中国企业海外融资策略汇集(473个文档)98

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产业投资信托已经具备产业基金的雏形，在资金来源、管理方式和框架模式上都完全是基金模式信托推动产业基金潜行

因为财政部、发改委、科技部、人民银行等多个国家部委部门之间的协调问题，以及国家对金融业政策导向，《风险投资基金法》和《产业投资基金法》在历时多年仍无出生希望背景下，今年已有部分信托投资公司开始用产业投资信托推动产业基金发展。

产业投资信托纷纷出笼

金信信托是最早吃螃蟹者。早在去年年底，金信信托就推出一项金信房地产组合投资资金信托计划，该计划同以往集合资金信托计划最大区别是，信托资金并不是针对单一项目或企业，而是以提供抵（质）押或保证为前提，向房地产项目公司发放贷款并参与项目收益分成，暂时未

发放出去的信托资金用于存放银行、购买国债及同业拆借，整个信托计划规模为1.4亿元。

2003年7月，金信信托又推出企业贷款资金信托计划,期限1年，信托资金用于向经受托人认可的企业发放短期流动资金贷款，预计投资者收益率为4%/年。而近期一份名为《新华信托·珠江三角洲民营企业集合资金信托计划》的信托产品在深圳销售，据悉资金集合后用于受让广发银行对科技企业的信贷资产，并对该资产进行管理、运用和处分。

紧接着正在广东销售的“粤财信托·珠江三角洲民营企业集合信托计划”在产业投资上更加详细：该计划信托规模为不超过人民币３０００万元，其资金投向将是以信托贷款方式运用于参加“广发民营１００”的珠江三角洲地区民营企业，信托收益将主要来自于贷款利息、银行存款利息收入等中小企业信托发展基金，是一种中、长期性质的契约型基金，必要时也可以设计为公司型的组织形式。在融资方式方面，对内可以给会员企业以发放贷款的融资便利，对外则可以发挥融资担保作用。信托基金的管理制度设计和信托存续期设定，根据三方意愿和有关法规确定。

除此之外，云南国际信托投资有限公司推出公路建设项目集合资金信托计划，4亿元信托募集资金将用于云南省固定资产投资计划内的地方公路建设；紧接着，云南国投又发售“中国龙资本市场绝对收益资金信托计划”，资金规模高达20亿，单份信托合同最低1000万元人民币，信托资金将用于主题投资和动量投资。类似的信托计划还出现在鞍山信托为地方基础设施建设发放的信托产品和江南信托发放的土地储备信托产品上。而在今年上半年曾被地产界热烈讨论的ＣＢＤ信托计划也都属于同一类产品。

产业投资信托

具备产业基金雏形

北方信托研究所所长邢成分析，这些产业投资信托或一些实业投资信托产品已经具备产业基金的雏形，在资金来源、管理方式和框架模式上都完全是基金模式，特别在管理模式上。

其唯一的区别在于这些产业信托不是公募性质，流动性比产业基金差一些，这是目前产业信托面临的一个难题。而过去常说的资金规模问题并不难解决，最近证监会关于证券集合资产管理方案估计会对信托200份的限制有一些影响，

在该方案中没有关于委托理财份额的限制，而对投资风险相对较小的信托计划执行200份限制就更没有必要。业内人士估计，信托合同200份的限制将会出现政策松动。

邢成认为，云南国投20亿集合资金信托规模已经不小，解决了资金规模问题后的产业信托在产业投资、推动行业整合上将发挥越来越重要作用。像地产业，在中央121号文件后，成立地产投资基金的民间呼声很高。产业信托目前也在积极寻找更多的流动方式，但目前所推出的柜台交易、信托质押贷款、信托回购或信托中的信托模式同基金规范的流动方式有很大差距，这是业界亟需解决的问题。

上海锦天城律师事务所李宪明律师称，产业投资基金、风险投资基金和私募基金的法律定位迟迟不能得到解决，而企业及投资者又有旺盛需求，绕道政策的变通方式很正常。在实际的操作中，一些私募基金通过企业进入产业信托、通过产业信托发挥产业基金的功能现象已经出现。

产业基金政策缺位

邢成认为，取名产业信托或产业基金并不重要，关键是需要政策支持。实质上，基金是标准

的信托产品，而许多信托公司设立证券、债券投资信托产品同证券投资基金区别不大。

记者在采访中发现，为避免引来监管方面的麻烦，推出产业投资信托的信托公司都在极力回避产业基金概念。一位业界人士透露，因为对产业投资基金没有法律定位，产业信托一旦打上产业基金烙印就会带来监管麻烦，因为产业基金对产业发展会产生影响，而影响到产业发展，这样，发改委就有权对这类项目实施监管。

一位知情人士透露，正是由于国家部委之间的协调不畅，间接导致了风险投资基金、私募基金和产业投资基金不能上到前台。至今，信托公司发放的投资地方基础设施建设信托、土地储备信托以及路桥类投资信托因有地方债券嫌疑，国家发改委颇有意见。这位人士估计，尽管在地产等行业已具备发放地产基金的条件，但由于政策不到位，产业基金仍将潜行。