东风汽车股份有限公司案例分析

东风汽车股份有限公司案例分析

东风汽车股份有限公司是由东风汽车公司公司独家发起, 并向社会公开募集30,000万元人民币普通股设立的股份有限公司。东风汽车股份有限公司本次新股发行后的注册资本为100,000万元。

东风汽车股份有限公司独家发起人──东风汽车公司(原中国第二汽车制造厂,以下简称二汽)始建于1969年, 是我国机械行业采取“聚宝”方式,依靠自己的力量设计、建设和装备起来的特大型国有企业。经过30年的发展, 东风汽车公司已相继建成十堰、襄樊、武汉三个汽车生产基地。截止1998年底,东风汽车公司资产总额284.45亿元,净资产为91.78亿元,年汽车生产能力达30多万辆,可为用户提供重、中、轻、轿四大系列、8个基本车型、150多种变型车、170多种改装车、8个系列16种发动机。目前,东风汽车集团已发展成为拥有525家成员企业的跨地区、跨行业的特大型企业集团,是国务院确定的120家试点企业集团中首批入选集团,并从1986 年起在国家计划中实行单列,1993 年被国家批准为第一批国有资产授权经营试点单位。

经财政部财国字[1998]184号文确认和财评字[1999]51号文认可,截止1997年12月31日,发起人投入东风汽车股份有限公司的资产总额为人民币188,795.55万元, 净资产为人民币80,895.89万元。经财政部财国字[1998]358 号文批准,发起人投入本公司的净资产按1:0.86531的比例折为70,000万股(界定为国有法人股),占本公司70％的股份;由东风汽车公司持有并行使国有股权管理职能。

1.行业分析：主要风险因素：

(1)经营风险

● 对重要原材料或者供货渠道的依赖、进口材料的限制

本公司所用主要原材料为钢材、炉非材料、有色原料、有色材、造型材、油化材料等, 原材料占制造成本的15％。目前, 本公司所用的主要原材料国内市场供应充足。但有部分宽系列、超深冲薄板、部分弹簧钢、冷墩钢、无缝钢管、有缝钢管在国内供货紧张时需靠进口补充。供货的及时性以及汇率的变化均会对本公司的生产和效益造成影响。

● 对主要客户的依赖

目前, 本公司生产的柴油发动机主要销售给东风汽车公司装车;生产的轻型车, 主要通过东风汽车公司销售系统销售; 而生产轻型车和发动机所需的零部件也有相当部分由东风汽车公司提供, 由此也形成了本公司对东风汽车公司的依赖, 不排除因东风汽车公司的发展速度与本公司不同步而制约本公司发展的可能。

● 能源或者交通的限制

本公司生产经营所需的能源主要为燃料、焦炭、水电、蒸汽、煤气等,除燃料、焦炭外均由东风汽车公司供应,目前动能供应充足。但是蒸汽生产能力已接近满负荷,若不扩建, 将可能无法完全满足轻型车厂扩大生产能力的需要。

● 产品价格的限制

本公司所生产的轻型车、发动机均根据市场行情自主定价。由于国内轻型车市场竞争激烈, 用户自由择价的余地较大,价格成为市场竞争的重要因素, 有可能因为竞争压价销售而影响经济效益。

● 产品外销的限制

本公司生产的轻型车由于缺乏健全的海外营销网络及售后服务网络有力支撑的影响,目前, 难以实现大批量出口。

● 主要产品或业务所采用技术的先进程度以及同类的最新产品、最新技术和替代产品

的简况

本公司的主导产品为“东风”系列轻型车和康明斯B系列柴油发动机。轻型车的产品设计与制造工艺广泛采用了国内外新技术、新装备、新工艺、新材料;康明斯B系列柴油发动机系本公司引进世界著名的发动机生产厂商--美国康明斯发动机公司技术,通过消化吸收、独立生产的产品。两种产品目前在国内均处于技术领先水平。

但是, 近几年来国内同行业一些厂家也正在积极招商引资,引进更先进的产品和技术。如果不注重提高产品技术含量并及时更新换代,不排除有技术落伍的可能。

● 融资能力的局限性

汽车行业(包括汽车零配件行业)属技术、资金密集型行业,生产规模的扩大,设备的技术改造, 都需要投入大量资金。尽管本公司有较高的信誉, 但是国家对金融方面的调控措施和银行商业化改革的政策调整, 仍可能对本公司的融资能力产生一定的影响。

● 外汇风险

目前, 我国正在进行经济体制和金融体制的改革,国内市场与国际市场将逐步接轨,汇率可能会出现波动。目前本公司出口产品主要为轻型车、柴油发动机和铸件,进口产品主要为部分原材料和康明斯发动机的部分零部件,并用美元结算,而本公司大部分业务收入为人民币,因此, 汇率的波动可能会使本公司的财务状况受到一定程度的影响。

(2)行业风险

● 环保因素的限制

本公司生产过程中排放的污染物主要为含油废水、乳化液、废气、粉尘等, 产品使用中造成的污染物主要为轻型车排放的尾气和噪音。随着国家和地方环保法规的不断完善,一方面, 可能对工厂的环保不断提出严格的要求,促使公司增加环保投资;另一方面, 对汽车产品使用过程中的环保要求也会不断提高, 本公司为适应政府的有关环保法规要求, 需要不断增加产品改进和检测试验手段的投资。

● 对其它行业的依赖

汽车制造业是一种涉及多种行业、对多种门类的中间产品进行深度加工而形成最终产品的行业, 具有极强的波及效应。本公司对其上游行业如汽车协配件行业、钢铁工业、化学工业、油料工业、电力能源工业和其下游行业如建筑业、运输业及服务业等都有严重的依赖。这些相关行业的发展与本公司休戚相关, 其发展速度直接制约着本公司的发展, 其发展水平也直接制约着汽车产品的竞争力。

● 行业内部竞争的情况

目前, 国内主要轻型车生产厂家几乎都在发展轻型车系列中的某一类或几类产品, 其产品都注重向高中低档全方位发展,近几年来, 虽然生产集中度有所提高,但主要生产厂家之间的竞争更为激烈, 近几年成长起来的农用车也会在一定程度上加剧轻型车市场的竞争。

目前国内康明斯B系列柴油发动机生产厂家只有本公司一家,具有明显的市场竞争优势。但由于同行业也在规划引进其他品牌的发动机产品技术, 从而导致国际上发动机品牌的竞争在国内市场中显现。

(3)市场风险

● 商业周期的影响

汽车市场的需求呈现明显的周期性, 汽车市场与宏观经济的波动周期在时间上、振幅上、波长上也存在着明显的对应关系, 因而汽车市场的波动主要受宏观经济运行状况的影响,与国民经济的发展息息相关, 经济不景气时期,汽车的社会需求会大幅下降,这样会间接影响本公司的效益。另外,投资周期长、强度高是汽车行业投资的重要特征, 汽车行业经营是以规模经济为显著特点的, 因而有可能因投资周期与产销规模上升周期不同步而导致在某一时期(如:项目投资初期)出现影响本公司效益的情况。