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中国高科技企业的融资策略

知识经济时代，高科技发展成为全球经济的热点，融资问题和高科技企业成长密切相关，

是企业界关注的一个主题，我将从中国高科技企业的融资渠道、融资策略和存在的问题等

几个方面和大家进行探讨和交流。中国高科技企业融资包含四方面内容：第一，

中国高科技企业融资的渠道；第二，中国高科技企业的融资策略，亦即如何结合各种融资

渠道的特点和企业自身的发展状况进行融资；第三，中国高科技企业海外上市的策略和要求；最后，中国高科技企业在资本市场上遇到的问题及其解决办法。一、融资渠

道目前，中国高科技企业的融资渠道主要有创业资本、资本市场和银行贷款。最

近一段时间国内谈论最多的是创业投资和公司上市，企业能否在国外上市，应该上市还是

另外谋求融资或银行贷款等是大家共同关心的问题。实际上在不同发展阶段，面对不同的

资金需求或者在不同市场情况下，为了不同的目的，企业应该采取不同的融资策略；不能

一概而论，也没有统一的答案。作为高科技领域的企业家，应该了解不同融资渠

道的特点和要求。首先是创业资本的特征。创业资本是由专业人士管理的基金，用于新建

高速成长和极具发展潜力企业的股权投资，创业资本只占投资企业的少数股权，但它不是

一个被动的投资者。创业投资家往往会亲自参与企业管理，凭借其以往的投资经验来协助

企业发展，以获得最大的企业价值。创业资本的投资周期一般较长，三到七年的时间，需

要以退出的方式结束他们的投资。退出是一个通过套现获取回报的过程。一种退出方式是

企业上市或收购兼并：上市企业的投资资本可以在市场上出售；收购兼并是将投资股权转

让给企业创立者或其他投资者。由于创业资本所承担的风险较高，所以期望的投资回报也

相当高。当今众多成功高科技企业，比如微软、英特尔、太阳、康柏、苹果等发展的初期

都曾通过创业资本获得投资。中国高科技企业融资问题在今年才获得广泛关注，

国际适用的融资工具也是刚刚被国内高科技企业了解，因此外国创业资本在中国的投资案

例屈指可数，只有四通方利、金蝶科技、爱立信和瀛海威等少数几例。中国从80年代中

期开始探索建立专门的创业投资机构，如中国新技术创业投资公司和中国经济技术投资担

保公司等，为高新科技发展提供信贷支持和担保；一些地方政府附属机构和地方政府发起

的投资公司也开始从事创业投资；此外，中国各高科技园区设立的创业中心也具有创业投

资性质，然而，目前中国还未形成成熟的创业投资体系。主要问题包括：第一，

不同于西方以私人为主的创业资本体制，中国创业投资的机构以官办为主；第二，创业的资本来源不足，规模较小，高科技园区的创业中心更缺乏实力；第三，投

资方式以信贷和信贷担保为主，不同于西方创业资本以股权投资为主；第四，缺

少市场化的投资机制，既缺乏高科技项目的来源，又缺乏筛选、鉴定高科技项目的能力，

创业资本缺乏一个灵活有效的套现机制。资本市场是高科技企业的主要融资渠道

之一。对于中国高科技企业而言，a股市场仍然是目前主要可以利用的市场。从1997年a

股市场掀起了高科技热潮以来，越来越多的高科技企业在a股市场上市，如中国最大的软

件企业清华同方，另外一些民营高科技企业也通过买壳上市，四通、方正和联想等公司以

红筹股方式在香港上市。除主板市场以外，香港将在今年推出创业板市场，适合处于创业