不异常，如果行业增速缓慢，则酝酿着较大风险。

2、统计结果的差异
从电视剧产业链看，统计并不复杂，也不应该产生很大的偏差。

电视剧制作公司都需要获得广电总局的许可证，而电视台更是严格准入，广电总局应该能在制播两个环节很好的统计，但是所披露的数据却差异很大。

主要存在几个口径上的差异。

（1）引进剧。

电视台可以直接从海外引进电视剧，也可以通过国内制作/发行公司引进，如果电视台直接引进，从电视台口径能够统计这笔交易，而从制作公司口径则无法统计。

（2）电视剧出口。

制作公司向海外输出电视剧版权，从制作公。