2019年陶瓷插芯核心供应商三环集团专题研究：陶瓷劈刀、SOFC、氮化铝陶瓷基板等潜力新产品崭露头角

2019年陶瓷插芯核心供应商三环集团专题研究：陶瓷劈刀、SOFC、氮化铝陶瓷基板等潜力新产品崭露头角

目录

1.电子陶瓷材料专家，深挖三个产品护城河 (6)

1.1 陶瓷插芯核心供应商，拥抱光通信建设潮 (6)

1.1.1 5G及IDC建设加速带动陶瓷连接器需求 (6)

1.1.2高毛利陶瓷插芯居寡头地位 (8)

1.2 陶瓷基片受电阻周期影响，去库存结束恢复备货 (9)

1.2.1拥有氧化铝陶瓷基板40%市场份额 (10)

1.2.2氮化铝陶瓷基板有望国产替代 (11)

1.3 从晶振到滤波器，陶瓷封装基座品类拓展 (11)

1.3.1晶振封装13亿市场需求稳中有升 (12)

1.3.2 SAW需求增长迎15亿封装市场 (14)

1.3.3三环半导体封装基座业务任重道远 (15)

2. MLCC迎内需机遇，拓产品线寻求成长 (16)

2.1 5G手机及汽车需求拉动，MLCC增至百亿美元规模 (16)

2.2 MLCC贸易逆差400亿，进口依赖度有待降低 (18)

2.3 行业库存回调结束，MLCC需求触底反弹 (19)

2.4 三环布局MLCC多产品线 (20)

3.率先突破SOFC隔膜板、劈刀等高科技新品 (22)

3.1 率先研发SOFC燃料电池产品 (22)

3.2 首次突破陶瓷劈刀，面向20亿新市场 (23)

4.盈利预测与估值 (25)

4.1 关键假设与盈利预测 (25)

4.2 绝对估值看三环 (26)

图表目录

图1：三环集团业务发展历程 (6)

图2：光纤陶瓷插芯产品 (6)

图3：光纤连接器 (6)

图4：2017-2021年中国光纤连接器市场规模预测 (7)

图5：光纤陶瓷插芯及套筒下游应用及主要客户 (7)

图6：2011-2018年三环集团光纤陶瓷插芯营收（亿元） (9)

图7：2011-2018年光纤陶瓷插芯单价及毛利率 (9)

图8：陶瓷插芯业务同业毛利率对比 (9)

图9：氧化铝陶瓷基片 (9)

图10：氮化铝陶瓷基片 (9)

图11：陶瓷基片的下游应用 (10)

图12：2016年全球片式电阻市场份额 (10)

图13：2012年全球氧化铝陶瓷基片市场份额 (10)

图14：SMD陶瓷封装基座 (12)

图15：LED陶瓷封装基座 (12)

图16：陶瓷封装基座下游应用 (12)

图17：石英晶体振荡器应用领域分布 (13)

图18：2010-2017年全球石英晶体振荡器市场规模 (13)

图19：2017-2023年，全球射频前端市场规模增至225亿美元 (14)

图20：全球SAW滤波器各厂商市场份额 (15)

图21：NTK退出产能前各厂商市场份额 (15)

图22：2011-2015年三环陶瓷基座单价与毛利率 (15)

图23：2017-2018年京瓷与三环半导体零部件营业收入与毛利率对比 (16)

图24：2016年全球MLCC应用分布 (16)

图25：iPhone的MLCC单机用量增至千颗 (17)

图26：2G-5G手机MLCC用量从200增至千颗 (17)

图27：2015-2024年全球车用市场MLCC需求量 (17)

图28：2014-2020年全球MLCC市场规模 (17)

图29：2018-2019年中国MLCC进出口额 (18)

图30：2017年全球MLCC市场竞争格局 (18)

图31：MLCC工艺流程图 (20)

图32：2011-2018年三环集团电子元件板块毛利率 (21)

图33：燃料电池隔膜板产品图 (22)

图34：燃料电池隔膜板工艺流程图 (22)

图35：2009-2017年各类型燃料电池出货量(千台)与SOFC出货量占比 (22)

图36：陶瓷劈刀产品示意图 (23)

表1：石英晶体振荡器使用量 (13)

表2：2016-2018年主要厂商低端MLCC产能调整情况 (19)

表3：2017-2018年MLCC主要厂商涨价情况 (20)

表4：三环集团与SPT陶瓷劈刀参数对比 (24)

表5：半导体焊线机年出货量估算 (24)

表6：单个焊线机年均劈刀消耗量估算 (24)

表7：三环集团盈利预测关键假设（百万元，%） (25)

表8：WACC测算 (27)