第十章 货币政策
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第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制和中介指标 货币政策效应
第一节 货币政策目标
一、货币政策 二、货币政策目标 三、我国货币政策目标 四、目标冲突与选择
一、货币政策 定义：它是中央银行为实现宏观经济调控 目标而采用各种方式调节货币供应量和 利率，进而影响宏观经济的各种方针和 措施的总称。 扩张性货币政策 紧缩性货币政策
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 二、选择性政策工具 三、其他政策工具 四、我国货币政策工具
一、一般性货币政策工具 一般性货币政策工具，又称经常性、常 规性货币政策工具，即传统的三大货币 政策工具，俗称三大法宝：存款准备金 政策、再贴现政策和公开市场业务。 是对货币供给总量的调控
（一）存款准备金政策
2.货币政策的内容 政策目标、实现目标所运用的政策工具、 中介指标和政策传导机制、政策效果等 基本内容。
二、货币政策目标
货币政策制定者所希望达到的货币政策的最终实 施效果。 目前，西方国家的货币政策一般有四大目标：即 1、稳定物价、 2、充分就业、 3、经济增长 4、国际收支平衡
三、我国货币政策目标
保持币值的稳定，并以此促进经济的增 长
四、目标冲突与选择
（一）目标之间的冲突
1、充分就业与经济增长之间的关系 2、稳定物价与充分就业之间的关系 3、稳定物价与经济增长之间的关系 4、经济增长与国际收支平衡之间的关系
通 货 膨 胀 率
失业率
（二）货币政策目标的选择
所谓“相机抉择”原则 “临界点”原理 “轮番突出”政策
四、我国货币政策工具
第三节 货币政策传导机制和中介指标
一、西方货币政策传导机制理论 二、货币政策中介指标 三、货币政策传导过程
一、西方货币政策传导机制理论
1. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。
R→M→r→I→E→Y
2. 货币学派的货币政策传导机制理论。
M→E→I→Y
二、货币政策中介指标
（一）什么是中介指标 （二）选择中介目标的作用
2百度文库作用过程
再贴现率 商业银行向中央银 行的融资成本 商业银行向中央 银行的借款
货币供给总量
商业银行贷款及 信用创造能力
商业银行 超额准备
3、效果
（1）再贴现率的变动有一种告示效应，对短期市场利 率常起导向作用 （2）通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响 商业银行的融资决策。
4、局限性
（1）中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现 与否取决于商业银行 （2）再贴现率的高低有限度 （3）再贴现率不宜经常变动
（一）从中央银行到各金融机构和金融市场。 （二）从金融机构和金融市场到企业和个人的投 资与消费。 (三）从企业、个人的投资、消费到产量、物价和就 业的变动。
第四节 货币政策效应
一、货币政策时滞 二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响 五、货币政策与财政政策的配合
一、货币政策时滞
1、内部时滞。 （1）认识时滞 （2）行动时滞 2. 外部时滞
二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响
五、货币政策与财政政策的配合
（一）货币政策和财政政策配合的必要性 （二）货币政策和财政政策的配合手段和配合方式。
1、双松 2、双紧 3、一松一紧
三、其他政策工具
（一）直接信用控制。直接信用控制是指中央银行从 质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构 尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。
（1）利率最高限额
（2）信用配给 （3）流动性资产比率 （4）信贷规模控制
2. 间接信用控制 。间接信用控制是指中央银行通 过道义劝告和窗口指导的方式对信用变动方向和 重点实施间接指导。 （1）道义劝告。 （2）窗口指导 （3）金融宣传
（三）公开市场业务 1、概念
中央银行通过在公开市场上买卖有价证券，可以 缩小或扩大商业银行的超额存款准备金，从而 影响商业银行的信用创造能力。
2、作用过程
中央银行买 入有价证券 商业银行 超额准备 货币供给总量
3、效果
第一，中央银行占有主动性 第二，可以对货币供应量进行微调。 第三，具有很大的灵活性。可以对其进行经常性、连续 性的操作。 第四，公开市场业务具有极强的可逆转性，
1、概念
中央银行通过规定和调整商业银行缴存中央银行的存款 准备金比率，影响商业银行信用创造能力，进而影响 货币供给总量的一种政策措施
2、作用过程
法定准备率 商业银行缴 纳的法定存 款准备金 商业银行超 额准备金
货币供给总量
商业银行贷款及信用创造能力
3、效果
（1）对货币供给量具有极强的影响力，力度
大，速度快，效果明显，操作简便 。 （2）即使存款准备率维持不变，它也在很大 2 程度上限制了商业银行体系创造派生存款的 能力 （3）即使商业银行等存款机构由于种种原因 持有超额准备金，法定存款准备金的调整也 会产生效果。
4、局限性
第一，它的随时发生和持续不断，使其“告示效果” 较弱 。 第二，需要以较为发达的有价证券市场为前提。如果 市场发育不够，交易工具太少等都将制约公开市场业 务的效果。
二、选择性政策工具
选择性的货币政策工具是中央银行对信用进行的 结构性控制， 1.证券市场信用控制。 2.不动产信用控制。 3.消费者信用控制。 4.优惠利率。 5、预缴进口保证金
1．表明货币政策实施的进度； 2．为中央银行提供追踪指标； 3．便于中央银行随时调整政策。
（三）选择中介目标的标准
1、可测性。 2、可控性 3、相关性 4、抗干扰性 5、相容性
（四）货币政策近期中介指标
（1）超额准备金 （2）基础货币
（五）货币政策的远期中介目标
（1）利率 （2）货币供应量
三、货币政策传导过程
4、局限性 （1）存款准备金政策缺乏弹性。 （2）法定存款准备金率的提高，可能会使商 业银行资金严重周转不良 。 该政策冲击力较大，对经济影响与震动强烈， 不宜作为中央银行日常控制货币供应量的工具。
（二）、再贴现政策
1、概念
再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率办法，影响 商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力， 进而达到调节货币供应量和利率水平的一种政策措施 。
第一节 第二节 第三节 第四节 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制和中介指标 货币政策效应
第一节 货币政策目标
一、货币政策 二、货币政策目标 三、我国货币政策目标 四、目标冲突与选择
一、货币政策 定义：它是中央银行为实现宏观经济调控 目标而采用各种方式调节货币供应量和 利率，进而影响宏观经济的各种方针和 措施的总称。 扩张性货币政策 紧缩性货币政策
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 二、选择性政策工具 三、其他政策工具 四、我国货币政策工具
一、一般性货币政策工具 一般性货币政策工具，又称经常性、常 规性货币政策工具，即传统的三大货币 政策工具，俗称三大法宝：存款准备金 政策、再贴现政策和公开市场业务。 是对货币供给总量的调控
（一）存款准备金政策
2.货币政策的内容 政策目标、实现目标所运用的政策工具、 中介指标和政策传导机制、政策效果等 基本内容。
二、货币政策目标
货币政策制定者所希望达到的货币政策的最终实 施效果。 目前，西方国家的货币政策一般有四大目标：即 1、稳定物价、 2、充分就业、 3、经济增长 4、国际收支平衡
三、我国货币政策目标
保持币值的稳定，并以此促进经济的增 长
四、目标冲突与选择
（一）目标之间的冲突
1、充分就业与经济增长之间的关系 2、稳定物价与充分就业之间的关系 3、稳定物价与经济增长之间的关系 4、经济增长与国际收支平衡之间的关系
通 货 膨 胀 率
失业率
（二）货币政策目标的选择
所谓“相机抉择”原则 “临界点”原理 “轮番突出”政策
四、我国货币政策工具
第三节 货币政策传导机制和中介指标
一、西方货币政策传导机制理论 二、货币政策中介指标 三、货币政策传导过程
一、西方货币政策传导机制理论
1. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。
R→M→r→I→E→Y
2. 货币学派的货币政策传导机制理论。
M→E→I→Y
二、货币政策中介指标
（一）什么是中介指标 （二）选择中介目标的作用
2百度文库作用过程
再贴现率 商业银行向中央银 行的融资成本 商业银行向中央 银行的借款
货币供给总量
商业银行贷款及 信用创造能力
商业银行 超额准备
3、效果
（1）再贴现率的变动有一种告示效应，对短期市场利 率常起导向作用 （2）通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响 商业银行的融资决策。
4、局限性
（1）中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现 与否取决于商业银行 （2）再贴现率的高低有限度 （3）再贴现率不宜经常变动
（一）从中央银行到各金融机构和金融市场。 （二）从金融机构和金融市场到企业和个人的投 资与消费。 (三）从企业、个人的投资、消费到产量、物价和就 业的变动。
第四节 货币政策效应
一、货币政策时滞 二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响 五、货币政策与财政政策的配合
一、货币政策时滞
1、内部时滞。 （1）认识时滞 （2）行动时滞 2. 外部时滞
二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响
五、货币政策与财政政策的配合
（一）货币政策和财政政策配合的必要性 （二）货币政策和财政政策的配合手段和配合方式。
1、双松 2、双紧 3、一松一紧
三、其他政策工具
（一）直接信用控制。直接信用控制是指中央银行从 质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构 尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。
（1）利率最高限额
（2）信用配给 （3）流动性资产比率 （4）信贷规模控制
2. 间接信用控制 。间接信用控制是指中央银行通 过道义劝告和窗口指导的方式对信用变动方向和 重点实施间接指导。 （1）道义劝告。 （2）窗口指导 （3）金融宣传
（三）公开市场业务 1、概念
中央银行通过在公开市场上买卖有价证券，可以 缩小或扩大商业银行的超额存款准备金，从而 影响商业银行的信用创造能力。
2、作用过程
中央银行买 入有价证券 商业银行 超额准备 货币供给总量
3、效果
第一，中央银行占有主动性 第二，可以对货币供应量进行微调。 第三，具有很大的灵活性。可以对其进行经常性、连续 性的操作。 第四，公开市场业务具有极强的可逆转性，
1、概念
中央银行通过规定和调整商业银行缴存中央银行的存款 准备金比率，影响商业银行信用创造能力，进而影响 货币供给总量的一种政策措施
2、作用过程
法定准备率 商业银行缴 纳的法定存 款准备金 商业银行超 额准备金
货币供给总量
商业银行贷款及信用创造能力
3、效果
（1）对货币供给量具有极强的影响力，力度
大，速度快，效果明显，操作简便 。 （2）即使存款准备率维持不变，它也在很大 2 程度上限制了商业银行体系创造派生存款的 能力 （3）即使商业银行等存款机构由于种种原因 持有超额准备金，法定存款准备金的调整也 会产生效果。
4、局限性
第一，它的随时发生和持续不断，使其“告示效果” 较弱 。 第二，需要以较为发达的有价证券市场为前提。如果 市场发育不够，交易工具太少等都将制约公开市场业 务的效果。
二、选择性政策工具
选择性的货币政策工具是中央银行对信用进行的 结构性控制， 1.证券市场信用控制。 2.不动产信用控制。 3.消费者信用控制。 4.优惠利率。 5、预缴进口保证金
1．表明货币政策实施的进度； 2．为中央银行提供追踪指标； 3．便于中央银行随时调整政策。
（三）选择中介目标的标准
1、可测性。 2、可控性 3、相关性 4、抗干扰性 5、相容性
（四）货币政策近期中介指标
（1）超额准备金 （2）基础货币
（五）货币政策的远期中介目标
（1）利率 （2）货币供应量
三、货币政策传导过程
4、局限性 （1）存款准备金政策缺乏弹性。 （2）法定存款准备金率的提高，可能会使商 业银行资金严重周转不良 。 该政策冲击力较大，对经济影响与震动强烈， 不宜作为中央银行日常控制货币供应量的工具。
（二）、再贴现政策
1、概念
再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率办法，影响 商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力， 进而达到调节货币供应量和利率水平的一种政策措施 。