资产重置成本 托宾Q比率
宏观经济学曼昆第六版课后答案
答：股票分析师在确定股票的价值时应该考虑公司未来的盈利能力。公司的盈利能力取决于以下因素：市场对其产品的需求、所面临的顾客忠诚度、面对的政府管制和税收等。因此，股票分析师就要考虑所有上述因素以决定公司的一股股票价值为多少。
6．描述有效市场假说，并给出一个与这种理论一致的证据。
2．现值（present value）
答：现值指按现行利率为获得一个既定的未来货币量而在今天所需要的货币量。现值可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，称为贴现。在贴现时使用的利息率称为贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：fvn?pv?1?i?，则有：
pv?fvn?1n?1?i?n
上述公式中的1
5．风险厌恶（risk averse）
答：风险厌恶又称“风险规避”，指不喜欢不确定性。风险厌恶者总是以无风险或低风险作为衡量各种备选方案优劣的标准，把那些可能发生风险的备选方案拒之于外。
6．多元化（diversification）
答：多元化又称分散化，指通过分散投资于多项资产来降低投资风险的一种投资方式。从理论上来讲，一个证券组合只要包含了足够多的相关性较弱（甚至负相关）的证券，就完全可能消除所有风险，但是现实中，各证券收益率之间的正相关程度较高，因为各证券的收益率在一定程度上受同一因素影响（如经济周期、利率的变化等），因此分散化投资可以消除资产组合的非系统性风险，但是并不能消除系统性风险。也就是说，随着纳入同一资产组合的资产的收益率之间的相关系数（或协方差）的减小，该资产组合的收益率的方差（或标准差）也随之减小。各个证券之间的收益率变化的相关性越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。
9．基本面分析（fundamental analysis）
Q比率的计算
方法七：DCF法。利用现金流折现模型（DCF，包括用股权自由现金流、公司自由现金流），估测股票的内在价值，再与现行价格进行比较，判断是高估还是低估。
方法八：EVA法。计算经济附加价值［EVA=营业利润-所有资金成本=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本）］，并与市场价值比较。当EVA超过市场价值时，为低估；反之，则为高估。
方法三：P/S法。利用价格与销售收入之比（P/S）进行纵横比较，判定价值相对高估还是低估。就其自身而言，当P/S低，净利润率高时，股票低估；当P/S高，净利润率低时，股票高估。
方法四：P/CF法。利用市价与每股现金流之比（P/CF）进行纵横比较，判定价值相对高估还是低估。
方法五：PE/G法。利用市盈率与每股预期收益增长率之比（PE/G）进行纵橫比较，判定价值相对高估还是低估。
Q比率的计算：股票市场的企业总市值/企业的重置价值（Replacement value）
在实际运用中，Tobin’sQ的变型很多，用途也大相径庭。比如我国许多学者就把Ｑ比率看成是：股市价值与公司净值的比率，也就是我国证券界所说的市净率。
Q比率是反映股票市场定价偏高或偏低程度的一个指标。当Q比率高于Q比率历史平均值时，则股票市场定价偏高；反之，当Q比率低于Q比率历史平均值时，则股票市场定价偏低。Q比率总是围绕Q比率的平均值波动，即Q比率有“平均回归”的特征。因此我们既可以运用Q比率来帮助分析股市过去的走势，也可以用Q比率来预测股市未来的长期走势。当Q比率偏高时，股票投资者面临较大的亏钱风险，股票投资者应谨慎并卖出股票；反之，当Q比率偏低时，股票市场风险较小，股市存在较大的投资股票赚钱机会，投资者可考虑买入股票。
投资的Q理论 (THE Q-THEORY OF INVESTMENT)
投资的q 理论 （the q-theory of investment ）1．人物及背景詹姆斯·托宾(James Tobin ，1918-2002)，美国人，1940和1947年分别获哈佛大学硕士和博士学位，60和70年代曾担任耶鲁大学经济系主任。
1955年获美国经济学学会的克拉克奖，1958年任经济计量学会会长，1971年任美国经济学会会长。
他的学术论著主要有：《作为对风险行为的流动偏好》（1958年）、《货币理论的一般均衡分析》（1969年）、《十年来的新经济学》（1974年）。
1981年，托宾因“对金融市场及其与支出决策、就业、生产和物价的关系进行的分析”而荣获诺贝尔经济学奖。
2．关键方程或模型g q q K K +-=∆)(ϕ 其中，K K∆为资本增长率，g 为投资的自然增长率，ϕ表示单调递增的函数关系， q 为企业资产的市场价值与其重置成本之比(也是厂商的股票的市场价值对资本重置成本的比率)，q 为企业资产的市场价值与重置成本相等时的均衡比值，可视为1；当1>q 时，0)(>-q q ϕ，从而g K K >∆，投资以高过g 的速度扩张，投资者扩大投资；同理，当1=q 时，0)(=-q q ϕ ，投资者保持原有投资不变；当1<q 时，投资者则减少投资。
模型表明，厂商的投资力度取决于企业资产的市场价值与其重置成本之比，这就是q 理论的关键。
3．关键图示及解释托宾q 理论可以在图表示出来：图1 托宾q 模型在图1中，横轴表示q ，纵轴表示资本增长率K K∆，纵轴上的g 点为投资自然增长率,投资曲线I ，表示资本增长率与q 之间的函数关系。
该曲线上点E 对应的q 值为1，即q 值等于q 值，对应的资本增长率为投资自然增长率g 。
投资曲线I 上E 右边的点，其1>q ，表示资本增长率高于投资自然增长率g ，投资者应扩大投资；投资曲线I 上E 点对应的1=q ，资本增长率等于投资自然增长率g ，投资者将保持原有投资不变；投资曲线I 上E 左边的点，其1<q ，其资本增长率低于投资自然增长率g ，投资者将减少投资。
上市公司托宾q值计算公式
上市公司托宾q值计算公式托宾 Q 值（Tobin's Q）是用来衡量公司市场价值与其资产重置成本之间比率的一个重要指标，对于上市公司的价值评估具有重要意义。
咱先来说说托宾 Q 值的计算公式，它通常可以表示为：企业的市场价值除以资产的重置成本。
其中，企业的市场价值一般是指公司的股票市值与负债的总和。
而资产的重置成本呢，就是重新购置公司现有资产所需要的成本。
比如说有一家上市公司，叫“梦想科技”。
这家公司的股票市值达到了 500 亿元，同时还有 100 亿元的负债。
经过详细的评估和计算，要重新购置这家公司现有的厂房、设备、专利等资产，总共需要 300 亿元。
那按照托宾 Q 值的计算公式，这家公司的托宾 Q 值就是（500 + 100）÷ 300 = 2。
这意味着什么呢？如果托宾 Q 值大于 1，通常表明市场对该公司的估价高于其资产的重置成本，可能意味着公司在未来有较好的发展前景，或者市场对其有过高的期望。
相反，如果托宾 Q 值小于 1，可能表示公司的市场价值低于其资产的重置成本，也许暗示着公司的资产没有得到有效的利用，或者市场对其前景不太看好。
不过，在实际计算托宾 Q 值的时候，可不是那么简单的事儿。
比如说，确定资产的重置成本就挺麻烦的。
像一些无形资产，比如品牌价值、技术专利，要准确估算它们的重置成本可不容易。
还有，股票市值也会受到市场情绪、宏观经济环境等各种因素的影响，波动比较大。
我记得有一次参加一个金融研讨会，会上大家就在讨论一家知名上市公司的托宾 Q 值。
有人认为它的托宾 Q 值高，说明公司未来潜力巨大，值得投资。
但也有人提出质疑，说资产重置成本的估算可能存在偏差，不能仅仅依靠托宾 Q 值就盲目下结论。
大家争论得那叫一个激烈，各种观点碰撞，让我深刻体会到了计算托宾 Q 值的复杂性和不确定性。
总之，托宾 Q 值虽然是一个有用的指标，但在使用的时候得谨慎，要综合考虑各种因素，不能简单地依据它就做出投资决策或者对公司的价值做出绝对的判断。
托宾Q理论2
托宾Q 理论-解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即托宾Q'系数（也称托宾 Q 比率）。
该系数为企 业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家， Q 比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代 价要低的多。
例如，如果平均Q 比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是 50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的 90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q 理论-意义托宾q 是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟 经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来 始考虑股票市场的因素，则托宾 q 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾 量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾 很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q 理论-托宾的Q 比率内容托宾的Q 比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比 值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的 基本价值”潼置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所 有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为： Q 比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜，这样就会减少资本需求。
所以只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高，那么，已计划资本的形成就会有所增加。
托宾Q理论2
托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
托宾的资产组合理论
托宾的资产组合选择理论不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里托宾获奖是因为他对金融市场及其与支出决策. 就业. 生产和物价的关系进行的分析. 托宾的研究成为中心经济理论中实物和金融状况的结合方面的—次重大突破.(一)托宾的资产组合理论资产组合理论的核心是如何减少投资风险，其理论的中心思想可以用一句话来概括："不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。
"资产就是人们通常所说的财富，财富可以以不同形式存在，例如实物资产(机器、设备、房屋、土地、汽车等)也可是金融资产(现金、存款、股票、债券等)。
不同的资产在流动性、收益性、安全，性等方面是有差异的，托宾认为，人们会根据收益和风险的选择来安排其资产组合。
货币在不存在通胀的情况下是最安全的资产，且流动性最好，但没有利息收入，收益性较差；若购买股票、债券等有价证券会有收益，因为这时可以得到利息、股息、红利及证券价格上涨带来的资产升值，但同时又要承担亏损的风险。
现实中的普遍规律是，收益越大的资产风险也就越大，因此必须要考虑资产选择的安全性。
总的来讲，人们首先要考虑资产的收益性和安全性，当收益相同时，人们则选择流动性较好的资产。
因此，当利率上升时，为得到更多的利息收入，人们会减少手中持有的货币，而当人们认为投资债券、股票的预期收益较高时，就会增加对股票、债券的购买，减少货币的持有。
当我们将收入一部分购买股票，一部分存入银行，一部分购买债券，一部分用于汽车首付时，实际上就是在进行资产组合，这样组合的目的就是为了能尽量降低风险、获取最大收益。
在投资债券股票时也存在组合问题。
例如在投资债券时，债券有不同的期限，期限短的可以较早收回本息，但收益率低，期限长的收益率高，但占用资金较长，流动性差，因此人们应根据自己对资产的安排进行选择。
当然，债券的二级市场提高了其流动性，当购买了债券却急需用钱时，可以在二级市场上将其出售，变为现金，所以说一个发达、完善的二级流通市场对一级市场是相当重要的，否则人们在购买债券时就会顾虑重重。
基于托宾＂q＂理论中国股市实证分析
很高的水平 ，说明存在其他因素也影响大股东的增减持行为 ，
比如 大 股 东 面 临 的 资 金 约 束 以及 对 后 市 预 期 等 。 希 望 在 以后 的 研 究 中得 到 进 一 步 完 善 。
模 型 二 的经 济 意 义 ：
股票 ， 在 产业 资本 和金 融 资 本之 间套 利 。所 以 我 们 可 以 通 过 跟 踪 产 业 投 资 人 在 市 场 上 的行 为 得 到 他 们 对 于市 场 的看 法 ， 从 而 得 到 一 个 对 市 场 更 为准 确 判 断 。
４ 模 拟 策 略 的 表 现
（ １ ） 策 略 的 设 立
当Ｑ ＞ Ｉ 时， 购 买 新 生 产 的资 本 产 品 更 有 利 ， 这 会 增 加 投 资 的需 求 ； 当Ｑ ＜ Ｉ 时， 购 买 现 成 的 资本 产 品 比新 生 成 的 资 本 产 品 更便宜， 这样就会减少资本需求。
（ ２ ） 托宾” ｑ ” 理 论对 于 资 本 市 场 的 意 义 托宾” ｑ ” 理 论 以产 业 投 资 人 的 看 待 市 场 的角 度 ， 为 我 们 提 供 了一 个 市 场估 值 途 径 。 通 常 我 们认 为 作 为 大 股 东 的 产 业 投 资 人 是具 有 信 息 优 势 的 一 方 ， 他 们 对 于 企 业 基 本 状 况 的判 断要 强 于普通投资者 。 产 业 投 资 人 通 过 在 资 本 市 场 上 增 减 持 自身 企 业
２ 托宾“ ｑ “ 理 论 在 中 国股 市 的 实证 分 析
（ 一） 模 型 的建 立
策略 １ 是 根 据 当 月 大股 东增 减 持 数 据 得 到 买 入 卖 出 策 略 。
托宾Q理论
托宾Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路.编辑本段托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
曼昆《宏观经济学》(第6、7版)习题精编详解(第18章 投 资)
第18章投资跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。
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一、判断题1．某区民工的大量拥入，降低了该区资本的均衡实际租赁价格。
（）【答案】F【解析】由()1==可知，劳动量越多，资本的均衡实际租赁价格越//aR P MPK aA L K-高。
2．政府增加总需求的政策若不能改变实际利率，也就不能影响到投资。
（）【答案】F【解析】国民收入的变化也会对投资产生影响。
如在固定投资模型中，较高的就业、较高的收入增加住房需求；企业较高的产出增加企业的存货量；这些都会刺激投资。
3．投资是总需求中波动最大的部分，其中，存货投资的波动相对固定资产投资的波动要小一些。
（）【答案】F【解析】存货投资的波动是投资中波动最大的部分，这也使其成为经济波动研究的中心。
4．利率是影响固定资产投资的因素，但不是影响存货的因素。
（）【答案】F【解析】实际利率影响存货。
当实际利率上升时，持有存货变得更加昂贵，此时理性的企业会努力减少自己的存货，因此实际利率衡量了持有存货的机会成本。
5．根据托宾的投资q理论，其它因素不变，企业是否投资取决于企业股票价格的高低，股票价格上升则增加投资。
（）【答案】F【解析】托宾的q＝已安装资本的市场价值／已安装资本的重置成本。
净投资取决于q 大于1还是小于1，如果q大于1，那么股票市场对已安装资本的估价就大于其重置成本，投资会增加；如果q小于1，投资会减少。
6．股票价格下跌，产出和就业就会减少。
（）【答案】T【解析】由于资本的重置成本是相当稳定，股票价格下跌将导致托宾的q 下降，q 下降反映投资者对资本现期或未来的获利性不看好，于是投资会减少，因此物品与劳务的总需求减少，引起了产出和就业减少。
托宾Q值及相关理论成果
交 易 的信 息 ． 提 升公 司的 市 场 价值 以
托 宾 Ｏ与 公 司社 会 责 任 信 息 披 露 增 量 之 间呈 现 一 定 正 相关 采取 积极 的社 会 责 任信 息披 露 策 略 的 上 市公 司市 场 价 值相 应 较 高 ：而 信息 供 给 程 度 低 的 上 市公 司市 场 价 值 相 应 较
效 果 的 原 因 之一 了解 托 宾 Ｑ 值 及 其作 用 原 理 ． 于我 们 搞 对
好 资 本 运 作 工作 ． 具有 重 要 的指 导 意 义 。
一
、
什 么是 托宾 Ｑ 值
托宾 Ｑ值也称托宾 Ｑ、 Ｑ值或 Ｑ，是美 国诺 贝尔经济学
奖得主詹姆斯． 宾在《 币， 贷与资本》 托 货 信 中提 出 的 ， 映 的 反 是 一 个 企 业 两 种 不 同价 值 估 计 的 比值 Ｑ 值 是 指 市 场 价 值 ＭＶ与 重 置 成 本 Ｒ Ｃ的 比率 ： ＝ Ｖ Ｒ ， 值 决 定 了 厂 商 的投 Ｑ Ｍ ／ＣＱ 资水 平 分 子 上 的 价 值 是 金 融 市 场 上所 说 的公 司值 多 少 钱 ．
企 业 总 资 产 的市 场 价 值／ 末 总 资 产 年
＝（ 年末 流 通 市 值 ＋非 流 通 股 份 占净 资产 的金 额 ＋ 长 期 负债 ＋短 期 负 债 ） 末 总 资 产 ， 年 其 中： 年末 流通 市 值 ＝Ａ 股 流 通 市 值 ＋Ｂ 股 流 通 市 值 ＋
Ｈ 股 流 通 市 值 ＋其 他 外 资 股 流通 市 值
托宾Q值的应用
由 于 以 上 种 种 因素 的存 在 ， 致 了托 宾 Ｑ值 的 经 验 结 果 与实 导
际 情 况 产 生 一 定 的偏 离 ， 对 这 一 问题 学 术 界 对 托 宾 Ｑ 值 指 标 做 针 出 了一 些 修 正 。 先 因为 重 置 存 在 着 时滞 性 因素 ， 且 市 场 价 格 变 首 并 动 时 刻存 在 着 变 化 ， 使 得 托 宾 Ｑ值 稳 定 在 １的理 沦 均衡 值 上 是 这 难 以实现的 ， 因此 把 托 宾 Ｑ值 的合 理 值 范 围 适 当 的扩 大 到 １附 近
托 宾 Ｑ值 克 服 了账 面 价 值受 公 司会 计 政 策 影 响 的 局 限 ， 利 有 于不 同企 业之 间 的 比较 ， 其 是 同行 业 间 的 比较 。 方法 在 一 定 程 尤 该
度 上 弥 补 了会 计 方 法 的不 足 ， 以为 公 司 的交 易 、 资 和研 究 提 供 可 投
近似替代物。
＇ 三 、 对托宾 Ｑ值应 用的 分析 相 对 来 说 ， 宾 Ｑ 值 法 克 服 了企 业 账 面 价 值 受 公 司 会 计 政 策 托
市盈 率 产 生 的 ” 由于 Ｑ值 和 市 盈 率 正 相 关 ， 就 是 说 ， 购 交 易 。 也 并 中 的 最 大 收 益 是 由并 购 企 业 的 高 Ｑ值 代 替 目标 企 业 的低 Ｑ值 产
生的。
此外 ． 宾 Ｑ值 还 被 用 于解 释 内部 所 有 权 （ 理 层 持 股 ） 托 管 。管
咽
Ｉ １ ＞
。
理 层 持 股 比 例 是 一个 内 生 变 量 ， 公 司 业 绩 影 响 ， 不 是 公 司 业 绩 受 而
可能导致实际行为难以达到预期的效果。
受 管 理层 持股 影 响 。Ｉ ｅｅ 和 Ｍａｔ （９ ７ 的 实证 结 果 表 明 内 部 ｍｄｒｒ ｒｎ１ ９ １ ｉ 所 有 权 与 托宾 Ｑ 值 负 相关 。Ｈ ｌｅ ｓ Ｋｏｚｅ 和 Ｓ ｅｈ ｎ发 现 ｏ ｍｅｓ， ｒｓｎ ｒ ｄ ｈｅ ａ
托宾q公式推导过程
托宾q公式推导过程托宾 q 公式是一个在金融和经济学领域中相当重要的概念。
它主要用于衡量企业的市场价值与其资产重置成本之间的关系。
咱们先来说说托宾 q 公式到底是啥。
简单来讲，托宾 q 等于企业的市场价值除以资产的重置成本。
那这市场价值咋算呢？一般就是企业的股票市值加上债券市值。
而资产的重置成本呢，就是重新购置企业现有资产所需的成本。
接下来，咱们一步一步推导这个公式。
假设一个企业，它发行了股票和债券。
股票的价格是 P 股，数量是N 股；债券的价格是 P 债，数量是 N 债。
那企业的股票市值就是 P 股×N 股，债券市值就是 P 债×N 债。
所以企业的市场价值 V 就等于 P 股×N 股 + P 债×N 债。
再说说资产重置成本 C。
这就好比企业的所有资产，比如厂房、设备、原材料等等，如果全部重新购置一遍需要花多少钱。
现在，托宾 q 就等于 V / C ，也就是（P 股×N 股 + P 债×N 债）/ C 。
咱们举个例子来更直观地理解一下。
比如说有个工厂，它发行了100 万股股票，每股价格 50 元；还发行了 50 万张债券，每张 100 元。
那股票市值就是 50×100 万 = 5000 万元，债券市值就是 100×50 万 = 5000 万元，企业的市场价值就是 5000 万 + 5000 万 = 1 亿元。
假设重新购置这个工厂的所有资产需要 8000 万元，那托宾 q 就等于 1 亿 / 8000 万 = 1.25 。
如果托宾 q 大于 1 ，这意味着市场对企业的估值高于其资产重置成本，企业就更有动力去投资新的资产，扩大生产规模。
反过来，如果托宾 q 小于 1 ，那企业可能就不太愿意投资新资产，而是考虑出售资产或者收缩业务。
记得有一次，我去参加一个企业的财务分析会。
会上大家就在讨论托宾 q 这个指标。
当时那个企业的托宾 q 比较低，大家都很发愁，想着怎么提高市场对企业的估值，怎么降低资产重置成本。
托宾q理论的解读及应用
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摘
要 托宾
是指资本的市场价值与其重置成本之比 � 这一比例兼有理论性和实践的可操作性 �沟通了虚拟
经济和实体经济� 在货币政策 �企业价值等方面有着重要的应用 � 在货币政策中的应用主要表现在将资本市场 与实业经济联系起来 � 揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能 � 在未来 �我国货币政策如果开始考 虑股票市场的因素 � � 则托宾 将会成为政策研究与政策制定的重要工具 � 托宾 值常常被用来作为衡量公司业 绩表现或公司成长性的重要指标 � � 尽管由于资本市场发展的不完善 �托宾 理论在我国的应用还很有局限性 � 但它依然给我们提供了分析问题的一种思路 � 关键词 托宾 � 货币政策 � 企业价值 �局限性 � � 中图分类号 F0 19 文献标识码 A 文章编号 16 7 3-2 9 1 �2 00 6 �0 3-0 02 3-04
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托宾Q理论2
托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
托宾模型公式
托宾模型公式托宾模型公式在经济学中可是个相当重要的家伙！它就像是一把神奇的钥匙，能帮助我们解开很多经济现象背后的秘密。
咱们先来说说托宾模型公式到底是啥。
简单来讲，托宾的 q 等于企业的市场价值除以企业的重置成本。
这听起来有点抽象，对吧？那咱来举个例子。
比如说有一家生产玩具的公司，市场上大家觉得这家公司值 1000 万，而要是重新开一家一模一样的公司，买设备、招人等等所有成本加起来得 800 万，那托宾的 q 就等于 1.25 。
那这个公式有啥用呢？它能告诉我们企业投资的决策。
如果托宾的q 大于 1 ，这就意味着在市场上买这家公司比自己重新开一家还贵，那企业就有动力去投资扩大生产。
反过来，如果 q 小于 1 ，自己重新开一家更划算，企业可能就不太愿意投资了。
我还记得之前在一个经济研讨会上，有位专家就专门讲了托宾模型公式在实际案例中的应用。
那是一家传统的制造业企业，本来经营得还算稳定。
但随着市场竞争的加剧，企业的市场价值逐渐下降，而重置成本却因为原材料和劳动力成本的上升而增加。
通过计算托宾的q ，发现数值小于 1 。
果不其然，这家企业在接下来的一段时间里，不仅没有扩大生产规模，甚至还关闭了一些生产线，进行了业务的收缩和调整。
托宾模型公式也不是完美无缺的。
比如说，计算企业的市场价值和重置成本并不是一件容易的事儿，这里面有很多不确定的因素和主观的判断。
而且市场有时候会出现非理性的波动，这也会影响到托宾的 q 值的准确性。
但不管怎么说，托宾模型公式就像是我们在经济世界里探索的一个重要工具。
它虽然不完美，但能给我们提供很多有价值的思考和启示。
就像我们在生活中，虽然没有一个绝对完美的方法能解决所有问题，但每一种方法都能帮助我们离真相更近一步。
总之，托宾模型公式虽然有点复杂，但只要我们耐心去理解它，就能发现它在经济分析中的巨大作用。
希望大家都能好好掌握这个工具，在经济的海洋里畅游得更自在！。
金融理论与政策(中央银行与货币政策)习题与答案
一、单选题1、作为中央银行的鼻祖，英格兰银行产生的最初原因是（）A.稳定货币和金融系统的需要B.票据交换、清算的需要C.为政府融资的需要D.统一银行券发行的必要正确答案：C解析： C、市场经济体制下，之所以需要中央银行，主要处于以下几方面的原因：（1）统一银行券发行的必要。
（2）票据交换、清算的需要。
（3）稳定货币和金融系统的需要。
（4）金融监管的需要。
2、中央银行之所以成为中央银行，最本质的职能是（）A.代理国库和组织清算B.最后贷款人职能C.垄断货币发行并实施货币政策D.促进经济发展正确答案：C解析： C、垄断货币发行权是中央银行区别于一般的商业银行最本质的特征，是中央银行的基础职能。
统一货币发行与流通是货币正常有序流通和币值稳定的保证。
统一货币发行是中央银行根据一定时期的经济发展情况调节货币供应量，保持币值稳定的需要。
统一货币发行是中央银行实施货币政策的基础。
3、20世纪中期以来中央银行制度设计的重点内容是（）A.中央银行垄断货币发行B.货币政策独立性的强化C.中央银行承担清算银行职能D.中央银行货币政策对财政政策附属作用的强化正确答案：B解析： B、中央银行相对独立性的必要性有：（1）货币政策的特殊性。
依赖于市场机制，央行职能与业务有一定的专业性与技术性。
（2）中央银行与政府地位、目标、利益驱动和制约机制不同。
避免政治性经济波动产生的可能；避免财政赤字货币化的需要；代表和捍卫社会利益；为了搞好金融监督与管理。
（3）在特殊情况下，央行必须完全服从政府的领导和指挥。
为了防止央行陷入独善其身的误区，需要让央行承担政策责任。
加强对央行组织效率的监督。
4、可以作为货币政策操作目标的指标是（）A.基础货币B.货币供应量C.汇率D.市场利率正确答案：A解析： A、货币政策操作目标包括准备金、基础货币、短期货币市场利率等，中间目标包括货币供应量、利率、汇率等。
5、法定存款准备金政策的局限性是（）A.中央银行缺乏主动权B.需要发达的金融市场配合C.对商业银行自主经营管理干扰较大D.降低金融机构的道德风险正确答案：C解析： C、法定存款准备金比率的频繁变动会给银行带来许多的不确定性，增加了银行资金流动性管理的难度。
托宾q比率名词解释
托宾q比率名词解释
托宾q比率是指企业股票的市场价值与资本重置成本的比率。
这里的资本重置成本是在现有的产品市场条件下，重新创办该企业的成本。
股票的市场价值反映的是股票持有者对企业资产的剩余索取权的价格预期。
因此，q＝企业的股票市场价值/新建造企业的成本。
如果企业的市场价值小于资本的重置成本，即q＜1时，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果企业的市场价值大于资本的重置成本，即q＞1时，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。
就是说，当q较高时，投资需求会较大。
可以看出，投资是q值的增函数。
托宾通过q值把金融市场和实际经济活动联系起来，推进了传统投资理论的发展。
资产重置成本 托宾Q比率
资产重置成本与托宾Ｑ比率
资产重置成本是指企业重新取得与其所拥有的某项资产相同或与其功能相当的资产需要支付的现金或现金等价物。
根据托宾的定义，Q值（比率）是企业市值与公司总资产的重置成本的比值。
在实际计算中，企业市值=股价平均值总股本+负债合计；资产重置成本=总资产。
这一概念最早是又诺贝尔奖得主詹姆斯托宾提出的，现在越来越多的被人们运用于经济研究和投资研究中。
托宾Ｑ比率兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来，我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾< 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
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资产重置成本与托宾Ｑ比率
资产重置成本是指企业重新取得与其所拥有的某项资产相同或与其功能相当的资产需要支付的现金或现金等价物。
根据托宾的定义，Q值（比率）是企业市值与公司总资产的重置成本的比值。
在实际计算中，企业市值=股价平均值总股本+负债合计；资产重置成本=总资产。
这一概念最早是又诺贝尔奖得主詹姆斯托宾提出的，现在越来越多的被人们运用于经济研究和投资研究中。
托宾Ｑ比率兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来，我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾< 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。