2019中级财务管理讲讲义第24讲资本成本(1)

第二节资本成本

知识点·资本成本的含义与作用

知识点·影响资本成本的因素

影响因素影响方式

宏总体经济环境

经济稳定，资金供需平衡，通胀小，投资者风险小，

观到微观

资本成本低；相反资本成本高

资本市场条件

资本市场效率高，证券流动性强，投资者风险小，

资本成本低；相反资本成本高

企业经营状况和融资状况企业风险高，投资者要求回报高，资本成本高

企业对筹资规模和时限的需

求

资金使用规模和时限超过一定限度，引起资本成本

的变化

【多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）（2012年）

A.通货膨胀

B.筹资规模

C.经营风险

D.资本市场效率

【答案】ABCD

【解析】影响资本成本的因素有：总体经济环境，如通货膨胀率；资本市场条件，如资本市场的效率和风险；企业经营状况和融资状况；企业对筹资规模和时限的需求

【多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。

A.资本市场流动性增强

B.企业经营风险加大

C.通货膨胀水平提高

D.企业盈利能力上升

【答案】BC

【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项A错误；企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项B正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升，选项C正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项D错误。

知识点·个别资本成本

知识点·个别资本成本——银行借款

一般模式：不考虑货币时间价值

贴现模式:考虑货币时间价值

【例5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为：

【一般模式】K b==8.02%

【贴现模式】200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）（P/A,K b,5）+200×（P/F,K b,5）

K b=8.05%

【贴现模式计算过程如下】

筹资净额现值：200×（1-0.2%）=199.6

设折现率（资本成本）i=9%,则：

未来资本清偿额现金流量现值：

200×10%×（1-20%）（P/A,9%,5）+200×（P/F,9%,5）=192.2152

192.2152＜199.6

则取K b=8%

200×10%×（1-20%）（P/A,8%,5）+200×（P/F,8%,5）=200.0032

K b=8.0518%。

知识点·个别资本成本——公司债券

【例5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税率20%，该批债券的资本成本率为：

【一般模式】K b===5.25%

【贴现模式】M（1-f）=I×（1-T）×（P/A,i,n）+M×（P/F,i,n）

1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）（P/A,K b,5）+1000×（P/F,K b,5）

K b=4.09%。

【单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款的资本成本是（）。（2015）

A.6.00%

B.6.03%

C.8.00%

D.8.04%

【答案】B

【解析】银行借款的资本成本=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。